هل سيكون هناك انخفاض في قيمة العملة؟ تخفيض قيمة العملة - ما هو بكلمات بسيطة وماذا يعني لمحفظتك؟ يجب أن أقول أن هذه المفاهيم مختلفة تمامًا

تشكل الحالة الاقتصادية للبلاد مصدر قلق بالغ لكل مقيم في البلاد، ولكن الآن مع اقتراب العام الجديد، أصبح الوضع مع الروبل ذا أهمية خاصة. فهل هناك أمل في تحقيق بعض الاستقرار أم نتوقع صعوبات أكبر؟ أحد المواضيع التي تمت مناقشتها بشكل خاص الآن هو ما إذا كان تخفيض قيمة الروبل سيحدث في عام 2017 في روسيا؟ لا يمكن الإجابة على هذا السؤال إلا من خلال الافتراضات.

يشعر الكثيرون بالقلق إزاء حالة الاقتصاد الروسي، ومن الواضح أن أي تغييرات تؤثر عليه في العام المقبل ستؤثر على جميع المواطنين ورفاهيتهم.

يمكن أن يسمى أخطر مؤشر للوضع الاقتصادي نسبة الروبل الروسي إلى الدولار الأمريكي. واستنادا إلى ما قد يصبح عليه سعر صرف الروبل في عام 2017، يمكننا تقدير احتمال حدوث انخفاض في قيمة العملة. وبالإضافة إلى ذلك، لا يزال هناك عدد كبير من العوامل، الخارجية والداخلية، التي يمكن أن تؤثر على الوضع في البلاد.

• انخفاض أو ارتفاع أسعار النفط؛
• تأثير الوضع الذي يتطور في أوكرانيا؛
• العقوبات الاقتصادية؛
• تدفق الأموال إلى خارج البلاد.

العوامل الداخلية تشمل:

• التغيرات في أسعار الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي؛
• البطالة؛
• تضخم اقتصادي.

أحد العوامل المهمة هو أسعار النفط. ووفقا للخبراء، فإن الزيادة في أسعار النفط يمكن أن تحسن وضع الروبل وتعزز مكانة الاقتصاد الروسي. وتشكل صادرات النفط حصة كبيرة من الأرباح في روسيا، ولكن الآن فقط الاتجاهات نحو انخفاض أسعار النفط هي التي يمكن ملاحظتها. ويستمر هذا الوضع في التأثير سلبًا على الروبل.

تؤثر العقوبات الأجنبية أيضًا على التوقعات بشأن ما إذا كان سيكون هناك انخفاض في قيمة الروبل في عام 2017 في روسيا. وقد أدى تطبيق مثل هذه التدابير بالفعل إلى انخفاض حجم الواردات والصادرات. وانخفضت الاستثمارات من البلدان الأخرى ومصادر التمويل. إن العقوبات التي تفرضها دول أخرى، وكذلك روسيا نفسها، لها تأثير سلبي على الجميع، ومع ذلك فهي مستمرة في التوسع. إذا لم يتغير هذا الوضع، يمكننا أن نتوقع المزيد من الانخفاض في الروبل.

يجدر النظر في مثل هذه المشكلة الداخلية في روسيا مثل البطالة. وارتفاع أعداد العاطلين عن العمل، بسبب الوضع الصعب الذي تعيشه البلاد، يزيد الأمر تعقيداً. الأشخاص الذين فقدوا فرصة العمل غير قادرين على التأثير بشكل إيجابي على الاقتصاد، ولكن في الوضع الحالي ليس من الممكن مساعدة الجميع، وهو ما ينعكس في مزيد من الانخفاض في الروبل.

التوقعات لعام 2017

يمكننا الآن تسمية ثلاثة خيارات رئيسية سيتطور بموجبها الوضع الاقتصادي في عام 2017:

إحدى طرق التعامل مع الموقف هي توفير أموال كبيرة. وبفضلهم، من المخطط خفض النفقات بمقدار تريليون روبل خلال عام 2017. ومع ذلك، من المستحيل تحديد المناطق التي ستكون الأكثر تأثراً بالاقتصاد على وجه التحديد. على الأرجح، فإن أكبر الصعوبات تنتظر المجال الاجتماعي، بما في ذلك التغييرات التي ستؤثر على سن التقاعد الحالي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التركيز على السلع المنتجة داخل الدولة سوف يسهم في الاتجاهات الإيجابية في الاقتصاد، وبالإضافة إلى ذلك، سيكون مفيدًا للمنتجين المحليين. ومع ذلك، فإن هذا يعني خسائر للمنتجين الذين يعتمدون على المواد الخام أو التقنيات الأجنبية.

