Отрицательное влияние глобализации на международный финансовый рынок. Глобализация финансовых рынков и ее воздействие на банковскую систему россии. Влияние финансовой глобализации на денежно-кредитную политику
Основой глобализации мировых финансовых рынков (МФР) является глобализация производственного процесса, т. е. ситуация, когда внутренний, национальный рынок предприятия-резидента потерял для него свое первостепенное значение и фирма больше не ориентируется на собственную страну и занимается удовлетворением таких потребностей и на таком уровне, которые были бы характерны для всего мира. В этом случае возникает глобальный жизненный цикл продукта, рынки и продукты все больше стандартизируются, для оценки рыночного успеха все больше используются международные критерии и оценки, которые в основном имеют финансовое выражение. Процесс глобализации наиболее последовательно осуществляют транснациональные корпорации (ТНК), число которых в мире на 1 января 2000 г., согласно данным UNCTAD, превысило 63 000 и которым принадлежат 700 000 филиалов, расположенных на всех континентах.
Другой причиной глобализации МФР является необходимость изыскания финансовых ресурсов для решения глобальных проблем мирового развития, таких, как преодоление бедности и отсталости; проблем мира, разоружения и предотвращения мировой ядерной войны (проблема мира и демилитаризации); продовольственная; природных ресурсов (распадающуюся на две отдельные: энергетическую и сырьевую); экологическая; демографическая; развитие человеческого потенциала и др. По имеющимся оценкам, ежегодные затраты на решение глобальных проблем составляли не менее 1 трлн долл., т. е. около 25% валового мирового продукта, в конце 90-х годов рассчитанного по паритету покупательной способности [Булатов, с. 381, 382]. При их решении в будущем, видимо, будут созданы относительно рапные условия для развития человеческого потенциала во всех странах и регионах нашей планеты.
Еще одной причиной является собственно финансовая, связанная со стремлением каждого финансового агента получать близкую к остальным агентам прибыль на один и тот же финансовый актив, в каком бы финансовом институте он ни был размещен.
Глобализация финансовых рынков тесно связана со становлением виртуальной экономики. Именно современные телекоммуникационные средства позволяют функционировать международным финансовым рынкам 24 ч в сутки, т. е., по сути, быть единым живым организмом.
Ранее отмечалось, что международные финансы представлены множеством субъектов. Однако процесс глобализации выражается в том, что постепенно развиваются организации, которые все в большей мере контролируют и управляют МФР. Начало этому было положено основанием в 1944 г. МВФ и МБРР. То количество финансовых сделок, на которое эти мировые организации оказывают непосредственное влияние, их доля в общем объеме финансовых операций мира и может служить условным показателем степени глобализации мировых финансов.
Из всего этого следует, что глобализация мировых финансовых рынков означает их универсализацию, т. е. создание однотипных процедур обращения финансовых инструментов и стандартизацию использующих их финансовых институтов. Так, например, выдвинута концепция универсального банка как финансового института, который отвечал бы требованиям глобальной финансовой системы [Дёриг]. Некоторые исследователи называют процесс глобализации финансовой революцией [Энт, Лис, Мауер. с. 11], которая началась с 1980 г., когда система финансовых рынков начала функционировать на глобальном уровне, т. е. начали проявляться указанные для глобализации определяющие признаки. Именно тогда возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран.
Эта сеть связала Нью-Йорк, Лондон, Токио и Цюрих с центрами, сфокусированными на специальных функциях: Франкфуртом-на-Майне, Люксембургом, Амстердамом, Парижем, Гонконгом, Багамскими и Каймановыми, островами. Лондон - это ведущий центр евровалюты. Токийский рынок ценовых облигаций стал более привлекателен благодаря большим объемам сбережений и избытку капитала в Японии. Цюрих также является ведущим рынком иностранных облигаций, главным образом благодаря анонимности зарубежных депозитов.
Укрепление связей между этими центрами привело к повсеместному присутствию международных финансовых институтов, международной финансовой интеграции и быстрому развитию финансовых инноваций, что, собственно, и явилось содержанием финансовой глобализации.
Повсеместное присутствие международных финансовых институтов означает усиление давления на правительства отдельных стран, содействуя сокращению вмешательства государства в деятельность на внутреннем рынке и либерализации международных финансовых отношений.
Следующий аспект финансовой глобализации связан с международной финансовой интеграцией, т. е. с устранением барьеров между внутренним и мировым финансовым рынком с развитием множественных связей между ними. Финансовый капитал может без ограничений перемещаться с внутреннего на мировой финансовый рынок, и наоборот. При этом финансовые институты Основывают филиалы в ведущих финансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитования, инвестирования и оказания других финансовых услуг.
Особо активную роль в интеграции мировых финансовых потоков играет такая группа корпораций, как Транснациональные банки (ТНБ), коих в мире насчитывается теперь более 100 [Булатов, с. 208]. Их основными клиентами являются промышленные и торговые ТНК.
Финансовая интеграция приносит в равной степени выгоду и заемщикам, и кредиторам. Однако и заемщики, и кредиторы подвержены риску в равной степени, включая рыночный, процентный, валютный и политический риски.
Международная финансовая интеграция ставит перед финансовыми институтами и другими участниками рынка новые проблемы. Во-первых, инвесторам может быть сложно получить падежные данные относительно деятельности на международных рынках капитала. Например, многие финансовые операции, такие, как процентные свопы, относятся к забалансовым статьям и не фиксируются четко по обычным каналам отчетности.
