Mille poolest erineb osalus ettevõtete grupist? Mis on hoidmine? Majapidamise tüüpilised tunnused

Holding kui üks populaarsemaid viise suurte ja keskmise suurusega ettevõtete loomiseks Venemaal tuleks üksikasjalikult käsitleda teile esitatud finantsprojekti raames. Sellest tulenevalt uurime selles artiklis järgmisi punkte: mis on holding , milline on selle struktuur ja millised on selle ärikorralduse vormi eelised võrreldes teistega.

Mis on hoidmine?

Pidamine onäriorganisatsioonide rühm (või kogum), mille hulgas on üks põhiettevõte (või juhtkond, emaettevõte) ja mitu alluvat tütarettevõtet. Venekeelne termin pärineb ingliskeelsest sõnast "hold", mis tähendab "omama", "omama" - sõnu, mis rõhutavad struktuuri eripära, koos nendega seotud terminitega, mis väljendavad ka struktuuri olemust - kontroll ja kaitse. See tähendab, et valdusettevõte (s.o osaluse eesotsas olev emaettevõte) peab olema kontrollimiseks vajaliku arvu lihtaktsiate omanik (omanik). Teoreetiliselt on see 50% aktsiatest pluss üks, kuid praktikas on see palju vähem. Seega on ettevõtete organisatsiooni struktuuris alati üks peamine, kellele kuulub ülejäänu, kuid tütarettevõtted ei ole omavahelistes suhetes alati võrdsel kohal. Keerulisem valdusstruktuur eeldab keerukama hierarhia olemasolu ettevõtete vahel (näiteks emaettevõte ja sõltuvad tütarettevõtted, millel on korraga ka sõltuvad, “lapselapsed” ettevõtted).

Valdusettevõte saab tegeleda mitte ainult juhtimistegevusega, vaid ka vahetult tootmisega. Tütarorganisatsiooni tegevuse määrab omakorda emaorganisatsioon nende vahel sõlmitud lepingute alusel, tulenevalt viimase ülekaalukast osalusest esimese põhikirjajärgses kapitalis või muul seadusandluses sätestatud viisil (täpsemalt Selle kohta saab lugeda Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artiklist 105 (punkt 1), föderaalseadusest "Aktsiaseltside kohta" (artikkel 6, punkt 2) ja föderaalseadusest "Aktsiaseltside kohta" (artikkel 6, punkt 2). Valdusorganisatsioonil on mitmeid eeliseid, millest räägime edaspidi, kuid üldjoontes võib öelda, et sellised struktuurid luuakse kas kulude vähendamiseks või uue turusegmendi vallutamiseks, kui tõhus töö, suurendamine kapitaliseerimine ja ettevõtte aktsiate väärtus eeldab kõigi struktuuri kuuluvate ettevõtete koordineeritud tööd.

Loomine

Majandi loomine võib toimuda mitmel viisil. kohas " horisontaalne integratsioon»ettevõtted, mida ühendab ühtne äriliik (kergetööstus, põllumajanduslik tootmine jne), liidetakse või liidetakse ühtseks struktuuriks.

« Vertikaalne integratsioon" hõlmab mitme ühe tootmistsükli ettevõtte integreerimist (kui esmased toorained muudetakse mitmes etapis valmistoodeteks). Selline struktuur vähendab tavaliselt kulusid ja suurendab ettevõtte turuväärtust (või kapitalisatsiooni).

Osaluse moodustamine võib toimuda ka uute ettevõtete loomise ja nende edasise liitmise kaudu ühtsesse ettevõttesse. Ka mitu valdusorganisatsiooni võivad omavahel ühineda.

Samal ajal oli Venemaal 1990. aastate alguses populaarne valdusstruktuuri loomise meetod ühe suure ettevõtte “jagunemine” koos selle edasise ümberstruktureerimisega.

Enamasti toimub ettevõtete ühinemine ühtseks võrgustikuks tulevaste tütarettevõtete aktsiate ostmisega järelturult või selliseks puhuks äsja emiteeritud aktsiate ostmisega.

Kontroll

Tavalise aktsiaseltsiga sarnast valdusstruktuuri juhitakse selliste struktuuride kaudu nagu juhatus, aktsionäride koosolek ja tegevdirektoraat.

Klassifikatsioon

Tehke jagamine ja valik tüübid valdusstruktuure saab luua erinevatel põhjustel. Sõltuvalt pea juhtimise seadmise meetodist ( emalik) tütarettevõtetest kõrgemal asuvat ettevõtet saab eristada:

• Varaline – selline, milles valdusettevõte on tütarettevõtte kontrollpaki omanik
• Lepinguline - valdusfirmal ei ole kontrollpaki, kuid ta kontrollib ja määrab tütarettevõtete tegevust nende vahel sõlmitud lepingute alusel.

Sõltuvalt emaettevõtte rollist osaluse tegevuses:

• Pure – emaettevõte (valdus) tegeleb eranditult kontrolli ja juhtimistegevusega
• Segatud - valdusettevõte ei tegele mitte ainult tütarettevõtete juhtimisega, vaid tegeleb ka tootmis- või muu majandustegevusega, sealhulgas teenuste osutamisega

Sõltuvalt ettevõtete suhetest tootmisahelas:

• Integreeritud - ettevõttesisesed ettevõtted on ühendatud tootmisahelaga, näiteks: nafta- ja gaasiettevõttes tegeleb osa ettevõtetest nafta või gaasi tootmisega, osa transpordiga, osa rafineerimisega, osa müügiga.
• Konglomeraat - tütarettevõtete tegevust saab teostada erinevates suundades, mis ei ole seotud ühe tehnoloogilise protsessiga

Sõltuvalt valduses olevate ettevõtete vastastikuse mõju suurusest:

• Klassikaline - emaettevõte kontrollib tütarettevõtteid, samas kui tütarettevõtetel on väike mõju emaettevõtte tegevusele ja reeglina on neil vaid väike osa valdusettevõtte koguosalusest
• Rist – ühtsesse struktuuri kuuluvatel ettevõtetel on teineteises kontrollosalus, sealhulgas tütarettevõte, mis kontrollib emaettevõtte tegevust. Näiteks võiks tuua panga ja ettevõtte ühendamise ühtseks struktuuriks, mis annab mõlemale organisatsioonile laialdasi eeliseid ja võimalusi. Sellised ettevõtete ühinemised on tüüpilised näiteks Jaapanis.

Eelised

Ei saa mainimata jätta, mis on ettevõtte eelised, eriti juhipositsioonilt:

1. Iseseisva tegevuse ja ema- ja tütarettevõtete iseseisva arendamise võimalus
2. Iga ettevõtte jaoks mugava maksusüsteemi valimine üldises struktuuris
3. Finantsvoogude eraldamine ja mugav kontroll finantsvarade üle
4. Üldstruktuuri vara kaitsmine ühe ettevõtte võlausaldajate eest
5. Vastutuse fikseerimine - igal ettevõttel on oma vahetu ülemus (direktor), kes vastutab oma tegevuse seisu eest.

Näited

Näited osalustest Venemaal: Alliance Group, Lukoil, Russian Standard, RosBusinessConsulting, Venemaa võrgud (endine IDGC Holding), TNK-BP, Er-Telecom, Almaz jne.

Meie veebisaidi külastajatele on eripakkumine - professionaalselt juristilt saate täiesti tasuta nõu, jättes lihtsalt oma küsimuse allolevale vormile.

Selles artiklis uurisime ainult osa küsimustest, mis on seotud selliste struktuuride tegevusega Venemaal, eriti saime teada. mis on hoidmine, kuidas see moodustatakse ja hallatakse, millised tüübid on olemas, selgitati välja peamised eelised ja tõid näited. Lisateavet selle teema kohta leiate projekti järgmistest artiklitest; soovitame tellida meie ametlik uudiskiri.

Iseloomuomadused hoidmine

Tüübid hoidmine

Valdusorganisatsioonid

Pangavaldusettevõtete probleemid

Osaluse juhtimine

Hoidmisstruktuurid

Hoidmissüsteemide töötamise eelised

Segaettevõtte juhtimine

Miks segapidamine?

Segamajandi struktuur ja selle optimeerimise probleemid

Investeerimissuuna valimine

Organisatsiooniüksuste roll segaettevõtte juhtimises

Ideaalne hoidmine: eelprojekt

Eesmärgid

Prioriteedid ja piirangud

Tehniline ülesanne

Komponendid

Vastutuskeskused

Standardprojekt

Projekti lõpetamine

Vene osa ja välismaa osa

Pidamine on organisatsioon, mis on juhtival positsioonil, kuna tema varade hulka kuulub tütarettevõtete kontrollosalus. Valdusse kuuluvad ettevõtted võivad olla formaalselt iseseisvad. Samuti on olemas nn panga valdusettevõte – see on pangandusstruktuur, mis tagab valdusfirmade tegevuse.

Hoidmine- see on peaasi ettevõte teiste tegevuste kontrollimine ettevõtetele või ettevõtted. On puhas- ja segatalitusi. Puhas hoidmine on kindel, mille funktsioonid hõlmavad ainult . Segamajapidamine – organisatsioon võib lisaks kontrollile tegeleda ka erinevat tüüpi ettevõttesisese tegevusega, näiteks tarnetega.

Hoidmine(inglise keeles Holding "omandiõigus") on emaettevõtte ja tema kontrollitavate tütarettevõtete kombinatsioon.

Lisaks lihtsatele osalustele, mis esindavad ühte emaettevõtet ja üht või mitut selle kontrollitavat tütarettevõtet (mis on üksteise suhtes nn sõsarettevõtted), on olemas ka keerulisemad osalusstruktuurid, milles tütarettevõtted ise tegutsevad emaettevõtetena teiste (“lapselaps”) ettevõtete suhtes. Sel juhul emaettevõtet, mis juhib kogu osaluse struktuuri, nimetatakse valdusorganisatsiooniks.

Kontroll emaorganisatsiooni kontrolli oma tütarettevõtete üle teostatakse nii nende põhikapitalis valitseva osaluse kaudu kui ka nende majandustegevuse kindlaksmääramise kaudu (näiteks oma ainsa täitevorgani ülesannete täitmine) ja muul seaduses sätestatud viisil.

Majandile iseloomulikud tunnused

1. Erinevates tööstusharudes ja majandussektorites või erinevates piirkondades asuvate ettevõtete osade koondumine.

2. Mitmeastmeline, see tähendab tütarettevõtete, lastelaste ja muude seotud ettevõtete olemasolu. Sageli on osalus püramiid, mille eesotsas on üks või kaks ettevõtet, sageli erinevast rahvusest.

3. Juhtimise tsentraliseerimine grupis, töötades välja emaettevõtte globaalse poliitika ja koordineerides ettevõtete ühistegevusi järgmistes valdkondades:

Ühtse taktika ja strateegia väljatöötamine globaalses mastaabis;

Ettevõtete saneerimine ja osaluse sisestruktuuri määramine;

Ettevõtetevaheliste suhete juurutamine;

Kapitaliinvesteeringute finantseerimine uute toodete arendamiseks;

Konsultatsiooni- ja tehniliste teenuste pakkumine.

Majapidamise tüübid

1. Sõltuvalt emaettevõtte tütarettevõtete üle kontrolli kehtestamise meetodist eristatakse järgmist:

Kinnisvara valdusettevõte, milles emaorganisatsioonile kuulub tütarettevõtte kontrollpakk;

Lepinguline osalus, milles emaorganisatsioonil ei ole tütarettevõttes kontrollpaki, kuid kontroll teostatakse nende vahel sõlmitud lepingu alusel.

2. Sõltuvalt emaettevõtte töö tüüpidest ja funktsioonidest on olemas:

Puhas osalus, milles emaorganisatsioon omab tütarettevõtete kontrollpaki, kuid ei tegele ise tootmistegevusega, vaid täidab ainult kontrolli- ja juhtimisfunktsioone;

Segaosalus, milles emaettevõte tegeleb äritegevusega, toodab tooteid, osutab teenuseid, aga täidab ka juhtimisfunktsioone seoses tütarettevõtetega.

3. Ettevõtete tootmissuhete seisukohalt on:

Integreeritud ettevõte, milles ettevõtted on ühendatud tehnoloogilise ahelaga. Seda tüüpi osalused on laialt levinud nafta- ja gaasikompleksis, kus emaettevõtte (näiteks OJSC Tatneft Group) juhtimisel ühendatakse toodete tootmise, transpordi, töötlemise ja turustamise ettevõtted;

Konglomeraatettevõte, mis ühendab heterogeenseid ettevõtteid, mis ei ole tehnoloogilise protsessiga seotud. Iga tütarettevõte tegeleb oma äritegevusega, mis ei sõltu kuidagi teistest tütarettevõtetest.

