Küreselleşmenin uluslararası finans piyasası üzerindeki olumsuz etkisi. Finansal piyasaların küreselleşmesi ve bunun Rus bankacılık sistemi üzerindeki etkisi. Finansal Küreselleşmenin Para Politikasına Etkisi
Dünya finans piyasalarının küreselleşmesinin (WFM) temeli, üretim sürecinin küreselleşmesidir, yani. yerleşik bir işletmenin iç, ulusal pazarının kendisi için birincil önemini kaybetmesi ve şirketin artık kendi ülkesine odaklanmaması durumudur. tüm dünyaya özgü ihtiyaçların bu düzeyde karşılanması konusunda çalışmaktadır. Bu durumda küresel bir ürün yaşam döngüsü ortaya çıkıyor, pazarlar ve ürünler giderek standartlaşıyor ve pazar başarısını değerlendirmek için ağırlıklı olarak finansal ifadesi olan uluslararası kriter ve değerlendirmeler giderek daha fazla kullanılıyor. Küreselleşme süreci en tutarlı şekilde, UNCTAD'a göre 1 Ocak 2000 itibarıyla dünyadaki sayısı 63.000'i aşan ve tüm kıtalarda 700.000 şubeye sahip olan çok uluslu şirketler (TNC'ler) tarafından yürütülmektedir.
MFR'nin küreselleşmesinin bir diğer nedeni, yoksulluk ve az gelişmişliğin üstesinden gelmek gibi dünya kalkınmasının küresel sorunlarını çözmek için mali kaynak bulma ihtiyacıdır; barış sorunları, silahsızlanma ve dünya nükleer savaşının önlenmesi (barış ve silahsızlanma sorunu); yiyecek; doğal kaynaklar (iki ayrıya ayrılır: enerji ve hammaddeler); çevresel; demografik; insan potansiyelinin geliştirilmesi vb. Mevcut tahminlere göre, küresel sorunları çözmenin yıllık maliyeti en az 1 trilyon dolardı, yani 90'ların sonunda satın alma gücü paritesine göre hesaplanan gayri safi dünya hasılasının yaklaşık% 25'i [Bulatov , P. . 381, 382]. Gelecekte bunlar çözülürse gezegenimizin tüm ülke ve bölgelerinde insan potansiyelinin gelişmesi için nispeten uygun koşullar yaratılacak gibi görünüyor.
Diğer bir neden ise, hangi finansal kuruluşta olursa olsun, her bir finansal aracının aynı finansal varlık üzerinden diğer aracılarınkine yakın bir kar elde etme arzusuyla ilişkili gerçek finansal nedendir.
Finansal piyasaların küreselleşmesi sanal ekonominin ortaya çıkışıyla yakından ilişkilidir. Uluslararası finans piyasalarının günün 24 saati işlemesine, yani özünde tek bir canlı organizma olmasına olanak tanıyan şey, modern telekomünikasyondur.
Daha önce uluslararası finansın birçok kuruluş tarafından temsil edildiği belirtilmişti. Ancak küreselleşme süreci, MFR'yi giderek daha fazla kontrol eden ve yöneten kuruluşların kademeli gelişimine de yansıyor. Bu, 1944'te IMF ve Dünya Bankası'nın kurulmasıyla başladı. Bu dünya kuruluşlarının doğrudan etkilediği finansal işlemlerin sayısı, dünyadaki toplam finansal işlem hacmindeki payları, dünya finansının küreselleşme derecesinin koşullu bir göstergesi olarak hizmet edebilir.
Bütün bunlardan, dünya mali piyasalarının küreselleşmesinin, bunların evrenselleşmesi anlamına geldiği, yani mali araçların dolaşımı için tek tip prosedürlerin yaratılması ve bunları kullanan mali kuruluşların standartlaştırılması anlamına geldiği sonucu çıkıyor. Örneğin küresel finans sisteminin gereklerini karşılayacak bir finans kurumu olarak evrensel banka kavramı ortaya atılmıştır [Doerig]. Bazı araştırmacılar küreselleşme sürecini finansal devrim olarak adlandırıyor [Ent, Lis, Mauer. İle. 1980 yılında finansal piyasa sisteminin küresel düzeyde işlemeye başlamasıyla, yani küreselleşmeyi tanımlayan tanımlayıcı özelliklerin ortaya çıkmaya başlamasıyla başlamıştır. O zaman farklı ülkelerin önde gelen finans merkezlerini birbirine bağlayan küresel bir finans ağı ortaya çıktı.