Другая проблема состоит в том, что интеграция финансовых рынков привела к упрощению начала процедуры обращения финансового ресурса. Финансовым институтам, особенно тем, чья деятельность оказывает значительное влияние на состояние финансового рынка, трудно своевременно спрогнозировать или обнаружить дистабилизирующие потоки средств для того, чтобы сформировать корректирующую стратегию, как это случилось на российском финансовом рынке в августе 1998 г.
И наконец, рыночная интеграция может усилить уязвимость финансового рынка и усложнить проблему контроля за его деятельностью.
Третьим аспектом финансовой глобализации являются финансовые инновации, т. е. создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инструменты, такие, как евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом, стали весьма популярны на международных финансовых рынках. Снижение объемов синдицированных кредитов в евровалюте после 1982 г, последовавшее за кризисом задолженности развивающихся стран, ускорило процесс секьюритизации, т. е. увеличение роли ценных бумаг на финансовых рынках в ущерб кредиту. Используя этот процесс, заемщик может снизить зависимость от прямого банковского кредитования и вместо этого выпускать краткосрочные коммерческие векселя или краткосрочные облигации, размещение которых гарантируется коммерческими или инвестиционными банками. Эти инструменты могут периодически выпускаться и перепродаваться на вторичном рынке, как если бы они были долгосрочными ценными бумагами. Программа выпуска евронот является примером такой секьюритизации.
Технологические инновации ускорили и усилили процесс глобализации. В частности, средства связи повысили скорость совершения международных операций и их объем. В результате этого потоки информации и капитала совершаются быстрее. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заемщикам на условиях самого высокого дохода и самых низких затрат. Инвестиционные банки могут заключать сделки в облигациях и иностранной валюте через СВИФТ. Коммерческие банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в нх представительства за границей; эта связь с местными экспортерами и импортерами обеспечивается через компьютер.
Рассмотренные технологии являются частью финансового инжиниринга, определяемого в общем случае как совокупность финансовых инструментов, нововведений и технологий, предназначенных для решения проблем в области финансов (подробнее см.. например, [Маршалл, Баисал]). Финансовые технологии - это емкий термин, подразумевающий такие финансовые инновации, как инвестиционные фонды открытого типа, вкладывающие средства только в краткосрочные обязательства денежного рынка, банковские автоматы, производные ценные бумаги и т. д.
Из всегосказаиного видно, что финансовая глобализация имеет определенные позитивные последствия. К ним, несомненно, относится снижение недостатка финансовых ресурсов в разных регионах мира. Кроме того, глобализация усиливает конкуренцию на национальных финансовых рынках, что сопровождается как снижением стоимости финансовых услуг, так и уже отмечавшимся процессом вымывания посредничества.
Однако глобализация сопровождается и определенными негативными последствиями. Прежде всего, это возрастание нестабильности национальных финансовых рынков, так как вследствие либерализации они становятся более доступными для «горячих денег», а с другой стороны, финансовые кризисы, возникающие в крупных финансовых центрах, сильнее проявляют себя в других странах и регионах.
Другим негативным последствием финансовой глобализации является все большая зависимость реального сектора мировой экономики от ее денежного, финансового компонента (Булатов, с. 206]. Этот процесс, начавшись в развитых странах, активно распространяется и на другие страны и регионы. Это означает, что состояние национальных экономик все в большей степени зависит от состояния национальных и мировых финансов.
Последнее обстоятельство подпитывается еще и тем, что в условиях глобализации национальные финансы все больше зависят от повеления нерезидентов, все активнее присутствующих на национальных финансовых рынках. Так, финансовый кризис 1998 г. в России во многом был спровоцирован поведением нерезидентов, напуганных финансовым кризисом в Азии.
Это, в свою очередь, означает, что воздействие национальных правительств на национальные финансы ослабевает, а усиливается влияние ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. В интеграционных объединениях усиливается воздействие общих решений, общей финансовой политики, как это имеет место в КС. Более того, некоторые экономисты высказываются за создание новой, более мощной, чем МВФ, международной финансовой организации, с гораздо большими правами и ресурсами.
Все это может привести к тому, что блага финансовой глобализации, получаемые в результате снижения и ликвидации барьеров между национальными финансовыми системами, будут распределяться неравномерно. Наибольшие выгоды получат развитые страны, и в частности США, чье лидерство в процессах финансовой глобализации, в разработке се стандартов и механизмов несомненно. В результате финансовые системы других стран, прежде всего развивающихся и бывших социалистических, а затем и их экономики могут попасть в жесткую зависимость от финансовой системы США.. По причине такой однополярности мировые финансы могут оказаться гораздо более неустойчивы, чем в начале их образования. В связи с этим, очевидно, процесс глобализации имеет вполне объективные границы развития и их индикатором является состояние мировой экономики. Проблема границ глобализации должна решаться исходя из соотношения интересов национальных финансовых систем и мировых финансов в целях развития мировой экономики.
Выступление на VII международном банковском конгрессе 2-6 июня 1998 года в Санкт-ПетербургеПередо мной сегодня стоит непростая задача - попытаться дать анализ того, как всемирные проблемы и тенденции глобализации влияют на российскую финансовую и, в частности, банковскую систему, с какими положительными и отрицательными эффектами этого процесса мы сталкиваемся, какая ситуация сложилась на данный момент. Постараюсь дать свое видение проблем и процессов, которые будут решаться и происходить в ближайшее время.
Необходимо прежде всего отметить, что российская банковская система, современная российская экономика являются очень молодыми. Реальные экономические реформы в России, разгосударствление собственности, создание настоящего финансового рынка по времени занимают меньше десяти лет. И Россия сталкивается здесь с теми же проблемами, с которыми сталкивается любая страна переходного периода. На фоне глобализации экономических процессов это протекает довольно сложно.