4. Sõltuvalt ettevõtete vastastikuse mõju astmest eristatakse neid:

Klassikaline osalus, milles emaorganisatsioon kontrollib tütarettevõtteid oma ülekaaluka osaluse tõttu neis põhikapital. Tütarettevõtted reeglina emaorganisatsiooni aktsiaid ei oma, kuigi seda võimalust ei saa täielikult välistada. Mõnel juhul on neil emaettevõttes väikesed osalused;

Ristosalus, milles ettevõtted omavad üksteise kontrollpaki. Selline osaluse vorm on tüüpiline Jaapanile, kus tal on ettevõtte kontrollpakel ja aktsiate kontrollosalus. purk. Seega toimub finants- ja tööstusvaldkonna ühinemine kapitali, mis ühest küljest hõlbustab ettevõtte juurdepääsu rahalistele ressurssidele purk, teisalt annab see pankadele võimaluse tütarettevõtete tegevust täielikult kontrollida, pakkudes neile laenu.”

Valdusorganisatsioonid

Valdusettevõtted on valdusettevõtted, mis omavad aktsiaid (osalusi) teiste ettevõtete põhikapitalis. Valdusorganisatsioonid on välisriikides laialt levinud. Mõistet "valdusfirma" kasutatakse aga peamiselt riigid Anglo-Ameerika õigussüsteem. Saksamaa Vabariigis kasutatakse mõisteid " " ja " " sarnaste tootmis- ja majanduskomplekside tähistamiseks. Seadusandluses Saksamaa Mõistet "seotud ettevõtted" kasutatakse ka selliste ettevõtete ühenduste kohta.

Sellise ettevõtete rühmituse osana on peamisel (emaorganisatsioonil) võimalus oma osaluse kaudu juhtida tütarettevõtete tegevust.

Varad valdusettevõte on peaaegu täielikult esindatud mõne teise juriidilise isiku aktsiatega. isik või isikud. Kontrolli teostatakse korporatiivsete (aktsionäride) volituste mehhanismide kaudu. Valdusorganisatsioonid on reeglina esindatud oma tütarettevõtete juhtimises, kõige sagedamini direktorite nõukogus.

Valdusorganisatsiooni tuleks eristada investeerimisühingust, sest investeerimisühing investeerib kasumi saamise eesmärgil teiste äriühingute aktsiate (aktsiate) omandamisse, valdusorganisatsioon aga nende tegevuse üle kontrolli omandamiseks.

Põllumajandusettevõtete moodustamise peamised eelised on:

äririskide jaotamine;

võimalus müükäri osade kaupa eeliseid mustanahalised organisatsioonid jäävad sõltumatuks seaduslik isikud.

Valdusfirma on seaduslik nägu, kelle põhitegevuseks on aktsiate (tavaliselt kontrolliv osalus) omamine mõnes teises ettevõttes või ettevõtetes ja nende ettevõtete juhtimine. Näiteks USA-s ja Suurbritannias loetakse kontrollpakiks 80% aktsiatest.

Aktsionäri õiguste tegelik ulatus sõltub tema osaluse suurusest. Rohkem kui 50% aktsiate omaniku mõju ettevõtte tegevusele on võrreldamatu selle teiste osalejate võimalustega. Selline isik saab läbi aktsionäride üldkoosoleku läbi viia talle vajalikud otsused kõigis küsimustes, mis ei nõua kvalifitseeritud häälteenamust. See määrab suuresti ettevõtte moodustatavate juhtorganite (juhatus, täitevorganid) koosseisu.

Blokeeriva osaluse omanik (üle 25% aktsiatest) mängib ühiskonnas tõsist rolli. Sellest sõltub ettevõtte tegevuse olulisemate küsimustega seotud kvalifitseeritud häälteenamust nõudvate otsuste mitte vastuvõtmine (blokeerimine).

Praegustes Venemaa õigusaktides puudub aga mõiste "kontrollpaki (hääled)" õiguslik definitsioon. Varem oli 25. detsembri 1990. a Aktsiaseltside määruse kohaselt arvesse võetud kontrollpaki suurust 50% + 1 aktsia.

Seejärel tekkis aktsiaseltsidel võimalus emiteerida eelisaktsiaid. Omanikud eelistused ei oma hääleõigust aktsionäride üldkoosoleku päevakorras olevates küsimustes (v.a hääletamine äriühingu saneerimise ja likvideerimise küsimustes). Maksimaalne summa eelistused võib moodustada mitte rohkem kui 25% ettevõtte põhikapitalist. Sel juhul tuleks aktsiate kontrollpaki arvutamisel lähtuda mitte ettevõtte käibel olevate aktsiate koguarvust, vaid selle hääleõiguslike aktsiate arvust. Lisaks ei arvestata positiivse otsuse tegemiseks vajalikku häälte arvu mitte hääleõiguslike aktsiate koguarvult, vaid aktsiatelt, mille omanikud koosolekul osalevad (kui kvoorumi olemasolul).

Tulenevalt asjaolust, et eelisaktsiate emiteerimine on aktsiaseltsi (JSC) õigus, mitte kohustus, on igal konkreetsel juhul lihtaktsiate (häälte andmise) ja eelisaktsiate suhe erinev. Samuti tuleb meeles pidada, et omamoodi karistusena ettevõtte dividendide maksmata jätmise eest muudab eelisaktsiad hääletamiseks kõigis aktsionäride üldkoosoleku päevakorras olevates küsimustes. Seetõttu on kontrollosalus võimalik arvutada ainult antud suhtes aktsiaselts (JSC) ja seoses konkreetse päevakorras oleva küsimusega. Seetõttu on kontrollpakk suvaline arv aktsiaid, mis võimaldab aktsionäril üldkoosoleku otsuseid määrata (Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikkel 105).

Täna jääb siseriiklikus seadusandluses küsimus põllumajandusettevõtte õigusliku seisundi kohta lahtiseks. See on kestnud juba pikka aega Töö föderaalprojekti kohta seadus"Osaluste kohta". Aga praegune seadusandlus ei määratle veel mõistet "pidamine". Seetõttu võime öelda, et valdamine on pigem majanduslik kui juriidiline mõiste.

Ettevõtlusõiguse subjektid on ettevõtluse subjektid ja ettevõtlust reguleerivad üksused. Valdusel on mõlemad juriidilise isiku elemendid, kuna valdusorganisatsioon reguleerib tütar- ja sidusettevõtete tegevust.

Meie riik valdusorganisatsioonid luuakse tavaliselt aktsiaseltside vormis. Nende ettevõtte ja tegevuse kord on nüüd kehtestatud ainult erastamisprotsessi käigus loodud valdusettevõtete suhtes. Seda korda reguleerib presidendi dekreediga kinnitatud riigiettevõtete aktsiaseltsideks muutmise käigus loodud valdusettevõtete ajutine eeskiri. RF 16. novembril 1992. a N 1392 “Rakendusmeetmete kohta tööstus poliitikud juures erastamine riigiettevõtted."

Määruse kohaselt on valdusorganisatsioon ettevõte, mille vara hulka kuulub teiste ettevõtete kontrollpakk. Ettevõtteid, mille kontrollpaki osalus on osa valdusorganisatsiooni varadest, nimetatakse tütarettevõteteks. Valdusettevõtted ja nende tütarettevõtted luuakse avatud aktsiaseltside vormis.

Valdusettevõte on aktsiaselts, mis juhib teisi ettevõtteid. Seda juhtimist teostatakse, omades otsustavat mõju tütarettevõtete aktsionäride üldkoosolekute ja muude juhtorganite otsustele. Samas on aktsiate ristomand keelatud, ainult valdusorganisatsioonil on tütarettevõtete aktsiad, tütarettevõtted ise ei saa omada valdusorganisatsiooni aktsiaid mitte mingil kujul.

See ajutine määrus kehtib aga ainult aktsiaseltsidele, milles riigi osalus on üle 25%. Millal müüküksikisikud ja organisatsioonid, kellel on üle 75% aktsiatest, kehtivad sellele ettevõttele föderaalseaduse üldreeglid. seadus"Aktsiaseltside kohta."

Ettevõtte ärimudelil on kahtlemata palju eeliseid. Majapidamises aga reeglina puudub süsteem, mis nõuaks pidevalt toodetavate toodete (osutavate teenuste) kvaliteedi parandamist. Valdus võib kunstlikult toetada kahjumlikke ettevõtteid, mis vähendab nende majanduslikku efektiivsust ettevõtete ühinemisedüldiselt.

Valdusettevõtetel on sõltumatute äriorganisatsioonidega võrreldes ebasoodsam maksurežiim. Iga "juriidilise isiku piiri" ületamine toob kaasa maksustamisbaasi tekkimise. Eraldi juriidilises isikus. nägu, ühe toodangu kahjumit saab korvata teise kasumiga, tekib õiglane tasakaal tulu ja kulud. Siiski sisse Venemaa Föderatsioon ei kehti omadus, ütleme, jaoks USAühtse maksustamise põhimõte. Meie riigis kuuluvad osalused sisuliselt topeltmaksustamisele. Tütarfirma vastuvõtt tulu, maksab kaudselt ja kannab seejärel selle üle kasumit põhiettevõttele dividendide näol, mis samuti maksustatakse tulumaks põhiettevõtte mitteärikasumina.

Valdusfirmadele kehtib eripõhimõte, erinevalt täitemenetluse üldreeglitest. Seega kuuluvad tütarettevõtete aktsiad, mis moodustavad põhiettevõtte vara, vara hulka, mille sissenõudmist täitemenetluse käigus rakendatakse kolmandas järjekorras, kuna Nendest aktsiapakkidest sõltub otseselt ettevõtte tootmistegevus, kuna kõik tütarettevõtted on vertikaalselt integreeritud ühtsesse majandussüsteemi. Selline lähenemine kinnitab väitekirja osalise juriidilise isiku staatuse kohta.

Vahetades iga ettevõtte poolt spetsiaalselt selleks otstarbeks väljastatud aktsiaid. Just seda tegi Uralmash Plantsi peadirektor Kakha Bendukidze, et saada kontroll Izhora Plantsi üle (iga kontsern oli valdusfirma). Selleks kulutas ta täiendavalt raha küsimus ja vahetasin kogu paketi täiendava vastu raha küsimus juba olemasoleva Izhora Plantsi paketi jaoks. Pakkide maksumuse erinevuse tõttu sai see väikese eest tehasest üle protsenti nende aktsiad.

Luues spetsiaalse juhtimisorganisatsiooni, kus asutajad võõrandavad osalusi ettevõtetes, mida nad soovivad osalusse kaasata. Samal ajal vahetati ettevõtete võõrandatud aktsiad selle ettevõtte emiteeritud aktsiate vastu.

Andes üle antud ettevõtte (näiteks McDonaldsi organisatsiooni) võtmepatendid, autoriõigused ja oskusteave.

Viimasel ajal on meie riigis hakatud kasutama läänes populaarset agressiivset meetodit ettevõtete üle kontrolli saavutamiseks protseduuride kaudu. pankrotti. "Pankrotiturul on kujunenud jäik ja suletud vara ümberjagamise süsteem," kirjutab "". Lisaks saate konkurendi üle kontrolli või isegi osta seda ostes võlad seda ettevõtet ja olles sooritanud seadusega määratud vajalikud toimingud pankrotti. Muide, pankrotimenetlust kasutatakse laialdaselt valdusstruktuuride osade ümberkujundamiseks ja jagamiseks, grupi osa võõrandamiseks koos järgneva oma valdusse kaasamisega. Tsiteerime taas ajakirja" asjatundja" - "Üheksakümmend viis protsenti tänane pankrotid Vene Föderatsioonis viiakse läbi vara ümberjagamise eesmärgil ... ja toimuvad selle raames protsessi, kui mis tahes äristruktuur ehitab üles oma vertikaali..." Võib meenutada näiteks härra Bõkovi katset saavutada kontroll kogu Krasnojarski territooriumi energiasektori üle ja konflikti kuberner A. I. Lebediga.

Experdi ja Kommersanti väljaannete põhjal otsustades on see peaaegu universaalne viis ettevõtete omandamiseks Vene Föderatsioonis.