وفي فبراير/شباط، تدخل "قاعدة الميزانية المؤقتة" حيز التنفيذ في روسيا، والتي تعتبرها وزارة المالية حلاً لمشكلة عجز الميزانية. وتفترض السياسة النقدية الجديدة للسلطات المالية أن البنك المركزي، نيابة عن الوزارة، سيشتري بانتظام العملات الأجنبية في السوق الروسية من أجل استخدام عائدات النفط لتجديد الأموال الاحتياطية. وسيكون حجم التدخلات مساويا للمبلغ المحصل من زيادة أسعار النفط الفعلية عن السعر المدرج في الميزانية وهو 40 دولارا للبرميل. وعلى مدار عام، يستطيع البنك المركزي شراء ما يتراوح بين 20 إلى 25 مليار دولار.

إن تدخل الهيئة التنظيمية في عمليات سوق الصرف الأجنبي سوف يساعد في تحقيق التوازن في الميزانية، ولكن ذلك سوف يأتي بثمن: سيواجه المواطنون ضعفاً مصطنعاً للروبل وتضخماً متسارعاً.

وستصل إيرادات ميزانية النفط والغاز الإضافية في عام 2017 إلى 1.4 تريليون روبل بسعر 50 دولارًا للبرميل و2 تريليون روبل بسعر 55 دولارًا للبرميل. وقد تم تخصيص 1.8 تريليون روبل من صندوق الاحتياطي لتغطية عجز الميزانية، بحيث يمكن، في ظل سيناريو مناسب وتفعيل قاعدة جديدة للميزانية، تجديد الاحتياطيات بأكثر من 200 مليار روبل.

"من غير المعقول تمويل العجز إلى ما لا نهاية من خلال استهلاك الاحتياطيات، التي أصبحت أقل بكثير منذ عام 2014. يقول سيرجي خستانوف، مستشار وسيط Otkritie، إن أفضل طريقة في مثل هذه الحالة هي إضعاف الروبل إلى حد ما. ويفيد تخفيض قيمة العملة في المقام الأول الميزانية الفيدرالية، التي تزيد إيراداتها بالروبل.

يعتقد المحلل في Metallinvestbank سيرجي رومانشوك أن تصرفات وزارة المالية تسعى إلى تحقيق عدة أهداف في وقت واحد. الدافع الرئيسي هو تشكيل نظام جديد للميزانية من شأنه حماية الحكومة من إهدار عائدات النفط والغاز. الهدف الثاني هو الحد من تقلبات الروبل: شراء العملة في ظروف ارتفاع أسعار النفط من شأنه أن يقلل من اعتماد سعر الصرف على تقلبات الأسعار. وأخيرا، لتغطية العجز في الميزانية، تحتاج السلطات إلى الروبل الرخيص.

ووفقا لحسابات وزارة المالية، لتحقيق معايير الميزانية المطلوبة، يجب تخفيض قيمة الروبل بنحو 10٪. ويبلغ سعر صرف الدولار المدرج في موازنة هذا العام 67.5 روبل، وتبلغ القيمة الحالية للعملة الأمريكية حوالي 60 روبل. يقول إيجور نيكولاييف، مدير معهد FBK للتحليل الاستراتيجي: "أعتقد أن هذا هو مصدر نسبة الـ 10%، على الرغم من أن وزارة المالية لم تبرر ذلك". شراء العملات الأجنبية ضروري من أجل الحفاظ على صندوق الاحتياطي، الذي لولا ذلك لكان قد استنفد هذا العام. وأضاف: «بالنظر إلى الانتخابات الرئاسية، فهذه مهمة مهمة. في عام 2018، سيتعين علينا إنفاق المزيد من الأموال، ولكن الآن، في حين أن الوضع جيد بالنسبة لأسعار النفط، يمكننا شراء العملات الأجنبية.

من المحتمل أنه إذا انخفضت أسعار النفط، فسيتعين قريبًا بيع العملة المشتراة مرة أخرى، لكن مثل هذه العملية لن تتم بعد الآن في السوق المفتوحة، بل كمعاملة داخلية بين البنك المركزي ووزارة المالية. وكما في حالة إنفاق صندوق الاحتياطي، سيتم تحويل العملة إلى احتياطيات البنك المركزي من الذهب والعملات الأجنبية، وستحصل وزارة المالية على روبل انبعاثي للمبلغ المقابل. ستجني الحكومة الأموال من فروق أسعار الصرف، لكن مثل هذه الآلية لتمويل عجز الموازنة ستحفز التضخم.

كان رد فعل السوق غامضًا على الأخبار المتعلقة باستئناف تدخلات البنك المركزي: فقد اعتبر الكثيرون أن هذا انتهاك لنظام "التعويم الحر" الذي ظل فيه الروبل منذ نهاية عام 2014.