Что же такое глобализация финансовых рынков и каковы ее основные тенденции?
Финансовые рынки, рынки услуг и т. д. объединяются. Это уже не конгломерат национальных рынков, а один всемирный рынок. Мобильность капиталов поистине грандиозна. Объемы и скорость перемещения финансовых ресурсов по единому международному рынку увеличиваются с каждым годом. У этого процесса есть свои положительные и отрицательные стороны. Положительная сторона заключается в том, что капиталы, как известно, идут туда, где они могут получить наибольшую прибыль, где существует лучшая перспектива развития бизнеса, где намечается или уже происходит экономический рост.
Отрицательная сторона заключается в том, что в случае, если инвесторы чувствуют неуверенность, в случае каких-либо экономических или политических неурядиц эти огромные финансовые ресурсы могут спокойно мигрировать, тем самым привнося не только положительный эффект для тех стран, куда они приходят, но и нанося своим уходом достаточно серьезный ущерб. И для всех стран с переходной экономикой, к которым относится и Россия, стоит одна большая проблема, связанная с тем, что эти сложности глобализации накладываются на нерешенные внутренние экономические проблемы.
Известно, что в России основой экономических проблем является проблема бюджета, проблема налогов, проблема государственных расходов.
Те же самые проблемы существуют в той или иной форме практически во всех странах с переходной экономикой. И если страны успешно справляются с решением этих проблем, то тогда глобализация рынков является благом. Россия прошла достаточно большой путь в этом направлении, и в 1997 г. в базовой экономике наметились некоторые положительные сдвиги.
Как известно, реальный ВВП в 1997 г. вырос на 0,4%, увеличивались (начиная с 1994 г.) обороты внешней торговли Российской Федерации, и как тенденция доля внешнеторговых операций в ВВП медленно, но неуклонно растет. Тем самым и Россия все активнее интегрируется в мировую экономику, а глобальные процессы все сильнее влияют на нее.
Если же говорить о финансовой (и банковской) сфере, то влияние это также носит двойственный характер. Обратимся к опыту стран с переходной экономикой и к тем кризисным событиям, которые они переживали, между Россией и этими странами мы найдем много общего. Или взять, например, Мексику, где в декабре 1994 г. произошел серьезный финансовый и валютный кризис, а в 1995 г. - кризис банковской системы, вызванный девальвацией национальной валюты, и посмотреть на основные предпосылки этого банковского кризиса, то можно увидеть очень много знакомого: молодая денационализированная банковская система, большое количество неработающих активов, т. е. не приносящих доходы, или невозвратных активов, слабый менеджмент, большие по объему краткосрочные заимствования в иностранной валюте.
Вот те базовые причины, на фоне которых девальвация мексиканской валюты вызвала жесточайший банковский кризис. Кстати, сделаю небольшое отступление. Сразу, наверное, станет понятно, почему Банк России и Правительство принимают все меры для предотвращения угрозы девальвации рубля. Мы не хотим провоцировать в данном случае банковский кризис. И, находясь в очень сложной экономической ситуации, необходимо было выбрать из двух зол меньшее, в частности, временное повышение процентных ставок оставляло надежду на то, что они будут снижены, а инвесторы, и внешние, и внутренние, вернутся на рынок и в среднесрочной перспективе удастся решить проблему бюджета. Тогда наши трудности с процентными ставками будут временными. Естественно, это непростой выбор, но альтернатива имеет еще более мрачную перспективу. Девальвация национальной валюты означает почти полный развал банковской системы. И Центральный банк Российской Федерации оказался перед серьезным выбором. И этот выбор был сделан, вы о нем знаете.
Но вернемся к нашему основному вопросу. Что же дает нам основание говорить о том, что российская банковская система и финансовая система в целом уже являются частью международной финансовой системы?
Есть весьма показательные тенденции, есть цифры, есть факты. Например, в 1997 г. объем иностранных инвестиций в страну увеличился в 1,7 раза по сравнению с 1996 г. Иностранные обязательства резидентов Российской Федерации по портфельным инвестициям в 1997 г. увеличились на 18,2 млрд дол. Таким образом, идет серьезное заимствование за рубежом, однако значительная часть этих средств пока, к сожалению, оседает на финансовом рынке и там обращается, но существенная часть этих средств все же достигает нефинансового сектора экономики и в среднесрочном плане создает основу для ее экономического подъема.
В последние несколько лет, особенно в 1997-м - начале 1998 г., Центральный банк проводит линию на постепенную либерализацию валютной сферы, валютного регулирования. Нашей общей концепцией является либерализация правил и процедур доступа иностранного капитала на российский рынок при одновременном сохранении ряда существенных ограничений на экспорт капитала российскими резидентами. Конечно, теоретически административное ограничение - не самый эффективный и надежный способ влиять на движение капиталов. Все прекрасно понимают, что резиденты, которые по тем или иным экономическим основаниям желают спрятать деньги за границей, это сделают, и наши запреты не полностью себя оправдывают. С общеэкономической, скажем так, с общелиберальной точки зрения, наши запреты не являются эффективными, мы это прекрасно понимаем. Но мы считаем, что при том переходном состоянии нашей экономики, которое мы имеем сейчас, полагаться исключительно на экономические побудительные мотивы нет оснований потому, что этих мотивов пока что недостаточно. Поэтому мы ограничиваем экспорт капитала, но либерализуем импорт капитала постепенно и разными способами. В частности, мы сделали ряд шагов (и собираемся делать эти шаги и дальше) по снятию большинства административных ограничений, связанных с привлечением российскими резидентами кредитов и займов в иностранной валюте. Существующий в настоящее время механизм, в соответствии с которым требуется получение разрешения Центрального банка, планируется максимально упростить и сделать его разрешительным, что значительно облегчит жизнь российским реципиентам иностранных инвестиций, которые могут и готовы (в финансовом смысле) отвечать за свои действия.
