Unenägude tõlgendamine Udilova 

Finantsvõimendus: arvutusvalem ja selle tõlgendamine kapitali tootluse suurendamiseks. Ettevõtte finantsanalüüs ja investeeringute hindamine

Finantsvõimenduse koefitsienti (võimendust) kasutatakse tegeliku pildi kuvamiseks ettevõttes olevate rahaliste vahendite - oma ja laenatud - vahekorrast. Saadud teabe põhjal saab hinnata majandusüksuse kasumlikkuse taset ja jätkusuutlikkust.

Finantsvõimenduse väärtus

Vaadeldavat koefitsienti nimetatakse sageli finantshoobaks, mis võib mõjutada ettevõtte kasumi taset, muutes oma- ja laenuvahendite proportsioone.

Koefitsiendi kasutamist saab läbi viia majandussuhete teema analüüsi osana, et määrata kindlaks pikaajalise jätkusuutlikkuse tase. Koefitsiendi väärtust võtavad ettevõtte analüütikud arvesse kasumlikkuse kasvu täiendava potentsiaali tuvastamisel, võimalike riskide määra hindamisel ja kasumi taseme sõltuvuse määramisel erinevatest teguritest (sisemised ja välised).

Mida kõrgem see näitaja, seda suurem on ettevõtlusriski tõenäosus ettevõttes. Suur osa laenatud vahenditest tähendab ettevõttele väiksemat kasumit: osa sellest läheb laenude tagasimaksmiseks ja intresside maksmiseks.

Finantsvõimenduse abil saate mõjutada ettevõtte puhaskasumit, hallata finantskohustusi ja teha järeldusi krediidivahendite ratsionaalse kasutamise kohta.

Ettevõtet, mille kohustustest enamus on laenatud vahendid, loetakse rahaliselt sõltuvaks. Sel juhul on kapitalisatsiooni suhe kõrge. Ja vastupidi: ettevõtet, mis rahastab oma tegevust omavahenditega, loetakse majanduslikult sõltumatuks. Siin on kapitalisatsiooni suhe madal.

Millised on finantsvõimenduse tüübid

Finantsvõimenduse kasutamise tõhususe arvessevõtmine võib olla järgmine:

  • positiivne - tekib siis, kui laenuvõtmisest saadava kasu väärtus on suurem kui laenutoote kasutamise tasu (intress);
  • negatiivne - tüüpiline olukorrale, kus vara, mille soetamine on otseselt seotud laenu saamisega, ei maksta tagasi ja kasum kas puudub täielikult või jääb allapoole loetletud protsenti;
  • neutraalne – kui investeeringutest saadav tulu on võrdne laenatud vahendite hankimise kuludega.

Arvutamise valem: optimaalne väärtus

Laenatud ja omavahendite suhte määramiseks kasutatakse järgmist valemit:

FL = ZK:SK,

  • kus ZK on laenukapital (lühiajaline või pikaajaline),
  • SC – olemasolev kapital (oma).

Selle valemi rakendamine aitab kajastada ettevõtte finantsriske. Koefitsiendi optimaalseks väärtuseks loetakse 0,5 kuni 0,8. Ettevõtte jaoks tähendab see võimalust suurendada kasumit minimaalsete riskidega.

Samal ajal on üksikettevõtete (kaubandus, pangandus) jaoks lubatud koefitsiendi suurem väärtus tingimusel, et neil on tagatud rahaallikas.

Sageli kasutatakse koefitsiendi väärtuse määramisel bilansilise (arvestusliku) väärtuse asemel omakapitali turuväärtust. Sel juhul saadud näitajad suudavad hetkeolukorda kõige täpsemalt kajastada.

Vaadeldava koefitsiendi ja selle muutuste põhjuste üksikasjalikus analüüsis on soovitatav kaaluda 5 näitajat, mis sisalduvad selle arvutamise vastavas valemis. Nendeks on investeeritud kapital, varade suurus, käibekapital ja varad, omakapital. Selle tulemusena selguvad allikad, mille tõttu on indikaator tõusu või languse suunas muutunud.

Finantsvõimenduse mõju

Vaadeldava koefitsiendi näitajate võrdlemist kasumlikkusega (omakapitali kasutamise tulemus) nimetatakse "finantsvõimenduse efektiks".

Selle tulemusena on võimalik saada ettekujutus sellest, kuidas omakapitali efektiivsus sõltub laenatud vahenditest. Määratakse kindlaks vahe varade tootluse väärtuse ja väljastpoolt laenatud, st laenatud vahendite taseme vahel.

Finantsvõimenduse lõpliku mõju arvutamiseks kasutatakse järgmisi näitajaid:

  • PSP - kasum enne makse, mida on vähendatud laenutoodete intresside summaga;
  • IA – brutotulu või kasum enne intresse ja makse.

Finantsvõimenduse mõju tuleks käsitleda kasumi suhtarvuna enne ja pärast intressimakseid:

EFL \u003d VD: PSP.