Bu ağ New York, Londra, Tokyo ve Zürih'i özel işlevlere odaklanan merkezlere bağladı: Frankfurt am Main, Lüksemburg, Amsterdam, Paris, Hong Kong, Bahamalar ve Cayman Adaları. Londra, Euro para biriminin önde gelen merkezidir. Japonya'daki büyük tasarruf hacimleri ve sermaye fazlası nedeniyle Tokyo fiyatlı tahvil piyasası daha cazip hale geldi. Zürih aynı zamanda yabancı mevduatların anonimliği nedeniyle yabancı tahviller için de önde gelen bir pazardır.
Bu merkezler arasındaki bağların güçlendirilmesi, uluslararası finans kurumlarının her yerde bulunmasına, uluslararası finansal entegrasyona ve aslında finansal küreselleşmenin içeriği olan finansal inovasyonun hızla gelişmesine yol açtı.
Uluslararası finans kurumlarının her yerde bulunması, bireysel hükümetler üzerindeki baskının artması anlamına gelir; bu da iç pazara hükümet müdahalesinin azaltılmasına ve uluslararası mali ilişkilerin serbestleştirilmesine yardımcı olur.
Finansal küreselleşmenin bir sonraki yönü, uluslararası finansal entegrasyonla, yani yerel ve küresel finansal piyasalar arasındaki engellerin ortadan kaldırılması ve aralarında çoklu bağlantıların geliştirilmesiyle ilişkilidir. Finansal sermaye herhangi bir sınırlama olmaksızın yurtiçinden küresel finans piyasasına veya tam tersi şekilde hareket edebilir. Aynı zamanda finansal kuruluşlar, borç alma, borç verme, yatırım yapma ve diğer finansal hizmetleri sağlama işlevlerini yerine getirmek üzere önde gelen finans merkezlerinde şubeler kurmaktadır.
Küresel finansal akışların entegrasyonunda özellikle aktif bir rol, şu anda dünyada 100'den fazla bulunan Ulusötesi Bankalar (TNB) gibi bir şirketler grubu tarafından oynanmaktadır [Bulatov, s. 208]. Ana müşterileri endüstriyel ve ticari TNC'lerdir.
Finansal katılım hem borç alanlara hem de borç verenlere fayda sağlar. Ancak hem borç alanlar hem de borç verenler piyasa, faiz oranı, para birimi ve politik riskler dahil olmak üzere eşit risklere tabidir.
Uluslararası finansal entegrasyon, finansal kurumlar ve diğer piyasa katılımcıları için yeni zorluklar doğurmaktadır. Birincisi, yatırımcıların uluslararası sermaye piyasalarındaki faaliyetlere ilişkin vaka verilerini elde etmesi zor olabilir. Örneğin, faiz oranı takasları gibi birçok finansal işlem bilanço dışı kalemlerdir ve normal raporlama kanalları aracılığıyla açıkça kaydedilmemektedir.
Diğer bir sorun ise finansal piyasaların entegrasyonunun, finansal kaynağın dolaşımı prosedürünün başlangıcının basitleştirilmesine yol açmasıdır. Finansal kurumların, özellikle de faaliyetleri finansal piyasanın durumu üzerinde önemli etkisi olanların, Ağustos 1998'de Rusya finans piyasasında olduğu gibi, düzeltici bir strateji oluşturmak amacıyla aksayan fon akışlarını zamanında tahmin etmesi veya tespit etmesi zordur. .
Son olarak, piyasa entegrasyonu finansal piyasanın kırılganlığını artırabilir ve faaliyetlerinin izlenmesi sorununu karmaşıklaştırabilir.