Seda saab kaudselt hinnata meie seadusandjate tegevuse järgi, vaadates seadusandluse järelevalvet. Näiteks Venemaa Panga viimane juhis, mis reguleerib pangakohustuste asendamise korda nende konverteeritavate kohustustega - nende kohustuste omanikud saavad need vahetada võlgnikpanga aktsiate vastu ja seejärel müüa selle vara. Tuleb märkida, et veel üks osaluste moodustamise viis (nii "ülalt" kui "alt") on tootmisettevõtete ja finantsstruktuuride liit. Näiteks tõi panga poolt ettevõtete aktsiapakettide ostmine selleni, et pangad hakkasid omama erinevate ettevõtete plokke. tööstusharud.

Mõne aja pärast olid pangad sunnitud looma juhtimisorganisatsioone, kuhu nad võõrandasid ühte tüüpi äritegevusest ettevõtete aktsiate plokke, ja "lisaettevõtted" olid sunnitud "kallama". Seda tegid Menatep, ONEXIM Bank ja teised.

Haridus "altpoolt" tekkis siis, kui tööstusettevõtted investeeringute meelitamiseks ja atraktiivsuse suurendamiseks koos investor(sageli grupiga investorid, mis moodustavad sündikaadi) lõi juhtimisorganisatsiooni. Aktsiate osakaalu määramisel lähtuti ettevõtete väärtuse hinnangust ja investorite aktsiatest.

Selle protseduuri rakendamiseks koostatakse ja paigutatakse väärtpaberite emissiooni prospekt: ​​privaatne (nagu käesoleval juhul) või avalik. Erinevalt eraldiseisvast ettevõttest kasutatakse osalusstruktuuri loomiseks peaaegu alati erainvesteeringut. Sageli toimuvad ühinemised, jagunemised ja omandamised juba loodud ja edukalt tegutsevates osalustes.

Selle ettevõtja olemus taandub sellele, et osa osalusse kuuluvate tütarettevõtete väärtpaberitest kuulub ühele põhi- (ema)ettevõttele. Talgute sisenemine majapidamistesse ei ole seotud majandi liikmete vaheliste lepingute ega kokkulepetega. See on peamine erinevus osaluste ja kontsernide vahel. IN USA Sarnased ettevõtlusvormid on praegu levinud pangandussektoris. Suured pangad läbi aktsiate ja muu omandamise väärtuslikud paberid väiksematele pankadele, aga ka tööstusettevõtetele antakse võimalus kontrollida oma tütarettevõtete tegevust. Vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele on valdusettevõte mis tahes ettevõte, olenemata selle organisatsioonilisest ja õiguslikust vormist, mille varade hulka kuulub teiste ettevõtete kontrollosalus. Ettevõtteid, mille kontrollosalus on osa valdusettevõtte varadest, nimetatakse "tütarettevõteteks". Mõiste “kontrollpaki” tähendab mis tahes vormis osalemist ettevõtte kapitalis, mis annab tingimusteta õiguse teha või tagasi lükata teatud otsuseid selles osalejate (aktsionäride, aktsionäride) üldkoosolekul ja juhtorganites. Valdusorganisatsioonid ja nende tütarettevõtted Vene Föderatsioonis luuakse avatud aktsiaseltside vormis. Valdusettevõte võib olla mõne teise ettevõtte tütarettevõte. Valdusorganisatsioonil on õigus teostada investeerimistegevust, sh. osta ja müüa mis tahes väärtpaberid. Valdusorganisatsioonid luuakse selleks, et hõlbustada seotud ettevõtete koostööd ja kokkulepitud investeeringute elluviimist poliitikud. Valdusettevõttele või selle tütarettevõttele ei ole lubatud üle anda valdusorganisatsiooni tütarettevõtete toodete (tööde, teenuste) müügiõigusi kolmandatele isikutele (välja arvatud eksporditoimingud), samuti valdusettevõtte regulatsioone. nende toodete (tööd, teenused) mis tahes vormis hindade korraldamine.

Pangavaldusettevõtete probleemid

Panga valdusettevõte (BH) koosneb põhipangast ja tütarettevõtetest. Põhipangale kuulub neis ettevõtetes enamusosalus. Kontrollpaki kaudu kontrollib põhipank oma filiaalide tegevust. Iga osakond võib spetsialiseeruda oma tegevusele.

1996. aastal CB (privaatpanga) integreerimise tempo erinevates versioonides suureneb. Seda soosivad mitmed tegurid. Riigieelarve raskused halvendasid tsentraliseeritult kasutanud pankade olukorda laenud.

Valdusfirmades nähakse võimalust ressursse mobiliseerida eelkõige välismaal, kus nad deklareerivad üha enam valmisolekut investeeringuid pangagruppidele suunata. CB-d on sunnitud finantsinstitutsioonide poole pöörduma halbade kogemuste tõttu finants-tööstuskontsernides (FIG). Paljudes neist püütakse panku taandada keskpäraste raamatupidamisosakondade, finantstööstuskontsernide sularahaarveldusosakonna positsioonile. Harva, kui neile pakutakse võrdväärse partneri, kaasomaniku staatust. BH sündi stimuleerib ka konkurents, millega Venemaa pangad maailmaturgudel kokku puutuvad. - Pangavaldusettevõtted osalevad aktiivselt munitsipaallepingutes, programmides ja projektides. Tegutseda kohalike ja föderaalvõimude esindajatena aktsia-, valuuta- (börsi- ja börsivälise) kindlustusturgudel. Osale maatehingutes (hindamine, ost-müük, võlatagatis) ja palju muud.

Pangad ja finantsasutused seisavad tegevuse käigus silmitsi erinevat tüüpi riskidega.

Risk varahaldus, risk likviidsus, intressimäär, valuutarisk, aktsiarisk, krediidirisk, kohustuste haldamise risk ja muud riskid. Suurim risk on seotud emapanga võla intressikattega (intressi katteks on kasum enne makse ja muid mahaarvamisi, millelt tasutakse laenuintresse). Kuna suurema osa tema ressurssidest moodustavad “tütarpankadelt” ja -ettevõtetelt saadud dividendid ja muud maksed, tekib põhipangal finantsraskuste korral kohe raskusi oma võla teenindamisel. Täna lähenevad Vene Föderatsioonis maksmata jätmised juba 200 triljonile. hõõruda. Pangad ei tagasta 25–30% väljastatud laenudest ja Agroprombanki süsteemis ulatub see arv 100% -ni. Venemaa pangandusettevõtted ei olnud lihtsalt selliseks maksevõimekriisiks valmis.

Osaluse juhtimine

Vastavalt seadusele toimub osaluse juhtimine, nagu iga aktsiaselts, aktsionäride koosolekute, direktorite nõukogude ja tegevdirektoraadi koosolekute kaudu. Valdusstruktuuride puhul on aga peamised aktsionärid selgelt määratletud ja just nemad juhivad (juhtimisaparaadi kaudu) kogu kontserni. Seal on juurutamise ja mahurühma osadeks jagamise tunnused juhid protseduurid. Põllumajandusettevõtte kõrgeimal tasemel (nagu kõigil keerukate majapidamiste tasanditel) maht juhid funktsioonid võivad oluliselt erineda sõltuvalt iga taseme omanike juriidilistest võimalustest ja eelistustest.

Erinevat tüüpi äriühendused võivad kasutada erinevaid komponente juhtimine. Minimaalne kontroll (komponendid) juhtimine) läbi viidud kartellis: turutingimuste ja äritegevuse planeerimise analüüs, mis on ühine kõikidele ettevõtete liitu kuuluvatele ettevõtetele; kõrgem juhtimistase finants- ja tööstuskontsernides, kus lisaks turuanalüüs ning teostatakse äriplaneerimist ja finantsjuhtimist; sündikaadis on võrreldes eelmise struktuuriga finantsjuhtimise asemel sellised komponendid nagu juhtimissüsteem, mis on ühine kõikidele ettevõtete liitu kuuluvatele ettevõtetele; tööstus- ja kaubanduskontsernides kombineeritakse rahandust logistika ja ühtne juhtimisstruktuur. Kontsernis teostatakse ettevõtte kõrgeimat taset, kus on olemas kõik juhtimiskomponendid: majandus, äriplaan, turuanalüüs, raamatupidamine, rahandus, logistika ja struktuurid. Pealegi peab ütlema, et valdusfirma võib oma eksisteerimise jooksul muuta juhtimiselementide ulatust – kartellist kontserniks või vastupidi. Kõige sagedamini suureneb keerukas valdusettevõttes juhtimisfunktsioonide arv, kui liigute grupi madalamale tasemele.

Formaalselt on juhtimiskord seadusega määratud. Paljude osaluste puhul on valduse fondivalitseja põhiaktsionäridel enamus nii aktsionäride koosolekul kui ka juhatustes ning nad saavad ellu viia kõiki vajalikke juhtimisotsuseid.

Viimasel ajal on Vene Föderatsioonis hakatud kasutama läänes populaarset meetodit juhitavuse suurendamiseks, viies tippjuhid ettevõtte võtmepositsioonidele. Efektiivse juhtimise tagamiseks kasutatakse laialdaselt erinevaid tippjuhtide motiveerimise (stimuleerimise) meetodeid. Enamik ettevõtteid loovutab neile osa aktsiatest, mille väärtus ettevõtte tõhusa toimimisega tõuseb ning juhid ise on partnerid. Teise meetodi soovitab Richard Braley (monograafia "Corporate Finance" autor) oma artiklis "Options vs. Limousines". See puudutab juhi õigust teatud ajahetkel osta fikseeritud hinnaga teatud arv organisatsiooni aktsiaid ja müüa need praeguste turunoteeringute hinnaga (). Lisaks stiimulitele sõlmitakse ka juhatuse (s.o võtmeaktsionäride) ja tippjuhtide vahel “jäika” lepingut, mis võimaldab nende tegevust kontrollida.

Seega kasutatakse ülalloetletud organisatsioonilisi ja juriidilisi protseduure Venemaa Föderatsioonis aktiivselt juhtimismeetoditena osaluste toimimise kõigil etappidel ja tasanditel.

Hoidmisstruktuurid

Valdustüüpi kontsernid on juriidiliselt sõltumatute äriühingute ettevõtete ühendused, milles emaettevõttele kuulub täielikult või osaliselt ülejäänud äriühingute kapital. Nende areng kaasneb kaasaegse suurkapitalistliku korporatsiooni arenguga. Peamist rolli selles arengus ei mänginud turgude ja tehnoloogiate arengu loogika. Ainult mõningaid valdusgruppide rahvuslikke tunnuseid saab seostada erinevate riikide äriühinguõiguse, monopolivastaste ja maksuseaduste erinevustega.

Tavaline omakapitali osalusel põhinev suhe on see, et tütarettevõtted säilitavad juriidilise isiku staatuse ja on tegevuses sõltumatud ning emaettevõte saab kasumit panus oma kapitalis, kuid ei vastuta oma kohustuste eest. Selline suhe eeldab pikaajalisi kapitali sissemakseid ja sissemaksega võrdeliselt õiguse omandamist puhastulule. 100% tütarettevõtte aktsiate omamine võib olla võrdne välistulemustega ühinemisega, ainsa erinevusega, et aktsiad on likviidsed ja müüdavad ning ettevõtete vahelise seose saab igal ajal lõpetada. Sellise kontserni kesksel juhtimislülil - valdusorganisatsioonil - on kontrollivahendid - oluline osalus aktsiates ja esindatus direktorite nõukogus, mis on vajalikud kontserni ettevõtete kapitali juhtimise jälgimiseks. Grupp ise on juhtimishierarhia. Peakorteri (holdingi) ülesanne on rahaliste, tehniliste ja inimressursside koondamine, uute turgude väljaselgitamine ja vanadelt eemaldumine, projekteerimine ja tehnoloogiline tugi (R&D). Kontsernis võib tekkida huvide konflikt oma tütarettevõtetelt kasumit lüpsva majandi juhtkonna ja tütarettevõtete endi vahel.

Valduseid on kahte tüüpi:

1. "Puhas" ehk finantsosalus, milles emaettevõte kontrollib ainult tütarettevõtete grupi rahavoogusid

2. “Tootmine”, nn kvaasipidamine, kus emaorganisatsioon viib läbi tootmistegevusi ja samal ajal keskse juhtimislülina koordineerib grupi kui multidistsiplinaarse süsteemi tegevust.

