По какво се различава един холдинг от група компании? Какво държи. Характерни черти на холдинга

Холдингът като един от най-популярните начини за изграждане на голям и среден бизнес в Русия трябва да бъде разгледан подробно в рамките на представения ви финансов проект, съответно в тази статия ще анализираме следните точки: какво е холдинг , каква е нейната структура и какви са предимствата на тази форма на бизнес организация в сравнение с останалите.

Какво е холдинг?

холдингът егрупа (или набор) от търговски организации, сред които има едно основно (или управляващо, дружество майка) и няколко дъщерни дружества, които са подчинени. Руският термин идва от английската дума "hold", което означава "собствен", "запазвам" - думи, които подчертават спецификата на структурата, заедно с подобни термини, също изразяващи същността на структурата - контрол и защита. Това означава, че холдинговата компания (т.е. компанията майка начело на холдинга) трябва да бъде притежател (собственик) на броя обикновени акции, необходими за контрол. Теоретично това са 50% от акциите плюс един, но на практика е много по-малко. По този начин в структурата на организацията на фирмите винаги има една основна, която притежава останалото, но не винаги дъщерните дружества ще имат еднаква позиция в отношенията помежду си. По-сложната холдингова структура предполага по-сложна йерархия между компаниите (например компания майка и зависими дъщерни дружества, които по едно време също са имали зависими фирми „внуци“).

Холдинговата компания може да се занимава не само с управленски дейности, но и директно с производство. Дейностите на дъщерното дружество от своя страна се определят от дружеството-майка въз основа на сключени между тях споразумения, поради преобладаващото участие на последното в уставния капитал на първото или по друг начин, залегнал в законодателството (за повече подробности, вижте член 105 от Гражданския кодекс на Руската федерация (стр. 1), във Федералния закон „За акционерните дружества“ (член 6, параграф 2), във Федералния закон „За дружествата с ограничена отговорност“ (член 6, параграф 2 Холдинговата организация има редица предимства, които ще обсъдим по-късно, но като цяло можем да кажем за факта, че такива структури са създадени или за намаляване на разходите, или за завладяване на нов пазарен сегмент, когато работят ефективно, увеличавайки капитализацията и стойността на дяловете на компаниите изискват координирана работа на всички компании, включени в структурата.

Създаване

Създаването на холдинг може да стане по няколко начина. в " хоризонтална интеграция» предприятия, обединени от един вид бизнес (лека промишленост, селскостопанско производство и др.), се сливат или обединяват в една структура.

« Вертикална интеграция» включва обединяването на няколко предприятия от един производствен цикъл (когато първичните суровини се превръщат в готови продукти на няколко етапа). Тази структура има за цел да намали разходите и да увеличи пазарната стойност (или капитализация) на фирмата.

Образуването на холдинг може да стане и чрез създаване на нови предприятия и по-нататъшното им включване в една корпорация. Няколко холдингови организации могат да се слеят една с друга.

В същото време в Русия в началото на 90-те години беше популярен такъв метод за създаване на холдингова структура като „разделянето“ на една голяма компания с по-нататъшното й преструктуриране.

Най-често обединяването на предприятията в една мрежа става чрез изкупуване на акции на бъдещи дъщерни дружества на вторичния пазар или новоиздадени за такъв случай.

контрол

Холдинговата структура, по аналогия с обикновеното акционерно дружество, се управлява от такива структури като съвет на директорите, събрание на акционерите и изпълнителна дирекция.

Класификация

Извършете разделяне и селекция видовехолдинговите структури могат да бъдат по различни причини. В зависимост от метода за установяване на контрол на главата ( майчина) могат да се разграничат дружество от дъщерни дружества:

• Имуществено - такова, в което холдинговата компания е собственик на контролен пакет акции в дъщерно дружество
• Договорен - холдингът няма контролен пакет акции, но контролира и определя дейността на дъщерните дружества въз основа на сключени между тях споразумения.

В зависимост от ролята на компанията майка в дейността на холдинга:

• Чисто - компанията майка (холдинг) се занимава изключително с контролни и управленски дейности
• Смесена - холдинговата компания се занимава не само с управлението на дъщерни дружества, но също така извършва производствени или други икономически дейности, включително предоставяне на услуги

В зависимост от взаимоотношенията на компаниите в производствената верига:

• Интегрирани - предприятията в рамките на холдинга са свързани с производствена верига, например: в нефтен и газов холдинг някои компании се занимават с добив на нефт или газ, други транспортират, други рафинират, а други маркетинг.
• Конгломерат - дейностите на дъщерните дружества могат да се извършват в различни посоки, които не са свързани с един технологичен процес

В зависимост от степента на взаимно влияние на компаниите в холдинга:

• Класически - компанията майка управлява дъщерните дружества, докато дъщерните дружества имат малко влияние върху дейността на компанията майка и като правило имат само малки дялове от общия пакет акции на холдинга
• Кръстосани предприятия, които са част от една структура, имат контролни дялове едно в друго, включително дъщерно дружество, което контролира дейността на компанията майка. Пример за това е обединяването на банка и предприятие в една структура, което предоставя широки ползи и възможности и за двете организации. Такива сливания на фирми са характерни например за Япония.

Предимства

Невъзможно е да не споменем какво представлява холдингът по отношение на неговите предимства, особено от позицията на управление:

1. Възможност за самостоятелна дейност и самостоятелно развитие на дружества майка и дъщерни дружества
2. Избор на удобна система за данъчно облагане за всяка фирма в цялостната структура
3. Разделяне на финансовите потоци и удобен контрол върху финансовите ресурси
4. Защита на имуществото на общата структура от кредитори на една от фирмите
5. Фиксиране на отговорността - всяка фирма има свой пряк ръководител (директор), който отговаря за състоянието на нейната дейност.

Примери

Примери за холдинги в Русия: Alliance Group, Lukoil, Russian Standard, RosBusinessConsulting, Russian Grids (бивш холдинг "MRSK"), TNK-BP, ER-Telecom, Almazи т.н.

За посетителите на нашия сайт има специална оферта - можете да получите безплатна консултация от професионален адвокат, като просто оставите въпроса си във формата по-долу.

В тази статия анализирахме само част от въпросите, свързани с дейността на такива структури в Русия, по-специално научихме какво държикак се формира и управлява, какви видове има, разкри основните предимства, даде примери. Допълнителна информация по тази тема ще бъде представена в следващите статии на проекта, препоръчваме да се абонирате за нашия пощенски списък за услуги.

Черти на характера холдинг

Видове холдинг

Холдингови организации

Проблеми на банковите холдинги

Управление на холдинга

Холдингови структури

Предимства на работещите системи за задържане

Смесено управление на холдинга

Защо смесено стопанство?

Структурата на смесено стопанство и проблемите на нейното оптимизиране

Избор на посоката на инвестиция

Ролята на организационните единици в корпоративното управление на смесен холдинг

Идеално стопанство: идеен проект

Цели и цели

Приоритети и ограничения

Техническо задание

Елементи

Центрове за отговорност

Примерен проект

Разработване на проекта

Руска част и чуждестранна част

холдингът е организация, което заема водеща позиция, тъй като активите му включват контролни пакети от дъщерни дружества. Предприятията, включени в холдинга, могат да бъдат формално независими. Съществува и т. нар. банков холдинг - банкова структура, която осигурява дейността на холдинговите компании.

Задържане- това е главата търговско дружествоконтролиране на дейностите на другите предприятияили компании. Разграничаване на чисто и смесено стопанство. Чистото държане е твърд, чиито функции включват само . Смесен холдинг - организация, освен контрол, може да се занимава с различни видове вътрешнофирмени дейности, като например доставки.

Задържане(от англ. Holding “собственост”) е комбинация от компанията майка и нейните дъщерни дружества, контролирани от нея.

В допълнение към простите холдинги, които са едно дружество майка и едно или повече дъщерни дружества, контролирани от него (които се наричат ​​„сестрински“ дружества по отношение едно на друго), има по-сложни холдингови структури, в които самите дъщерни дружества действат като майка компании по отношение на други („внучки“) компании. В същото време компанията майка, която е начело на цялата структура на холдинга, се нарича холдингова организация.

контролорганизация-майка за нейните дъщерни дружества се осъществява както чрез доминиращо участие в техния уставен капитал, така и чрез определяне на техните икономически дейности (например изпълнение на функциите на техния едноличен изпълнителен орган), както и по друг начин, предвиден от закона.

Характеристика на стопанството

1. Концентрацията на дялове на фирми в различни отрасли и сектори на икономиката или фирми, разположени в различни региони.

2. Многоетапност, тоест наличието на дъщерни дружества, внуци и други свързани компании. Често холдингът е пирамида, оглавявана от една или две фирми, често от различни националности.

3. Централизация на управлението в рамките на групата чрез разработване на глобална политика от компанията майка и координиране на съвместните действия на предприятията в следните области:

Разработване на единна тактика и стратегия в глобален мащаб;

Реорганизация на фирми и определяне на вътрешната структура на холдинга;

Осъществяване на вътрешнофирмени връзки;

Финансиране на инвестиции в разработването на нови продукти;

Предоставяне на консултантски и технически услуги.

Видове холдинги

1. В зависимост от метода за установяване на контрол на компанията майка върху дъщерните дружества, има:

Холдинг собственост, в който организацията-майка притежава контролен дял в дъщерното дружество;

Договорен холдинг, в който организацията-майка няма контролен дял в дъщерно дружество, и контролизвършва въз основа на споразумение между тях.

2. В зависимост от видовете работа и функции, изпълнявани от компанията майка, има:

Чист холдинг, в който организацията-майка притежава контролни дялове в дъщерни дружества, но самата не извършва никакви производствени дейности, а изпълнява само контролни и управленски функции;

Смесен холдинг, в който компанията майка извършва стопанска дейност, произвежда продукти, предоставя услуги, но в същото време изпълнява управленски функции по отношение на дъщерни дружества.