Arvestatud koefitsient on oluline investoritele, kes peavad seda ettevõtet potentsiaalseks investeeringuks. Viimaseid meelitavad eelkõige ettevõtted, kus domineerib omakapital. Samas ei saa finantsvõimendus olla liiga madal, kuna see võib mõjutada nende enda kasumi osa intresside näol, s.t seda vähendada.

Finantsvõimendus- ingliskeelne sõna tõlgituna kui "hoob". Nimetus on seotud nähtuse toimimispõhimõttega. Soodsates finantstingimustes suurendab finantsvõimendus kasumit kordades.

Kuid kriisi raames töötab hoob vastupidises suunas, mis toob kaasa kaotusi. See kõlab ebamääraselt, kui te ei mõista kontseptsiooni olemust ja selle ulatust. Alustame sellest.

Finantsvõimendus ja selle põhimõtted

Erialakirjanduses võimendus määrata ettevõtte varade ja kohustuste optimeerimise protsessina. Eesmärk on kasumi kasv. Kohustuste all mõistetakse ettevõtte rahalisi kohustusi, võlgu ja vastutust. Varad - ettevõtte majandusliku rikkuse kogum, mida kasutatakse sissetulekuallikana.

Nende näitajate vahel on erinevus, see on finantsvõimenduse suhtarv. Lihtsamalt öeldes on see vahe investeeringu kogumaksumuse ja selle kontrollimiseks vajaliku summa vahel. Näiteks kaaluge aktsiate ostmist börsil.

Varade võõrandamiseks piisab siin reeglina mitte kogu nende väärtuse maksmisest, vaid ainult tagatisraha - 5-10%. Kui koguhinnasilt on 200 dollarit ja peate algstaadiumis maksma 10 dollarit, on finantsvõimendus 20:1.

Kõrge finantsvõimenduse määr- kõrge riskiaste. Niipea, kui lepingu hind vähemalt veidi liigub, kannab klient hetkega kahju või, vastupidi, rikastub oluliselt. See on aktsiakaubanduse põnevuse aluseks. Kui rääkida tavalistest ostu-müügitehingutest, siis nende võimendus on sageli 1:1.

See tähendab, et kauba utiliseerimiseks peate selle eest täielikult tasuma. Sel juhul on tehingu osapoolte risk 0. Mida suurem finantsvõimenduse tase, seda suurem on risk. Nii kaotas Sumitomo 1995. aastal 2,6 miljardit dollarit ühe vase futuuritehingu pealt.

Finantsvõimenduse arvutamine- kontrollida oma tegevust ja ennustada tehingute edukust konkreetse organisatsiooniga. Igas valdkonnas on seatud riskilimiidid. Seega peetakse seda investeerimispankade jaoks normaalseks finantsvõimenduse tase 10:1.

Börside jaoks on latt seatud 20:1 peale. Kuid keskendugem ingliskeelse mõiste ette pandud omadussõnadele. Finants on vaid üks finantsvõimenduse tüübid. Vaatame nähtuse klassifikatsiooni.

Finantsvõimendus

Oma- ja laenukapitali suhe. Seda see on finantsvõimendus. Valem: — kohustused/omavarad. Ettevõte võib suurema osa kuludest katta oma vahenditega või kaasata kolmandaid isikuid.

Viimasel juhul on laenuvõtjate ees kohustused. Vajalik on õigel ajal tagastada raha ja reeglina ka intressid, kattes võõra kapitali kasutamise kulud.

Finantsvõimendus jagab ettevõtted sõltumatuteks ja sõltuvateks. Viimaseid krediteeritakse, samas kui esimesed kasutavad ainult oma vahendeid. Seega on sõltumatute ettevõtete finantsvõimenduse määr 0. Sellise näitajaga kiidelvad aga vähesed. Asi on võlausaldajatelt, nn maandujatelt raha kaasamise tasuvuses.

Kui võtate ettevõtte omanikelt kapitali, peavad nad aasta lõpus dividende maksma. See on osa puhastulust, mis jääb pärast makse. Maandujatele antakse intressi. Need kantakse maha soetusmaksumuses, vältides makse.

Meetod on legaalne ja tulus. Tõde, finantsvõimenduse mõju varjutab tõsiasja, et intressid tuleb igal juhul ja õigel ajal maksta ning omanikud võivad dividende oodata.

Ettevõtete jaoks võimendus, tema valem, on protsendipõhised, mitte aktsiapõhised ja 10:1 või 20:1 suhtega. See on seotud finantsaruannetega. Bilanss ei lähene, kui finantsvõimendus on väiksem kui 1, seega kasutavad nad intressi. Kui näitaja on 50% või kõrgem, siis on põhiosa ettevõtte kapitalist laenuks võetud.

Tegevusvõimendus

Tuntud samuti tootmisvõimendus. Ettevõtte riskid ei sõltu ainult tema kapitalist ja aktsiatest, vaid ka tehnilisest baasist. Tegevusnäitaja näitab ettevõtte rahalise heaolu muutust sõltuvalt immateriaalse plaani kuludest.