Grupi moodustamiseks on kaks võimalust:

1) olemasolevate äriühingute aktsiate ostmine ja

2) struktuurijaotiste ümberkujundamine korporatsioonid juriidiliselt sõltumatuteks organisatsioonideks.

Need teed ei ole alternatiivsed ja eksisteerivad sageli kõrvuti ning pakuvad erinevaid kombinatsioone – hoidmisstruktuuride variante.

Esimene variant. Aktsiate ostmisega luuakse horisontaalselt usaldusfondid samal tasemel tegutsevate ettevõtete vahel. Sellised äriühendused võivad olla ühinemise alternatiiviks ja kõrvaldamiseks konkurentsi või esimene samm täieliku ühinemise suunas, mille käigus kaotatakse ajutiselt juhtpersonali vastastikuse “sisselihvimise” probleem, kuid saab koordineerida toodete tootmist ja müüki. Teine võimalus sellise usalduse loomiseks on see, et kahest või enamast ettevõttest koosnev kontsern loob põhiettevõtte, mis suurendab oma kapitali kontserni kogukapitaliga võrdses mahus aktsiate emiteerimisega. Seejärel vahetavad kontserni ettevõtted oma aktsiad põhiettevõtte aktsiate vastu, ostes välja selle rahaemissiooni ja põhiettevõttest saab "puhas" osalus. Kuid ilma juhtimishierarhiata on osalus lihtsalt „lihtsad iseseisvalt tegutsevad tütarettevõtted.

Valdusettevõtte teine ​​võimalus on pangandusfond. Suured pangad võtavad ette selliste ettevõtete ettevõtete ühendamise, mille aktsiaid nad lähiajal ringlusse lasta ei saa. Ettevõtete ühendamise meetodiks võib olla ka tahtmatu osalus tööstusettevõtete kapitalis, näiteks tagatispakettide ostmine.

Panga valdusettevõttes asendavad pangaaktsiad avalikuks pakkumiseks sobimatute ettevõtete aktsiaid.

Kolmas, praegu levinum variant on haldushierarhiaga valdusgrupp. See on terviklik kompleks, mille osalejad on ühendatud vertikaalsete tehnoloogiliste ahelatega või mööda jooni mitmekesistamine vanemorganisatsiooni tegevus. Sellist valdusgruppi saab luua ja arendada, kombineerides struktuurijaotuste ümberkujundamist korporatsioonid juriidiliselt iseseisvateks äriühinguteks olemasolevates ettevõtetes osaluste ostmisega. Hierarhilistel struktuuridel võib tegevuste koordineerimisel ja ressursside jaotamisel olla puhtalt turumehhanismi ees suuri eeliseid.

Valdusfirma saab tegutseda kogu kontserni majandustegevuse koordineerimise keskusena, sarnaselt juhtkonna “nähtavale käele” suurkorporatsioonides. Seal on vaja paindlikumaid vorme kui üksainus halduskontrolli all olev ettevõte tööstusele kogevad dramaatilisi muutusi, kus ilmuvad uued tehnoloogiad (arengud) ja uued turud või jõud konkurentsi sundida ettevõtteid tooteid eristama ja avama endale turunišše. Valdusgrupp on soodne majandusettevõtte vorm keeruliste väärtusahelate jaoks alates esmase tooraine kaevandamisest või tootearendusest kuni tootmisprotsessi vaheetappideni kuni lõppmüügini.

Pikk kett ületab sageli organisatsiooni organisatsioonilised võimalused. Sisemise hierarhia asendamine ettevõtetevahelise koostööga aitab grupil lahendada keerulise haldusüksuse juhitamatuse probleemi. Kontrolli aste rühmas on madalam, kuid kompleksi kui terviku juhitavus suurem. Lisaks ei kanna emaorganisatsioon oma tütarettevõtete riske.

Valdusgrupi eeliseks on ka see, et tarnijate kaasamisel oma kontsernidesse saab ta saavutada mastaabisäästu väiksemate investeeringutega. Järelikult ei olnud vaja investeerida oma täitetoodangu loomisse. Ettevõtete kaasamisega osalusse kaasneb tavaliselt tütarettevõtete aktsiate vahetamine ühe osaluse vastu. Pärast grupiliikmete aktsiate vahetamist ühe osaluse vastu, lahkuvad grupi organisatsioonid avatud aktsiaturult. Valdusettevõtte aktsia asendab oma kontserni tootmisettevõtete aktsiaid. See on omamoodi hajutatud portfell, mida pakutakse investoritele aadressil aktsiaturg. Valdusorganisatsiooni omanikud saavad tütarettevõtetelt dividende, millest on maha arvatud teatud osa, mida acc. eelis lding ettevõte.

Põllumajandusettevõttes ühendatud ettevõtete jaoks on ettevõtte direktoraat ainus tarnija domineeriv aktsionär. Kuid tütarettevõtted saavad oma kasvu- ja asutamissuundumusi realiseerida. On laialt tuntud juhtumeid, kui tütarettevõtted loovad oma tütarettevõtted - valdusgrupi "tuumiku" suhtes "lapselapsed" ja grupi hierarhiline struktuur muutub mitmetasandiliseks. Väärtpaberite asendamise süsteem sellistes hierarhiates vähendab äririski, jaotades selle ühtlasemalt. Emaettevõtte suure püramiidi kontrollimiseks piisab manuseid pool selle püramiidi esimese astme aktsiatest.

Valdusorganisatsioonid tegutsevad vahendajatena aktsiaturud ettevõtetele, kes vajavad suuremahulist välisfinantseerimist. Need on avalikud ettevõtted, mis vajavad üsna suurt aktsiaturgu. Osalused täidavad kapitali mobiliseerimise funktsiooni, kuna ja sel määral, et nende aktsiate hajuvus on üsna lai.

Organisatsiooni, sealhulgas tütarettevõtte õiguslik vorm annab talle õiguse teha iseseisvaid otsuseid, mida kontrollivad oma kapitali omanikud. Tegelikult ei seo tütarettevõtet emaettevõttega mitte ainult formaalsed suhtlusliinid, vaid ka pidev kaubakäive, krediidisuhted ja ühiskasutus patendid ja tehniline dokumentatsioon ja palju muud. On ka mitteametlikke liine, näiteks haldamine volikirja kaudu ja isiklikud või perekondlikud sidemed. Vertikaalselt integreeritud kontsernides tegutseb emaettevõte suurima ja mõnikord ka ainsa kliendi või tarnijana. Piltlikult öeldes toimub ettevõtte võimu nähtamatu koondumine valdusgruppidesse. See võib enam-vähem asendada ettevõttesisest halduskontrolli.

Majanduskirjanduses võrdsustatakse sageli mitme tööstusharu, mitme objektiga korporatsioon ja osalus. Tõepoolest, kontsernis toimuvat lepingulist kooskõlastamist on raske eristada ettevõttesisesest halduskoordineerimisest. Veelgi enam, suurimad ettevõtted detsentraliseerivad juhtimise, andes nende struktuuriüksustele olulise autonoomia. Erinevused ettevõtte ja kontserni vahel on kõige vähem märgatavad kontsernides, kus emaorganisatsioon, “puhas” osalus, omab 100% kõigi tütarettevõtete aktsiatest.

Muude valdusorganisatsioonide juhtimine.

Teenuste osutamine teistele valdusorganisatsioonidele (juriidiline, raamatupidamine, personali tagamine jne).

Loomulikult saab erinevaid funktsioone põhimõtteliselt ühendada ühes elemendis. Seega saab finantseerimis- ja juhtimisorganisatsiooni ülesandeid täita ka emavaldusorganisatsioon, kellele kuuluvad osalused osaluse teistes allüksustes. Tootmisettevõte võib ka arveldusi teha tarnijad ja ostjad. Paljudel juhtudel on siiski soovitav need funktsioonid eraldada, jaotades need majandi erinevate elementide vahel. Sellise eraldamise soovitavus võib olla tingitud juhtimiskaalutlustest (vastutuse jaotus), aga ka logistikast, maksudest jne.

Vastutuskeskused

Osaluse struktuur korporatiivses mõttes (millistest juriidilistest isikutest see koosneb) tuleks eristada selle organisatsioonilisest struktuurist juhtimislikus mõttes. Viimases mõttes ei ole ettevõtte elementaarrakud juriidilised isikud, vaid nn vastutuskeskused. Vastutuskeskus on organisatsiooniüksus, mille eesotsas on juht (vastutab oma tegevuse eest). Sageli langeb see organisatsiooniüksus kokku juriidilise isikuga. isik (siis on see sellise juriidilise isiku juht), kuid mitte alati. Seega saab üks juht korraga kontrollida mitme juriidilise isiku tegevust, mis on vaid formaalselt iseseisvad; siis nad teevad ühe tarnijad vara. Ja vastupidi, ühe juriidilise isiku piires. Inimesel võib koos eksisteerida mitu vastutuskeskust (näiteks mitu filiaali või osakonda), mida juhivad erinevad juhid.

Vastutuskeskused liigitatakse tavaliselt nende kriteeriumide järgi, mille alusel hinnatakse vastavate osakondade tegevuse tulemuslikkust.

Tulukeskus (spetsiaalselt tulu teenimisele spetsialiseerunud allüksus, näiteks müügiosakond; tulemuslikkuse kriteerium on saadud kasum).

Kulukoht (üksus, mille tegevus ei võimalda iseseisvat tulu teenimist, näiteks tootmistsehh; efektiivsuse kriteerium on töö maht ja kvaliteet).

Kasumikeskus (iseseisev üksus, vastutab iseseisvalt nii oma tulude kui ka kulude eest; efektiivsuse kriteeriumiks on saadav kasum).

Investeerimiskeskus (muidu tuntud kui riskikapitali keskus, eelkõige on investeerimiskeskus emavaldusorganisatsioon; tulemuslikkuse kriteerium on investeeringutasuvus).

Peaksite teadma selle klassifikatsiooni mõningaid kokkuleppeid: lõppude lõpuks võib üksus täita mitut funktsiooni korraga; siis tema juhi tegevust ei hinnata nii sirgjooneliselt, vaid ühe või teise keeruka kriteeriumi järgi. Veelgi enam, tänapäevases juhtimisteoorias käsitletakse äriprotsessi sageli ühtse tervikuna, ilma ettevõtet organisatsioonilisteks üksusteks jagamata; siis on efektiivsuse kriteeriumiks äriprotsessi teatud kõrvalekalde norm ettearvutatud optimumist. Esitluse lihtsuse huvides kasutame siiski antud, ehkki veidi vanamoodsat klassifikatsiooni.

Standardprojekt

Vaatamata kõigile ülaltoodud sõnadele olemasolevate eesmärkide ja nende saavutamise meetodite mitmekesisuse kohta, on kõigi osaluste korporatiivne ja organisatsiooniline struktuur suures osas sarnane. Pealegi võib isegi ette kujutada mõnda ideaalset valdusfirma “tüüpprojekti”, millel on enam-vähem universaalne iseloom. See ei tähenda, et see projekt sobiks absoluutselt kõigile, kuid see võib saada lähtepunktiks, aluseks selle konkreetsele olukorrale “kohandamiseks”. Loomulikult on selline projekt paratamatult “suuremahuline” ehk kirjeldab majandi struktuuri vaid üldsõnaliselt. Üksikasjad määravad selle konkreetse ettevõtte eripära.

Proovime kujutada sellise “ideaalse ettevõtte” suuremahulist struktuuri graafiliste diagrammide komplekti kujul. Käsitleme mitte puhtalt Venemaa, vaid rahvusvahelist osalust, see tähendab, et see koosneb mitte ainult Venemaa, vaid ka välismaistest organisatsioonidest.

Pidevad jooned näitavad omandisuhteid: kõrgemale elemendile kuulub halvem element (selle aktsiad, aktsiad). Eeldame, et kõrgemalseisvale ettevõttele kuulub 100% halvema ettevõtte aktsiatest (aktsiatest) (mõningate reservatsioonidega, vt allpool).