Finansal küreselleşmenin üçüncü yönü finansal yeniliktir, yani yeni finansal araçların ve teknolojilerin yaratılmasıdır. Eurodolar mevduat sertifikaları, sıfır kuponlu Eurobondlar, Eurocurrency sendikasyon kredileri, para swapları ve kısa vadeli değişken faizli yükümlülükler gibi finansal araçlar uluslararası finans piyasalarında oldukça popüler hale gelmiştir. Gelişmekte olan ülkelerdeki borç krizinin ardından 1982 yılından sonra euro cinsinden sendikasyon kredilerinin hacminin azalması, menkul kıymetleştirme sürecini, yani menkul kıymetlerin mali piyasalarda kredi aleyhine artan rolünü hızlandırmıştır. Bu süreci kullanarak borçlu, doğrudan banka kredisine olan bağımlılığını azaltabilir ve bunun yerine ticari veya yatırım bankaları tarafından garanti edilen kısa vadeli ticari senet veya kısa vadeli tahviller ihraç edebilir. Bu enstrümanlar zaman zaman ihraç edilebilmekte ve sanki uzun vadeli menkul kıymetlermiş gibi ikincil piyasada tekrar satılabilmektedir. Euronote programı bu tür menkul kıymetleştirmenin bir örneğidir.
Teknolojik yenilikler küreselleşme sürecini hızlandırmış ve yoğunlaştırmıştır. Özellikle iletişim, uluslararası işlemlerin hızını ve hacmini artırmıştır. Sonuç olarak bilgi ve sermaye daha hızlı akıyor. Telekomünikasyon, bankaların dünyanın dört bir yanındaki mevduat havuzlarından tasarruf çekmesine ve fonları en yüksek getiri ve en düşük maliyet koşullarıyla borçlulara yönlendirmesine yardımcı oluyor. Yatırım bankaları SWIFT aracılığıyla tahvil ve döviz cinsinden işlem yapabilmektedir. Ticari bankalar genel merkezlerinden yurt dışındaki temsilciliklerine elektronik ödeme sistemleri aracılığıyla akreditif gönderebilmekte; Yerel ihracatçı ve ithalatçılarla bu bağlantı bir bilgisayar aracılığıyla sağlanmaktadır.
Göz önünde bulundurulan teknolojiler, genel olarak finans alanındaki sorunları çözmek için tasarlanmış bir dizi finansal araç, yenilik ve teknoloji olarak tanımlanan finans mühendisliğinin bir parçasıdır (daha fazla ayrıntı için, örneğin bkz. [Marshall, Baisal]). Finansal teknoloji, açık uçlu para piyasası fonları, otomatik bankacılık makineleri, türevler vb. gibi finansal yenilikleri ifade eden geniş bir terimdir.
Bütün söylenenlerden, finansal küreselleşmenin bazı olumlu sonuçları olduğu açıktır. Bunlar arasında şüphesiz dünyanın farklı bölgelerindeki finansal kaynak eksikliklerinin azaltılması da yer alıyor. Buna ek olarak, küreselleşme ulusal finansal piyasalardaki rekabeti artırmakta, buna hem finansal hizmetlerin maliyetinde bir düşüş hem de halihazırda gözlemlenen aracısızlanma süreci eşlik etmektedir.
Ancak küreselleşme bazı olumsuz sonuçları da beraberinde getirmektedir. Her şeyden önce bu, ulusal finans piyasalarının artan istikrarsızlığıdır, çünkü liberalleşmenin bir sonucu olarak “sıcak paraya” daha erişilebilir hale gelirler ve diğer taraftan büyük finans merkezlerinde ortaya çıkan finansal krizler diğer ülkelerde de daha güçlü bir şekilde kendini gösterir. ülkeler ve bölgeler.
Finansal küreselleşmenin bir diğer olumsuz sonucu da dünya ekonomisinin reel sektörünün parasal, finansal bileşenine artan bağımlılığıdır (Bulatov, s. 206).Gelişmiş ülkelerde başlayan bu süreç aktif olarak diğer ülke ve bölgelere de yayılmaktadır. Bu, ulusal ekonomilerin durumunun giderek ulusal ve küresel finansın durumuna bağlı olduğu anlamına geliyor.