العيب الرئيسي لخطط الحكومة هو أنها تعتمد على استمرار ارتفاع أسعار النفط. "وفقًا لتقديراتنا، ستنخفض الأسعار بشكل ملحوظ إلى ما دون 50 دولارًا للبرميل في المستقبل القريب. يقول نيكولاييف: "بادئ ذي بدء، يرجع ذلك إلى حقيقة أن الولايات المتحدة ستبدأ في تنفيذ استراتيجيتها لأمن الطاقة وخفض واردات النفط، ولكن أيضًا بسبب زيادة أسعار الفائدة الفيدرالية". ويعتقد الخبير أن الحكومة تدرك هذه المخاطر، ومن هنا الرغبة في البدء في تجديد الاحتياطيات في أقرب وقت ممكن.

بيتر ساروخانوف / "نوفايا"

فيما يتعلق بالانخفاض المتوقع في قيمة الروبل، يحتاج السكان إلى الاستعداد عقليًا لزيادة أسعار التجزئة.

"السلع المستوردة، التي تشغل في المدن الكبرى ما بين 40 إلى 45% من سلة المستهلكين للروس، سترتفع أسعارها بما يتناسب مع ضعف الروبل. يوضح سيرجي خيستانوف أن أسعار السلع المحلية سترتفع بشكل أقل إلى حد ما، لكن جزءًا من تكلفتها يتكون أيضًا من المكونات المستوردة.

إن مبلغ 20 إلى 25 مليار دولار الذي تستطيع وزارة المالية شراءه في غضون عام هو مبلغ حساس إلى حد ما بالنسبة للسوق الروسية. ولتجنب الذعر بين المستثمرين، من الضروري تمديد جدول التدخل وإجراء العمليات بأكبر قدر ممكن من الشفافية.

لكن الحكومة غير قادرة على تأمين نفسها ضد كل المخاطر: فإذا فرضت الصدمات الخارجية على خفض قيمة العملة، فإن الوضع سوف يخرج عن نطاق السيطرة. "إذا لعبت عوامل أخرى ضد الروبل، مثل انخفاض أسعار النفط وزيادة سعر الفائدة على بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد نواجه وضعا مماثلا لنهاية عام 2014، عندما انخفضت قيمة الروبل بمقدار النصف تقريبا. ويحذر نيكولاييف من أن ضعفه بنسبة 10٪ سيبدو مثل الزهور.

هل سيكون هناك انخفاض في قيمة الروبل في عام 2017؟ يعد هذا السؤال من أكثر الأسئلة شيوعًا بين مستخدمي محركات البحث. ماذا ينتظر العملة الوطنية في الأشهر المقبلة وهل يجب أن نقلق على سلامة أموالنا التي حصلنا عليها بشق الأنفس؟

سعر الصرف المستقر – هل هو جيد أم سيئ؟

وفي الأشهر الأخيرة، حافظت العملة الوطنية على وضع مستقر مقارنة بالعملة العالمية. مدير معهد FBK للتنمية الإستراتيجية إيجور نيكولاييف يطرح السؤال: هل استقرت أم أنها عالقة؟ وهل من الممكن أن تنخفض قيمة الروبل في عام 2017 في روسيا؟

من المستحيل الإجابة على هذا السؤال بشكل لا لبس فيه ودقيق على المدى الطويل. يقوم السكان ورجال الأعمال بتقييم الوضع مع تعزيز الروبل بشكل إيجابي - حيث تبدو العملة الوطنية موثوقة. أصرت وزارة المالية على أن انخفاض قيمة الروبل في عام 2017 أمر لا مفر منه، لأنه بسبب "القوة المفرطة" ستحتاج العملة الوطنية إلى إضعافها قليلاً. ولذلك، فمن المرجح أن تدعم الحكومة اقتراح وزارة المالية بخفض قيمة الروبل بنسبة 10% في عام 2017.

في ملاحظة! من وجهة نظر أسعار النفط، فإن سعر صرف الروبل الحالي مبالغ فيه، ومن وجهة نظر عجز الميزانية، فهو أقل من قيمته الحقيقية (يجب أن يكون المستوى المطلوب 67-70 روبل لكل دولار).

ويفسر استقرار "الخشبي" اليوم بما يلي:

والحد من التضخم لتشجيع الروس على الإنفاق على السلع والخدمات بدلا من شراء الدولارات واليورو لاستخدامها في المستقبل؛

واحتمال ارتفاع أسعار النفط؛

المضاربة في السوق على فروق أسعار الفائدة.

الأموال المتدفقة إلى الخزينة تغطي جزئياً عجز الموازنة، وبالتالي لا فائدة من التخلي عنها.

الشروط الأساسية للتعزيز

في الآونة الأخيرة، يقارن الممولين بشكل متزايد العملة الروسية مع ملحمة إيليا موروميتس، التي كانت على الموقد لمدة 30 عاما و 3 سنوات (في حالة الروبل - 3 سنوات فقط)، ثم بدأت في إظهار "القوة البطولية".