Как вы знаете, рынок корпоративных ценных бумаг в России с самого начала был весьма либеральным. На нем практически, к сожалению, не было никаких административных ограничений. А к сожалению вот почему. Потому что наличие некоторых ограничений позволяет создать стимулы для развития внутренней инфраструктуры рынка корпоративных бумаг. Сейчас в России на рынке корпоративных бумаг исключительно эффективны только торговые системы. И все. Депозитарных, клиринговых, расчетных организаций, обслуживающих (по аналогии с Западом) дешево и эффективно российских и иностранных инвесторов, пока в России нет. Это, в частности, связано с тем, что иностранные инвесторы привыкли, им удобно и выгодно рассчитываться по купле-продаже российских акций за рубежом в оффшорных зонах через лотарные счета. Это снижает риски, накладные расходы. И сейчас создание в России национальной системы расчетов и клиринга по ценным бумагам наталкивается на непонимание и на незаинтересованность большинства иностранных инвесторов. Мы считаем, что и Правительству, и Центральному банку нужно предпринять меры, направленные на ускоренное создание такой инфраструктуры. При этом надо предусмотреть такие условия, которые стимулировали бы иностранных инвесторов участвовать в ее создании и пользоваться ее услугами. Конечно же, административных мер вновь мы вводить не можем и не будем, но именно это усложняет решение данной задачи. Если бы с самого начала (года три-четыре назад) была принята несколько иная политика, политика постепенной либерализации рынка акций, создания национальной инфраструктуры, то сейчас мы имели бы более стабильный, эффективный рынок акций. Но что есть, то есть.
Несколько слов о либерализации доступа иностранцев на рынок государственных ценных бумаг. В 1996 г. была принята программа, рассчитанная на полтора года, в соответствии с которой Российская Федерация открывает доступ иностранных инвесторов на рынок государственных ценных бумаг. Эта программа успешно была воплощена в жизнь, к концу 1997 г. мы исполнили все свои обязательства, в том числе и те, которые вытекают из VIII статьи устава Международного валютного фонда, декларирующей свободу движения капиталов по текущим операциям.
То, как мы либерализовали этот рынок, те процедуры, которые мы применяли в этом процессе, позволили не только привлечь иностранных инвесторов, но и создать хорошую национальную инфраструктуру, в которую будут идти иностранные инвесторы. Поэтому технологически (и с точки зрения финансовых итогов 1997 г.) мы считаем эту программу доступа иностранных инвесторов на российский рынок государственных ценных бумаг весьма и весьма успешной.
К сожалению, все мы знаем, что в конце 1997 г. начались неприятности на финансовых рынках Юго-Восточной Азии и в других странах тоже, в частности, в России, но в России этот внешний толчок наложился на слабость внутреннего рынка и, как я уже отмечал, на слабость бюджетно-налогового устройства. Что получилось? Опережающая либерализация капиталов по сравнению с другими составляющими российской экономической системы сыграла с нами злую шутку. Мы оказались в ситуации, когда абсолютно правильные и верные шаги на финансовом рынке сильно опередили соответствующие шаги в других сферах экономики. Мы надеялись на то, что финансовый рынок вытянет за собой и государственные финансы, даст бюджету возможность вздохнуть свободнее и заняться реструктурированием доходной/расходной базы, а предприятиям - возможность частично справиться с кризисом платежей, пополнить оборотные средства, капитал и перейти к реструктуризации промышленности.
Однако, как показала практика, реальная экономика реагирует на быстрые изменения на финансовом рынке очень медленно, для этого нужен достаточно долгий период финансовой стабильности. К сожалению, такого периода у нас не было, мировой финансовый кризис усложнил развитие событий, обострил внутренние проблемы, и сейчас, в мае месяце, мы имеем достаточно серьезную, напряженную, но не безвыходную ситуацию.
Тем не менее, несмотря на существующие трудности, мы не намерены отступать от тех шагов по либерализации, которые уже предприняты.
Вероятно, не следует слишком торопиться со следующими шагами, но назад в этом отношении отступать не будем.
Если говорить о собственно банковской системе, банковской отрасли как одной из отраслей экономики, то и здесь есть свои плюсы и минусы, связанные с процессом глобализации. Вы помните, как пять-шесть лет назад в России шла очень серьезная дискуссия на тему, стоит или нет допускать иностранные банковские организации в российскую банковскую систему, хорошо это или плохо. И у нас так же, как и во всем мире, использовались различные аргументы и побудительные факторы. С одной стороны, это права и интересы потребителей банковских и финансовых услуг - вкладчиков, предприятий, имеющих счета в банковской системе, и кредиторов. Им, конечно, желательно, чтобы банки, в которых они держат свои деньги, где размещают средства на срок, которые финансируют их текущее производство, были большими, надежными и стабильными.
Поэтому с точки зрения потребителя есть смысл (и убедительные аргументы) в ускоренном допуске иностранного капитала в банковскую систему, в применении современных банковских технологий, расширении спектра банковских услуг.
Но есть другие аргументы, говорящие и о национальных производителях банковских услуг, которые являются налогоплательщиками, работодателями и, если хотите, в некотором смысле идеологами национального экономического развития.