İkinci durum aynı zamanda küreselleşme bağlamında ulusal finansın, ulusal finans piyasalarında giderek daha fazla yer alan yerleşik olmayanların emirlerine giderek daha fazla bağımlı hale gelmesi gerçeğiyle de körüklenmektedir. Bu nedenle, Rusya'daki 1998 mali krizi, büyük ölçüde, Asya'daki mali krizden korkan yurt dışı yerleşiklerin davranışlarından kaynaklandı.
Bu da ulusal hükümetlerin ulusal finans üzerindeki etkisinin zayıfladığı ve çokuluslu şirketlerin, uluslararası kurumsal yatırımcıların ve uluslararası spekülatörlerin etkisinin arttığı anlamına geliyor. Uyum derneklerinde de Anayasa Mahkemesinde olduğu gibi ortak kararların ve ortak mali politikaların etkisi artıyor. Üstelik bazı iktisatçılar, IMF'den daha güçlü, çok daha fazla haklara ve kaynaklara sahip yeni bir uluslararası finans örgütünün kurulmasından yana.
Bütün bunlar, ulusal finansal sistemler arasındaki engellerin azaltılması ve ortadan kaldırılmasıyla ortaya çıkacak finansal küreselleşmenin faydalarının dengesiz bir şekilde dağılmasına yol açabilir. En büyük faydayı, finansal küreselleşme süreçlerinde ve standartlarının ve mekanizmalarının geliştirilmesinde şüphesiz liderliği olan gelişmiş ülkeler ve özellikle ABD alacaktır. Sonuç olarak, başta gelişmekte olan ve eski sosyalist ülkeler olmak üzere diğer ülkelerin mali sistemleri ve daha sonra ekonomileri ABD mali sistemine sıkı sıkıya bağlı hale gelebilir. Bu tek kutupluluk nedeniyle dünya finansı eskisinden çok daha istikrarsız hale gelebilir. oluşumunun başlangıcı. Bu bakımdan küreselleşme sürecinin oldukça nesnel gelişme sınırları olduğu açıktır ve bunların göstergesi dünya ekonomisinin durumudur. Dünya ekonomisinin gelişebilmesi için küreselleşmenin sınırları sorununun, ulusal finansal sistemlerin çıkarları ile dünya finansının çıkarları arasındaki ilişkiye dayalı olarak çözülmesi gerekmektedir.
2-6 Haziran 1998'de St. Petersburg'da düzenlenen VII. Uluslararası Bankacılık Kongresi'nde KonuşmaBugün zor bir görevle karşı karşıyayım: Dünya sorunlarının ve küreselleşme eğilimlerinin Rus finansını ve özellikle bankacılık sistemini nasıl etkilediğini, bu sürecin hangi olumlu ve olumsuz etkileriyle karşı karşıya olduğumuzu, mevcut durumun ne olduğunu analiz etmeye çalışmak. durum şudur. Yakın gelecekte çözülecek ve yaşanacak sorun ve süreçlere dair vizyonumu aktarmaya çalışacağım.
Öncelikle Rus bankacılık sisteminin ve modern Rus ekonomisinin çok genç olduğunu belirtmekte fayda var. Rusya'da gerçek ekonomik reformlar, mülkiyetin vatandaşlıktan çıkarılması ve gerçek bir finans piyasasının yaratılması on yıldan az sürüyor. Ve Rusya burada geçiş sürecindeki herhangi bir ülkenin karşılaştığı sorunların aynısıyla karşı karşıya. Ekonomik süreçlerin küreselleşmesi bağlamında bu oldukça zordur.
Finansal piyasaların küreselleşmesi nedir ve ana eğilimleri nelerdir?