هناك شروط أساسية لإعادة تقييمها:

والتعافي الواثق للاقتصاد الروسي من الأزمة؛

معدل رئيسي مرتفع للبنك المركزي للاتحاد الروسي - 10%؛

عائد مرتفع على سندات الحكومة الفيدرالية - 8٪.

بالفعل في نهاية العام الماضي، بدت العملة الوطنية واثقة، وفي فبراير تم تحقيق تعزيزها الوشيك.

في ملاحظة! أنهى الروبل عام 2016 بنمو يزيد عن 17٪ - ولم يكن هذا الرقم القياسي متاحًا لأي عملة أخرى في العالم.

ماذا تتوقع هذا العام؟

ويشير الخبراء إلى أن الحركة الصعودية في شهر مارس ستستمر بسبب الجمود. تبدو الأزواج 55-56 (دولار-روبل) و58-60 (يوروروبل) واقعية تمامًا اليوم. على الرغم من أننا لا ينبغي أن ننسى أن العملة الروسية أظهرت أفضل صفاتها في نهاية العام خلال العامين الماضيين.

مهم! سيكون من الصعب على العملة الوطنية الحفاظ على مراكزها المستعادة، لذا فإن حدوث ضعف طفيف أمر ممكن تمامًا في الصيف.

تستمر القوة عادةً لمدة شهرين، أي أنه في شهر مايو ستعود المراكز إلى مستواها السابق. هل سيكون هناك انخفاض في قيمة الروبل في عام 2017 في الخريف؟ تشير توقعات الخبراء إلى أن سعر صرف العملة الوطنية سيكون أعلى من نفس الفترة من عام 2016، وقد تكون العوامل المحتملة للنمو هي:

وارتفاع مدفوعات الديون الخارجية في أوائل ومنتصف الربيع؛

التخفيض المتوقع لسعر الفائدة لدى البنك المركزي في نهاية مارس؛

تمديد برامج وزارة المالية لشراء العملة الاحتياطية.

يعتقد محللو الباري أنه في شهر مارس، ستصبح مسألة استبدال المدخرات بالدولار ذات أهمية خاصة، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يقررون الذهاب في إجازة إلى الخارج. إذا اخترت بين اليورو والدولار عند الشراء، فمن المستحسن إعطاء الأفضلية للأخير.

يتحدث بعض الخبراء عن تعزيز آخر للدولار في السوق العالمية. ويشير آخرون إلى إضعاف محتمل. لكن حتى الآن لا توجد صورة واضحة، وكلاهما ينصح مستثمري العملات الأجنبية بعدم إثارة الضجة. لكن الأمر بالتأكيد لا يستحق شراء "التوغريك الغريب" بسبب عدم وجود رؤية واضحة للعوامل التي تؤثر على تكوين سعر صرف الفرنك الفرنسي واليوان الصيني والين الياباني وما إلى ذلك.

هذا مثير للاهتمام! وقد لوحظ أشد انخفاض في قيمة العملة في عام 1945 في المجر، عندما فقدت العملة الوطنية 400٪ يوميًا.

لا تدعها تصبح أقوى!

وهذا هو بالضبط ما يدعو إليه رئيس الجمعية الاقتصادية الحرة سيرجي بودرونوف. فهو يعتبر أن سعر 56 روبل لكل دولار مبالغ فيه، ومن خلال تخفيض السعر الرئيسي وأجزاء جديدة من العملة المشتراة من قبل البنك المركزي، من الممكن الحفاظ على السعر المطلوب حتى لو ارتفعت أسعار النفط.

الشيء الوحيد المهم هو:

وإنشاء آليات لا تسمح بتدفق الأموال إلى الخارج؛

ضخ الأموال الروسية في اقتصاد البلاد؛

مواصلة تكييف الصناعة المحلية؛

خفض سعر الفائدة الرئيسي لجعل الروبل في متناول الشركات الروسية؛

الحفاظ على مستوى القدرة التنافسية وزيادته.

هل الروبل القوي مخيف كما تم رسمه؟

تم بالفعل استخدام ممارسة التدخل (التدخل) من قبل الجهة التنظيمية المالية الرئيسية في إضعاف سعر صرف الروبل مؤخرًا - في مايو ويوليو 2015. ثم قام البنك المركزي بتجديد احتياطيات النقد الأجنبي بانتظام، ومع ذلك، بدأ في القيام بذلك بعد الخريف الدولار، ومن ثم تعزيز "الخشبية" ليس فقط البنك، ولكن أيضا السوق نفسها.

وبعد 3 أشهر، توقفت التعاملات بالنقد الأجنبي، وبدأ الضعف السريع للعملة الروسية على خلفية عودة النفط الإيراني إلى السوق العالمية بعد رفع العقوبات الدولية. ثم ساعدت خطوط الائتمان للبنوك، عندما تم إقراض العملات الأجنبية بكميات كبيرة، بحيث لم تعد البنوك في النهاية بحاجة ولا شيء لملء الصندوق بالدولار واليورو.