Reeglina tekivad kahjud remondilt, seadmete hooldamisel ja uute ostmisel. Positiivne võimendusefekt– kõrgtehnoloogia abil valmistatud kaupade konkurentsivõime ja sellest tulenevalt ka klientide usaldus.

Kõrge töövõime negatiivne külg on võimalus kaotada tööriistadesse investeeritud vahendeid. Võtame näiteks puurimisettevõtte. Ta ostis tsementeerimiseks täitematerjale. Seadmed täidavad kaevud üliviskoossete segudega. Väljaarendatud reservuaarid olid aga madala murdurõhu all. Piisavalt ja tavapäraseid tsemente.

Selgub, et autod peavad seisma, või tuleb need maha müüa. Kuid ostuhinnaga seda tõenäoliselt ei müüda. Lõpuks tootmisvõimendus põhjustab ettevõttele rahalist kahju.

Kui lisada sellele kriisi negatiivsed tagajärjed, eelkõige energiaressursside hinnalangus, jõuame võib-olla pankrotti. Seetõttu öeldakse, et finantsvõimendus rikastab stabiilsuse ajal ja rikub majanduse jaoks rasketel perioodidel.

Finantsvõimenduse riiklik reguleerimine

Ei ole juhus, et ettevõtted ilmuvad turule ülelöögiga finantsvõimenduse tase. Mitte ainult Venemaa õigusaktid, vaid ka enamiku teiste riikide aktid ei reguleeri kuidagi koefitsiendi ülempiiri.

See võimaldab ettevõtete juhtidel võtta riske, et kiiresti rikkaks saada. Ettevõte võib lõpuks pankrotti minna. Seevastu lavastaja või mitu aastat tüüri juures olnud inimeste seltskond on “kuningates”.

Juhtidele makstakse palka ettevõtte kasumist. Järelikult on eesmärk selle lühiajaline ülesehitamine. Seega teenis Richard Fuld 400 miljonit dollarit. Mees juhtis Wall Streetilt Lehman Brothersi. Richard rikkus ettevõtte. Suurejooneliseks kasumiks polnud põhjust.

Ärimees "mängis" edasi võimendusefekt. Endine juht rikastus, kuid firma kliendid ja töötajad jäid kaotajaks ja ilma riigi kaitseta. Seetõttu on eriti oluline arvutada kontori võimendus, astudes sellega ärisuhteid.

Peate tutvuma mitte ainult finants- ja tootmisnäitajatega, vaid ka tegevus- ja finantsnäitajatega. See on kolmas finantsvõimenduse tüüp asub kahe peamise ristumiskohas. Just tema arvutus annab täpse ettekujutuse organisatsiooni tegevusest ja selle tegevuse riskantsusest.

Konks on selle jaoks finantsvõimenduse arvutamine peate uurima ettevõtte raamatupidamisosakonda. See võimalus on kolmandate isikute jaoks haruldane. Tihti tuleb loota vaid ettevõtte juhtide suulistele ütlustele. Seesama Richard Fuld väitis kuni Lehman Brothersi pankrotini, et ettevõte on investoritele atraktiivne.

Mees maksis personalile teadlikult suuri dividende, et levitada kuulujutte ettevõtte võimsusest ja rahalisest usaldusväärsusest. Paar juhti said ühekordseid stiimuleid 18 000 dollarit. Samal ajal oli kontor juba kokkuvarisemise äärel.

Sellised näited on stiimuliks, et õppida mitte enda, vaid teiste vigadest, olla ettevaatlik äri ajades ja sellega seotud riske valesti arvutades. Finantsvõimendus võib olla nii õnnistus kui ka häda. Kõik sõltub koefitsiendist ja äritegevuse ulatusest.

Ettevõtte finantsstabiilsuse pikaajaliseks hindamiseks kasutatakse praktikas finantsvõimenduse näitajaid (koefitsiente).

Finantsvõimenduse määr on ettevõtte laenatud vahendite ja omavahendite (kapitali) suhe. See koefitsient on lähedane . Finantsvõimenduse mõistet kasutatakse majandusteaduses näitamaks, et laenukapitali kasutades moodustab ettevõte finantsvõimenduse kasumlikkuse ja omakapitali tootluse suurendamiseks. Finantsvõimenduse määr peegeldab otseselt ettevõtte finantsriski taset.

Finantsvõimenduse määra arvutamise valem
Finantsvõimenduse määr = kohustused / omakapital

Kohustuste all kasutavad erinevad autorid kas lühi- ja pikaajaliste kohustuste summat või ainult pikaajalisi kohustusi. Investorid ja ettevõtete omanikud eelistavad suuremat finantsvõimenduse määra, kuna see tagab kõrgema tulumäära. Laenuandjad seevastu investeerivad väiksema finantsvõimendusega ettevõtetesse, kuna see ettevõte on rahaliselt sõltumatu ja selle pankrotioht on väiksem. Finantsvõimenduse määra arvutab täpsemalt mitte ettevõtte bilanss, vaid varade turuväärtus. Kuna ettevõtte väärtus on tihtipeale, ületab varade turuväärtus bilansilist väärtust, mis tähendab, et selle ettevõtte riskitase on madalam kui bilansilise väärtuse arvutamisel.