Meie ideaalse majapidamise iseloomulikud jooned on järgmised. Esiteks hoidmiselementide funktsionaalne spetsialiseerumine. Iga ülesande (tootmine, omand jne) jaoks luuakse eraldi organisatsioon. Selle lähenemisviisi määravad nii kontrollikaalutlused (loogiline on registreerida iga suur vastutuskeskus eraldi juriidilise isikuna, viies sellega vastavusse osaluse korporatiivsed ja juhtimisskeemid) kui ka maksukaalutlused (maksude optimeerimine hõlmab sageli organisatsiooni ja ettevõtte juhtimist). äriühingu õiguslik vorm, maksusüsteem ja mõnikord isegi asutamisriik, olenevalt organisatsiooni funktsionaalsest eesmärgist), samuti varade kaitse nõuded (ühe valdusorganisatsiooni võimaliku pankroti korral puhata ei kannata).

Teiseks puulaadne omandistruktuur. See tähendab, et omandidiagramm on "puu" kujul (tagurpidi, kui järgite meie joonist): diagrammi igast sõlmest võib väljuda mitu "oksa", mis lõpeb sõlmedega, millest omakorda "oksad" võib õhkuda. Puustruktuur tähendab, et puuduvad omanditsüklid (kui ettevõtted omavad vastastikku üksteise aktsiaid) ja "vabalt seisvad" harud (ilma ühenduseta ülejäänud osalusega). Samal ajal on kõik ettevõtte omanike varalised huvid koondunud kõrgeimale tasemele, see tähendab emaettevõttesse (meie näites välismaisesse), kuid mitte ettevõtte üksikutesse osakondadesse. See on nn ühe aktsia põhimõte.

Just selline struktuur tundub optimaalne omanike lõppkontrolli tagamise seisukohalt kõigi osaluse struktuuride üle (kontrolliküsimustest räägime hiljem). See vastab kõige täpsemalt omandi läbipaistvuse põhimõtetele (mis on vajalik investeeringute atraktiivsuseks) ja tagab kõigi osaluse kaasomanike huvide loomuliku lahenemise (emavaldusettevõtte põhikirjaliste dokumentide tasemel).

Tuleb märkida, et päriselulistel majapidamistel pole peaaegu kunagi ideaalset puustruktuuri. Vastupidi, reaalse osaluse tütarettevõtteid ühendab sageli keerukas vastastikuste omandisuhete võrgustik, paljudel neist on aktsiad. vähemusaktsionärid, ettevõttest sõltumatu jne. Selle põhjuseks on tavaliselt erinevad ajaloolised sündmused ja taktikalised kaalutlused, aga mõnikord ka juhtide omakasupüüdlikud huvid, kes ei ole huvitatud osaluse läbipaistvusest ega omanike tõhusa kontrolli kehtestamisest oma tegevuse üle. Selline segane omandistruktuur on täis kontrolli kaotamist ja konflikte ettevõttes. Samuti muutub valdus kohtuasjade kaudu haavatavamaks väliste rünnakute suhtes vähemusaktsionärid. Seda silmas pidades tuleks majapidamise puustruktuuri pidada tõeliselt ideaalseks ning sellest ei tohiks ilma piisavalt tõsiste põhjusteta kõrvale kalduda. Tõsi, puustruktuuri absoluutses tähenduses tagada ei saa: Venemaa tsiviilseadustiku järgi ei saa ühe osalejaga ettevõte olla teises ettevõttes ainus osaleja. Seega on 100% osalusega ettevõtete ketid üldiselt teostamatud (vähemalt Vene Föderatsiooni piires). See probleem on muidugi hõlpsasti lahendatav, lisades skeemi "tehnilised" vähemusaktsionärid, kellele kuulub näiteks üks organisatsiooni aktsia tuhandest. Siiski on oluline, et see isik ei oleks osaluse juhtkonnast sõltumatu, kuna vaatamata oma väikesele osalusele kapitalis saab ta üsna käegakatsutavaid võimalusi ettevõtte kui terviku suhtes hävitavaks tegevuseks (eelkõige vene keele järgi). õigusaktid, siis tavaliselt on sellisel sõltumatul vähemusaktsionäril õigus nn huvitatud isikute tehinguid heaks kiita).

Vaatleme üksikasjalikumalt ülaltoodud omandiskeemi üksikuid elemente. Põllumajandusettevõtte varaline alus koosneb tootmisvaradest, mis kuuluvad üksikutele tootmisorganisatsioonidele. Mitme profiiliga põllumajandusettevõtte puhul (näiteks mõned ettevõtted on spetsialiseerunud ehitusele ja mõned masinaehitusele) on soovitatav rühmitada iga profiiliga ettevõtete omandiõigus eraldi üksusesse - alamettevõttesse, mitte. kõigi organisatsioonide aktsiate koondamine ühe valdusettevõtte omandisse. Eriti keerukatel juhtudel saab luua mitmetasandilisema struktuuri. Sellise "mitmekorruselise struktuuri" tingib lisaks ülalmainitud kontrolli ja läbipaistvuse kaalutlustele ka asjaolu, et selline struktureeritud osalus võimaldab valutult võõrandada osa ettevõttest ettevõtte aktsiate lihtsa müügi kaudu. allosalus, samuti välisinvestori meelitamine teatud tegevussektorisse allosaluse aktsiate täiendava sularahaemissiooni kaudu (kuigi viimane on kontrolli terviklikkuse seisukohast, nagu eespool kirjeldatud, ebasoovitav).

Tööstusettevõtetele on tüüpiline eraldi kaubandus- (müügi)ettevõtte loomine. Tehinguid välismaailmaga spetsialiseerunud ettevõtte kaudu ei määra mitte ainult vastutuse jaotuse ja kontrolli kaalutlused, vaid ka rahavoogude juhtimise vajadused. Siirdehinna meetodi kasutamine tootmisettevõtete ja kaubandusettevõtte vahelistes tehingutes on võimas vahend valdusettevõtte sees raha ümberjagamiseks (selle meetodi maksuaspektidest räägime hiljem)

On võimalik, kuigi mitte vajalik, luua eraldi ostu- (tarne)ettevõte, mis on spetsialiseerunud valduse ettevõtetele tooraine ostmisele. Selle ettevõtte ja tootmisettevõtete vahel võivad kehtida ka ülekandehinnad. Lisaks luuakse sageli valdusettevõtte sees eraldi fondivalitseja, mis võtab üle kõigi või mõne valdusorganisatsiooni täitevorgani ülesanded. Samuti võidakse luua teenindusettevõtteid teatud teenuste osutamiseks teistele valduse ettevõtetele. Seega saab üks raamatupidamisorganisatsioon pidada raamatupidamist kõigi ettevõtte Venemaa ettevõtete kohta. Tänu sellele ei tagata mitte ainult raamatupidamise ühtsust ja suurendatakse majapidamise juhitavust tervikuna, vaid on võimalik saavutada ka tõsist kokkuhoidu raamatupidamiskuludelt.

Skeemi Venemaa osa põhielement on Venemaa valdusettevõte. Teoreetiliselt saaks ilma selleta hakkama, võõrandades kõigi Venemaa allüksuste aktsiad (aktsiad) otse välismaisele valdusorganisatsioonile. Reeglina on aga Venemaa valdusorganisatsiooni olemasolu skeemis äärmiselt soovitav ja seda mitmel põhjusel. Esiteks lubavad Vene Föderatsiooni maksualased õigusaktid maksuvabalt raha üle kanda emaettevõttelt tütarettevõttele ja vastupidi (kui osalus kapitalis on üle 50%). Välisriigi emaorganisatsioonile raha ülekandmisel see reegel aga ei kehti. Sellest tulenevalt võimaldab ettevõtte puustruktuur rahalisi vahendeid maksuvabalt üle kanda mis tahes Venemaa elemendilt mis tahes muule Venemaa elemendile, kuid ainult juhul, kui skeemis osaleb emaettevõtte Venemaa valdusorganisatsioon. Teiseks konsolideerib Venemaa valdusfirma olemasolu valduse Venemaa varad, mis võimaldab näiteks soodsamatel tingimustel meelitada laene Venemaa pankadest.

Mis puudutab ettevõtte välisosa, siis põhimõtteliselt võib selle struktuur olla väga mitmekesine, hõlmates näiteks välismaised tootmisorganisatsioonid jne. Vene juurtega majapidamistele on aga tüüpilisem vaid teatud abifunktsioonide üleviimine välismaale. Eelkõige luuakse ettevõtteid sageli välismaal, et tagada kaupade (tooraine) ostmine ja ettevõtte toodete müük. Nende tööpõhimõte on sarnane Venemaa sarnaste üksuste tööpõhimõttega. Lisaks luuakse sageli organisatsioone välismaal, et tagada ettevõtte intellektuaalomandi omandiõigus ( kaubamärgid, patendid, autoriõigused), samuti finantseerimisfirmad, mille eesmärk on rahastada Venemaa ettevõtteid laenumehhanismi kaudu. Osaluse välismaiste allüksuste asutamisriiki saab valida märkimisväärse meelevaldsusega ja see määratakse sageli maksukaalutlustel.

Valduse välismaise osa põhielemendiks on välismaa valdusettevõte, mis omab Venemaa valdusorganisatsiooni aktsiaid (osalusi). Välismaise valdusettevõtte loomise vajaduse võivad määrata mitmesugused tegurid. Kui valdusettevõttel on olulisi välisvarasid või oluline osa tema äritegevusest toimub välismaal, on välismaise valdusorganisatsiooni kõige olulisem funktsioon konsolideerimine kõik ettevõtte varad, nii Venemaa kui ka välismaised. Kui osalusesse on kaasatud suur välismaa äriühing, võib tema jaoks olla soovitav, et ettevõtte kaasomanike vahelisi suhteid ei reguleeriks Venemaa äriühinguõigus, mis pole talle väga selge, vaid ettevõtte seadus. tema koduriik või mõni muu samalaadsete õigusaktidega riik. Kuid Venemaa kaasomanikud võivad eelistada ka välismaist äriühinguõigust. Meenutagem näiteks, et omal ajal (1997) eest erastamine Svyazinvest loodi Küprosel konsortsium nii Venemaa kui ka Lääne investorite osalusel. Lõpuks saab välismaa valdusorganisatsioon Venemaa ettevõtete aktsiate omandiõigust vahendades lahendada varade kaitse probleeme või täita lihtsalt mainefunktsioone.

Välismaa valdusettevõte on kogu valdusstruktuuri viimane sõlm; sellele järgnevad elemendid (omandi vaheinstrumendid) ei ole enam osaluse enda jagunemised, vaid ainult vahendavad selle emaettevõtte aktsiate omandiõigust. Sellisteks instrumentideks võivad olla mitmesugused offshore- ja mitte-offshore-organisatsioonid, usaldusfondid, sihtasutused jne, mille jaoks registreeritakse emavaldusettevõtte aktsiad, kui need ei ole ühel või teisel põhjusel registreeritud lõpliku kasusaaja enda nimele. - indiviid. näod. Sel juhul teostavad kasusaajad kontrolli emavaldusorganisatsiooni üle oma individuaalsete omandiinstrumentide üle kontrollimehhanismide kaudu.

Nooled näitavad osaluse peamisi rahavoogusid.

Z - ostud välistelt tarnijatelt

OU - teenuste eest tasumine (juhtimine jne)

P - toodete müük välistele tarbijatele

R - Kuningriik intellektuaalomandi kasutamiseks

RVP - arveldused sisetarnete eest (ettevõtte sees)

RP - kasumi jaotamine

F - rahastamine

Diagramm näitab jooksvaid finantstehinguid (tooraine ost, toodete müük, tasumine Kuningriik jne) ja kapitali liikumised (laenude andmine ja sissemaksed põhikapitali).

Ettevõtte rahalise heaolu aluseks on tema toodete ostjatelt saadud rahalised vahendid. Vahendid kantakse osaluse kaubandusettevõtte (või kaubandusorganisatsioonide) kontodele. Kaubandusettevõte ostab müüdud tooteid ettevõtte tootmisorganisatsioonidelt; Lisaks saab selliste sisetarnete eest arveldada siirdehindadega, mille tõttu osaluse kasum koguneb kaubandusettevõttesse, kust see kantakse edasi emavaldusettevõttele edasiseks kasutamiseks. Venemaa kaubandusettevõtted kannavad kasumi üle Venemaa valdusettevõttele, välismaised - välismaisele valdusettevõttele.

Samamoodi toimub meie skeemis tooraine ja tarvikute ostmine eraldi ostuorganisatsioonide kaudu, kes samuti jaotavad oma kasumi emavaldusorganisatsiooni kasuks. Teenindus- ja haldusettevõtted jagavad oma kasumi (kui seda on) talle. Tootmisettevõtted jaotavad oma kasumi oma osalejate kasuks (põhiosalust), millest nad lähevad Venemaa emaettevõttele. Venemaa ettevõtted maksavad ettevõtte spetsialiseerunud teenindusettevõtete teenuste eest ja maksavad ka litsentsimakseid intellektuaalomandi kasutamise eest ().