3. От гледна точка на производствените отношения на фирмите има:

Интегриран холдинг, в който предприятията са свързани с технологична верига. Този тип холдинги са широко разпространени в нефтения и газовия комплекс, където под ръководството на компанията-майка се обединяват предприятия за производство, транспорт, преработка и маркетинг на продукти (например OAO Tatneft Group);

Конгломератен холдинг, обединяващ разнородни предприятия, които не са свързани с технологичен процес. Всяко от дъщерните дружества развива собствен бизнес, като по никакъв начин не зависи от други дъщерни дружества.

4. В зависимост от степента на взаимно влияние на компаниите, има:

Класически холдинг, в който организацията-майка контролира дъщерни дружества по силата на преобладаващото си участие в тях Уставният капитал. Дъщерните дружества по правило не притежават акции на организацията майка, въпреки че тази възможност не може да бъде напълно изключена. В някои случаи те имат малки дялове в компанията майка;

Крос холдинг, в който предприятията притежават контролни дялове едно в друго. Тази форма на холдинги е характерна за Япония, където тя притежава контролен пакет акции в предприятие, а тя притежава контролен пакет буркан. По този начин има сливане на финансови и индустриални капитал, което, от една страна, улеснява достъпа на предприятието до наличните финансови ресурси буркан, а от друга страна, дава възможност на банките да контролират изцяло дейността на дъщерните дружества, като им предоставят заеми.

Холдингови организации

Холдинговите фирми са холдингови компании, които притежават акции (дялове) в уставния капитал на други предприятия. Холдинговите организации са широко разпространени в чужди страни. Терминът "холдингова фирма" обаче се използва главно в държавиАнгло-американска правна система. В Република Германия термините "" и "" се използват за обозначаване на подобни производствено-стопански комплекси. В законодателството Германиятерминът "асоциирани предприятия" също се използва за обозначаване на такива бизнес комбинации.

Като част от такова групиране на предприятия, основната (организацията майка) има възможност да управлява дейностите на дъщерните дружества чрез своя пакет от акции.

Активихолдинг почти изцяло е представено от акции на друго юридическо лице. лице или лица. Контролът се осъществява чрез механизмите на корпоративните (акционерни) правомощия. По правило холдинговите организации са представени в ръководството на своите дъщерни дружества, най-често в борда на директорите.

Холдинговият субект трябва да се разграничава от инвестиционния посредник, тъй като инвестиционен посредник инвестира в придобиването на дялове (акции) на други компании, за да реализира печалба, а холдингова организация - за да получи контрол върху тяхната дейност.

Основните предимства на формирането на холдинги са:

разпределение на търговските рискове;

възможност продажбибизнес по част Ползисвързаните организации остават независими правен лица.

Холдинговата компания е правен лице, чиято основна дейност е притежаването на акции (обикновено контролен пакет) в друга фирма или компании и управлението на тези компании. Например в САЩ и Великобритания 80% от акциите се считат за контролен пакет.

Действителният обхват на правата на акционера зависи от размера на неговия пакет акции. Влиянието върху дейността на дружеството на собственика на повече от 50% от акциите е несравнимо с възможностите на останалите участници в него. Такова лице може да провежда чрез общото събрание на акционерите необходимите му решения по всички въпроси, които не изискват квалифицирано мнозинство. Той до голяма степен определя състава на формираните органи за управление на дружеството (съвет на директорите, изпълнителни органи).

Сериозна роля в обществото играе притежателят на блокиращ дял (над 25% от акциите). От това зависи неприемането (блокирането) на решения, изискващи квалифицирано мнозинство от гласовете, които се отнасят до най-важните въпроси от дейността на дружеството.

В действащото руско законодателство обаче няма легална дефиниция на термина "контролен пакет (гласове)". Преди това, съгласно Правилника за акционерните дружества от 25 декември 1990 г., пакет от 50% + 1 акция се считаше за контролен пакет акции.

В бъдеще акционерните дружества имаха възможност да издават привилегировани акции. Собственици привилегировани акциинямат право на глас по дневния ред на общото събрание на акционерите (с изключение на гласуване по въпроси на реорганизация и ликвидация на дружеството). Максимална сума привилегировани акциине може да надвишава 25% от уставния капитал на дружеството. В този случай контролният пакет акции следва да се изчислява не от общия брой пуснати акции на дружеството, а от броя на неговите акции с право на глас. Освен това броят на гласовете, необходими за вземане на положително решение, се изчислява не от общия брой акции с право на глас, а от акциите, чиито собственици присъстват на събранието (при наличие на кворум).

Поради факта, че издаването на преференции е право, а не задължение на акционерно дружество (АД), във всеки конкретен случай съотношението на обикновените (гласуващи) и преференциите ще бъде различно. Също така е необходимо да се помни, че като вид наказание за неизплащане на дивиденти от страна на дружеството, то превръща предпочитанията в гласуване по всички въпроси от дневния ред на общото събрание на акционерите. Следователно е възможно да се изчисли контролен пакет само във връзка с това акционерно дружество (АД)и във връзка с конкретна точка от дневния ред. Следователно контролният пакет е всеки брой акции, който позволява на акционера да определя решенията на общото събрание (член 105 от Гражданския кодекс на Руската федерация).

Към днешна дата въпросът за правния статут на стопанството остава открит във вътрешното законодателство. Продължава от доста време работапо проекта на федерална закон„За притежанията“. Но токът законодателствовсе още не дефинира понятието "холдинг". Следователно можем да кажем, че холдингът е по-скоро икономическо, отколкото юридическо понятие.

Субектите на предприемаческото право са субектите на предприемаческата дейност и субектите, които регулират предприемаческата дейност. Холдингът притежава и двата елемента на правосубектност, тъй като холдинговата организация регулира дейностите на дъщерни и филиали.

В нашата държавахолдинговите организации обикновено се създават под формата на акционерни дружества. Фирменият ред и дейността им вече е установен само по отношение на създадените в процеса на приватизация холдинги. Тази процедура се регламентира от Временния правилник за холдинговите дружества, създадени при преобразуване на държавни предприятия в акционерни дружества, одобрен с указ на президента RFот 16 ноември 1992 г. N 1392 „За мерките за прилагане на промишлени политиципри приватизациядържавни предприятия“.

Според Правилника холдингова организация е предприятие, чиито активи включват контролни пакети от други предприятия. Предприятия, чиито контролни пакети са част от активите на холдинговата организация, се наричат ​​дъщерни дружества. Холдинговите фирми и техните дъщерни дружества се създават под формата на отворени акционерни дружества.

Холдингът е акционерно дружество, което управлява други компании. Това управление се осъществява чрез определяне на влиянието върху решенията, взети от общите събрания на акционерите и други управителни органи на дъщерните предприятия. В същото време кръстосаното притежаване на акции е забранено, само холдинговата организация има дялове в дъщерни дружества, самите дъщерни дружества не могат да притежават акции на холдинговата организация под никаква форма.

Тази временна разпоредба обаче се прилага само за акционерни дружества, в които държавното участие е над 25%. Кога продажбилица и организации с повече от 75% от акциите, тази компания е предмет на общите правила на Федералната закон„За акционерните дружества“.

Бизнес моделът на холдинговата компания несъмнено има много предимства. В рамките на холдинга обаче по правило няма такова, което да изисква постоянно подобряване на качеството на продуктите (предоставяните услуги). Нерентабилните предприятия могат да бъдат изкуствено поддържани в холдинга, което намалява икономическата им ефективност бизнес асоциациив общи линии.

Холдингите, в сравнение с независимите търговски организации, имат по-малко благоприятен данъчен режим. Всяко преодоляване на "границата на юридическото лице" води до възникване на облагаема основа. В отделна правна лице, загубите на едно производство могат да бъдат изплатени от печалбите на друго, установява се справедлив баланс доходии разходи. Въпреки това, в Руска федерацияне се прилага характеристика, да речем, за САЩпринцип на единно данъчно облагане. У нас холдингите всъщност са двойно данъчно облагане. Дъщерно дружество, приемащо доходи, плаща индиректно и след това прехвърля това печалбана компанията майка под формата на дивиденти, които също са облагаеми данък общ доходкато неоперативна печалба на основното дружество.

По отношение на холдинговите дружества се прилага специален принцип, за разлика от общите правила на изпълнителното производство. По този начин дяловете на дъщерните дружества, които формират активите на основното дружество, се отнасят до имущество, чието събиране в хода на изпълнителното производство се тегли на трето място, т.к. производствените дейности на компанията пряко зависят от тези пакети акции, тъй като всички дъщерни дружества са вертикално интегрирани в единна икономическа система. Този подход потвърждава тезата за частичната правосубектност на холдинга.

Чрез замяна на акции, специално издадени за тази цел от всяко предприятие. Точно това направи Каха Бендукидзе, генерален директор на заводите Уралмаш, за да получи контрол над заводите Ижора (всяка група беше холдингова компания). За да направи това, той прекара допълнително паричен въпроси смених целия пакет за допълнителен паричен въпросвърху вече съществуващия пакет от Ижорски заводи. Поради разликата в цената на пакетите, той получи над фабриката за малко процентатехните акции.

Чрез създаване на специална организация за управление, при която учредителите прехвърлят пакети от акции на предприятия, които искат да включат в холдинга. В същото време прехвърлените акции на предприятия бяха заменени за издадените акции на това дружество.

Чрез прехвърляне на ключови за този бизнес патенти, авторски права, ноу-хау (например организацията Макдоналдс).

Напоследък у нас се използва популярен на Запад агресивен метод за овладяване на фирми чрез процедури фалит. „На пазара на несъстоятелност се формира твърда и затворена система за преразпределение на собствеността“, пише „“. Освен това можете да придобиете контрол над конкурент или дори да го купите чрез придобиване дълговетова предприятие и като извърши необходимите действия, определени от закона фалит. Между другото, процедурата по несъстоятелност се използва широко за трансформации и отделяне на части от холдингови структури, отчуждаване на част от всяка група с последващо включване в нейния холдинг. Нека отново цитираме списанието" експерт" - "Деветдесет и пет процентаднешния фалитив Руската федерация се извършват с цел преразпределяне на собственост ... и се провеждат в рамките на процескогато всяка търговска структура изгражда своя вертикала...” Може да се припомни например опитът на г-н Биков да получи контрол над целия енергиен сектор на Красноярския край и конфликтът му с губернатора А. И. Лебед.