Finansal piyasalar, hizmet piyasaları vb. birleşiyor. Bu artık bir ulusal pazarlar topluluğu değil, tek bir küresel pazardır. Sermayenin hareketliliği gerçekten muazzamdır. Finansal kaynakların tek uluslararası pazardaki hacmi ve hareket hızı her yıl artmaktadır. Bu sürecin olumlu ve olumsuz yanları var. Olumlu tarafı, sermayenin en fazla kâr elde edebileceği, iş geliştirme için en iyi beklentinin olduğu, ekonomik büyümenin planlandığı veya zaten gerçekleştiği yere gittiği biliniyor.
Olumsuz tarafı ise yatırımcıların kendilerini güvende hissetmemeleri durumunda, herhangi bir ekonomik veya siyasi çalkantı durumunda bu devasa finansal kaynakların kolaylıkla göç edebilmesi, bu sayede geldikleri ülkeler için olumlu bir etki yaratmanın yanı sıra oradan ayrılmanın da oldukça büyük bir kayıp yaratmasıdır. ciddi hasar. Rusya da dahil olmak üzere ekonomileri geçiş sürecinde olan tüm ülkeler için, küreselleşmenin bu zorluklarının çözülmemiş iç ekonomik sorunların üzerine bindirilmesiyle ilgili büyük bir sorun var.
Rusya'da ekonomik sorunların temelinde bütçe sorunu, vergi sorunu, kamu harcamaları sorunu olduğu biliniyor.
Ekonomileri geçiş sürecinde olan ülkelerin hemen hemen hepsinde aynı sorunlar şu veya bu şekilde mevcuttur. Ve eğer ülkeler bu sorunlarla başarılı bir şekilde başa çıkabilirlerse, o zaman pazarların küreselleşmesi iyi bir şeydir. Rusya bu yönde oldukça uzun bir yol kat etti ve 1997'de temel ekonomide bazı olumlu değişiklikler oldu.
Bilindiği gibi, 1997 yılında reel GSYİH %0,4 oranında büyümüş, Rusya Federasyonu'nun dış ticaret cirosu (1994'ten bu yana) artmıştır ve bir trend olarak dış ticaret işlemlerinin GSYH içindeki payı yavaş ama istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Böylece Rusya dünya ekonomisine giderek daha fazla entegre oluyor ve küresel süreçler onu giderek daha fazla etkiliyor.
Finans (ve bankacılık) sektörü hakkında konuşursak, bu etki de ikili. Geçiş ekonomisine sahip ülkelerin deneyimlerine ve yaşadıkları kriz olaylarına dönecek olursak, Rusya ile bu ülkeler arasında pek çok ortak nokta bulacağız. Veya, örneğin, Aralık 1994'te ciddi bir finansal ve döviz krizinin yaşandığı ve 1995'te ulusal para birimindeki devalüasyonun neden olduğu bankacılık sisteminde bir krizin yaşandığı Meksika'yı ele alalım ve bu bankacılık krizinin ana ön koşullarına bakalım. pek çok tanıdık şey görebilirsiniz: genç, vatandaşlıktan çıkmış bir bankacılık sistemi, çok sayıda takipteki varlık, yani gelir getirmeyen veya takipteki varlıklar, zayıf yönetim, yabancı para cinsinden büyük miktarlarda kısa vadeli borçlanma .
Meksika para birimindeki devalüasyonun ciddi bir bankacılık krizine yol açmasının temel nedenleri bunlardır. Bu arada küçük bir inceleme yapacağım. Rusya Merkez Bankası ve Hükümetin neden rublenin devalüasyon tehdidini önlemek için tüm önlemleri aldığı muhtemelen hemen anlaşılacaktır. Bu durumda bir bankacılık krizini kışkırtmak istemiyoruz. Ve çok zor bir ekonomik durumda olduğumuzdan, iki kötülükten daha azını seçmek gerekiyordu; özellikle faiz oranlarındaki geçici bir artış, faiz oranlarının düşürüleceğine dair umut bıraktı ve hem iç hem de dış yatırımcılar eski faiz oranlarına geri dönecekti. orta vadede piyasa bütçe sorununu çözebilecektir. O zaman faiz oranlarıyla ilgili sıkıntılarımız geçici olacak. Doğal olarak bu zor bir seçim ama alternatifin görünümü daha da karamsar. Ulusal para biriminin devalüasyonu, bankacılık sisteminin neredeyse tamamen çökmesi anlamına gelir. Ve Rusya Federasyonu Merkez Bankası ciddi bir seçimle karşı karşıya kaldı. Ve bu seçim yapıldı, bunu biliyorsun.