Finantsvõimenduse määr = (pikaajalised kohustused + lühiajalised kohustused) / omakapital

Finantsvõimenduse määr = pikaajalised kohustused / omakapital

Kui värvida finantsvõimenduse koefitsient teguriteks, siis G.V. Savitsky valem näeb välja selline:

CFL = (võla osakaal koguvarades) / (põhikapitali osakaal koguvaras) / (käibekapitali osakaal koguvarades) / (käibekapitali aktsiakapitali osakaal käibevarades) * omakapitali paindlikkus)

Finantsvõimenduse (võimenduse) mõju
Finantsvõimenduse määr on tihedalt seotud finantsvõimenduse efektiga, mida nimetatakse ka finantsvõimenduse efektiks.
Finantsvõimenduse mõju näitab omakapitali tootluse kasvumäära koos laenukapitali osakaalu suurenemisega.

Finantsvõimenduse mõju = (1 – tulumaksumäär) * (brutomarginaali suhe – ettevõtte laenu keskmine intress) * (laenatud kapitali summa) / (ettevõtte omakapitali summa)

(tulumaksu 1 määr) on maksukorrektor, mis näitab seost finantsvõimenduse mõju ja erinevate maksurežiimide vahel.

(Grutomarginaali suhe – ettevõtte laenu keskmine intress) tähistab erinevust tootmise tasuvuse ning laenude ja muude kohustuste keskmise intressi vahel.

(Võlakapitali suurus) / (Ettevõtte omakapitali suurus) esindab ettevõtte kapitalistruktuuri ja finantsriski taset iseloomustavat finantsvõimenduse (võimenduse) koefitsienti.

Finantsvõimenduse määra normväärtused
Normväärtuseks on kodumaises praktikas finantsvõimenduse määra väärtus, mis on võrdne 1-ga, st võrdsed osad nii kohustustest kui ka omakapitalist.
Arenenud riikides on finantsvõimenduse määr reeglina 1,5 ehk 60% võlast ja 40% omakapitalist.

Kui koefitsient on suurem kui 1, siis finantseerib ettevõte oma varasid võlausaldajatelt laenatud vahendite arvelt, kui see on väiksem kui 1, siis rahastab ettevõte oma varasid omavahendite arvelt.

Samuti sõltuvad finantsvõimenduse määra normatiivväärtused ettevõtte tegevusalast, ettevõtte suurusest, tootmise kapitalimahukusest, eksisteerimisperioodist, tootmise kasumlikkusest jne. Seetõttu tuleks koefitsienti võrrelda tööstuse sarnaste ettevõtetega.

Finantsvõimenduse määra kõrged väärtused võivad olla etteaimatava kauba rahavooga ettevõtetele, aga ka organisatsioonidele, kus on kõrge kõrge likviidsete varade osakaal.

Kell finantsaruannete analüüs, pikaajalise finantsstabiilsuse taseme määramiseks kasutatakse finantsvõimenduse määra.

Ühegi äriettevõtte tegevus ei ole ilma finantsriskita. Kapitaliallikate struktuurist tulenevat riski nimetatakse finantsriskiks. Finantsriski üheks oluliseks tunnuseks on oma- ja laenukapitali suhe. Täiendavate laenuvahendite kaasamine on ettevõttele kasulik lisakasumi saamise seisukohalt tingimusel, et kogukapitali kasumlikkus ületab laenatud kapitali kasumlikkust. Suurettevõtte juhtimine ja sellega tegelemine on tulusam ja prestiižsem kui väikese ettevõtte kallal. Suurema kogukapitali jaoks on investeerimisvõimalused laiemad. Kuid samas tuleb silmas pidada, et laenatud kapitali kasutamise intressid tuleb erinevalt dividendidest tasuda täies ulatuses ja õigeaegselt. Müügimahu vähenemisega, komponentide või tooraine tarne katkestuste, personaliprobleemide jms. pankrotirisk on kõrgem kõrgete laenuteeninduskuludega ettevõttel. Finantsriski suurenemise tagajärjel tõuseb täiendavalt kaasatava kapitali hind.

Finantsvõimenduse määr

Definitsioon. Finantsvõimenduse määr on defineeritud kui võõrkapitali ja omakapitali suhe.

Ikoon valemites (akronüüm): DR

Sünonüümid: finantsvõimendus, kogukohustused omakapitali suhtes, võla suhe, laenatud vahendite osakaal, finantsvõimendus või finantsvõimendus, finantsvõimendus, võla suhe, koguvõlg omakapitali, TD/EQ)

Arvutusvalem:

DR - finantsvõimenduse määr (Debt Ratio), kümnendikud
CL – lühiajalised kohustused, RUB
LTL - pikaajalised kohustused (Long Term Liabilities), hõõruda
LC - laenukapital (Laenukapital), hõõruda
EÜ – omakapital, RUB

Eesmärk. Finantsvõimenduse suhtarv on otseselt proportsionaalne ettevõtte finantsriskiga ja peegeldab laenatud vahendite osakaalu ettevõtte varade finantseerimisallikates.