Съдейки по публикациите на Експерт и Комерсант, в Руската федерация това е почти универсален начин за придобиване на предприятия.

Косвено за това може да се съди по дейността на нашите законодатели, разглеждайки мониторинга на законодателството. Например последната инструкция на Банката на Русия, която регламентира процедурата за замяна на задълженията на банките с техните конвертируеми задължения - собствениците на тези задължения могат да ги обменят за акции на банката длъжник и след това да продадат нейното имущество. Трябва да се отбележи друг начин за формиране на холдинги (както "отгоре", така и "отдолу") - обединението на предприятията на производителите и финансовите структури. Например закупуването от банка на пакети от акции в предприятия доведе до факта, че банките започнаха да притежават пакети от предприятия с различни размери от различни индустрии.

След известно време банките бяха принудени да създадат управляващи организации, на които прехвърлиха пакети от акции на предприятия от един вид бизнес, а „допълнителните“ предприятия бяха принудени да „изхвърлят“. Така направиха Менатеп, ОНЕКСИМ-Банк и т.н.

Образованието "отдолу" се случи, когато промишлените предприятия, за да привлекат инвестиции и да увеличат привлекателността, заедно с инвеститор(често с група инвеститорикоито образуват синдикат) създават управляваща организация. Дяловете на акциите са определени въз основа на оценката на стойността на предприятията и дяловете на инвеститорите.

За осъществяване на тази процедура се изготвя проспект за емитиране на ценни книжа и неговото пласиране: частно (както в този случай) или открито. За разлика от случая на отделно предприятие, частното пласиране почти винаги се използва за създаване на холдингова структура. Сливания, разделяния и придобивания често се извършват във вече създадени и успешно работещи холдинги.

Същността на тази предприемаческа формация се свежда до собствеността на една основна компания (майка) върху част от ценните книжа на дъщерните компании, включени в холдинга. Влизането на компании в холдинги не е свързано с договори или споразумения между членовете на холдинга. Това е основната разлика между холдингите и концерните. AT САЩподобни форми на предприемаческа дейност в момента са често срещани в банковия сектор. Големи банки чрез придобиване на акции и др ценни книжапо-малките банки, както и промишлените предприятия, могат да контролират дейността на своите дъщерни дружества. Според законодателството на Руската федерация холдингово дружество е всяко предприятие, независимо от неговата организационна и правна форма, чиито активи включват контролни пакети от други предприятия. Предприятията, чийто контролен дял е част от активите на холдинговата компания, се наричат ​​„дъщерни дружества“. Понятието "контролен пакет" означава всяка форма на участие в капитала на предприятие, което предоставя безусловно право да се вземат или отхвърлят определени решения на общото събрание на неговите участници (акционери, акционери) и в неговите управителни органи. Холдинговите организации и техните дъщерни дружества в Руската федерация се създават под формата на отворени акционерни дружества. Холдингова фирма може да бъде дъщерна фирма на друга фирма. Холдинговата организация има право да извършва инвестиционна дейност, вкл. купувайте и продавайте всякакви ценни книжа. Холдинговите организации се създават, за да улеснят сътрудничеството на съюзнически предприятия и изпълнението от тях на договорена инвестиция политици. Не е позволено да се прехвърлят на холдингова компания или на някое от нейните дъщерни дружества правата за продажба на трети страни на продуктите (работи, услуги) на дъщерните дружества на холдинговата организация (с изключение на експортни операции), както и регламента на холдинговата организация под всякаква форма на цени за тези продукти (работи, услуги).

Проблеми на банковите холдинги

Банковият холдинг (BH) се състои от основна банка и дъщерни дружества. Основната банка държи контролния пакет акции в тези компании. Чрез контролния пакет акции основната банка контролира дейността на своите клонове. Всеки отдел може да се специализира в някакъв вид дейност.

През 1996г скоростта на интегриране на CB (частна банка) в различни опции ще се увеличи. Това се улеснява от редица фактори. Трудностите на държавния бюджет влошиха положението на банките, които използваха централизиран заеми.

Те виждат холдингите като възможност за мобилизиране на ресурси, преди всичко в чужбина, където все по-често заявяват готовност да разпределят инвестиции в банкови групи. Преминаването към BH е наложено от конструкторски бюра и лош опит във финансово-промишлените групи (FIG). В много от тях банките се опитват да бъдат сведени до позицията на посредствени счетоводни, касови и сетълмент отдели на финансови и индустриални групи. Рядко където им се предлага статут на равноправен съдружник, съсобственик. Стимулира раждането на BH и конкуренцията, пред която са изправени руските банки на световните пазари. -Банковите холдинги участват активно в общински поръчки, програми и проекти. Те действат като агенти на местните и федералните власти на фондовите, валутните (обменни и извънборсови) застрахователни пазари. Те участват в сделки със земя (оценка, покупко-продажба, обезпечение на дългове) и много други.

В операциите банките и БХ са изправени пред различни видове рискове.

Рискуправление на активи, рискликвидност, лихвен риск, валутен риск, фондов риск, кредитен риск, риск за управление на задълженията и други рискове. Най-големият риск е свързан с лихвеното покритие на дълга на банката-майка (лихвено покритие - печалба преди данъци и други удръжки, от които се плащат лихви по кредитите). Тъй като основната част от нейните ресурси се състои от дивиденти и други плащания, идващи от „дъщерни“ ЦБ и фирми, ако те изпитват финансови затруднения, основната банка незабавно изпитва затруднения при обслужването на дълга си. Днес неплащанията в Руската федерация вече наближават 200 трилиона рубли. търкайте. Банките не се връщат от 25 до 30% от издадените заеми, а в системата на Agroprombanks тази цифра достига 100%. Руските банкови холдинги просто не бяха готови за такава криза на платежоспособността.

Управление на холдинга

Съгласно закона холдингът, както всяко акционерно дружество, се управлява чрез събрания на акционерите, съвети на директорите и изпълнителна дирекция. За холдинговите структури обаче основните акционери са ясно дефинирани и именно те управляват (чрез управленския апарат) цялата група. Има характеристики на изпълнението и разделянето на части от обемната група мениджърипроцедури. На най-високото ниво на стопанството (както и на всички нива на комплексните стопанства), обемът мениджърифункциите могат да варират значително в зависимост от правните възможности и предпочитания на собствениците на всяко ниво.

Различните видове асоциации на предприятия могат да използват различни компоненти управление. Минимално количество контрол (компоненти управление) извършвани в картела: анализ на пазарните условия и бизнес планиране, общи за всички предприятия, включени в асоциацията на предприятията; по-високо ниво на управление във финансови и индустриални групи, където освен анализ на пазараи се извършва бизнес планиране и финансов мениджмънт; в синдиката, в сравнение с предишната структура, вместо финансово управление има такива компоненти като единна система за управление на всички предприятия, включени в асоциацията на предприятията; в индустриални и търговски групи финансовите се комбинират с логистикатаи единна структура на управление. Най-високото ниво на компанията се осъществява в концерна, където присъстват всички компоненти на управлението: икономика, бизнес план, анализ на пазара, Счетоводство и Финанси, логистикатаи структури. Освен това трябва да се каже, че холдингът в хода на своето съществуване може да промени обхвата на елементите на управление - от картел към концерн или обратно. Най-често в сложно стопанство броят на управленските функции се увеличава с преминаването към по-ниското ниво на групата.

Формално процедурата на управление се определя от закона. За много холдинги основните акционери на управляващото дружество на холдинга имат мнозинство, както в събранието на акционерите, така и в бордовете на директорите и могат да изпълняват всички решения, които са им необходими в управлението.

Наскоро в Руската федерация се използва популярен на Запад метод за повишаване на управляемостта чрез поставяне на топ мениджъри на ключови позиции. За да се осигури ефективно управление, широко се използват различни методи за мотивиране (стимулиране) на топ мениджърите. Повечето компании им дават дял от акциите, чиято стойност нараства с ефективната работа на предприятието, а самите мениджъри са партньори. Друг начин предлага Ричард Брейли (автор на монографията "Корпоративни финанси") в статията си "Опции срещу лимузини". Става въпрос за правото на мениджър да закупи определен брой акции на организацията на фиксирана цена в рамките на определен период от време и да ги продаде на цената на текущите пазарни котировки (). В допълнение към стимулите се практикува и сключването на "твърди" договори между борда на директорите (т.е. ключовите акционери) и топ мениджърите, което дава възможност да се контролира тяхната дейност.

По този начин изброените по-горе организационни и правни процедури се използват активно в Руската федерация като техники за управление на всички етапи и нива на функциониране на холдингите.

Холдингови структури

Корпоративните групи от холдингов тип са обединения на предприятия от юридически независими дружества, в които компанията майка притежава, изцяло или частично, капитала на други дружества. Тяхната еволюция съпътства развитието на съвременната едра капиталистическа корпорация. Основната роля в тази еволюция изигра не логиката на развитието на пазарите и технологиите. Само някои национални характеристики на холдинговите групи могат да бъдат приписани на различията в корпоративното право, антитръстовото и данъчното законодателство на отделните държави.

Стандартният тип отношения, основани на дялово участие, е, че дъщерните дружества запазват юридическо лице и имат оперативна независимост, докато компанията майка прави печалба от приносв техните капитали, но не носи отговорност за техните задължения. Такава връзка предполага дългосрочни инвестиции на капитал и придобиване на право на чист доход, пропорционален на вноската. Притежаването на 100% от акциите на дъщерно дружество може да бъде външно еквивалентно на сливане, с единствената разлика, че акциите са ликвидни и могат да бъдат продадени, а връзката между предприятията може да бъде прекратена по всяко време. Централното звено за управление на такава група - холдинговата организация - разполага с инструменти за контрол - значителен пакет от акции и представителство в съвета на директорите, необходими за наблюдение на управлението на капитала на компаниите от групата. Самата група е управленска йерархия. Задачата на "централата" (холдинга) е концентрацията на финансови, технически и човешки ресурси, определянето на нови пазари и оттеглянето от старите, конструктивна и технологична подкрепа (R&D). В групата е потенциално възможен конфликт на интереси между ръководството на холдинга, който "вади" печалби от дъщерни дружества, и самите дъщерни дружества.