Но остается еще проблема надзора (также один из серьезных аргументов), когда государству чаще бывает удобней и выгодней работать с национальными поставщиками банковских услуг, чем с иностранными, по причине несложившихся связей с иностранными органами банковского надзора и угрозы либерализации движения “серых” капиталов, которые при отсутствии эффективного надзора могут привести к серьезным отрицательным последствиям.
Эти аргументы выдвигаются всегда и в России, и в других странах. Обычно национальный рынок не боятся открывать для иностранного доступа тогда, когда он уже сформировался. Именно эта идеология и возобладала в начале 90-х годов, когда было принято решение, что сначала мы создадим национальную банковскую систему, а потом будем постепенно пускать иностранцев для повышения “градуса кипения” конкуренции. Что, собственно, и проводилось Правительством и Центральным банком на протяжении последних пяти лет.
Сейчас можно подвести некоторые промежуточные итоги. Есть, безусловно, как положительные, так и отрицательные итоги работы иностранных финансовых организаций на российском рынке. К положительным можно отнести следующее. Практически все банки с преобладанием иностранного участия (а их 27, из них 17 - 100-процентное участие и 10 - более чем 50-процентное участие) в России являются прибыльными, развивающимися, не имеют плохих активов, выполняют нормативы, и динамика их развития выше, чем средняя динамика развития российских банков, в том числе и аналогичных по классу и размерам.
Таким образом, нашей российской практикой подтверждается тот факт, что опыт, профессионализм и, как говорится, предусмотрительность западных банкиров “играет в плюс” российской банковской системе. И Центральный банк удовлетворен таким развитием событий. Хотя есть и некоторые настораживающие моменты. К такому выводу мы пришли, когда рассматривали итоги октябрьского, ноябрьского и декабрьского финансовых кризисов и анализировали работу иностранных банков в России: чем они занимаются, на что обращают внимание.
Какие существуют побудительные мотивы для открытия иностранного банка в России? Одним из таких мотивов является предоставление банковских услуг национальным потребителям: развитие сети банкоматов, обменных пунктов, прием-выдача вкладов, кредитование национальных предприятий. Это одна сфера, где было бы интересно работать иностранным поставщикам банковских услуг.
Вторая сфера - внешняя торговля, финансирование торговли между страной происхождения банка и Российской Федерацией.
Третья сфера - поддержка иностранных корпораций в России. Известно, что компания “Макдональдс”, “Кока-кола” и др. обслуживаются в банках, чей капитал принадлежит иностранным банкам. Это является поддержкой иностранных корпораций, развития их бизнеса в России.
Четвертая сфера - финансовое посредничество между иностранными финансовыми рынками и российским финансовым рынком.
Из названных выше четырех побудительных мотивов в России первым оказался последний - финансовое посредничество. Это ни для кого не является секретом. Финансовый рынок, его инфраструктура в России более или менее развиты, здесь можно делать неплохую прибыль. Задача при этом проста - минимум вложений, новых технологий, потому что наш финансовый рынок, особенно рынок государственных ценных бумаг, устроен примерно так же, как и во всех странах мира, и особых нововведений здесь иностранные банки не привнесли. Они стали еще одним оператором нашего рынка.
Но, как известно, экономика - система равновесная, но она не всегда находится в устойчивом равновесии. И тогда, когда экономика, финансовый рынок находятся на подъеме, участие иностранных банков помогало этой экономике, как это делалось в 1997 г. Основной прирост внутреннего государственного долга на рынке ГКО связан именно с привлечением средств нерезидентов, и бюджет пополнялся достаточно солидно. Это позволило в первой половине 1997 г. рассчитаться по многим долгам.
Но когда экономика и ситуация ухудшаются, финансовый рынок усиливает это ухудшение, и иностранные финансовые посредники усугубляют процесс ухода капиталов. Винить их в этом нельзя. Конечно, у них есть краткосрочные прибыльные “горизонты” работы на этом рынке, то, что называют “финансовой спекуляцией”. Это абсолютно рациональное экономическое поведение, но тем не менее для экономики (для нашей экономики) этот факт оказался не очень приятным.
По итогам еще осенне-зимнего кризиса мы видели, что как минимум половина иностранных банков в России очень активно работает в этом секторе. Подобное не добавляло положительных эмоций.
Почему это произошло? По моему мнению и мнению других специалистов Центрального банка, эти банки не чувствуют себя российскими резидентами, они не чувствуют себя “сидящими в одной лодке” с другими банками российской банковской системы. Мы это объективно понимаем. И поэтому одной из мер, которые собирается предпринять Центральный банк, является стимулирование иностранных банков к увеличению своих банковских вложений в России, к увеличению капитала этих банков в России либо путем увеличения уставных фондов, либо каким-то иным способом.
Когда размер риска этих банков будет достаточно высок, нельзя будет списать просто так 10 - 15 млн дол. в убыток. Если объем участия этих банков в России будет больше, чем то, что можно списать в убыток безболезненно, тогда эти банки будут чувствовать себя причастными к делам российского банковского сообщества.
Я думаю, наши иностранные коллеги на меня за такие умозаключения не обидятся. К такому выводу мы пришли в результате анализа.
Кроме финансового посредничества, иностранные банки, конечно же, участвуют во внешней торговле, в поддержке иностранных корпораций, и кое-кто даже начинает предоставлять банковские услуги российским резидентам так же, как российские банки. Нам бы хотелось, чтобы именно последнее сейчас развивалось более быстрыми темпами.