Viitab kapitalisatsioonikordajatele, mida kasutatakse rahastamisallikate struktuuri kontrollimiseks ja reguleerimiseks ning iseloomustab laenatud vahendite osakaalu.

Märkus nr 1. Näitajat "finantsvõimenduse määr" on õigem arvutada mitte finantsaruannete, vaid varade turuväärtuse järgi. Kõige sagedamini on edukalt tegutseva ettevõtte omakapitali turuväärtus suurem kui bilansiline väärtus, mis tähendab, et finantsvõimenduse määr on madalam ja finantsriski tase madalam.

Märkus nr 2. Finantsvõimenduse määra kõrget väärtust saavad endale lubada ettevõtted, kellel on oma toodete jaoks stabiilne ja prognoositav rahavoog. Sama kehtib ka suure likviidsete varade osakaaluga ettevõtete kohta (kaubandus- ja turundusettevõtted, pangad).

Aktsionäride jaoks on lisaks pankrotiohu suurendamisele oluline suurendada tulude suhtelist hajutatust.

Näide nr 1. Oletame, et ettevõtte nr 1 ja ettevõtte nr 2 bilansiline kasum on hinnanguliselt 1 miljon rubla. Bilansi kasumi standardhälve eeldatavast 400 tuhandest rublast. Ettevõttel nr 1 ei ole võlgu ja nr 2 on pangalaen: 2500 tuhat rubla 16% aastas. Lihtsuse mõttes makse ei arvestata.

Kirje nr 1 aktsionäride tuluks kujuneb 1 miljon rubla.
Punkti nr 2 aktsionäride sissetulek on 1000 - 2500 * 0,16 = 600 tuhat rubla.

Variatsioonikoefitsient kauba nr 1 puhul on 400 / 1000 = 0,4
Variatsioonikoefitsient kauba nr 2 puhul on 400 / 600 = 0,67

Aktsionäride oodatava tootluse dispersioon on sama, kuid tulu suurus on kirjel nr 1 suurem ja sellest tulenevalt on selle ettevõtte suhteline dispersioon väiksem.

"Leverage" (ligikaudu "hoob") on Ameerika mõiste, mida kasutatakse majanduse kohta, mis tähendab mingit tegurit koos väikese muutusega, mille puhul sellega seotud näitajad muutuvad suuresti. Täiendava (laenatud) kapitali kasutamise all võib mõista omakapitali tugevdamist suurema kasumi saamiseks.

Finantsvõimenduse määr peegeldab ettevõtte finantsriski. Finantsvõimenduse määra väärtuse muutuse ja seda mõjutanud tegurite täpsemaks analüüsiks kasutage finantsvõimenduse määra 5-teguri analüüsi.

Näitajat "finantsvõimenduse määr" on õigem arvutada mitte finantsaruannete, vaid varade turuväärtuse järgi. Kõige sagedamini on edukalt tegutseva ettevõtte omakapitali turuväärtus suurem kui bilansiline väärtus, mis tähendab, et finantsvõimenduse määr on madalam ja finantsriski tase madalam.

Näide nr 2. OAO "Siberi mets" jaoks on vaja koguda vahendeid 150 miljoni rubla ulatuses. Vahendite kaasamiseks on kaks võimalust: 1) lihtaktsiate emiteerimine; 2) pangalaen 18% aastas. Juba emiteeritud aktsiate arv on 350 000. Bilansiline kasum enne intresse ja makse on 175 miljonit rubla. Tulumaksumäär on 36%. Aktsiate turuhind on 1450 rubla. Määrake mõlema variandi kasum aktsia kohta (EPS – kasum aktsia kohta).

Määrame esimese variandi järgi ringlusse laskmiseks vajalike lihtaktsiate arvu (lihtsuse huvides ei arvesta amortisatsiooni, paigutuse maksumust jms): 150 000 000 / 1450 = 103 448 aktsiat.

Arvutame intressimaksete mahu vastavalt teisele võimalusele: 150 * 0,18 = 27 miljonit rubla.

Kasum pärast makse var. Nr 1: 175 * (1 - 0,36) = 112 miljonit rubla
Kasum pärast makse var. Nr 2: (175-27) * (1 - 0,36) = 94,72 miljonit rubla

Kasum aktsia kohta var. Nr 1: 112 000 000 / (350 000 + 103 448) = 247,0 rubla.
Kasum aktsia kohta var. Nr 2: 94 720 000 / 350 000 = 270,63 rubla.
Teisel variandil on 270,63/247 = 1,0956 rohkem kasumit aktsia kohta ehk 9,56%.

Finantsvõimenduse mõju

Finantsvõimenduse määra ja omakapitali tootluse vahelise seose hindamiseks kasutatakse sellist näitajat nagu finantsvõimenduse mõju.