Има два вида стопанства:

1. „Чист“ или финансов холдинг, в който компанията майка контролира само паричните потоци на група от дъщерни дружества

2. „Производство“, т. нар. квазихолдинг, където организацията-майка извършва производствени дейности и в същото време, като централно звено за управление, координира дейностите на групата като диверсифицирана система.

Има два начина за формиране на група:

1) закупуване на дялове в съществуващи компании и

2) трансформация на структурни единици корпорациив юридически независими организации.

Тези пътеки не са алтернативни и често съществуват един до друг и дават разнообразни комбинации - опции за поддържащи структури.

Първи вариант. Закупуването на акции създава хоризонтални тръстове от компании, работещи на същото ниво. Такива бизнес комбинации могат да бъдат алтернатива на сливането и начин за премахване състезаниеили първата стъпка към пълно сливане, при което проблемът с взаимното "смилане" на управленския персонал е отстранен за известно време, но производството и маркетингът на продуктите могат да бъдат координирани. Друг начин за такова доверие е, че група от две или повече компании създава основна фирма, която увеличава капитала си чрез издаване на акции в размер, равен на общия капитал на групата. Тогава фирмите от групата разменят акциите си за акциите на компанията - ядрото, изкупувайки паричната си емисия, а компанията - ядрото става "чист" холдинг. Но без управленска йерархия холдингът е просто „едно обикновено автономно работещо дъщерно дружество.

Втората версия на холдинга е банкова фондация. Големите банки поемат сливането на предприятия на компании, чиито акции не могат да пуснат в обръщение в близко бъдеще. Принудителното участие в капитала на промишлените предприятия, например закупуването на пакети от обезпечения, също може да бъде начин за комбиниране на предприятия.

В банков холдинг акциите на банката заменят акциите на компании, които не отговарят на условията за публично предлагане.

Третият, най-често срещан в момента вариант е холдингова група с управленска йерархия. Това е интегриран комплекс, участниците в който са свързани с вертикални технологични вериги или по линии диверсификациядейности на организацията майка. Такава холдингова група може да бъде създадена и развита чрез комбинация от трансформация на структурни единици корпорациив юридически независими фирми със закупуване на дялове в съществуващи компании. Йерархичните структури могат да имат големи предимства пред чисто пазарния механизъм при координирането на дейностите и разпределението на ресурсите.

Холдинговата фирма може да действа като център за координиране на бизнес дейностите на цялата група, като "видимата ръка" на ръководството в големите корпорации. Където са необходими по-гъвкави форми от едно дружество под административен контрол индустриипретърпяват драматични промени, където се появяват нови технологии (разработки) и нови пазари или сили състезаниепринуждават компаниите да диференцират продуктите и да отварят пазарни ниши. Холдинговата група е печелившата форма на икономическата фирма за сложни вериги на стойността от добива на първични суровини или разработването на продукта, през междинните етапи на производствения процес и до крайните продажби.

Дългата верига често надхвърля организационния капацитет на организацията. Замяната на вътрешната йерархия с междуфирмено сътрудничество помага на групата да реши проблема с неконтролируемостта на сложна административна единица. Степента на контрол в групата е по-ниска, но управляемостта на комплекса като цяло е по-висока. В допълнение, организацията майка не носи рисковете на дъщерните дружества.

Друго предимство на холдинговата група е, че тя може да реализира икономии от мащаба с по-малко инвестиции, като включва доставчици в своите групи. Следователно не е необходимо да се инвестира в създаването на собствено производство на агрегати. Включването на дружества в холдинга обикновено е съпроводено със замяна на дялове от дъщерни дружества срещу един дял от холдинга. След като акциите на членовете на групата бъдат разменени за една акция от холдинга, организациите от групата напускат отворения пазар на акции. Делът на холдинга е заместител на акциите на производствените компании от неговата група. Това е един вид диверсифициран портфейл, който се предлага на инвеститорите фондова борса. Собствениците на холдинговата организация получават дивиденти от дъщерни дружества, минус част, която съгл. предимствоводеща компания.

За предприятията, обединени в холдинг, ръководството на холдинга е единственият акционер с господстващо положение без доставчик. Но дъщерните дружества могат да реализират своите тенденции за растеж и основаване. Широко известни са случаите, когато дъщерните дружества създават свои собствени дъщерни дружества - "внуци" по отношение на "ядрото" на холдинговата група, а йерархичната структура на групата става многостепенна. Системата за заместване на ценни книжа в такива йерархии намалява предприемаческия риск, като го разпределя по-равномерно. За да контролирате голямата пирамида на компанията майка, това е достатъчно прикачени файловесредства в половината от акциите на първия ред на тази пирамида.

Холдинговите организации действат като посредници за капиталови пазариза компании, нуждаещи се от широкомащабно външно финансиране. Това са публични фирми, които се нуждаят от достатъчно голям фондов пазар. Холдингите изпълняват функцията на мобилизиране на капитала, тъй като и доколкото дисперсията на техните дялове е доста широка.

Правната форма на организация, включително дъщерно дружество, й дава право да взема независими решения, контролирани от собствениците на нейния капитал. Всъщност дъщерното дружество е свързано с компанията майка не само чрез формални комуникационни линии, но и чрез постоянен оборот на стоки, кредитни отношения, споделяне патентии техническа документация и много други. Има и неофициални линии, като пълномощници и лични или семейни връзки. Във вертикално интегрираните групи компанията майка действа като най-големият, а понякога и единственият клиент или доставчик. Образно казано, има невидима концентрация на корпоративна власт в холдингови групи. Той е повече или по-малко способен да замести вътрешнофирмения административен контрол.

В икономическата литература често се поставя знак за равенство между диверсифицирана, многообектна корпорация и холдинг. Действително, договорната координация, действаща в рамките на корпоративна група, е трудно да се разграничи от административната координация в рамките на корпорация. Освен това най-големите корпорации децентрализират управлението, давайки на своите структурни подразделения значителна автономия. Разликите между корпорация и група са най-малко забележими в групи, където организацията майка, „чист“ холдинг, притежава 100% от акциите на всички дъщерни дружества.

Управление на други организации от холдинга.

Предоставяне на услуги на други организации от холдинга (правни, счетоводни, осигуряване на персонал и др.).

Естествено, различни функции по принцип могат да бъдат комбинирани в един елемент. По този начин холдинговата организация майка, която притежава дялове в други подразделения на холдинга, може да изпълнява и функциите на финансираща и управляваща организация. Производствена компания може също така да извършва разплащания с доставчиции купувачи. В много случаи обаче е желателно тези функции да се разделят, като се разпределят между различни елементи на стопанството. Желанието от такова разделяне може да се дължи на управленски съображения (разпределение на отговорността), както и логистични, данъчни и т.н.

Центрове за отговорност

Структурата на холдинга в корпоративен смисъл (от какви юридически лица се състои) трябва да се разграничава от организационната му структура в управленски смисъл. В този последен смисъл елементарните клетки на холдинга не са юридически лица, а така наречените центрове на отговорност. Центърът за отговорност е организационна единица, ръководена от мениджър (отговорен за дейността му). Често тази организационна единица съвпада с юридическото лице. лице (тогава - това е ръководителят на такова юридическо лице), но не винаги. Така че един ръководител може да контролира дейността на няколко юридически лица наведнъж, които са само формално независими; тогава те съставят едно доставчицивалидност. И, напротив, в рамките на един правен Едно лице може да съществува едновременно с няколко центъра на отговорност (например няколко клона или отдела), ръководени от различни мениджъри.

Центровете за отговорност обикновено се класифицират според критериите, които се използват за оценка на ефективността на дейността на съответните звена.

Център за приходи (единство, което е специализирано специално в генерирането на приходи, например отдел продажби; критерият за ефективност е получената печалба).

Разходен център (подразделение, чиято дейност не осигурява самостоятелно генериране на доходи, например производствен цех; критерият за ефективност е обемът и качеството на работа).

Център за печалба (самоиздържаща се единица, която самостоятелно отговаря както за своите приходи, така и за разходите; критерият за ефективност е получената печалба).

Инвестиционен център (с други думи - рисков център, по-специално, холдинговата организация майка е центърът на инвестициите; критерият за ефективност е възвръщаемостта на инвестицията).

Човек трябва да е наясно с някои условности на тази класификация: в крайна сметка едно звено може да изпълнява няколко функции наведнъж; тогава дейността на неговия ръководител ще се оценява не толкова еднозначно, а по едни или други сложни критерии. Освен това в съвременната теория на управлението бизнес процесът често се разглежда като цяло, без да се разделя предприятието на организационни единици; тогава критерият за ефективност е определена норма на отклонение на бизнес процеса от предварително изчисления оптимум. Въпреки това, за простота на представянето, ще използваме горната, макар и малко старомодна класификация.

Примерен проект

Въпреки всички горепосочени думи за разнообразието от съществуващи цели и методи за постигането им, корпоративната и организационна структура на всички холдинги е до голяма степен сходна. Нещо повече, може дори да си представим някакъв идеален "типов проект" на холдинг, който е повече или по-малко универсален. Това не означава, че този проект е подходящ за абсолютно всеки, но може да бъде отправна точка, основа за „напасване“ към конкретна ситуация. Разбира се, такъв проект неизбежно има „мащабен“ характер, тоест описва структурата на холдинга само в общи линии. Детайлите се определят от спецификата на конкретния бизнес.

Нека се опитаме да изобразим широкомащабната структура на такова "идеално стопанство" под формата на набор от графични диаграми. Ще разгледаме не чисто руски, а международен холдинг, тоест състоящ се не само от руски, но и от чуждестранни организации.

Плътните линии показват отношения на собственост: по-висшият елемент притежава по-нисшият елемент (неговите акции, дялове). Ще приемем, че по-висшата фирма притежава 100% от акциите (дялове) на по-ниската (с някои резерви, вижте по-долу).