Ama asıl sorumuza dönelim. Rus bankacılık sisteminin ve bir bütün olarak finansal sistemin zaten uluslararası finansal sistemin bir parçası olduğunu söylememize neden olan şey nedir?
Çok açıklayıcı eğilimler var, rakamlar var, gerçekler var. Örneğin, 1997 yılında ülkedeki yabancı yatırım hacmi 1996 yılına göre 1,7 kat arttı. Rusya Federasyonu'nda yerleşik kişilerin portföy yatırımlarına ilişkin dış yükümlülükleri 1997 yılında 18,2 milyar dolar arttı. Dolayısıyla yurt dışından ciddi bir borçlanma var ama bu fonların önemli bir kısmı ne yazık ki hala finans piyasalarında dolaşıyor ve orada dolaşıyor, ancak bu fonların önemli bir kısmı hala ekonominin finans dışı sektörüne ulaşıyor ve orta vadede ekonomik toparlanmanın temelini oluşturur.
Son birkaç yılda, özellikle 1997 - 1998'in başlarında Merkez Bankası, döviz sektörünün kademeli olarak serbestleştirilmesi ve döviz düzenlemesi peşinde koşuyor. Genel konseptimiz, Rus vatandaşlarının sermaye ihracatına yönelik bir dizi önemli kısıtlamayı sürdürürken, yabancı sermayenin Rusya pazarına erişimine ilişkin kural ve prosedürleri serbestleştirmektir. Elbette teorik olarak idari kısıtlamalar sermaye hareketini etkilemenin en etkili ve güvenilir yolu değildir. Herkes, şu ya da bu ekonomik nedenden ötürü yurtdışında para saklamak isteyen sakinlerin bunu yapacağını ve yasaklarımızın kendilerini tam olarak haklı çıkarmadığını çok iyi anlıyor. Genel ekonomik açıdan diyelim, genel liberal açıdan bakıldığında yasaklarımız etkili değil, bunu çok iyi anlıyoruz. Ancak ekonomimizin şu an içinde bulunduğumuz geçiş aşamasında, yalnızca ekonomik teşviklere güvenmenin bir anlamı olmadığına inanıyoruz, çünkü bu motivasyonlar henüz yeterli değil. Dolayısıyla sermaye ihracatını sınırlıyoruz ama sermaye ithalatını kademeli olarak ve farklı şekillerde serbestleştiriyoruz. Özellikle, Rusya'da ikamet edenlerin yabancı para cinsinden kredi ve borç almalarıyla ilgili idari kısıtlamaların çoğunu kaldırmak için bir dizi adım attık (ve bu adımları atmaya devam edeceğiz). Merkez Bankası'ndan izin alınmasını gerektiren mevcut mekanizmanın mümkün olduğunca basitleştirilmesi ve izin verici hale getirilmesi planlanıyor; bu, hazır ve hazır olan Rus yabancı yatırım alıcılarının hayatını büyük ölçüde kolaylaştıracak. mali anlamda) eylemlerinden sorumlu olmak.