Мы чувствуем, что на банковские услуги со стороны предприятий и организаций есть спрос, что российская банковская система готова психологически, но не может финансово себе позволить резкое увеличение кредитования российской промышленности. И в случае, если экономика Российской Федерации в этом году даст некоторый положительный импульс, а надежда на это есть, то тогда можно было бы надеяться на то, что иностранные банки станут заниматься в России не только финансовым посредничеством, но и классическими банковскими операциями.
Отсюда вытекают и другие наши подходы к регулированию деятельности иностранных банков в России. Мы предполагаем оставить уровень их участия - 12%, сейчас он еще не исчерпан наполовину. Угрозы, что иностранные банки станут основными, преобладающими банками в России, нет. Но мы предполагаем, что если все имеющиеся заявки, которые поданы сейчас иностранными банками, будут выполнены, а также если будет произведено наращивание уставного капитала по тем принципам, которые мы хотим предложить, то в этом случае, если не 12%, то что-то около этого года через два в банковской системе России будет приходиться на долю иностранного капитала.
Еще одним нашим подходом, на котором мы настаивали раньше и будем настаивать еще больше теперь, является то, что иностранные банки должны действовать в России в виде дочерних банков. Есть еще альтернатива - филиалы иностранных банков. Но и с точки зрения рисков, и с точки зрения ответственности, и с точки зрения надзора мы считаем, что сейчас российская банковская система, российский банковский надзор не готовы к тому, чтобы работать с филиалами иностранных банков. Это и проблема консолидированной отчетности, и проблема контроля за рисками, и проблема возмещения убытков в случае, если их причинил филиал, или проблема банкротства головной конторы. В этом случае мы предлагали и будем предлагать иностранцам учреждать банки как самостоятельные юридические лица в России, как российские резиденты. Банк России не будет разрешать открывать филиалы. Более того, в будущем мы бы хотели, чтобы иностранные банки открывались в России в виде акционерных обществ, а не обществ с ограниченной ответственностью. Почему? Потому что российское законодательство для обществ с ограниченной ответственностью предполагает возможность выхода участников из обществ, в том числе в тяжелых ситуациях. Для банков, и российских, и иностранных, этот вариант самый нежелательный. Акционерное общество - наиболее эффективный способ заставить акционеров отвечать за убытки своего банка в случае, если произошел недосмотр со стороны акционеров за работой банка.
Далее, у акционерных обществ России повышенные стандарты раскрытия информации. Проспекты эмиссии публикуются, ежеквартальные отчеты раскрываются, данные о корпоративных событиях сообщаются. Желательно эту культуру раскрытия внедрять и среди российских банков. Но нам бы хотелось, чтобы иностранные банки в плане культуры раскрытия информации здесь шли впереди, показывая профессиональный пример своим российским коллегам.
Суммируя проблемы банковской системы и нашей политики по отношению к ней, говоря об участии иностранцев в российской банковской системе, следует отметить существование двух серьезных проблем: миграции капиталов, открытости участия иностранных банков и их заинтересованности в стимулировании развития российского банковского сектора.
Важной функцией глобализации является международное движение долгосрочных капиталов в форме прямых и портфельных инвестиций, главными субъектами которых являются ТНК. Около 2/3 прямых инвестиций сосредоточено в промышленно развитых странах. В последнее время этот процесс ускорился за счет международных операций по слиянию и поглощению фирм.
Движение капиталов между индустриально развитыми странами в основном связано с международными операциями по слиянию и поглощению фирм. Если прежде иностранные инвестиции рассматривались как угроза национальной независимости, то сегодня многие страны связывают с ними возможность создания новых рабочих мест и приобретения новейшей технологии. Инвестиции в развивающиеся страны с целью преодоления протекционистских барьеров в настоящее время все чаще диктуются стремлением стран включиться в систему международного разделения труда.
Глобальные финансы, замыкаясь на себе в качестве обособленного сектора мировой экономики, имея огромный отрыв в доходности по сравнению с реальным сектором, отвлекают часть производительного капитала, создают виртуальные деньги и долги.
Так, оборот валютных бирж за несколько дней превышает объем мировой торговли за год. В начале 1990-х гг. ежедневный оборот валютных бирж превысил совокупные валютные резервы центральных банков основных стран мира. Разрастание финансово-банковского сектора в экономике многих стран, угрожает стабильности экономического развития, вызывая финансово-экономические кризисы в разных регионах мира практически каждые два года. Таким образом, глобализация охватила прежде всего сферу финансового обращения и привела мировое хозяйство к глобальному кризису.
Руководствуясь главной целью — получением прибыли, транснациональный капитал, не ограниченный в возможностях своего передвижения по миру, естественно, является в своей основе спекулятивным, ориентируясь на наиболее доходные рынки.
Сопоставляя общий объем рынка вторичных ценных бумаг с объединенным фондом 23 развитых стран, который составляет около 550 млрд. долл., некоторые экономисты делают вывод, с которым трудно не согласиться: реальной силы, способной противостоять транснациональному капиталу, сегодня в мире не существует2. Совокупные валютные резервы ТНК сейчас в несколько раз больше, чем резервы всех центральных банков вместе взятых, и свободное перемещение только 1 — 2% этой массы денег способно изменить паритет любых двух национальных валют. По сути, глобальный финансовый рынок, на котором в качестве главных субъектов выступают ТНК и ТНБ, превратился в самостоятельную самодеятельную и обособленную силу, действующую по своим правилам и способную свести на нет усилия любого правительства по регулированию национальной экономики.