Intellektuaalomandit omav organisatsioon kannab oma kasumi üle välismaisele emaettevõtjale.

Välismaist emaettevõtjana tegutsev valdusorganisatsioon saab saadud vahendeid kasutada ettevõtte Venemaa osa rahastamiseks. Maksukaalutlustel on soovitav teha otseseid sissemakseid kapitali, samuti vahendite täiendamist jne. valdusettevõttelt endalt ning rahastamine laenuna läbi eraldi finantseerimisettevõtte (või mitme ettevõtte liitstruktuuri).

Lõpuks on viimane akord emavaldusettevõtte poolt tema käsutuses oleva ülejäänud kasumi (kogu või osa) poolt dividendidena jaotamine aktsionäridele. Kui ta omab aktsiaid vahestruktuuride kaudu, on tal valik – saada raha oma kontodele või jäta need ajutiselt vahestruktuuride kontodele, mis võib mõjutada tema isiklikku maksustamist.

Valdustegevuse maksustamise ja maksude optimeerimise küsimused on äärmiselt keerulised ja neid ei saa siin üksikasjalikult käsitleda. Esitame ainult skemaatilise ülevaate rahvusvahelise osaluse peamistest maksumaksetest. Venemaa valdusfirmad maksavad kogu venekeelse maksud tavalisel viisil: tulumaks, käibemaks, maks varale, ühtne sotsiaalmaks jne. Osaluse Venemaa osa maksustamise optimeerimise küsimust tuleks käsitleda koos rahavoogude üldise optimeerimisega, samas kui on vaja arvesse võtta Vene Föderatsiooni maksualaste õigusaktide mõningaid erisätteid ja riigi positsiooni. maksuhaldurid. Niisiis, ülekandemeetod hinnakujundus võib põhimõtteliselt kasutada mitte ainult rahaliste vahendite ümberjaotamist ettevõtte sees, nagu eespool kirjeldatud, vaid ka maksude optimeerimise eesmärgil. Siiski tuleks meeles pidada artiklis sätestatud sätteid. Vene Föderatsiooni maksuseadustiku artikkel 40, mis piirab üleandmise maksusoodustusi hinnakujundus, samuti „ebaõiglase maksumaksja“ kontseptsioon ja YUKOSe kurb saatus.

Vahendite välismaale ülekandmisel näeb seadus teatud juhtudel ette välisriigi juriidiliste isikute tulu maksustamise. makseallikas olevad isikud. See tähendab, et maks peetakse kinni ja kantakse üle Venemaa ettevõttele – tulu maksjale. Seega peab Venemaa ettevõte dividendide jaotamisel välismaisele emaorganisatsioonile summast kinni makse ja kannab eelarvesse kinni 15% tulumaksu. Laenu intresside ülekandmisel välismaale võetakse kinni tulumaks 20% (ülekantud intressi summalt). Autoritasude ülekandmisel on ka kinnipeetav maks 20%. Lisaks maksustatakse välismaale kantud kasutustasud käibemaksuga. Summalt peetakse kinni ka käibemaksu summa makse Venemaa ettevõtte poolt, kellel on seejärel õigus vastavale maksusoodustusele. Kinnipeetava tulumaksu määra saab alandada maksulepinguga, kui Vene Föderatsioonil on selline sõlmitud tulu saava välisriigi äriühingu asutamisriigiga. (Käibemaksule ei kehti maksulepingute sätted.)

Venemaa on Küprosega sõlminud ühe soodsaima maksulepingu, mis seletab ka asjaolu, et Küpros on saanud Venemaa äri traditsiooniliseks offshore-baasiks. See tähendab, et Küprosel luuakse sageli selliseid struktuure nagu katusvaldusettevõte, finantseerimisettevõte ja intellektuaalomandi valdusorganisatsioon. Kasutatakse aga ka teisi võimalusi: Holland, Luksemburg jne.

Samal ajal ei maksustata Vene Föderatsioonis kaubandustehinguid (sealhulgas arveldusi ettevõttesiseste tarnete eest). See tähendab, et "klassikaliste" offshore-tsoonide (Briti Neitsisaared jne) organisatsioone saab tavaliselt kasutada kaubandus- ja ostuettevõtetena, kuna puudub vajadus maksulepingu sõlmimiseks Vene Föderatsiooniga. Samal ajal tuleks meeles pidada ka Vene Föderatsiooni maksuseadustiku „ülekandmisvastaseid” sätteid (artikkel 40).

Lisaks kuuluvad välismaised ettevõtted ise maksustamisele vastavalt nende registreerimisriigi seadustele. “Klassikaliste” offshore-ettevõtete puhul on see maksustamine null, kuid skeemi muude välismaiste elementide puhul väärib maksuküsimus kõige hoolikamat kaalumist. Pange tähele, et paljudes Euroopa jurisdiktsioonides on seadusega ette nähtud valdusettevõtetele teatud soodustused, nimelt nende dividendide ja kapitali kasvutulu maksuvabastus. See seletab selliste ettevõtete võimalikku kasutamist osaluse peaelemendina.

Kuid ettevõtetele, kes omavad intellektuaalomandit või tegelevad rahastamisega, tavaliselt soodustusi ei pakuta. Sellega seoses on nende maksustamise optimeerimise küsimus terav, mille jaoks kasutatakse laialdaselt liitstruktuure. See tähendab, et diagrammil olev ristkülik võib kujutada mitte üht juriidilist isikut, vaid üht või teist liitstruktuuri: näiteks võib Hollandi Antillidel asuv ettevõte omada intellektuaalomandit, kuid intellektuaalomandi kasutamise litsentsid väljastatakse spetsiaalselt loodud Hollandi organisatsioon (see skeem on maksustamise seisukohast ratsionaalsem).

Kui välismaised ettevõtted jagavad oma aktsionäridele dividende organisatsiooni registreerimisriigis, võidakse neilt, nagu ka Vene Föderatsioonil, nõuda dividendidelt kinnipeetavat tulumaksu. Kui dividendide maksmisel ühest maksukohustuslikust riigist teise maksukohustuslasesse riiki vähendatakse kinnipeetava maksumäära tavaliselt nende riikide vahelise rahvusvahelise lepinguga, siis dividendide jaotamisel erinevat tüüpi offshore-struktuuridele (sh “vahepealse kasvu instrumendid”) on küsimus. Kinnipeetava maksu minimeerimine on äärmiselt terav ja sellel puudub selge lahendus. Seega maksustatakse Šveitsi osaluse poolt oma aktsionäridele - offshore-firmadele jaotatud dividendid 35% ulatuses kinni.

Lõpuks maksustatakse põllumajandusettevõttest kasusaajad, kes saavad selle struktuuridest kasumit, nende tulu maksustamist vastavalt selle riigi seadustele, mille residendid nad on. Seega Vene Föderatsioonis tulumaks füüsiline isikud on teadaolevalt tasutud 13% määraga ja kui see kasum kujutab endast dividende - 9%. Pange tähele, et paljude maailma arenenud riikide õigusaktid näevad ette võimaluse maksustada tulu osana elanikud isegi välismaiste ettevõtete jaotamata (dividendidena) tulu, kui viimased on nende kontrolli all elanikud. Vene Föderatsioonis see aga veel nii ei ole. Seega maksustatakse ainult tegelikult abisaajale – Venemaa kodanikule (olenemata Venemaa või välismaistele kontodele) üle kantud summa.

Nagu näeme, on rahvusvahelisel maksuplaneerimisel ehk osaluse välisosa maksustamise seaduslikul minimeerimisel üsna lai tegevusvaldkond. Tänu välismaiste ettevõtete registreerimise jurisdiktsioonide õigele valikule, rahavoogude ümberjaotamisele nende vahel ning liitstruktuuride kasutamisele on reeglina võimalik sellest tulenevat maksukahju oluliselt vähendada.

Nooled näitavad kontrollsuhteid. Ringid näitavad vastutuskeskuse tüüpi.

CD on sissetulekukeskus.

CR on kulukeskus.

CPU on kasumikeskus.

CI on investeeringute keskus.

Nagu näete, kordab kontrollistruktuur suuresti omandistruktuuri, kuigi mitte täielikult. Põhimõtteliselt oli osaluse korporatiivse struktuuri ülesehitamise eesmärk tagada, et see vastaks maksimaalselt juhtimisstruktuurile. See võimaldab loomulikult reguleerida erinevate tasandite juhtkonna vahelisi suhteid ettevõtte seadusandluse alusel. Näiteks Venemaa valdusettevõtte peadirektoril kui spetsialiseeritud allosaluse ainuosaniku seaduslikul esindajal on õigus nimetada ametisse ja tagasi kutsuda viimase peadirektor.

Kui aga ettevõttes luuakse juhtimisorganisatsioon, siis korporatiiv- ja juhtimisstruktuuride vaheline kirjavahetus on mõnevõrra häiritud. Fondivalitsejale antakse kontroll osaluse osade või osade üle, mis võib olla soovitav kontrolli terviklikkuse ja tõhususe huvides. Samas ei ole ta (täpsemalt, mitte tingimata) aktsionär ega osanik tema juhitavates valdusdivisjonides. Sisuliselt moodustavad Venemaa valdus ja juhtimisorganisatsioon aga ühtse vastutuskeskuse (selle liik on investeerimiskeskus). Sageli on juhtorganisatsiooniks valdusettevõte ise, st selle funktsiooni täitmiseks eraldi juriidilist isikut ei looda.

Lõppkokkuvõttes kontrollivad kogu loodud struktuur majandi kasusaajad. Tuleb märkida, et mida "mitmekorruselisem" on ettevõtte struktuur, seda kaudsemaks muutub kontroll, seda rohkem volitusi tegelikult lähevad ettevõtte juhtidele (Vene osa). Eelkõige juhul, kui "ülemisel korrusel" on vähemusaktsionärid, siis on nende võime mõjutada äritegevuse sisulist osa seda väiksem, mida rohkem on osalusel "korruseid".

Projekti lõpetamine

Vaadeldav standardne valdusprojekt vajab täiendavat viimistlemist sõltuvalt konkreetsel juhul seatud ülesannetest. Tegelikult on see just konsultantide ümberstruktureerimise ülesanne.

Kõigepealt tuleks otsustada osaluse korporatiivse struktuuri üle, st visata välja elemendid, mis sel juhul on mittevajalikud (näiteks pole vaja finantseerimisorganisatsiooni) või lisada puuduvad (näiteks teine ​​“ korrus” allvaldusettevõtete jaoks). Samuti on vaja valida loodavatele juriidilistele isikutele optimaalsed organisatsioonilised ja juriidilised vormid ning välismaiste ettevõtete puhul ka registreerimisriik. Selles etapis mängivad olulist rolli investeeringute läbipaistvuse ja varade kaitse kaalutlused.

Järgmiseks tuleb planeerida rahavoogude absoluutväärtus, lähtudes äritegevuse spetsiifikast, aga ka maksukaalutlustest. Siin on üsna märkimisväärne manööverdamisvabadus: näiteks saab osaluse kasumit ümber jagada nii dividendide kui ka siirdehinna mehhanismi kaudu. Üldiselt on see probleem keeruline optimeerimisprobleem, kuid konkreetsetes olukordades on sellel sageli enam-vähem ilmsed lahendused.

Lõpuks on valdusprojekti lõpuleviimise kõige olulisem osa selle organisatsioonilise (juhtimis) diagrammi koostamine. Kui meie joonisel kujutatud mastaapne struktuur on enam-vähem universaalne, siis juhtimise “mikrostruktuuri” väljatöötamine on puhtalt individuaalne ülesanne, mis lahendatakse igal juhul eraldi, lähtudes konkreetsetest tingimustest ja nõuetest.

Osaluse asutajate (või nende konsultantide) ülesanne on vabade parameetrite (rahavoogude suhtelised summad, juriidiliste isikute vormid, nende põhikirjaliste dokumentide sätted jne) muutmisega saavutada kogu struktuuri maksimaalne vastavus sellele esitatud nõuded (kontrolli terviklikkus, maksude optimeerimine jne).