Характерните черти на нашия идеален холдинг са следните. Първо, функционалната специализация на елементите на стопанството. За всяка задача се създава отделна организация (производство, собственост и др.). Този подход се обуславя както от съображения за контрол (логично е всеки основен център за отговорност да се регистрира като отделно юридическо лице, като по този начин се приведат в съответствие корпоративните и управленските схеми на холдинга), така и от данъчни (данъчната оптимизация често включва избор на организационни и правни формата на компанията, нейната данъчна система и понякога дори държавата на нейното учредяване, в зависимост от функционалната цел на организацията), както и изискванията за защита на активите (в случай на евентуален фалит на една от холдинговите организации , останалите няма да страдат).

Второ, дървовидната структура на собствеността. Това означава, че схемата на собственост има формата на "дърво" (обърнато, според нашия чертеж): от всеки възел на схемата могат да произтичат няколко "клона", завършващи с възли, от които на свой ред "клонове" може да произтича. Дървовидната структура означава липса на цикли на собственост (когато фирмите взаимно притежават дялове) и „отделно висящи“ клонове (без връзка с останалата част от холдинга). В същото време всички имуществени интереси на собствениците на холдинга са концентрирани на най-високо ниво, тоест в организацията-майка на холдинга (в нашия пример чуждестранна), но не и в отделни подразделения на холдинга. Това е така нареченият принцип на "еднократна акция".

Именно тази структура изглежда оптимална от гледна точка на осигуряване на пълен контрол на собствениците върху всички структури на холдинга (ще говорим за въпросите на контрола по-късно). Освен това е в най-голямо съответствие с принципите на прозрачност на собствеността (което е необходимо за инвестиционната привлекателност) и осигурява естествено уреждане на интересите на всички съсобственици на холдинга (на ниво уставни документи на холдинговата компания майка) .

Трябва да се отбележи, че реалните стопанства почти никога нямат идеална дървовидна структура. Напротив, дъщерните дружества на реален холдинг често са свързани със сложна мрежа от взаимоотношения на взаимна собственост, в много от тях има акции миноритарни акционери, независими от стопанството и др. Причините за това обикновено са различни исторически събития и тактически съображения, но понякога и егоистични интереси на мениджъри, които не се интересуват от прозрачността на холдинга или от установяването на ефективен контрол на собствениците върху тяхната дейност. Такава сложна структура на собственост е изпълнена със загуба на контрол и конфликти в холдинга. Освен това холдингът става по-уязвим на външни атаки чрез съдебни дела. миноритарни акционери. С оглед на това дървовидната структура на стопанството трябва да се счита за наистина идеална и да не се отклонява от нея без достатъчно сериозни причини. Вярно е, че е невъзможно да се осигури дървовидност в абсолютния смисъл: според Гражданския кодекс на Русия общество с един участник не може да бъде единственият участник в друго общество. По този начин корпоративните вериги със 100% собственост обикновено не са осъществими (поне в рамките на Руската федерация). Този проблем, разбира се, лесно се решава чрез въвеждане на "технически" миноритарни акционери в схемата, които притежават например една акция от организацията от хиляда. Важно е обаче този да не е независим от ръководството на холдинга, тъй като въпреки мизерния си дял в капитала получава доста осезаеми възможности за деструктивни за холдинга като цяло действия (в частност, съгласно руското законодателство такъв независим миноритарен акционер обикновено има право да одобрява така наречените сделки със свързани лица).

Нека разгледаме по-подробно отделните елементи на горната схема на собственост. Имуществената основа на холдинга са неговите производствени активи, собственост на отделни производствени организации. В случай на диверсифициран холдинг (например някои предприятия са специализирани в строителството, а други в машиностроенето), е препоръчително да се групира собствеността на предприятията от всеки профил в отделен възел - подхолдинг, а не концентрирайте акциите на всички организации в собственост на едно холдингово дружество. В особено сложни случаи може да се създаде по-многостепенна структура. Подобна „многоетажност“ е продиктувана, освен от горепосочените съображения за контрол и прозрачност, и от факта, че така структуриран холдинг позволява безболезнено отчуждаване на част от бизнеса чрез проста продажба на дяловете на подхолдинг, както и привличане на външен инвеститор в определен сектор на дейност чрез допълнителна парична емисия на акциите на подхолдинга (въпреки че последното и нежелателно, както беше обсъдено по-горе, от гледна точка на целостта на контрола).

Характерно за производствените холдинги е създаването на отделна търговска (продажбена) компания. Осъществяването на транзакции с външния свят чрез специализирана компания се дължи не само на съображения за разпределение на отговорността и контрола, но и на нуждите от управление на паричните потоци. Използването на метода на трансферно ценообразуване при транзакции между производствени предприятия и търговско дружество е мощно средство за преразпределяне на финанси в холдинга (ще обсъдим данъчните аспекти на този метод по-късно)

Възможно е, но не е необходимо, да се създаде отделна компания за закупуване (снабдяване), специализирана в доставката на суровини и материали за предприятията на холдинга. Трансферните цени също могат да се прилагат между тази фирма и производствените предприятия. Освен това доста често в рамките на холдинга се създава отделно управляващо дружество, което поема функциите на изпълнителен орган на всички или някои от организациите на холдинга. Сервизните дружества могат да бъдат създадени и за предоставяне на определени услуги на други предприятия от холдинга. Така една счетоводна организация може да води записи на всички руски предприятия от холдинга. Благодарение на това не само се осигурява еднаквост на счетоводството и се повишава контролируемостта на стопанството като цяло, но могат да се постигнат и сериозни икономии на счетоводни разходи.

Главният елемент на руската част от схемата е руски холдинг. Теоретично може да се направи без него, като се прехвърлят акциите (акциите) на всички руски подразделения директно на чуждестранна холдингова организация. Въпреки това, като правило, присъствието на руска холдингова организация в схемата е изключително желателно и по няколко причини наведнъж. Първо, данъчното законодателство на Руската федерация позволява необлагаемо прехвърляне на средства от дружество майка към дъщерно дружество и обратно (ако дялът в капитала е повече от 50%). Въпреки това, когато прехвърляте средства към чуждестранна организация майка, това правило не се прилага. В резултат на това дървовидната структура на холдинга позволява прехвърляне на финансови ресурси в необлагаем режим от всеки руски елемент към всеки друг руски елемент, но само ако в схемата има руска холдингова организация майка. Второ, наличието на руска холдингова компания консолидира руските активи на холдинга, което дава възможност например за привличане на кредити от руски банки при по-изгодни условия.

Що се отнася до чуждестранната част на холдинга, по принцип нейната структура може да бъде много разнообразна, включително например чуждестранни производствени организации и др. Въпреки това, за холдинги с руски корени е по-характерно да прехвърлят само някои спомагателни функции в чужбина. По-специално, фирмите често се създават в чужбина, за да осигурят закупуването на стоки (суровини) и продажбата на продуктите на холдинга там. Принципът на тяхното действие е подобен на принципа на действие на подобни руски агрегати. Освен това организации често се създават в чужбина, за да гарантират собствеността върху интелектуалната собственост на холдинга ( търговски марки (търговски марки), патенти, авторски права), както и финансиращи компании, чиято цел е да финансират руските предприятия от холдинга чрез механизма на заеми. Страната на учредяване на чуждестранните дъщерни дружества на холдинга може да бъде избрана със значителна преценка и често се определя от данъчни съображения.

Главният елемент на чуждестранната част на холдинга е чуждестранна холдингова компания, която притежава акции (дялове) в руска холдингова организация. Необходимостта от създаване на чуждестранен холдинг може да се дължи на различни фактори. Ако холдинговата компания има значителни чуждестранни активи или значителна част от дейността й се извършва в чужбина, тогава най-важната функция на чуждестранната холдингова организация е консолидациявсички активи на холдинга, както руски, така и чуждестранни. Ако голяма чуждестранна компания участва в холдинга, за него може да е желателно отношенията между съсобствениците на бизнеса да се регулират не от руското корпоративно право, което не му е много ясно, а от корпоративното право на неговата родина държава или друга държава с подобно законодателство. Въпреки това руските съсобственици също могат да предпочетат чуждестранното корпоративно право. Спомнете си например, че по едно време (1997 г.) за приватизацияСвязьинвест създаде кипърски консорциумс участието на руски и западни инвеститори. И накрая, чуждестранна холдингова организация може, като посредничи при притежаването на акции в руски предприятия, да реши проблемите със защитата на активите или просто да изпълнява имиджови функции.

Чуждестранната холдингова фирма е крайният възел на цялата холдингова структура; елементите, които го следват (междинни инструменти за собственост), вече не са подразделения на самия холдинг, а само опосредстват собствеността върху акции на неговата компания майка. Такива инструменти могат да бъдат различни видове офшорни и неофшорни организации, тръстове, фондове и др., за които се записват акции на холдинговата компания майка, ако по една или друга причина не са регистрирани на собственото име на крайния бенефициент. - индивидуален. лица. В този случай контролът върху предприятието-майка се упражнява от бенефициентите чрез механизмите за контрол върху техните индивидуални стопанства.

Стрелките показват основните парични потоци на холдинга.

З - покупки от външни доставчици

OS - плащане за услуги (управление и др.)

P - продажба на продукти на външни потребители

R - роялтиза използване на интелектуална собственост

RVP - сетълменти за вътрешни доставки (в холдинга)

РП - разпределение на печалбата

F - финансиране

Диаграмата показва както текущи финансови транзакции (закупуване на суровини и материали, продажба на продукти, плащане роялтии др.) и движение на капитал (предоставяне на заеми и вноски в уставния капитал).

В основата на финансовото благосъстояние на холдинга са средствата, получени от купувачите на неговите продукти. Средствата се превеждат по сметките на търговското дружество (или търговски организации) на холдинга. Търговското дружество закупува продадената продукция от производствените организации на холдинга; в същото време сетълментите за такива вътрешни доставки могат да се извършват по трансферни цени, поради което печалбата на холдинга се акумулира в търговско дружество, откъдето се прехвърля към холдинговата компания майка за по-нататъшно използване. Руските търговски фирми прехвърлят печалби на руска холдингова организация, чуждестранните - на чуждестранна холдингова компания.