Однако попытки критического осмысления ведутся. Даже Дж. Сорос, сделавший огромное состояние на финансовых спекуляциях, представил миру свое видение современной международной финансовой системы в ряде книг, таких как «Алхимия финансов» и «Кризис мирового капитализма» с подзаголовком «Открытое общество в опасности».
Главную причину финансовой и экономической нестабильности Дж. Сорос видит в отсутствии национального и международного контроля над мировыми финансовыми рынками.
Источник: Осьмова М. Меняющийся облик экономической глобализации // Экономист, № 1, Январь 2017, C. 57-62 Индексы глобальной конкурентоспособности финансового рынка Как асимметрия информации мешает эффективной работе рынка капитала Финансовая грамотность населения и индекс финансовой грамотности Проблемы инвестиций в экономике России Российские компании - куда инвестировать в 2018 году По прогнозам аналитиков, стабильно высокими будут оставаться цены на акции российских металлургических компаний, энергетического сектора, а также здравоохранения. Факторы конкурентоспособности национальных финансовых рынков Финансовый парадокс
(Пока оценок нет)В финансовом сообществе уже ни у кого не вызывает сомнений тот факт, что мир все больше превращается в единый рынок. На протяжении двух последних десятилетий каждый мог наблюдать ускорение процесса глобализации финансовых рынков.
Выражается это, прежде всего, в том, что международные финансовые рынки существенно расширились, а объемы сделок на валютном рынке и рынках капитала заметно возросли. Прогресс в информационных и телекоммуникационных технологиях, либерализация рынков капитала и разработка новых финансовых инструментов, безусловно, и дальше будут стимулировать рост международных потоков капитала, что ведет к расширению и повышению эффективности международных финансовых рынков.
Как это часто случается с быстро популяризирующимися терминами, определение глобализации не получило полную унификацию. Первыми о формировании глобального рынка начали говорить в Соединенных Штатах. Термин "глобализация" был предложен Т. Левиттом в 1983 году. Под этим словом он подразумевал феномен слияния рынков отдельных продуктов, производимых транснациональными корпорациями. Более широкое значение новому термину придали в Гарвардской школе бизнеса, а его главным популяризатором стал К. Омэ, который в 1990 году опубликовал книгу "Мир без границ". Как считает Омэ, состояние мировой экономики теперь определяется триадой, сформированной из Европейского Союза, Соединенных Штатов и Японии. Из-за роста глобального рынка экономический национализм отдельных государств, по его мнению, в настоящее время стал бессмысленным.
Несмотря на многочисленные попытки определиться с термином "глобализация", единое понимание этого процесса так и не было достигнуто. Под глобализацией экономики сейчас подразумевают целый ряд направлений: становление глобальных транснациональных корпораций, регионализацию экономики, интенсификацию мировой торговли, тенденции конвергенции и, наконец, финансовую глобализацию. В отечественной экономической науке тоже предпринимаются попытки разобраться с новым явлением. В частности, С. Долгов, автор книги "Глобализация экономики: новое слово или новое явление?", считает, что глобализация - «по существу, то же самое, что уже давно называлось ”интернационализацией хозяйственной жизни”». По его мнению, финансовая глобализация состоит в увеличении оборотов международных рынков капитала, появлении новых финансовых инструментов и росте возможностей для инвесторов и заемщиков. В основе его описания финансовой глобализации лежит анализ роста международных рынков капитала, таким образом, речь идет фактически о финансовой интернационализации.
Однако между интернационализацией и глобализацией имеются существенные различия. Интернационализация - это развитие устойчивых экономических связей между странами. Термин "интернационализация" в значительной степени относится к ситуации, когда происходит увеличение операций на внешних рынках, в то время как "глобализация" означает все большую и большую интеграцию национальных экономик, включая финансовые рынки, что, в конечном счете, ведет к созданию единого рынка. Например, если какая-либо страна принимает решение прибегнуть к специальным мерам, защищающим внутренний рынок, то в этих условиях интернационализация еще может развиваться, а глобализация - уже нет. Таким образом, интернационализация относится к расширению международных рынков, а глобализация - к созданию общего рынка без границ.
Что же является движущей силой глобализации? В основе глобализации лежит международная деятельность
транснациональных корпораций.
Финансовая глобализация же стала следствием международных инвестиций транснациональных корпораций. Это утверждение не утратило свою актуальность и сейчас. В исследовании Конференции ООН по торговле и развитию, опубликованном в 1997 году, говорится: «Прямые иностранные инвестиции продолжают оставаться движущей силой процесса глобализации, характерной для современной международной экономики. Нынешний бум в сфере прямых иностранных инвестиций свидетельствует о все более важной роли, которую играют транснациональные корпорации в развитых и развивающихся странах».
Первоначально финансовые рынки обслуживали, прежде всего, реальный сектор экономики: они помогали страховать потери корпораций от валютообменного риска, финансировали краткосрочные операции и т.д. С течением времени, однако, финансовые рынки стали приобретать самостоятельное значение. Это преобразование привело к огромному количественному росту рынков и многократному увеличению возможностей извлечения прибыли от операций с финансовыми инструментами. К настоящему времени можно говорить уже о том, что на международном рынке не реальный сектор формирует финансовую сферу, а, наоборот, финансовые рынки зачастую определяют состояние реальной экономики. Действительно, когда только 10% ежедневных валютных операций обслуживают внешнюю торговлю, основное влияние на валютный курс оказывают не фундаментальные экономические факторы, а текущая конъюнктура финансовых рынков.