إن التخفيض الخفي لقيمة العملة مع السياسة المالية المختصة له عواقب إيجابية بلا شك:

نمو الصادرات؛

وزيادة الطلب على السلع من المنتجين المحليين داخل البلاد؛

خفض الإنفاق على احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية؛

زيادة القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني.

ماذا يعني انخفاض قيمة الروبل في عام 2017 بالنسبة للمواطنين العاديين؟

انخفاض القوة الشرائية بسبب تراجع نمو الدخل.

ارتفاع معدلات التضخم.

انخفاض قيمة الودائع.

وإذا انهار ماذا عليك أن تفعل؟

انخفاض قيمة الروبل 2017 - ماذا يعني؟ بكلمات بسيطة، يعد هذا انخفاضًا في قيمة العملة الوطنية مقارنة بالعملة الأجنبية وانخفاضًا في دعم الروبل بالذهب. بالمعنى الدقيق للكلمة، يعد تخفيض قيمة العملة عملية طبيعية تمامًا تساعد في إدارة النظام المالي وتحسين الاقتصاد.

إذا كان هناك انخفاض قوي في قيمة الروبل في عام 2017، فماذا يجب أن نفعل؟من الضروري الاستعداد للقوة القاهرة مسبقًا، ولهذا:

لا تحتفظ بمدخراتك بعملة واحدة؛

استثمار الأموال في العقارات (شراء أو بناء)؛

الاستثمار في نوعية الحياة - إجراء الإصلاحات، والذهاب في رحلة مع جميع أفراد الأسرة، والخضوع لتحسين الصحة في المصحة، وما إلى ذلك.

يساعد إنشاء سعر صرف معوم على التكيف بسرعة مع ظروف السوق المتغيرة والحد من تأثير العوامل السلبية. ولا يسعنا إلا أن نأمل أن يخرج النظام المالي الروسي من المحنة التي طال أمدها بأقل قدر من الخسائر.

وقد دعم ارتفاع أسعار النفط مواقف الروبل. وفي النصف الثاني من العام، تواصل العملة الروسية تعزيزها، لكن هذا الاتجاه قد يتوقف في المستقبل القريب. علاوة على ذلك، يسمح الخبراء بفترة جديدة من انخفاض قيمة الروبل في عام 2017 في روسيا، إذا تطورت الأحداث وفقًا للسيناريو الأكثر سلبية.

موقف المتفائلين

وانعكست العقوبات الحالية وانهيار أسعار النفط في الانخفاض السريع لقيمة العملة الروسية. خلال الأزمة، انخفضت قيمة الروبل بشكل كبير، مما ساعد على تقليل الصدمة التي تعرض لها الاقتصاد. المسؤولون متأكدون من أن موقف الروبل لن يهدد أي شيء في العام المقبل. وسيتم ضمان الاستقرار في سوق الصرف الأجنبي من خلال زيادة أسعار النفط واستئناف النمو في الاقتصاد المحلي.

ووفقا لتقديرات وزارة التنمية الاقتصادية، فإن متوسط ​​سعر الصرف في عام 2017 سيكون 67.5 روبل/دولار. لقد مر الاقتصاد الروسي بفترة الركود ويتجه نحو النمو التدريجي. بالإضافة إلى ذلك، سيتم ربط استقرار الروبل بديناميكيات سوق النفط.

وتحدد ميزانية العام المقبل سعر النفط عند 40 دولارا للبرميل. في الوقت نفسه، يعتقد المحللون أن متوسط ​​الأسعار السنوية لـ«الذهب الأسود» سيكون قادراً على الحصول على موطئ قدم في حدود 50-55 دولاراً للبرميل، وهو ما سيوفر للموازنة إيرادات إضافية.

ويؤكد ممثل مورغان ستانلي، أندرو شيتس، أن الروبل لم يستنفد بعد قدرته على التعزيز. بالإضافة إلى الوضع المواتي في سوق النفط، ستكون ديناميكيات العملة الروسية مرتبطة بسياسة البنك المركزي. الهيئة التنظيمية ليست في عجلة من أمرها لزيادة المعروض من سيولة الروبل، مما يعزز موقف الروبل. بالإضافة إلى ذلك، فإن أداء الاقتصاد الأمريكي لا يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الخصم، وهو ما ينعكس على قيمة الدولار.

ويتوقع ممثلو VEB انخفاض سعر صرف الدولار العام المقبل. وفي ظل السيناريو الأكثر تفاؤلاً، ستصل أسعار العملات إلى مستوى 60 روبل/دولار.

ولا تزال اتجاهات سوق النفط غير مستقرة، مما يشكل تهديدا لمزيد من تخفيض قيمة العملة. تسمح التوقعات المتشائمة للخبراء بإضعاف العملة الروسية بشكل كبير العام المقبل.