По същия начин закупуването на суровини и материали в нашата схема се извършва чрез отделни организации за закупуване, които също разпределят печалбите си в полза на холдинговата организация майка. Фирмите за услуги и управление също разпределят своите печалби (ако има такива) към него. Производствените компании разпределят печалбите си в полза на своите участници (профилни подхолдинги), от които отиват в главната руска холдингова организация. Руските предприятия плащат за услугите на специализирани обслужващи компании на холдинга, а също така извършват лицензионни плащания за използване на интелектуална собственост ().

Организацията - собственик на интелектуална собственост прехвърля печалбите си на чуждестранната холдингова организация майка.

Чуждестранната холдингова организация майка може да финансира руската част от холдинга от получените средства. Поради данъчни съображения е препоръчително да се правят преки инвестиции в капитал, както и попълване на средства и др. от самата холдингова фирма и финансиране под формата на заеми чрез отделна финансираща фирма (или структура от няколко компании).

И накрая, последният акорд е разпределението от холдинговата компания-майка на печалбата, която остава на негово разположение (изцяло или частично) под формата на дивиденти на неговите акционери. Ако притежава дялове чрез междинни структури, има избор – да получи парив собствени сметки или временно да ги остави в сметки на междинни структури, които могат да бъдат важни за личното му данъчно облагане.

Въпросите за данъчното облагане и данъчната оптимизация на холдинговите операции са изключително сложни и не могат да бъдат разглеждани тук в детайли. Ще дадем само схематично представяне на основните данъчни плащания на международен холдинг. Руските компании от холдинга плащат всички руски данъципо обичайния начин: данък общ доход, ДДС, данъквърху имуществото, единен социален данък и др. Въпросът за оптимизиране на данъчното облагане на руската част от холдинга трябва да се разглежда във връзка с цялостната оптимизация на паричните потоци, като същевременно се вземат предвид някои специфични разпоредби на данъчното законодателство на Руската федерация и позицията на данъчните власти. По този начин, методът на прехвърляне ценообразуванепринципно може да служи не само за преразпределение на финансите в холдинга, както беше обсъдено по-горе, но и за целите на данъчната оптимизация. Въпреки това разпоредбите на чл. 40 от Данъчния кодекс на Руската федерация, ограничаващ данъчните предимства на прехвърлянето ценообразуване, както и концепцията за "безскрупулен данъкоплатец" и тъжната съдба на ЮКОС.

При прехвърляне на средства в чужбина законът в определени случаи предвижда облагане на доходите на чуждестранни юридически лица. лица при източника на плащането. Това означава, че данъкът се удържа и превежда на руската компания - платец на дохода. По този начин, когато разпределя дивиденти на чуждестранна организация майка, руска компания приспада плащанеи превежда данъка при източника към бюджета в размер на 15%. При прехвърляне на лихви по заеми в чужбина се начислява данък при източника в размер на 20% (от размера на преведената лихва). При прехвърляне на роялти данъкът при източника също е 20%. В допълнение, лицензионните възнаграждения, прехвърлени в чужбина, подлежат на облагане с ДДС. От сумата се приспада и сумата на ДДС плащанеРуска компания, която след това има право на съответното данъчно облекчение. Ставките на данъка, удържан при източника, могат да бъдат намалени чрез данъчно споразумение, ако има такова, между Руската федерация и държавата на учредяване на чуждестранната компания, получаваща доход. (ДДС не подлежи на данъчни спогодби.)

Един от най-изгодните данъчни договори, които Русия е сключила с Кипър, което не на последно място обяснява факта, че Кипърсе превърна в традиционна офшорна база за руския бизнес. Това означава, че в Кипър често се създават такива структури като холдинговата организация-майка, финансиращата фирма, организацията за собственост върху интелектуалната собственост. Използват се обаче и други варианти: Холандия, Люксембург и др.

В същото време търговските операции (включително разплащанията по вътрешни доставки в холдинга) не подлежат на данъчно облагане при източника в Руската федерация. Това означава, че организации от „класически“ офшорни зони (Британски Вирджински острови и др.) Обикновено могат да се използват като търговски и закупуващи компании, тъй като не е необходимо данъчно споразумение с Руската федерация. В същото време трябва да се имат предвид и разпоредбите за „анти-прехвърляне“ на Данъчния кодекс на Руската федерация (член 40).

Освен това самите чуждестранни фирми подлежат на данъчно облагане съгласно законите на държавата, в която са регистрирани. За „класическите“ офшорни компании това облагане е нулево, но за останалите чужди елементи на схемата въпросът за облагането заслужава най-внимателно разглеждане. Трябва да се отбележи, че в много европейски юрисдикции законът предоставя на холдинговите компании определени предимства, а именно освобождаване от данъчно облагане на получените от тях дивиденти и капиталови печалби. Това е причината за евентуалното използване на такива компании като главен елемент на холдинга.

Но за компании, които притежават интелектуална собственост или участват във финансиране, обикновено няма ползи. В тази връзка остър е въпросът за оптимизирането на тяхното данъчно облагане, за което широко се използват композитни структури. Това означава, че правоъгълникът в диаграмата може да представлява не едно юридическо лице, а една или друга съставна структура: например компания в Холандските Антили може да притежава интелектуална собственост, но лицензите за използване на интелектуална собственост ще се издават чрез специално създадена холандска организация (такава схема е по-рационална по отношение на данъчното облагане).

Когато дивиденти се разпределят от чуждестранни компании на техните акционери в страната на регистрация на организацията, точно както в Руската федерация, може да се наложи данък при източника върху дивидентите. Ако при изплащане на дивиденти от една данъчнозадължена държава на друга данъчнозадължена държава, ставката на данъка, удържан при източника, обикновено се намалява чрез международно споразумение между тези държави, тогава при разпределяне на дивиденти на различни офшорни структури (включително „междинни инструменти за растеж“), въпросът за минимизирането данъкът при източника е изключително остър и няма еднозначно решение. Така дивидентите, разпределени от швейцарски холдинг на своите акционери - офшорни компании, се облагат с данък при източника в размер на 35%.

И накрая, бенефициерите на холдинга, които получават печалба от неговите структури, подлежат на данъчно облагане върху доходите си съгласно законите на държавата, на която са местни лица. Например в Руската федерация данък върху доходите физически лицасе начислява, както знаете, в размер на 13%, а ако тази печалба е дивидент - 9%. Имайте предвид, че законодателството на много развити страни по света предвижда възможност за данъчно облагане като част от дохода жителидори неразпределен (под формата на дивиденти) доход на чуждестранни компании, ако последните се контролират от тях жители. В Руската федерация обаче това все още не е така. По този начин ще се облага само сумата, действително преведена на бенефициента - руски гражданин (няма значение, на руски или чуждестранни сметки).

Както можете да видите, има доста широко поле за действие за международно данъчно планиране, тоест законово минимизиране на данъчното облагане на чуждестранната част от холдинга. Благодарение на правилния избор на юрисдикции за регистрация на чуждестранни компании, преразпределението на паричните потоци между тях, както и използването на комбинирани структури, като правило е възможно значително да се намалят произтичащите от това данъчни загуби.

Стрелките показват контролните съотношения. Кръговете показват вида на центъра за отговорност.

CSD - центърът на доходите.

CR е разходен център.

Процесорът е център за печалба.

QI е центърът на инвестициите.

Както можете да видите, структурата на контрол до голяма степен повтаря структурата на собствеността, макар и не напълно. По принцип изграждането на корпоративната структура на холдинга беше именно тя да съответства в максимална степен на управленската структура. Това дава възможност за естествено регулиране на отношенията между ръководството на различни нива въз основа на корпоративното право. Например, изпълнителният директор на руска холдингова компания, като законен представител на единствения акционер на основния подхолдинг, има право да назначава и отстранява главния изпълнителен директор на последния.

Въпреки това, когато в рамките на холдинга се създаде управляваща организация, донякъде се нарушава съответствието между корпоративните и управленските структури. На управляващото дружество се прехвърля контрол върху всички или част от поделенията на холдинга, което може да е желателно от съображения за цялостност и ефективност на контрола. В същото време тя не е (по-точно не е задължително) акционер или член на управляваните от нея холдингови дялове. Но по същество руският холдинг и управляващата организация представляват единен център на отговорност (неговият вид е инвестиционен център). Често самата холдингова компания е управляващата организация, тоест не се създава отделно юридическо лице, което да изпълнява тази функция.

В крайна сметка цялата създадена структура се контролира от бенефициентите на холдинга. Трябва да се отбележи, че колкото по-„многоетажна“ е структурата на холдинга, толкова по-непряк контрол става, толкова повече правомощия всъщност отиват на мениджърите (руската част) на холдинга. По-конкретно, ако има миноритарни акционери на „горния етаж“, тогава тяхната способност да влияят върху съществената част от бизнеса е по-малка, колкото повече „етажи“ има холдингът.

Разработване на проекта

Разгледаният типов проект на холдинга се нуждае от допълнително усъвършенстване в зависимост от поставените задачи в конкретен случай. Всъщност точно в тази фина настройка е задачата на консултантите по преструктуриране.

На първо място, трябва да вземете решение за корпоративната структура на холдинга, тоест да изхвърлите елементите, които са ненужни в този случай (например, нямате нужда от финансираща организация) или да добавите липсващите (например, имате нужда от друг „етаж“ от подхолдингови компании). Необходимо е също така да се изберат оптималните организационно-правни форми на създадените юридически лица, а за чуждестранни компании - и държавата на регистрация. Съображенията за прозрачност на инвестициите и защита на активите играят важна роля на този етап.

След това трябва да планирате абсолютната стойност на паричните потоци, въз основа на спецификата на бизнеса, както и данъчни съображения. Тук има доста голямо поле за маневриране: например печалбите на холдинга могат да се преразпределят както чрез дивиденти, така и чрез механизма за трансферно ценообразуване. В общи линии този проблем е най-трудният проблем за оптимизация, но в конкретни ситуации често има повече или по-малко очевидни решения.

И накрая, най-важната част от финализирането на холдинговия проект е създаването на неговата организационна (управленска) схема. Ако мащабната структура, изобразена на нашата фигура, е повече или по-малко универсална, тогава развитието на „микроструктура“ на управление е чисто индивидуална задача, решена във всеки случай поотделно, въз основа на специфични условия и изисквания.