Bildiğiniz gibi Rusya'daki kurumsal menkul kıymetler piyasası en başından beri oldukça liberaldi. Ne yazık ki, pratikte hiçbir idari kısıtlama yoktu. Ve ne yazık ki nedeni şu. Çünkü belirli kısıtlamaların varlığı, kurumsal menkul kıymetler piyasasının iç altyapısının geliştirilmesine yönelik teşviklerin yaratılmasına olanak sağlamaktadır. Artık Rusya'da kurumsal menkul kıymetler piyasasında yalnızca ticaret sistemleri son derece etkilidir. Bu kadar. Rusya'da Rus ve yabancı yatırımcılara (Batı'ya benzer şekilde) ucuz ve verimli bir şekilde hizmet veren saklama, takas ve ödeme kuruluşları bulunmamaktadır. Bu, özellikle yabancı yatırımcıların alışkın olduğu, yurtdışındaki Rus hisselerinin offshore bölgelerde alım satımı için piyango hesapları aracılığıyla ödeme yapmanın onlar için uygun ve karlı olmasından kaynaklanmaktadır. Bu, riskleri ve genel giderleri azaltır. Ve şimdi Rusya'da ulusal bir yerleşim ve menkul kıymet takası sisteminin yaratılması, yabancı yatırımcıların çoğunluğunun yanlış anlaşılması ve ilgisizliğiyle karşılanıyor. Bu altyapının oluşturulmasını hızlandıracak tedbirlerin hem Hükümetin hem de Merkez Bankası tarafından alınması gerektiğine inanıyoruz. Aynı zamanda yabancı yatırımcıların kuruluşuna katılmasını ve hizmetlerinden faydalanmasını teşvik edecek koşulların sağlanması gerekmektedir. Elbette yeniden idari tedbir getiremeyiz ve getirmeyeceğiz, ancak bu sorunun çözümünü zorlaştıran da tam olarak budur. Eğer en başından beri (üç-dört yıl önce) biraz farklı bir politika, yani borsanın kademeli olarak serbestleştirilmesi, ulusal bir altyapının oluşturulması politikası benimsenmiş olsaydı, şimdi daha istikrarlı, verimli bir borsaya sahip olurduk. Ama olan bu.
Yabancıların devlet tahvili piyasasına erişiminin serbestleştirilmesi hakkında birkaç söz. 1996 yılında, Rusya Federasyonu'nun yabancı yatırımcılara devlet tahvilleri piyasasına erişimini açtığı bir buçuk yıl için tasarlanmış bir program kabul edildi. Bu program başarıyla uygulandı; 1997 yılı sonu itibarıyla, cari işlemlerde sermayenin serbest dolaşım hakkını ilan eden Uluslararası Para Fonu Şartı'nın VIII. Maddesinden doğan yükümlülükler de dahil olmak üzere tüm yükümlülüklerimizi yerine getirdik.
Bu piyasayı serbestleştirme şeklimiz, bu süreçte uyguladığımız prosedürler, sadece yabancı yatırımcı çekmeyi değil, aynı zamanda yabancı yatırımcıyı çekecek iyi bir ulusal altyapı oluşturmayı da mümkün kıldı. Bu nedenle, teknolojik olarak (ve 1997 mali sonuçları açısından), yabancı yatırımcıların Rusya devlet tahvilleri piyasasına erişim programının çok çok başarılı olduğunu düşünüyoruz.
Ne yazık ki hepimiz biliyoruz ki, 1997'nin sonlarında Güneydoğu Asya'nın ve diğer ülkelerin, özellikle de Rusya'nın mali piyasalarında sıkıntılar başladı, ancak Rusya'da bu dış baskı, iç pazarın zayıflığının üzerine eklendi ve benim de söylediğim gibi, mali sistemin zayıflığına zaten dikkat çekmiştik. Ne oldu? Rus ekonomik sisteminin diğer bileşenleriyle karşılaştırıldığında sermayenin hızla liberalleşmesi bize acımasız bir şaka yaptı. Kendimizi, finans piyasasındaki kesinlikle doğru ve doğru adımların, ekonominin diğer alanlarındaki karşılık gelen adımların çok ilerisinde olduğu bir durumda buluyoruz. Mali piyasanın devlet maliyesini de beraberinde çekeceğini, bütçeye daha rahat nefes alma fırsatı vereceğini ve gelir/gider tabanını yeniden yapılandırmaya başlayacağını, işletmelere ödeme kriziyle kısmen başa çıkma, işletme sermayesi, sermaye ve sermayeyi yenileme fırsatı vereceğini umuyorduk. Endüstriyel yeniden yapılanmaya geçelim.