التهديد بتخفيض قيمة العملة

ويتوقع الخبراء أن يؤدي الانهيار الجديد في أسعار النفط إلى انخفاض كبير في قيمة العملة الروسية. وإذا انخفضت تكلفة البرميل إلى 25 دولارًا، فإن سعر صرف الدولار سيصل إلى 90 روبل/دولار، وفقًا لممثلي بنك أوف أمريكا. ويتفق محللو بنك Raiffeisenbank مع هذه التوقعات، مما يسمح للروبل بالانخفاض إلى 95 روبل لكل دولار.

يعتقد بنك ألفا أن قيمة العملة الروسية سوف تتجنب التقلبات الحادة. ومع ذلك، سيستمر الروبل في فقدان مكانته، كرد فعل لعواقب الأزمة الاقتصادية. ونتيجة لذلك، سيتم تحديد متوسط ​​سعر صرف الدولار السنوي في حدود 70-75 روبل/دولار.

هناك عامل آخر يمكن أن يؤدي إلى فترة جديدة من انخفاض قيمة العملة وهو العجز في الميزانية. وتوقعت وزارة المالية أنه بنهاية العام الحالي ستتجاوز النفقات الإيرادات بنسبة 3.9%. ونتيجة لذلك، يزداد العبء على صندوق الاحتياطي. وفي العام المقبل لن يكون هناك تحسن جوهري في الوضع؛ وسوف تظل اتجاهات هذا العام دون تغيير.

وسيكون عجز الموازنة أعلى من 3%، وسيتم استنفاد احتياطيات الصندوق الاحتياطي بالكامل. وبالإضافة إلى ذلك، تخطط الحكومة لاستخدام جزء من أموال الصندوق لتمويل نفقات الميزانية. آخر حوالي 1 تريليون روبل. سيتم رفعها من خلال الاقتراضات الداخلية.

ويقول الخبراء إن هذا الوضع لا يترك مجالا كبيرا للمناورة. وفي العام المقبل، يخطط المسؤولون لإجراء فهرسة كاملة ودفع دفعة لمرة واحدة لأصحاب المعاشات. ومع ذلك، فإن أي تدهور في البيئة الخارجية سيعرض للخطر تنفيذ مبادرات السلطات.

ونظراً لهذا الوضع، قد تضعف الحكومة موقف الروبل، الأمر الذي سيؤثر على زيادة إيرادات الميزانية. ونتيجة لذلك، سيتم تمويل عجز الموازنة جزئيًا بمساعدة علاوات الأسهم.

وقد ترتبط المشاكل الإضافية التي يواجهها الروبل في العام المقبل بتصاعد التوترات الجيوسياسية. عادت الدول الغربية إلى مناقشة فرض عقوبات جديدة على روسيا الاتحادية، ما يرتبط بتطور الصراع في سوريا. لا يمكن للأطراف الاتفاق على خطة عمل مشتركة، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى عواقب سلبية على سوق الصرف الأجنبي. ويقول المحللون إن القيود الجديدة ستشكل ضربة للاقتصاد وتضغط على وضع الروبل.

تعتمد ديناميكيات الروبل في عام 2017 على حالة الاقتصاد، والاتجاهات في سوق "الذهب الأسود"، ومؤشرات الميزانية والتوترات الجيوسياسية. ويفترض السيناريو المتفائل زيادة قوة الروبل، ونتيجة لذلك سيصل سعر صرف الدولار إلى 60 روبل/دولار.

تشير التوقعات المتشائمة إلى مرحلة جديدة من انخفاض قيمة العملة. ونتيجة لذلك، ستنخفض قيمة العملة الروسية إلى 70-75 روبل/دولار، وفي السيناريو الأكثر سلبية إلى 90-95 روبل/دولار.

هل سينهار الروبل في عام 2017؟ أخبرنا خبراء من مركز التطوير التابع للمدرسة العليا للاقتصاد بجامعة الأبحاث الوطنية ما إذا كان ينبغي لنا أن نخاف من الانخفاض الحاد في قيمة الروبل.

ويهدد انخفاض أسعار النفط في المستقبل القريب بالتسبب في انخفاض حاد في قيمة الروبل، الذي تعزز بشكل ملحوظ هذا العام بفضل ارتفاع سعر الفائدة في بنك روسيا، الذي يجذب المضاربين الماليين الدوليين. جاء ذلك في التقرير التالي لمركز التطوير التابع للمدرسة العليا للاقتصاد في الجامعة الوطنية للأبحاث، “تعليقات على الدولة والأعمال”.