Задачата на създателите на холдинга (или техните консултанти) е да варират свободните параметри (относителни размери на паричните потоци, форми на юридически лица, разпоредби на техните уставни документи и др.), за да постигнат максимално съответствие на цялата структура с заявени изисквания за него (интегритет на контрола, данъчна оптимизация и др.).

Руска част и чуждестранна част

Отбелязваме значителни разлики между задачите, решени в „проектирането“ на руската и чуждестранната част на холдинга. Ако за руската страна ключовите съображения са, като правило, целостта на контрола, финансовата оптимизация и прозрачността на инвестициите, то в чуждестранната страна съображенията за формализиране на отношенията на собственост и защита на активите, както и данъчните, обикновено излизат на преден план.

Така един от най-важните проблеми в развитието на руската част от холдинга е задачата да се осигури контрол на централното ръководство върху действията на мениджърите от по-ниски нива (по-специално ръководителите на производствени организации). При неговото решение се използват такива техники като ограничаване на правомощията на ръководителя от уставните документи на звеното, назначаване на управляващата организация като единствен изпълнителен орган на звеното (с издаване на пълномощно на действителния ръководител), и т.н.

В развитието на чуждестранната част характерен проблем е изборът на оптимални юрисдикции за създаване на холдингова компания майка и други чуждестранни подразделения на холдинга. Често този избор се определя от чисто данъчни съображения (например чуждестранна търговска компания обикновено се създава в някаква "класическа" офшорна зонаи организация за интелектуална собственост в държава, която има благоприятно данъчно споразумение с Русия). При избора на държава на учредяване на холдинговата организация-майка, особеностите на корпоративното законодателство на тази страна са от голямо значение, тъй като те регулират отношенията между собствениците на холдинга, правата на миноритарните акционери и др.

В заключение още веднъж подчертаваме, че разглежданият „проект” на холдинга не е напълно идеален, а съчетава различни „видове идеалност”. Тоест съдържа инструменти, предназначени за решаване на различни проблеми. Ако в този случай една или друга задача не си струва, наличието на инструмент за нейното решаване може да се окаже безполезно или дори вредно за решаването на други задачи. По този начин инструментите, които акумулират печалби в чужди структури, намаляват инвестиционната привлекателност на руската част от холдинга. Съответно, разглежданият проект трябва да се третира чисто творчески, като повод за размисъл, а не като догма. След като направихме тази резерва, ние все пак се връщаме към идеята, че разглежданият ескиз-проект е в много отношения универсален и представлява стабилна основа за започване на работа по създаването на международен холдинг. Препоръчва се финализирането на проекта да се повери на етапа на техническата документация (уставни документи на холдингови поделения, образци на договори и др.) На специалисти.

- (холдингова компания) акционерно дружество, което контролира други компании, наречени дъщерни дружества. Холдингът или холдинговата компания притежава блокове от техните акции (обикновено контролиращи, но се случва 100 процента, а понякога само блокиращи ... ... Икономически и математически речник

Холдингите са много активни участници на пазара на 21 век. Въпреки това те практически не са регулирани от закона. Тази концепция рядко се среща в нормативните документи. Повечето аспекти от дейността на холдингите се определят на базата на съществуващата практика.

Какво е холдинг?

В момента няма единно разбиране за холдинга. Неговата законодателна дефиниция не съществува не само в Русия, но и в други държави. Терминът "холдинг" идва от английската дума за "задържане". В широк смисъл това е група от организации, която включва компания майка и дъщерни дружества. В тесен смисъл това е компанията майка. Речникът на Руската федерация определя холдинга: това е компания, която придобива контролни дялове в други организации, за да упражнява контрол върху тях. Има много определения за холдинг. Всички те обаче съдържат обща черта - група от компании, които са зависими една от друга.

Законодателна уредба

Както бе споменато по-горе, на стопанствата практически не се обръща внимание в разпоредбите. В Гражданския кодекс на Руската федерация това понятие изобщо не съществува. За първи път в законодателството холдингът е отбелязан в закона на RSFSR от 3 юли 1991 г. „За приватизацията на държавните предприятия“. Той обаче не дава точна дефиниция на групи от компании. Терминът е обяснен само в Указ на президента на Руската федерация № 1392. Този нормативен акт обаче се отнася само за организации, които възникват в резултат на приватизация.

ЗАБЕЛЕЖКА! Можем да кажем, че холдингите практически не се регулират от законови актове. Те се управляват въз основа на установената практика.

Холдингови ползи

Много компании са обединени в холдинги и има причини за това. Популярността на тази правна форма се дължи на следните предимства:

• Лесно организиране и преструктуриране.
• Разширяване на производството.
• Увеличете наличните ресурси.
• Стабилност на съществуване, тъй като компанията не може да напусне холдинга по свое желание.
• Възможност за назначаване на професионален мениджър към всяка организация.
• Широки възможности за подобряване на конкурентоспособността.
• Разпределение на търговските рискове (ако една компания работи неефективно, това няма да засегне цялата група организации).
• Подобряване качеството на услугите и стоките.
• Централизация на майчинския капитал с възможност за разпределяне на средства.
• Подобряване на данъчното и финансовото планиране.
• Разделяне на дейностите за осигуряване на специализация, успешна работа във всеки от видовете работа.
• Съгласуваност на инвестиционната и финансовата политика.
• Комбиниране на научни и технологични постижения за най-добри резултати.
• Възможност да лобирате своите интереси в държавни органи.
• Способността за самостоятелно определяне на функциите на организациите, степента на тяхното самоуправление.
• Дружеството майка носи ограничена отговорност за дълговете на своите дъщерни дружества.
• Подобряване на репутацията, способността за привличане на нови инвеститори и клиенти.

Организацията на холдинга не гарантира постигането на всички изброени ползи. За да се осигурят всички тези предимства, трябва да се положат усилия за осигуряване на ефективна работа, разумно разпределение на функциите. Помислете за недостатъците на холдингите:

• Няма конкуренция между взаимозависимите компании, което може да доведе до тяхната нерентабилност.
• Бюрокрация.
• Сложна документация.
• Трудно се прилага данъчна оптимизация, тъй като данъчното облагане на всяка фирма е различно.
• Комплексно регулиране на трудовите отношения.
• Повишени транзакционни разходи.

В холдинга ще работи огромен персонал, което също носи определени трудности.

Как да организираме холдинг?

Помислете за основните етапи на създаване на холдинг:

1. Получаване на разрешение от FAS.
2. Получаване на съгласие за преобразуване от трудовия колектив. За да направите това, трябва да организирате общо събрание. Взетото решение се отразява в съответния протокол. Одобрението трябва да бъде получено от поне 50% от служителите.
3. Ако има приватизация на държавно предприятие, трябва да получите и разрешение от Държавния комитет по собствеността.

ВАЖНО!Тази процедура се основава на Закона за приватизация на държавните предприятия от 1991 г. Става въпрос само за създаване на холдинг на базата на приватизирано предприятие. В останалите случаи организацията на групи от дружества ще се регулира основно от местни закони. Можете например да създадете дъщерни дружества.

Видове стопанства и особености на тяхното изграждане

Организацията на холдинга зависи от неговия тип. Видът на фирмените групи се определя на базата на индивидуалните нужди.

хоризонтална структура

Хоризонталната структура включва една компания майка, както и няколко дъщерни дружества, които са подобни едно на друго. Основният начин за повишаване на ефективността на такъв холдинг е максималното териториално разширение. Пример за такъв субект би била верига от магазини. Хоризонталната структура е характерна за търговията на едро и дребно. Помислете за неговите предимства:

• Подобна схема на организация на дъщерни дружества.
• Единни критерии за оценка на дейността на всяка фирма.
• Добре изградена система за създаване на фирма, която улеснява създаването на всяка следваща фирма.

Тази опция обаче има недостатъци:

• Трудност при дистанционно управление.
• Необходимостта от познаване на характеристиките на всеки регион.

Вариантът с хоризонтална структура подхожда на марки.

Вертикална структура

Вертикалната структура е подходяща за предприятия с пълен цикъл. Например една компания отговаря за обработката, втората - за транспортирането, третата - за изпълнението. Земеделско стопанство може да бъде пример за вертикална структура. Неговите предимства:

• Определяне на конкурентни цени.
• Контрол на качеството на продуктите на всички етапи от тяхното производство.
• Възможност за намаляване на разходите.

Недостатъкът е необходимостта от задълбочено познаване на всички характеристики на всяка област на дейност.

Често срещани проблеми при управление на стопанство

Стопанството се управлява въз основа на правилник. Помислете за най-често срещаните проблеми с управлението:

• Загуба на контрол, бюрокрация. Решението на проблема е да се намали централизацията.
• Поява на съществени разлики между дъщерни дружества. Този проблем води до факта, че едно от дъщерните дружества показва добри резултати, но холдингът като цяло не печели от това. Освен това групата компании губи "лицето си". Фирмите се разпокъсват. Решението на проблема е разработването на обща политика, установяването на общи цели.
• Дъщерните дружества не са независими. Това е резултат от твърда централизация, неправилно делегиране. За да разрешите проблема, трябва да намалите централизацията, както и да наемете професионални мениджъри.

За ефективно управление е много важно да се разработи обща финансова и инвестиционна политика. За всяка дъщеря трябва да се установят общи правила. Начело на всяка организация трябва да стои опитен мениджмънт.

Холдинг - производно на английското "държане", "пази" - една от възможните структурни връзки между търговските организации.

Отличителна черта на такава търговска структура е наличието на една или повече организации-майки, както и няколко дъщерни дружества, контролирани от нея. Основният пакет акции на търговско сдружение се контролира от компанията майка, а останалите акции се разпределят между дъщерни дружества.

Всички фирми, съставляващи холдинга извършват търговски сделки и сключват договориот мое име. Но в същото време всички основни въпроси, свързани с общите интереси на холдинга, са под юрисдикцията на основната търговска структура.

Предимството на такава асоциация е, че всички нейни фирми-членки се конкурират съвместно. Всяка членска организация участва според своите способности и възможности.