Finantsvõimenduse mõju näitab, millise protsendi võrra suurendab omakapitali tootlust laenuvahendite kaasamine. Soovitatav EGFi väärtus on 0,33 - 0,5. Finantsvõimenduse mõju tuleneb varade tulususe ja laenatud vahendite maksumuse erinevusest. Finantsvõimenduse mõju väärtuse muutuse ja seda mõjutanud tegurite täpsemaks analüüsiks kasutatakse finantsvõimenduse mõju 5-faktorilise analüüsi tehnikat.

Finantsvõimenduse mõju valem väljastatakse järgmiselt:
oletame, et
ROA EBIT - varade tootlus arvutatuna läbi intresside ja maksude eelse kasumi (EBIT), %;

Olgu EBIT kasum enne intresse ja makse;
NI - puhaskasum;
EK - omakapitali keskmine aastane suurus;
TRP - tulumaksumäär (Tax Rate Profit), %;
WACLC - laenukapitali kaalutud keskmine maksumus, %;
LC - laenukapitali keskmine aastane summa.

Siis on omakapitali tootlus järgmine:
ROE = NI/EC.

Kasum enne makse:
EBT = NI + LC * WACLC.
Kasum enne intresse ja makse:
EBIT = EBT / (1 - TRP/100).

Varade tootlus, mis on arvutatud läbi intresside ja maksude eelse kasumi (EBIT):
ROA EBIT = EBIT / (EC + LC) = (NI + LC * WACLC) / (1 - TRP/100) / (EC + LC);

Seega NI = ROA * (1 - TRP/100) * (EC + LC) - LC * WACLC.

Asendage ROE NI valemis:
ROE = (ROA * (1 - TRP/100) * (EC + LC) - LC * WACLC) / EC;
ROE = (1 – TRP/100) * ROA EBIT + (1 – TRP/100)* (ROA EBIT – WACLC) * LC / EC.

Toome sellest valemist välja finantsvõimenduse komponendi, see on finantsvõimenduse DFL (EFF) mõju:

DFL = (ROA EBIT – WACLC) * (1 – TRP/100) * LC / EC.

Näide nr 3. LLP "Luna" ja LLP "Phobos" kasum enne intresside ja maksude tasumist on sama ja võrdub 23 miljoni rublaga. Aktsiakapital LLP "Luna" 18,5 miljonit rubla ja LLP "Phobos" 78 miljonit rubla. LLP "Luna" on laenanud raha 59,5 miljonit rubla, mis on 14,4% aastas. Arvutage omakapitali tootlus (ROE) ja EGF.

Määratleme varade tasuvuse (ROA):
ROA f = 23/78 = 0,295 või 29,5%
ROA l = 23 / (18,5 + 59,5) = 0,295

Arvutame Luna LLP finantsvõimenduse mõju:
DFL l \u003d (29,5% -14,4%) * (1-0,24) * 59,5 / 18,5 \u003d 36,91%

Luny LLP-le makstav intress = 59,5 * 0,144 = 8,568 miljonit rubla.

Finantsvõimenduse mõju, võttes arvesse inflatsiooni mõju

Finantsvõimenduse (DFL) mõju, võttes arvesse inflatsiooni mõju (võlad ja nende intressid ei ole indekseeritud), arvutatakse järgmise valemi abil.

Finantsvõimendus(Võiming – “hoob” või “kangi tegevus”) on pikaajaline tegur, mille muutumine võib kaasa tuua olulise muutuse mitmetes tulemusnäitajates. Seda terminit kasutatakse finantsjuhtimises, et iseloomustada seost, mis näitab, kuidas mis tahes poolpüsikulude rühma osakaalu suurenemine või vähenemine mõjutab ettevõtte omanike tulude dünaamikat.

Kasutatakse ka järgmisi mõistenimetusi: autonoomiakordaja, finantssõltuvuse koefitsient, finantsvõimenduse koefitsient, laenukoormus.

Finantsvõimendust (võimendust) kasutavad ettevõtjad siis, kui on eesmärk suurendada ettevõtte tulusid. Lõppude lõpuks peetakse finantsvõimendust üheks peamiseks mehhanismiks ettevõtte kasumlikkuse juhtimisel.

Sellise finantsinstrumendi kasutamise korral kaasab ettevõte laenutehinguid tehes laenuraha, see kapital asendab omakapitali ning kogu finantstegevus toimub ainult krediidiraha kasutamisega.

Kuid tuleb meeles pidada, et sel viisil suurendab ettevõte oluliselt oma riske, sest olenemata sellest, kas investeeritud vahendid tõid kasumit või mitte, on vaja tasuda võlakohustused. Finantsvõimenduse kasutamisel ei saa ignoreerida finantsvõimenduse mõju. See näitaja peegeldab ettevõtte omakapitali täiendava kasumi taset, võttes arvesse krediidivahendite kasutamise erinevat osakaalu. Sageli kasutatakse selle arvutamisel valemit:

EFL \u003d (1 - Cnp) x (KBRa - PC) x ZK / SK,

  • ? EFL- finantsvõimenduse mõju, %;
  • ? Cnp- tulumaksumäär, mida väljendatakse kümnendmurruna;
  • ? KBPa- varade kogukasumlikkuse koefitsient (iseloomustab brutokasumi ja varade keskmise väärtuse suhe),%;
  • ? PC- laenu keskmine intressisumma, mida ettevõte tasub kaasatud kapitali kasutamise eest,%;
  • ? ZK- kasutatud kaasatud kapitali keskmine summa;
  • ? SC- ettevõtte keskmine omakapitali suurus.