الروبل القوي - ريكس عالية

وتعليقًا على قرار وزارة المالية في الاتحاد الروسي بدخول سوق الصرف الأجنبي، يشير الخبراء إلى أن بنك روسيا قام بتسوية هذا الإجراء من خلال استيعاب سيولة إضافية، مما يؤدي إلى زيادة جاذبية الأصول الروسية. ويقول التقرير: "وهذا بدوره، مع تساوي جميع الأمور الأخرى، سيؤدي إلى زيادة في تدفق رأس المال المضارب إلى البلاد، والذي، على العكس من ذلك، سيساهم في إعادة تقييم الروبل".

ووفقا للخبراء الاقتصاديين، كلما ظلت أسعار النفط عند مستوى مرتفع لفترة أطول مقارنة بالمستوى المدرج في الميزانية، كلما زاد حجم أموال المضاربة التي يمكن أن تتدفق إلى روسيا. ومع ذلك، فإن هذا يخفي أحد أهم المخاطر: أي انعكاس محتمل في اتجاه أسعار الطاقة العالمية سيؤدي إلى سحب هذه الأموال "الساخنة" من السوق الروسية. ويتوقع خبراء من مركز التنمية أنه "كلما حدث هذا الانعكاس في وقت لاحق (إذا حدث)، زاد الطلب على العملات الأجنبية، وفي وقت واحد تقريبًا".

من غير المرجح أن يكون من الممكن تجنب الانخفاض السريع إلى حد ما في قيمة الروبل. وكلما زادت قوة الروبل، كلما كان سقوطه أقوى

وفي الوقت نفسه، ستكون وزارة المالية والبنك المركزي مرتبطتين بقدرتهما على إجراء التدخلات في العملة. وزارة المالية – «القاعدة المالية»، والبنك المركزي – السياسة المعلنة لاستهداف التضخم وتعويم سعر الصرف، كما يرى الاقتصاديون.

وتؤكد هذه الاستنتاجات حقيقة أنه بعد بدء التدخلات في العملة، ظل الروبل مستقرا. ومن الواضح أن هناك حالياً زيادة في الطلب على المضاربة على الأصول المالية الروسية. "إن العائدات المرتفعة في سوق الديون الحكومية المحلية وتعزيز الروبل تعتبر جذابة للغاية لعمليات مثل تجارة المناقلة. وليس من قبيل الصدفة أن حصة غير المقيمين في سوق OFZ، وفقا لبنك روسيا، ارتفعت من 21٪ في بداية العام الماضي إلى 27٪ في نهاية سبتمبر (بنسبة 0.4 تريليون روبل). وفي ميزان المدفوعات، انعكس ذلك على زيادة استثمارات المحافظ في سوق الأوراق المالية الحكومية الثانوية بما يزيد على 5 مليارات دولار في الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي. في هذه الحالة، نحن نتحدث عن عمليات المضاربة، لذلك في نهاية العام، غادر جزء كبير من الأموال (حوالي 4 مليارات دولار) السوق».

وفقًا للخبراء، على الأرجح، سيواصل بنك روسيا هذا العام الالتزام بسياسة نقدية متشددة، وستظل أسعار الفائدة عند مستوى مرتفع نسبيًا، مما سيستمر في جذب المستثمرين الأجانب إلى سوق الديون المحلية. لكن لا أحد يستطيع أن يلغي خطر رحيلهم المفاجئ.

أين هو قاع الاقتصاد الروسي؟

وتعليقا على الوضع في الاقتصاد المحلي، يشير المتخصصون من مركز التنمية إلى أنه في عام 2016 لم يتغير هيكله إلا قليلا. وكانت أهم التحولات هي انخفاض حصة التجارة (-0.5 نقطة مئوية) والبناء (-0.3 نقطة مئوية) مع ضعف النمو أو الحفاظ على الحصة الحالية للقطاعات الأخرى.

تبدو التغييرات مقارنة بما كانت عليه قبل أزمة 2013 أكثر وضوحا إلى حد ما. ويشير التقرير إلى أنه "على مدى ثلاث سنوات، تحسن الوضع في قطاعي المواد الخام والطاقة على خلفية انخفاض حصة التجارة والبناء "المرتبطة" بالطلب الاستهلاكي والاستثماري في الناتج المحلي الإجمالي".

وفي هذه الحالة، تظل روسيا معتمدة بشكل كبير على أسعار النفط. ووفقا للخبراء الاقتصاديين، فإن مسألة ما إذا كان الاقتصاد الروسي قد دفع من القاع سيتم حلها من تلقاء نفسها إذا ارتفع سعر "الذهب الأسود" المحلي الأورال، الذي ارتفع بأكثر من 10 دولارات بسبب قرار أوبك والدول الأخرى المصدرة للنفط. ليحد مستوى إنتاج النفط من المستويات التي حققها.