Ролята на централната фирма в холдинга

Водеща роля в тази асоциация има централната фирма. Компетентността му включва:

• Разработване на обща концепция за развитие на ръководената от нея търговска общност.
• Формиране на обща стратегия за инвестиционна политика и финансово-търговска дейност.
• Управление на външните дейности на дъщерните дружества, както и техните взаимоотношения помежду си.
• Централизирани продажби на произведената от холдинга продукция, както и закупуване на необходимите за производството суровини, енергийни ресурси и др.
• Осъществяване на външнотърговска дейност.
• Вътрешно финансиране на производствата, включени в холдинга.

Но с формирането на такова търговско обединение като холдинг има сериозна заплаха от подхлъзване към командно-административните методи на вътрешно управление. И това, разбира се, може да повлияе негативно на търговската ефективност на цялото предприятие.

Следователно централното управление е намалено към финансовата политика– издаването на акции, изчисляването и изплащането на дивиденти, както и смяната на борда, който показа своята неефективност. Промяната се извършва чрез свикване на събрание на акционерите на общността.

Контролните функции на организацията майка над нейните "дъщери" се осъществяват с помощта на:

• Доминиращо положение в уставния капитал на дъщерно дружество.
• Изпълнение на функцията на доминиращ стопански орган.
• Чрез други средства, разрешени от приложимото законодателство.

Характерни черти на холдинга

Холдингите имат няколко характерни икономически и управленски характеристики:

• Централна концентрация на акции на дъщерни дружества, ангажирани в различни сфери на икономическа дейност или разположени в различни градове и региони.
• Многостепенна търговска йерархия на компаниите. Холдингът има дъщерни фирми, фирми "внуци" и дори "правнучки". В някои случаи структурата на холдинга изглежда като пирамида, чийто връх е компанията-майка основател, а в дъното й има множество малки производни организации.
• Централизиран съвет, създаден чрез разработване на единна глобална стратегия от централната компания и координиране на действията на всички холдингови търговски структури.

Централизацията на контрола може да се изрази като:

• Разработване на единна търговска политика, цялостна стратегия и определяне на тактически цели за развитие на бизнеса.
• При осъществяване на вътрешнохолдингови отношения между дъщерни предприятия.
• Разпределяне на капиталови инвестиции към тези дъщерни дружества или проекти, които в момента са най-обещаващи.
• Централизирана реорганизация на дъщерните дружества, както и установяване на вътрешната структура на сдружението.

Видове стопанства

Има няколко основни вида стопанства, които имат свои отличителни черти. Контрол върху своите дъщерни дружествате могат да бъдат:

• Имущество – централното дружество притежава основния пакет от акции на своите дъщерни дружества.
• По договаряне - компанията-майка няма контролен пакет акции, а управлява единствено в съответствие с договора.

В зависимост от функциите на организацията майка,холдингите са:

• „Чисто“, когато компанията майка изпълнява изключително административни и управленски функции. Самата организация-майка не извършва независимо производство.
• "Смесен". Централната фирма изпълнява административни функции, като същевременно произвежда стоки или предоставя търговски услуги.

Въз основа на взаимоотношениямежду компонентите на холдинга те са:

• Интегрирани - дъщерните дружества са свързани помежду си чрез производствени вериги.
• Конгломерат - дъщерните дружества не са свързани помежду си с директни производствени процеси.

От взаимно влияние:

• Класически, когато компанията майка контролира по-голямата част от акциите на дъщерните дружества.
• Cross - компаниите, които съставляват холдинга, притежават основните пакети акции една на друга.
  

Концепцията за холдинг

Основните дефиниции на понятието "холдинг" отразяват неговата основна същност, която е от финансов, правен, организационен и икономически характер. Според първия подход,

е компания, която използва своите активи, за да установи контрол върху организации чрез закупуване на контролни пакети.

Всъщност предприятията, които са част от такъв холдинг, могат да бъдат формално или фактически независими. Границите на независимостта на предприятията в такъв холдинг обаче са доста тесни.

В рамките на втория подход преобладават организационно-икономическите аспекти, според които

- предприятие, което контролира дейността на други предприятия, компании или фирми. Съответно ключов фактор е установяването на контрол върху стопанската дейност на предприятията от холдинга.

Видове холдинги

Холдингите се формират под формата на две основни форми:

1. Чист или обикновен холдинг - тази структура е компания майка, която се занимава изключително с управлението на дейността на дъщерни дружества, които са част от холдинговата структура. В този тип холдинг управлението може да се простира не само до общото управление, но и до вътрешните организационни процеси, например управление на персонала, маркетингови дейности, финансово управление, система за продажби и др.;
2. Смесен или диверсифициран холдинг - е структура от разпределен тип, в която компанията майка, която изпълнява функциите на управление на други предприятия, също се занимава с други видове икономически дейности, например производство, маркетинг, доставки и др. Диверсифицираните холдинги могат да включват предприятия, занимаващи се с различни видове икономически дейности, например производство, маркетинг, продажби, които са свързани с определена група стоки, услуги или работи.

По този начин холдингът като управленска структура се характеризира с факта, че управлението в него може да се осъществява както чрез участие в капитала на зависими предприятия, така и чрез определяне на техните икономически дейности. Разновидност на втория тип холдинги е и изпълнението от компанията майка на функциите на едноличен изпълнителен орган за дъщерни дружества.

Холдингът като управленска и икономическа структура е сложна система от отделни предприятия с различна степен на самостоятелност и взаимозависимост в контекста на общото управление. От организационна гледна точка холдингът включва контролен център и зависими от него отделни предприятия или бизнес единици.

Образуването на холдинг може да има интеграционен или еволюционен характер. Холдингите, които възникват в резултат на интеграционните процеси, целят разширяване на присъствието си в нови пазарни сектори или намаляване на разходите. Създадените по еволюционен път холдинги се отличават с диверсифициран характер на дейността на своите предприятия и имат за цел да диверсифицират икономическите си дейности или да създадат вертикално интегрирана структура от производство до продажба на стоки.

холдингово дружество

холдингово дружество- това е организационна структура, тя подчертава основните и дъщерните предприятия или отразява имуществената зависимост на предприятията от холдинга. Алтернативен вариант за холдингово дружество е формалното равенство на предприятията, включени в холдинга, при прилагане на принципа на централизирано управление.

важно! Холдинг и холдингова компания са еднородни понятия в организационно и управленско отношение.

Характеристики на холдингова компания:

1. Концентрация на капиталафирми от различни отрасли и сектори на икономиката или фирми, разположени в различни региони.
2. Многостепенен– наличие на компания майка, дъщерни дружества и други зависими дружества.
3. Централизация на управлениетов рамките на холдинговата компания чрез разработване на стратегически цели от компанията майка и координиране на съвместните действия на предприятията от групата в следните области:

• разработване на единна стратегия и конкретни задачи за развитие;
• реорганизация на фирми и определяне на вътрешната структура на холдинга;
• осъществяване на вътрешнофирмени връзки;
• инвестиционно финансиране;
• предоставяне на консултантски и технически услуги.

Управленската и икономическата същност на холдинга се проявява в принципите на неговото функциониране:

1. Предприятията, включени в холдинга, имат юридическа независимост, като в същото време са финансово зависими от компанията майка, но в същото време са слабо зависими едно от друго;

2. Организационна зависимост - определя се от правната природа на отношенията между предприятията на холдинга: ако компанията майка притежава дъщерни дружества на правно основание, тогава оттеглянето от холдинга на дъщерни дружества е невъзможно, ако холдингът е формиран на договорна основа, тогава неговият участник може да напусне холдинга, като изкупи обратно акциите си и излезе от финансова зависимост;

3. Технологична взаимозависимост на холдинговите предприятия може да има, но не е определящ фактор за неговото организационно съществуване и икономическа дейност;

4. Географски холдингът може да се намира в различни градове, региони, държави.

По този начин същността на холдинга се определя от неговата организационна структура, в която ясно се оформя определена зависимост между компаниите и структурата на холдинга се управлява централизирано.

Структура на холдинговата компания

Основен аспект на холдинга като управленска и икономическа структура е формирането на неговата организационна структура.

Принципи на формиране на холдинга:

1. Функционален принцип - структурата на холдинга ще се формира на базата на разделението на организационното взаимодействие според естеството на дейността на отделни предприятия;
2. Дивизионен принцип - структурата на холдинга се формира на базата на профила на произвежданата продукция или на базата на териториалното разпределение на предприятията на холдинга;
3. Матричен принцип - управленската верига в холдинга се формира както хоризонтално - дивизионно, така и вертикално - функционално, като се постига едновременна координация на производствени, маркетингови и други процеси в различни дивизии;
4. Принцип на мрежова интеграция - дъщерните дружества са обединени около компанията-майка, която използва резултатите от икономическата дейност на дъщерните дружества, но не претендира за тяхната печалба и икономическа независимост;
5. Принципът на функционално разделение е типичен за холдинги, чиито предприятия принадлежат към една и съща производствена верига, като в крайна сметка образуват вертикално интегрирани групи от компании, например в нефтената и газовата, металургичната, химическата промишленост;
6. Разделително-функционалният принцип е асоциация на предприятия, разпределени в рамките на един и същ пазар или географски, но принадлежащи към едно и също технологично ниво, като в крайна сметка образуват хоризонтално интегрирани групи от компании.

Холдинговата компания, като управленска и икономическа структура, се характеризира с най-голяма степен на зависимост на предприятията, които са част от холдинга, който има финансова основа. Финансовата основа на холдинга се проявява в правни, икономически, организационни и икономически аспекти, определящи организационно-управленските характеристики на холдинга.

Литература

1. Голубев М.П. Методология за създаване на ефективни вертикално интегрирани холдинги. – М.: Инфра-М, 2015. – 528 с.
2. Грибов В.Д. Управление. – М.: Кнорус, 2016. – 280 с.
3. Кардаполцев К.В. Приложни аспекти на управлението. – М.: Юрайт, 2014. – 236 с.
4. Латфулин Г.А. Теория и приложни аспекти на управлението. - Санкт Петербург: Питър, 2016. - 464 с.
5. Сироткин Д.С. Типични модели за управление на холдинга. // Бизнес свят. - 2015. - № 7. - С. 37-48.
6. Стратегическо развитие на организацията. / изд. Ю.Н. лапигин. – М.: Кнорус, 2016. – 284 с.