Подобная ситуация не сложилась бы, если национальные власти на макроэкономическом уровне не поддерживали финансовую глобализацию. Ведь движение к общему рынку нуждается в постоянном стимулировании: устранении ограничений для иностранных инвестиций и международных финансовых операций. Что и происходит на протяжении последних двадцати лет и носит этот процесс название "либерализация". Благодаря проводимой многими государствами либерализационной политике национальные границы в значительной степени ослабли, и финансовые потоки хлынули в соседние страны. Именно благодаря либерализации в финансовой сфере основным признаком глобализации стало международное движение капитала.
Глобализация финансовых рынок характеризуется несколькими феноменами: 1)
Расширение валовых потоков капитала._Валовые потоки капитала за последние десять лет существенно увеличились. Потоки капитала будут играть еще большую роль в мировой экономике, чем в настоящее время. В краткосрочном периоде подобное увеличение подвижности капиталов может стать причиной нестабильности мировой финансовой системы. 2)
Арбитраж процентной ставки. В связи с тем, что международные потоки капитала становятся мобильнее, различие в процентных ставках на рынке должно становится все менее и менее заметным. 3)
Синхронизация движения цен. Усиление международного движения капитала и связанное с ним повышение эффективность арбитража процентной ставки ведут к одному очень важному следствию -
синхронизации движения цен активов. В теоретическом плане благодаря синхронизации цен должно происходить постепенное ослабление международной диверсификации инвестиций. Синхронизация движения цен активов может привести к синхронизации экономических циклов в странах, являющимися основными участниками международного рынка.
Глобализация является естественным процессом, который происходит в мировой экономике. Он представляет собой постепенное превращение всего мирового хозяйства в общее, единое для всех стран объединение ресурсов, товаров, знаний, услуг и . Глобализация финансовых рынков - неотъемлемая часть этого процесса.
Зарождение и развитие
Процесс глобализации финансовых рынков начался в прошлом веке, когда появились первые транснациональные компании и корпорации. Вначале образовались национальные денежные объединения, что было обусловлено дешевизной азиатской рабочей силы и активизацией инвестиционных денежных потоков в страны Азии. Средства направлялись на Восток, откуда возвращались в виде товароматериальных ценностей на Запад.
Этот процесс, в свою очередь, подстегнул национальные капиталы к взаимной интеграции, чтобы максимально защитить интересы транснациональных компаний и инвестиций. Глобализация финансовых рынков включила в себя усиление капитализации, значительное перераспределение средств. Увеличился объем потока денег, были созданы новые управленческие портфели, обострилась борьба за контроль над капиталами.
Важнейшая цель глобализации финансовых рынков - это свободное движение капиталов в экономику любых стран, повышение эффективности вложений путем минимизации затрат и увеличения прибыльности. До завершения процесса пока еще достаточно далеко, но в итоге ожидается множество положительных изменений:
- Стандартизация всех процессов управления вложениями среди всех участников рынка.
- Разработка и принятие ужесточенных антимонопольных законов, аграрной и налоговой политики.
- Унификация политики управления макроэкономикой.
В конечном итоге, в мире перейдут к единым стандартам, глобализация финансовых рынков позволит контролировать все экономические отрасли, культуру и даже религию.
Причины ускорения процессов
Основная причина кроется в развитии и укрупнении промышленного производства. В первую очередь это связано с выходом а производителя за пределы своей страны. То есть, компания уже не ориентирована на собственную страну как основного потребителя ее продукта, и выходит на мировой уровень удовлетворения потребностей. Помощь в этом движении оказывает стандартизация основных параметров и процессов, оценка деятельности, качества товаров и других критериев происходит в денежном выражении с привязкой к .
Еще одна причина глобализации финансовых рынков кроится в поиске ресурсов для решения всемирных проблем (бедность, техническая отсталость, разоружение и демилитаризация, продовольственная проблема, экология, использование природных ресурсов, демография, здравоохранение и т.п.). Согласно экспертным оценкам,решение данных всемирных проблем требует ежегодно около одного триллиона долларов, и эта сумма постоянно растет.
Естественно, каждый капиталист, инвестор или банк стремится получить максимальную прибыль на каждый свой актив, по крайней мере, прибыль, сопоставимую по величине с другими видами размещения свободного капитала. Это еще одна причина движения в сторону глобализации финансовых рынков.
Толчок к росту динамики объединения экономик дала виртуальная экономика, которая стремительно развивается. Благодаря телекоммуникациям международные банки получили возможность круглосуточного функционирования, стали единым организмом, который мгновенно откликается на любые важные изменения и сигналы в любой точке мира.
Еще недавно международные капиталы были представлены исключительно национальными субъектами. Но с середины прошлого века начали развиваться организации (МВФ, МБРР и др.), управляющие мировыми потоками и контролирующие их. Можно с уверенностью считать, что уровень влияния этих организаций и их совокупная доля в операциях - это своеобразный показатель глобализации финансовых рынков.
Что это дает мировой экономике
Объединение и развитие финансовых рынков стимулирует создание универсальных инструментов и процедур для внутренних и внешних банковских операций. Так, создана универсальная сеть, которая связала воедино . С укреплением связей возникли международные институты, следствием воздействия которых стало нарастающее давление на некоторые правительства. Целью этого давления стало уменьшение вмешательства государственных органов на внутренние процессы развития и либерализация международного взаимодействия на уровне капиталов.
Глобализация финансовых рынков устраняет барьеры между мировым и внутренним капиталом, позволяет неограниченно перемещать денежные средства в пределах планеты, осуществлять , заимствование, и т.п. Уже сегодня движение международных капиталов превышает реальный товарооборот в 50 раз.