Sellel valemil on kolm põhikomponenti:

  • 1. Maksukorrektor (1-Cnp) – väärtus, mis näitab, kuidas EFL muutub maksustamise taseme muutumisel.
  • 2. Finantsvõimenduse vahe (KBRa-PC). Selle väärtus näitab täielikult varade brutotulu ja laenu keskmise intressimäära erinevust. Mida suurem on erinevuse väärtus, seda suurem on tõenäosus, et finantsmõju avaldab ettevõttele positiivset mõju.
  • 3. Finantsvõimenduse määr (LC/LC), mis iseloomustab ettevõtte kaasatud krediidikapitali suurust omakapitali ühiku kohta. Just see väärtus põhjustab finantsvõimenduse mõju: positiivne või negatiivne, mis saadakse erinevuse tõttu. See tähendab, et selle koefitsiendi positiivne või negatiivne suurenemine põhjustab mõju suurenemist.

Finantsvõimenduse määr

finantsvõimenduse kasumimaks

Finantsvõimenduse määr näitab laenatud vahendite protsenti ettevõtte omavahenditest.

Netolaenud on pangalaenud ja arvelduskrediidid, millest on maha arvatud sularaha ja muud likviidsed ressursid.

Omakapitali esindab ettevõttesse investeeritud aktsionäride vahendite bilansiline väärtus. See on emiteeritud ja sissemakstud põhikapital, mis on kajastatud aktsiate nimiväärtuses, millele on lisatud kogutud reservid. Reservid on ettevõtte jaotamata kasum alates asutamisest, samuti mis tahes juurdekasv, mis tuleneb vara ümberhindamisest ja lisakapitalist, kui see on saadaval.

Juhtub, et isegi börsiettevõtetel on finantsvõimenduse määr üle 100%. See tähendab, et võlausaldajad annavad ettevõtte toimimiseks rohkem rahalisi vahendeid kui aktsionärid. Tegelikult on olnud erandjuhtumeid, kus börsiettevõtete finantsvõimenduse määr oli umbes 250% – ajutiselt! See võis olla tingitud ulatuslikust ülevõtmisest, mis nõudis omandamise eest tasumiseks märkimisväärset laenuvõtmist.

Suure finantsvõimenduse tagajärjeks on suur laenude ja arvelduskrediidi intressikoormus, mis kantakse kasumiaruandesse. Majandustingimuste halvenemise tingimustes võib kasum olla kahekordse ikke all. Kaasneda võib mitte ainult kauplemistulu vähenemine, vaid ka intressimäärade tõus.

Üks võimalus määrata finantsvõimenduse mõju kasumile on arvutada intresside kattekordaja.

Rusikareegel on, et intresside kattekordaja peaks olema vähemalt 4,0 ja eelistatavalt 5,0 või rohkem. Seda reeglit ei tohiks tähelepanuta jätta, sest rahalise heaolu kaotus võib saada kättemaksuks.

Finantsvõimenduse määr (võla suhe, võla ja omakapitali suhe)- ettevõtte finantsseisundi näitaja, mis iseloomustab laenukapitali ja organisatsiooni kogu vara suhet.

Kohustused / varad

Kohustused loetakse nii pikaajalisteks kui ka lühiajalisteks (mis jääb alles pärast omakapitali jäägist lahutamist). Mõlemad valemi komponendid on võetud organisatsiooni bilansist. Selle tulemusena peaks koefitsiendi normaalväärtus olema 0,5-0,7.

  • ? Optimaalne on koefitsient 0,5 (oma- ja laenukapitali võrdne suhe).
  • ? 0,6-0,7 - peetakse normaalseks rahalise sõltuvuse koefitsiendiks.
  • ? Koefitsient alla 0,5 näitab organisatsiooni liiga ettevaatlikku suhtumist laenukapitali kaasamisse ja kasutamata võimalusi omakapitali tootlust suurendada finantsvõimenduse efekti kasutamise kaudu.
  • ? Kui selle näitaja tase ületab soovitatud arvu, siis on ettevõttel suur sõltuvus võlausaldajatest, mis viitab finantsolukorra stabiilsuse halvenemisele. Mida kõrgem on suhtarv, seda suuremad on ettevõtte riskid seoses võimaliku pankroti või sularahapuudusega.