Vene osa ja välismaa osa

Märkigem olulisi erinevusi majandi Venemaa ja välismaiste osade “kujundamisel” lahendatud ülesannete vahel. Kui Vene poole jaoks on reeglina põhikaalutlusteks kontrolli terviklikkus, rahanduse optimeerimine ja investeeringute läbipaistvus, siis välismaise poole puhul kaalutakse omandisuhete ja varade kaitse vormistamist, samuti maksukaalutlusi. esile kerkima.

Seega on ettevõtte Venemaa osa arendamise üheks olulisemaks probleemiks ülesanne tagada keskjuhtkonna kontroll madalama taseme juhtide (eelkõige tootmisorganisatsioonide juhtide) tegevuse üle. Selle lahenduses kasutatakse selliseid võtteid nagu juhi volituste piiramine üksuse põhikirjaliste dokumentidega, juhtimisorganisatsiooni määramine üksuse ainsaks täitevorganiks (koos volikirja andmisega tegelikule juhile) jne.

Välisosa arendamisel on iseloomulikuks probleemiks optimaalsete jurisdiktsioonide valik osaluse emavaldusettevõtte ja teiste välismaiste allüksuste loomiseks. Sageli määravad selle valiku puhtalt maksukaalutlused (näiteks luuakse väliskaubandusettevõte tavaliselt mõnes “klassikalises” avameretsoon, ja intellektuaalomandi omamise organisatsioon asub riigis, millel on Venemaaga soodne maksuleping). Emavaldusorganisatsiooni registreerimise riigi valimisel ei oma tähtsust selle riigi äriseadusandluse iseärasused, kuna need reguleerivad osaluse omanike vahelisi suhteid, vähemusaktsionäride õigusi jne.

Kokkuvõtteks rõhutame veel kord, et osaluse käsitletav “projekt” ei ole täiesti ideaalne, vaid ühendab endas erinevaid “ideaalsuse liike”. See tähendab, et see sisaldab tööriistu, mis on loodud erinevate probleemide lahendamiseks. Kui antud juhul konkreetne ülesanne ei tasu end ära, võib selle lahendamise vahendi olemasolu osutuda muude probleemide lahendamisel kasutuks või isegi kahjulikuks. Seega vähendavad välisstruktuurides kasumit koguvad instrumendid osaluse Venemaa osa investeerimisatraktiivsust. Sellest tulenevalt tuleks vaadeldavat projekti käsitleda puhtalt loovalt, kui mõtteainet, mitte kui dogmat. Pärast selle reservatsiooni tegemist pöördume siiski tagasi mõtte juurde, et vaadeldav eskiisprojekt on paljuski universaalne ja annab terve aluse alustada tööd rahvusvahelise valdusettevõtte loomisel. Projekti väljatöötamine on soovitatav usaldada tehnilise dokumentatsiooni etapile (valdusüksuste põhikirjalised dokumendid, lepingute mallid jne) spetsialistidele.

- (valdusettevõte) aktsiaselts, mis kontrollib teisi ettevõtteid, mida nimetatakse tütarettevõteteks. Holding ehk valdusfirma omab nende aktsiate plokke (tavaliselt kontrollivat, aga juhtub, et 100 protsenti ja vahel ka ainult blokeerivat... ... Majandus- ja matemaatikasõnastik

Valdused on 21. sajandi turul väga aktiivsed osalejad. Vaatamata sellele ei ole need seadusega praktiliselt reguleeritud. Seda mõistet võib regulatiivdokumentidest harva leida. Enamik majandite tegevuse aspekte määratakse kindlaks olemasoleva praktika alusel.

Mis on hoidmine?

Praegu puudub ühtne arusaam osalusest. Sellel puudub seadusandlik määratlus mitte ainult Venemaal, vaid ka teistes riikides. Mõiste "hoidmine" pärineb ingliskeelsest sõnast, mis tähendab "hoidma". Laiemas mõttes on see organisatsioonide rühm, mis hõlmab emaettevõtet ja tütarettevõtteid. Kitsas tähenduses on see emaettevõte. Vene Föderatsiooni sõnastik annab osaluse definitsiooni: see on ettevõte, mis omandab kontrollosaluse teistes organisatsioonides, et nende üle kontrolli teostada. Valduse määratlusi on palju. Kuid need kõik sisaldavad ühist tunnust - see on ettevõtete rühm, mis on üksteisest sõltuvad.

Seadusandlik regulatsioon

Nagu eespool mainitud, ei pöörata osalustele eeskirjades praktiliselt mingit tähelepanu. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustikus pole seda mõistet üldse. Esimest korda seadusandluses märgati osalust RSFSRi 3. juuli 1991. aasta seaduses "Riigiettevõtete erastamise kohta". See aga ei anna ettevõtete gruppide täpset määratlust. Terminit selgitatakse ainult Vene Föderatsiooni presidendi dekreedis nr 1392. See normatiivakt puudutab aga ainult erastamise tulemusena tekkinud organisatsioone.

SULLE TEADMISEKS! Võib öelda, et osalusi praktiliselt ei reguleerita. Neid juhitakse väljakujunenud praktika alusel.

Valduste eelised

Paljud ettevõtted ühinevad valdusfirmadeks ja sellel on oma põhjused. Selle juriidilise vormi populaarsust seletavad selle järgmised eelised:

• Korraldamise ja ümberkorraldamise lihtsus.
• Tootmise laiendamine.
• Olemasolevate ressursside suurendamine.
• Eksistentsi stabiilsus, kuna ettevõte ei saa osalusest oma suva järgi lahkuda.
• Võimalus määrata igasse organisatsiooni professionaalne juht.
• Suured võimalused konkurentsivõime tõstmiseks.
• Äririskide jaotus (kui üks ettevõte töötab ebaefektiivselt, ei mõjuta see kogu organisatsioonide rühma).
• Teenuste ja kaupade kvaliteedi parandamine.
• Rasedus- ja sünnituskapitali tsentraliseerimine koos vahendite jaotamise võimalusega.
• Maksu- ja finantsplaneerimise parandamine.
• Tegevusalade eraldamine spetsialiseerumise ja eduka töö tagamiseks igas tööliigis.
• Investeerimis- ja finantspoliitika järjepidevus.
• Teaduse ja tehnoloogia edusammude ühendamine parimate tulemuste saavutamiseks.
• Võimalus lobitööd teha riigiasutustes.
• Oskus iseseisvalt määrata organisatsioonide ülesandeid ja nende omavalitsuse astet.
• Emaettevõttel on piiratud vastutus oma tütarettevõtete võlgade eest.
• Maine parandamine, võime meelitada uusi investoreid ja kliente.

Majapidamise korraldamine ei taga kõigi loetletud eeliste saavutamist. Kõigi nende eeliste tagamiseks tuleb teha jõupingutusi tulemusliku tegevuse ja funktsioonide mõistliku jaotuse tagamiseks. Vaatame osaluste puudusi:

• Vastastikku sõltuvate ettevõtete vahel puudub konkurents, mis võib viia nende kahjumlikkuseni.
• Bürokraatia.
• Dokumendivoo tüsistus.
• Maksude optimeerimist on keeruline rakendada, kuna iga ettevõtte maksustamine on erinev.
• Töösuhete kompleksregulatsioon.
• Suurenenud tehingukulud.

Ettevõttes on tohutult palju töötajaid, mis toob kaasa ka teatud raskusi.

Kuidas korraldada hoidmist?

Vaatleme osaluse loomise peamisi etappe:

1. FAS-ilt loa saamine.
2. Tööjõult ümberkujundamiseks nõusoleku saamine. Selleks tuleb korraldada üldkoosolek. Tehtud otsus fikseeritakse vastavas protokollis. Nõusolek tuleb saada vähemalt 50% töötajatelt.
3. Kui riigiettevõte erastatakse, tuleb selleks luba saada ka riigivarakomisjonilt.

TÄHTIS! See kord põhineb 1991. aasta seadusel “Riigiettevõtete erastamise kohta”. See puudutab ainult valdusettevõtte loomist erastatud ettevõtte alusel. Muudel juhtudel reguleeritakse kontserni korraldust peamiselt kohalike seadustega. Saate luua näiteks tütarettevõtteid.

Majapidamiste tüübid ja nende ehituse tunnused

Põllumajandusettevõtte korraldus sõltub selle liigist. Ettevõttegruppide tüüp määratakse individuaalsete vajaduste alusel.

Horisontaalne struktuur

Horisontaalne struktuur hõlmab ühte emaettevõtet, aga ka mitmeid üksteisega sarnaseid tütarettevõtteid. Peamine viis sellise ettevõtte efektiivsuse suurendamiseks on maksimaalne territoriaalne laienemine. Sellise üksuse näiteks võib olla kauplusekett. Horisontaalne struktuur on tüüpiline hulgi- ja jaekaubandusele. Mõelgem selle eelistele:

• Sarnane tütarettevõtete organiseerimise skeem.
• Iga ettevõtte tulemuslikkuse hindamise ühtsed kriteeriumid.
• Tõestatud süsteem ettevõtete loomiseks, mis hõlbustab iga järgneva ettevõtte loomist.

Sellel valikul on aga puudusi:

• Distantsilt raske juhtida.
• Vajadus teada iga piirkonna iseärasusi.

Horisontaalse struktuuri valik sobib kaubamärkidele.

Vertikaalne struktuur

Vertikaalne struktuur sobib täistsükliga ettevõtetele. Näiteks üks ettevõte vastutab töötlemise, teine ​​transpordi ja kolmas müügi eest. Vertikaalse struktuuri näide oleks põllumajandusettevõte. Selle eelised:

• Konkurentsivõimeliste hindade määramine.
• Kontroll toote kvaliteedi üle selle tootmise kõigil etappidel.
• Võimalus kulusid vähendada.

Negatiivne külg on vajadus iga tegevusvaldkonna kõigi omaduste põhjalik tundmine.

Levinud probleemid valdusettevõtte juhtimisel

Majapidamist juhitakse määrustiku alusel. Vaatame kõige levinumaid juhtimisprobleeme:

• Kontrollitavuse kaotus, bürokratiseerimine. Probleemi lahendus on tsentraliseerimise vähendamine.
• Oluliste erinevuste tekkimine tütarettevõtete vahel. See probleem toob kaasa asjaolu, et üks tütarettevõtetest näitab häid tulemusi, kuid osalus tervikuna sellest kasu ei saa. Samuti on kontsern kaotamas oma “nägu”. Ettevõtted killustuvad. Probleemi lahenduseks on ühise poliitika väljatöötamine, ühiste eesmärkide püstitamine.
• Tütarettevõtted ei ole iseseisvad. See on range tsentraliseerimise ja ebaõige delegeerimise tulemus. Probleemi lahendamiseks tuleb vähendada tsentraliseerimist ja palgata ka professionaalsed juhid.

Efektiivseks juhtimiseks on väga oluline välja töötada üldine finants- ja investeerimispoliitika. Iga tütre jaoks tuleks kehtestada üldreeglid. Iga organisatsiooni peab juhtima kogenud juhtkond.

Holding on tuletis ingliskeelsest sõnast "holding", "to hold" - üks võimalikest struktuurilistest seostest äriorganisatsioonide vahel.

Sellise äristruktuuri eripäraks on ühe või mitme emaorganisatsiooni, samuti mitme selle kontrollitava tütarettevõtte olemasolu. Tulundusühistu aktsiate põhipakett on emaettevõtte kontrolli all ning ülejäänud aktsiad jaotatakse tütarettevõtete vahel.

Kõik ettevõtted, mis moodustavad osaluse teha äritehinguid ja sõlmida lepinguid sinu enda nimel. Kuid samal ajal kuuluvad kõik osaluse üldiste huvidega seotud olulisemad küsimused peamise äristruktuuri jurisdiktsiooni alla.

Sellise ühenduse eeliseks on see, et kõik selle liikmesettevõtted saavad ühiselt konkureerida. Iga tütarorganisatsioon osaleb oma jõudude ja võimaluste piires.

Keskettevõtte roll osaluses

Juhtroll selles ühenduses on keskseltskonnal. Selle pädevus hõlmab:

• Tema juhitava äriringkonna arendamise üldise kontseptsiooni väljatöötamine.
• Investeerimispoliitika ning finants- ja äritegevuse üldise strateegia kujundamine.
• Tütarettevõtete välistegevuse, samuti nende omavaheliste suhete juhtimine.
• Valdkonnas toodetud toodete tsentraliseeritud müük, samuti tootmiseks vajaliku tooraine, energiaressursside jms ostmine.
• Väliskaubandustegevuse läbiviimine.
• Põllumajandusettevõttesse kuuluvate tootmisrajatiste sisefinantseerimine.