ومع عدم انخفاض أسعار النفط ونمو الصادرات، فإن النمو الطفيف في الاقتصاد الروسي مضمون. وفقا لتقديراتنا، مع سعر النفط 50 دولارا للبرميل. ومع نمو الصادرات بنسبة 1.7% في عام 2017، سينمو الاقتصاد بنسبة 1.5% (سترجع جميع النقاط الـ 1.5 المئوية منها إلى تأثير ارتفاع أسعار النفط)، وبسعر 55 دولارًا للبرميل. - بنسبة 1.9%، كما توقع مؤلفو التقرير.

ومع ذلك، يضيف الخبراء أنه في السنوات اللاحقة، إذا استقرت أسعار النفط، فإن النمو الاقتصادي في ظل السيناريو الخامل قد يتباطأ مرة أخرى إلى 0.5-1.2٪.

ويؤكد مركز التنمية أن "التغلب على الأزمة سيصبح أكثر صعوبة إذا لم تظل أسعار النفط عند مستوياتها الحالية، على سبيل المثال، بسبب زيادة إنتاج النفط الصخري أو تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي".

كل شيء يمكن أن ينتهي

ويرى رئيس مركز البحوث الاقتصادية في معهد العولمة والحركات الاجتماعية، فاسيلي كولتاشوف، مخاطر كبيرة في تعزيز العملة الوطنية.

"إن تعزيز الروبل محفوف بتفاقم الأزمة الاقتصادية. وهذا وضع متناقض. من ناحية: يساهم ارتفاع أسعار النفط وتعزيز الروبل في ملاءة السكان؛ وسيتمكن المواطنون من شراء المزيد من السلع الأجنبية. لكن في المقابل، هذا لا يساعد في تجاوز الأزمة. وقال الخبير الاقتصادي إن ارتفاع أسعار النفط لا يعيدنا إلى الوضع الذي كان قائما قبل منتصف عام 2008، عندما كان الاقتصاد ينمو.

ووفقا لتقرير صادر عن وكالة الطاقة الدولية، فإن الارتفاع الكبير في أسعار النفط قدم دعما قويا للعملة الروسية. وفي أوروبا، وبسبب موجة البرد، زاد الطلب على النفط بشكل كبير، وزادت الصين وارداتها بنسبة 27%.

لا توجد أسباب داخلية للفرح من تعزيز الروبل. أما لأسباب خارجية فكل شيء يمكن أن ينقطع في أي لحظة ويتجه نحو الأسفل. وربما يحدث هذا في شكل انخفاض طويل الأمد في أسعار المواد الهيدروكربونية، وبالتالي ضعف الروبل. وكان من الممكن أن يتحقق هذان السيناريوهان العام الماضي، وهذا العام أيضاً. ولا توجد أسباب موضوعية لخروج الاقتصاد من الأزمة والبدء في التعافي. يعتقد كولتاشوف: "نحن في حالة من النسيان؛ ولا ينبغي أن يخدعنا تعزيز الروبل".

متى تشتري الدولار؟

ويتفق معظم الاقتصاديين على أن زوج الدولار/الروبل لن يظل أقل من 60 لفترة طويلة. وفي هذا الصدد، يمكنك التفكير في شراء الدولار الأمريكي عند المستويات الحالية.

وفقًا لمراجعة قسم الاستثمار والشركات في سبيربنك، قد يحدث انخفاض في العملة الروسية إلى 64 روبل لكل دولار في الأشهر المقبلة.

"نعتقد أن المخطط الجديد للتدخلات في صرف العملات الأجنبية قد يؤدي إلى نمو زوج الدولار الأمريكي/الروبل الروسي إلى مستوى 64 (توقعاتنا الحالية لنهاية العام) بشكل أسرع مما توقعنا. وتقول المراجعة إن تأثير هذا الضعف في الروبل يعني زيادة في التضخم بمقدار نقطة مئوية واحدة، ولكن سيتم مواجهة هذه الضغوط التضخمية من خلال الحفاظ على سياسة نقدية متشددة لفترة أطول.

في الوقت نفسه، وفقًا لمحللي Sberbank CIB، لن تؤدي تدخلات وزارة المالية في النقد الأجنبي إلى إضعاف الروبل بشكل كبير في فبراير، مع الأخذ في الاعتبار الديناميكيات الموسمية المواتية للحساب الجاري والحجم الصغير نسبيًا لمدفوعات الديون .

ويقول المحللون: "غير أن تأثير مشتريات العملة قد يزيد في الربعين الثاني والثالث، عندما يكون فائض الحساب الجاري صغيرا".

ويشير التقرير إلى أنه من المرجح أن يقوم البنك المركزي بتأجيل التخفيض الرئيسي التالي لسعر الفائدة حتى يونيو 2017 لإتاحة الوقت لتقييم مدى تأثير تدخلات الصرف الأجنبي على أسعار المستهلكين وتوقعات التضخم.

وفقًا لتوقعات محللي Sberbank CIB، ستقوم الهيئة التنظيمية بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي بحلول نهاية عام 2017 بمقدار 150 نقطة أساس إلى 8.5٪ سنويًا.