Järeldused Võlasuhte väärtusest

Finantsvõimenduse määra kasutatakse selleks, et:

  • 1) Võrdlused valdkonna keskmise tasemega, aga ka teiste ettevõtete näitajatega. Finantsvõimenduse määra väärtust mõjutavad nii tegevusala, ettevõtte mastaap kui ka tootmise korraldamise viis (kapitalimahukas või töömahukas tootmine). Seetõttu tuleks lõpptulemusi hinnata dünaamikas ja võrrelda seda sarnaste ettevõtete näitajaga.
  • 2) Täiendavate laenatud finantseerimisallikate kasutamise võimaluse, tootmis- ja turundustegevuse efektiivsuse, finantsjuhtide optimaalsete otsuste analüüs objektide ja investeeringuallikate valiku küsimustes.
  • 3) Võlastruktuuri analüüs, nimelt: lühiajaliste võlgade osakaal selles, samuti võlgnevused maksude, töötasu ja erinevate mahaarvamiste tasumisel.
  • 4) Võlausaldajate rahalise sõltumatuse kindlaksmääramine, organisatsiooni finantsseisundi stabiilsus, mis plaanib kaasata täiendavaid laene.

Vaatleme finantsvõimenduse mõju kujunemise mehhanismi järgmise näite abil (tabel 1):

Tabel 1. Finantsvõimenduse mõju kujunemine

Antud andmete analüüs võimaldab näha, et ettevõttel A finantsvõimenduse mõju puudub, kuna ta ei kasuta oma äritegevuses laenukapitali.

Ettevõtte B jaoks on finantsvõimenduse mõju järgmine:

Seega on ettevõtte B puhul see näitaja:

Arvutuste tulemustest on näha, et mida suurem on laenatud vahendite osatähtsus ettevõtte kasutatava kapitali kogumahus, seda suuremat kasumit ta omakapitalilt saab. Samas tuleb tähelepanu pöörata finantsvõimenduse mõju sõltuvusele varade tootluse ja laenukapitali kasutamise intressitaseme suhtest. Kui varade brutotootlus on suurem kui laenu intressitase, on finantsvõimenduse mõju positiivne. Kui need näitajad on võrdsed, on finantsvõimenduse mõju võrdne nulliga. Kui laenu intressitase ületab varade brutotulu, on finantsvõimenduse mõju negatiivne.

Finantsvõimenduse mõju kujunemise mehhanismi saab väljendada graafiliselt (joonis 1). Selleks kasutame ülaltoodud näite andmeid.

Joonis 1. Finantsvõimenduse mõju kujunemise graafik

Ülaltoodud valem finantsvõimenduse mõju arvutamiseks võimaldab eristada selles kolme põhikomponenti:

  • ? Finantsvõimenduse maksukorrektor (1-SNP), mis näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju erinevate tulumaksutasemete tõttu.
  • ? Finantsvõimenduse diferentsiaal (KVRa-PC), mis iseloomustab erinevust varade brutotootluse ja laenu keskmise intressimäära vahel.
  • ? Finantsvõimenduse määr (LC / CK), mis iseloomustab ettevõtte poolt kasutatava laenukapitali suurust omakapitali ühiku kohta.

Finantsvõimenduse erinevus on peamine tingimus, mis moodustab finantsvõimenduse positiivse mõju. See mõju ilmneb ainult siis, kui ettevõtte varadest saadava brutokasumi tase ületab kasutatud laenu keskmist intressimäära. Mida kõrgem on finantsvõimenduse erinevuse positiivne väärtus, seda suurem on selle mõju muude asjaolude muutumisel.

Selle näitaja suure dünaamilisuse tõttu nõuab see finantsvõimenduse mõju juhtimise protsessis pidevat jälgimist. See dünaamilisus on tingitud mitmest tegurist.

Esiteks võib finantsturu halvenemise perioodil laenatud vahendite maksumus järsult tõusta, ületades ettevõtte varade teenitava brutokasumi taseme.

Lisaks toob ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemine kasutatava laenukapitali osakaalu suurendamise käigus kaasa selle pankrotiriski suurenemise, mis sunnib võlausaldajaid tõstma laenu intressimäära, võttes arvesse laenuintressimäära. lisatasu lisamine täiendava finantsriski eest. Selle riski (ja vastavalt laenu üldise intressimäära taseme) teatud tasemel saab finantsvõimenduse erinevust vähendada nullini (mille korral laenukapitali kasutamine ei suurenda omakapitali tootlust) ja isegi negatiivse väärtusega (mille juures omakapitali tootlus väheneb, kuna osa omakapitali teenitud puhaskasumist kulub kõrge intressimääraga laenukapitali moodustamiseks).

Lõpuks väheneb kaubaturu halvenemise perioodil toodete müügimaht ja vastavalt ka ettevõtte tootmistegevusest saadava brutokasumi suurus. Nendel tingimustel võib varade brutotootluse vähenemise tõttu tekkida finantsvõimenduse erinevuse negatiivne väärtus isegi laenu püsivate intressimäärade juures.

Eelneva valguses võime järeldada, et finantsvõimenduse erinevuse negatiivse väärtuse kujunemine mistahes ülaltoodud põhjustel toob alati kaasa omakapitali tootluse vähenemise. Sel juhul on laenukapitali kasutamisel ettevõtte poolt negatiivne mõju.