Kui aga luuakse selline tulundusühistu nagu osalus, on tõsine oht libiseda sisemise juhtimise käsundus-haldusmeetodite juurde. Ja see võib kahtlemata negatiivselt mõjutada kogu ettevõtte ärilist efektiivsust.

Seetõttu on keskne juhtimine taandatud finantspoliitikasse– ebatõhusaks osutunud aktsiate emiteerimine, dividendide arvutamine ja maksmine, samuti juhatuse vahetamine. Muudatus viiakse läbi kogukonna osanike koosoleku kokkukutsumise teel.

Emaorganisatsiooni kontrollifunktsioonid oma tütarettevõtete üle teostatakse järgmiselt:

• Turgu valitsev seisund tütarettevõtte põhikapitalis.
• Domineeriva majandusorgani funktsioonide täitmine.
• Muud kehtivate õigusaktidega lubatud meetodid.

Majapidamise tüüpilised tunnused

Valdustel on mitu iseloomulikud majanduslikud ja juhtimisomadused:

• Erinevates majandustegevusvaldkondades või erinevates linnades ja piirkondades asuvate tütarettevõtete aktsiate keskne koondumine.
• Ettevõtete mitmetasandiline ärihierarhia. Valdusel on tütarettevõtted, “lapselapsed” ja isegi “lapselapselapsed”. Mõnel juhul näeb valdusstruktuur välja nagu püramiid, mille tipus on asutaja emaettevõte ja mille aluses on palju väikeseid tuletisorganisatsioone.
• Tsentraliseeritud juhatus, mis on loodud keskettevõtte ühtse globaalse strateegia väljatöötamise ja kõigi valdusettevõtete äristruktuuride tegevuse koordineerimise kaudu.

Juhtimise tsentraliseerimist saab väljendada:

• Ühtse kaubanduspoliitika väljatöötamine, terviklik strateegia ja taktikaliste ülesannete määratlemine ettevõtluse arendamiseks.
• Valdusesiseste suhete elluviimisel tütarettevõtete vahel.
• Kapitaliinvesteeringute jaotus nendesse tütarettevõtetesse või projektidesse, mis on hetkel kõige perspektiivikamad.
• Tütarettevõtete tsentraliseeritud ümberkorraldamine, samuti ühistu sisestruktuuri kehtestamine.

Majapidamiste tüübid

Majapidamisi on mitut peamist tüüpi, millest igaühel on oma eripärad. Kontrolli oma tütarettevõtete üle Need võivad olla:

• Kinnisvara - keskettevõttele kuulub tütarettevõtete enamusosalus.
• Lepinguline - emaettevõttel ei ole kontrollpaki, kuid ta teostab juhtimist ainult vastavalt sõlmitud lepingule.

Sõltuvalt emaorganisatsiooni funktsioonidest valdused on:

• "Puhas", kui emaettevõte täidab eranditult haldus- ja juhtimisfunktsioone. Emaorganisatsioon ise ei teosta iseseisvat tootmist.
• "Segane." Keskettevõte täidab haldusülesandeid kaupade tootmise või kommertsteenuste osutamise ajal.

Põhineb suhetel põllumajandusettevõtte komponentide vahel on need:

• Integreeritud – tütarettevõtted on omavahel seotud tootmisahelate kaudu.
• Konglomeraat – tütarettevõtted ei ole omavahel seotud otseste tootmisprotsessidega.

Vastastikusest mõjust:

• Klassikaline, kui põhiosa tütarettevõtete aktsiatest on emaettevõtte kontrolli all.
• Rist – osaluse moodustavad ettevõtted omavad üksteises suuremaid aktsiapakendeid.
  

Hoidmise kontseptsioon

Valduse mõiste põhimääratlused peegeldavad selle põhiolemust, millel on rahaline, õiguslik, organisatsiooniline ja majanduslik iseloom. Esimese lähenemisviisi kohaselt

on ettevõte, mis kasutab oma vara, et saavutada kontroll organisatsioonide üle, ostes kontrollpaki.

Tegelikult võivad sellisesse osalusse kuuluvad ettevõtted olla formaalselt või de facto sõltumatud. Ettevõtete sõltumatuse piirid sellises ettevõttes on aga üsna kitsad.

Teise lähenemise raames domineerib korralduslik ja majanduslik aspekt, mille kohaselt

on ettevõte, mis kontrollib teiste ettevõtete, äriühingute või firmade tegevust. Sellest tulenevalt on võtmeteguriks kontrolli kehtestamine ettevõttes asuvate ettevõtete majandustegevuse üle.

Majapidamiste tüübid

Majapidamisi moodustatakse kahes põhivormis:

1. Puhas või lihtvaldus - see struktuur on emaettevõte, mis tegeleb eranditult valdusstruktuuri kuuluvate tütarettevõtete tegevuse juhtimisega. Seda tüüpi valduste puhul võib juhtimine laieneda mitte ainult üldjuhtimisele, vaid ka organisatsioonisisestele protsessidele, näiteks personalijuhtimine, turundustegevus, finantsjuhtimine, müügisüsteem jne;
2. Sega- või mitut majandusharu hõlmav osalus on hajutatud struktuur, milles teiste ettevõtete juhtimise ülesandeid täitev emaettevõte tegeleb ka muud liiki majandustegevusega, näiteks tootmise, müügi, tarnete jms. Mitme majandusharu osalusettevõtted võivad hõlmata ettevõtteid, mis tegelevad erinevat tüüpi majandustegevusega, näiteks tootmine, müük, müük, mis on seotud konkreetse kaupade, teenuste või töödega.

Seega iseloomustab osalust kui juhtimisstruktuuri asjaolu, et selles saab juhtida nii sõltuvate ettevõtete kapitalis osalemise kui ka nende majandustegevuse määramise kaudu. Teist tüüpi osaluste variatsioon on ka tütarettevõtete ainsa täitevorgani ülesannete täitmine emaettevõtte poolt.

Valdus kui juhtimis- ja majandusstruktuur on keerukas süsteem üksikutest ettevõtetest, millel on erinev iseseisvusaste ja mis on üldise juhtimise mõttes üksteisest sõltuvad. Organisatsioonilisest küljest hõlmab valdus juhtimiskeskust ja sellest sõltuvaid üksikettevõtteid või äriüksusi.

Osaluse moodustamine võib olla integratsioonilise või evolutsioonilise iseloomuga. Integratsiooniprotsesside tulemusena tekkivate osaluste eesmärk on laiendada oma kohalolekut uutes turusektorites või vähendada kulusid. Evolutsioonilisel teel loodud valdusettevõtted eristuvad nende ettevõtete tegevuse multidistsiplinaarsest iseloomust ning nende eesmärk on mitmekesistada oma majandustegevust või luua vertikaalselt integreeritud struktuur tootmisest kaupade müügini.

valdusfirma

valdusfirma– see on organisatsiooniline struktuur, mis eristab põhi- ja tütarettevõtteid või peegeldab valdusettevõtete varalist sõltuvust. Valdusettevõtte alternatiivseks võimaluseks on valdusse kuuluvate ettevõtete formaalne võrdsus, rakendades samas tsentraliseeritud juhtimise põhimõtet.

Tähtis! Valdus- ja valdusettevõte on organisatsioonilises ja juhtimise mõttes homogeensed mõisted.

Valdusettevõtte omadused:

1. Kapitali kontsentratsioon ettevõtted erinevatest tööstusharudest ja majandussektoritest või erinevates piirkondades asuvad ettevõtted.
2. Mitmeastmeline– emaettevõtte, tütarettevõtete ja muude sõltuvate äriühingute olemasolu.
3. Juhtimise tsentraliseerimine valdusettevõtte sees, töötades välja emaettevõtte strateegilised eesmärgid ja koordineerides kontserni ettevõtete ühistegevusi järgmistes valdkondades:

• ühtse strateegia ja konkreetsete arengueesmärkide väljatöötamine;
• ettevõtete ümberkorraldamine ja osaluse sisemise struktuuri määramine;
• ettevõtetevaheliste suhete rakendamine;
• investeeringute rahastamine;
• konsultatsiooni- ja tehniliste teenuste pakkumine.

Põllumajandusettevõtte juhtimis- ja majanduslik olemus väljendub selle toimimise põhimõtetes:

1. Valdusühingusse kuuluvad ettevõtted on juriidiliselt sõltumatud, olles samal ajal sõltuvad emaettevõttest rahaliselt, kuid samas üksteisest nõrgalt sõltuvad;

2. Organisatsiooniline sõltuvus - määrab osaluse ettevõtete vahelise suhte õiguslik olemus: kui emaettevõttel on õiguslikul alusel tütarettevõtted, siis tütarettevõtete osalusest väljumine on võimatu, kui osalus on moodustatud lepingulisel alusel, siis selle osaleja saab osalusest lahkuda, ostes oma aktsiad ja jättes rahalise sõltuvuse;

3. Põllumajandusettevõtte ettevõtete tehnoloogiline vastastikune sõltuvus võib esineda, kuid see ei ole organisatsiooni olemasolu ja majandustegevuse määrav tegur;

4. Geograafiliselt võib valdusettevõte asuda erinevates linnades, piirkondades ja riikides.

Seega määrab osaluse olemuse selle organisatsiooniline struktuur, milles on selgelt välja kujunenud teatud sõltuvus ettevõtete vahel ning valdusstruktuuri juhitakse tsentraalselt.

Valdusettevõtte struktuur

Valdusettevõtte kui juhtimis- ja majandusstruktuuri võtmeaspektiks on selle organisatsioonilise struktuuri kujundamine.

Osaluse moodustamise põhimõtted:

1. Toimimispõhimõte - osaluse struktuur kujundatakse organisatsioonilise suhtluse jaotuse alusel vastavalt eraldi ettevõtete tegevuse iseloomule;
2. Jaotuspõhimõte - ettevõtte struktuur kujuneb välja toodete profiili või ettevõtte ettevõtete territoriaalse jaotuse alusel;
3. Maatriksprintsiip - juhtimisahel moodustatakse ettevõttes nii horisontaalselt - jaotatud kui ka vertikaalselt - funktsionaalselt, samas saavutatakse tootmis-, müügi- ja muude protsesside samaaegne koordineerimine erinevates osakondades;
4. Võrguintegratsiooni põhimõte - tütarettevõtted ühinevad emaettevõtte ümber, kes kasutab tütarettevõtete majandustegevuse tulemusi, kuid ei pretendeeri nende kasumile ja majanduslikule sõltumatusele;
5. Funktsionaaljaotuse põhimõte on tüüpiline ettevõtetele, mille ettevõtted kuuluvad samasse tootmisahelasse, moodustades lõpuks vertikaalselt integreeritud ettevõtete gruppe, näiteks nafta- ja gaasitööstuses, metallurgia-, keemiatööstuses;
6. Jaotus-funktsionaalne põhimõte - esindab samal turul või geograafiliselt jaotatud, kuid samale tehnoloogilisele tasemele kuuluvate ettevõtete ühendusi, mis lõpuks moodustavad horisontaalselt integreeritud ettevõtete rühmi.

Valdusettevõtet kui juhtimis- ja majandusstruktuuri iseloomustab valdusse kuuluvate ettevõtete suurim sõltuvus, millel on rahaline alus. Põllumajandusettevõtte rahaline alus avaldub õiguslikes, majanduslikes, organisatsioonilistes ja majanduslikes aspektides, mis määravad kindlaks ettevõtte organisatsioonilised ja juhtimisomadused.

Kirjandus

1. Golubev M.P. Efektiivsete vertikaalselt integreeritud osaluste loomise metoodika. – M.: Infra-M, 2015. – 528 lk.
2. Gribov V.D. Juhtimine. – M.: Knorus, 2016. – 280 lk.
3. Kardapoltsev K.V. Juhtimise rakenduslikud aspektid. – M.: Yurayt, 2014. – 236 lk.
4. Latfullin G.A. Juhtimise teooria ja rakenduslikud aspektid. – Peterburi: Peeter, 2016. – 464 lk.
5. Sirotkin D.S. Tüüpilised osaluse juhtimise mudelid. // Ärimaailm. – 2015. – nr 7. – lk 37-48.
6. Organisatsiooni strateegiline arendamine. / toim. Yu.N. Lapygina. – M.: Knorus, 2016. – 284 lk.