Ancak uygulamanın gösterdiği gibi, reel ekonomi finansal piyasadaki hızlı değişimlere çok yavaş tepki veriyor; bu da oldukça uzun bir finansal istikrar dönemi gerektiriyor. Ne yazık ki böyle bir dönem yaşamadık, küresel mali kriz olayların gelişimini karmaşıklaştırdı, iç sorunları ağırlaştırdı ve şimdi Mayıs ayında oldukça ciddi, gergin ama umutsuz olmayan bir durumla karşı karşıyayız.
Ancak mevcut zorluklara rağmen attığımız serbestleşme adımlarından geri adım atmayı düşünmüyoruz.
Muhtemelen sonraki adımlara çok fazla acele etmememiz gerekiyor, ancak bu konuda geri dönmeyeceğiz.
Bankacılık sisteminin kendisinden, ekonominin sektörlerinden biri olarak bankacılık sektöründen bahsedersek, burada da küreselleşme sürecinin artıları ve eksileri var. Beş ya da altı yıl önce Rusya'da yabancı bankacılık kuruluşlarının Rus bankacılık sistemine girmesine izin verilip verilmemesi gerektiği, bunun iyi mi yoksa kötü mü olduğu konusunda çok ciddi bir tartışmanın yaşandığını hatırlıyorsunuz. Ve tüm dünyada olduğu gibi burada da çeşitli argümanlar ve motive edici faktörler kullanıldı. Bir yandan bunlar, bankacılık ve finansal hizmet tüketicilerinin - mevduat sahiplerinin, bankacılık sisteminde hesapları olan işletmelerin ve alacaklıların - hakları ve çıkarlarıdır. Paralarını sakladıkları, mevcut üretimlerini finanse edecek vadeli fon yerleştirdikleri bankaların elbette büyük, güvenilir ve istikrarlı olmasını istiyorlar.
Bu nedenle, tüketici açısından bakıldığında, yabancı sermayenin bankacılık sistemine hızla kabul edilmesinde, modern bankacılık teknolojilerinin kullanılmasında ve bankacılık hizmetlerinin kapsamının genişletilmesinde mantıklı (ve ikna edici argümanlar) vardır.
Ancak vergi mükellefi, işveren ve bir anlamda ulusal ekonomik kalkınmanın ideologları olan ulusal bankacılık hizmetleri üreticileri hakkında da konuşan başka argümanlar da var.
Ancak, yabancı bankacılık denetim makamlarıyla gelişmemiş bağlardan dolayı, devletin ulusal bankacılık hizmetleri sağlayıcılarıyla çalışmasının yabancı hizmet sağlayıcılarla çalışmaktan daha uygun ve karlı olduğu durumlarda, hâlâ denetim sorunu (aynı zamanda ciddi tartışmalardan biri) varlığını sürdürüyor. ve etkin denetimin yokluğunda ciddi olumsuz sonuçlara yol açabilecek “gri” sermaye hareketinin serbestleştirilmesi tehdidi.
Bu argümanlar hem Rusya'da hem de diğer ülkelerde her zaman ileri sürülmektedir. Genellikle, zaten oluşturulmuş olan ulusal pazarı yabancıların erişimine açmaktan korkmazlar. 90'lı yılların başında, önce ulusal bir bankacılık sistemi oluşturmamıza, ardından rekabetin "kaynama sıcaklığını" artırmak için yavaş yavaş yabancılara izin vermemize karar verildiğinde, bu ideoloji hakim oldu. Aslında bunu Hükümet ve Merkez Bankası son beş yıldır yürütüyor.
Şimdi bazı ara sonuçlar çıkarabiliriz. Yabancı finans kuruluşlarının Rusya pazarındaki çalışmalarının elbette hem olumlu hem de olumsuz sonuçları var. Olumlu yönleri aşağıdakileri içerir. Rusya'da yabancı katılım ağırlıklı olan bankaların neredeyse tamamı (bunlardan 27 tanesi var, bunların 17'si yüzde 100, 10'u yüzde 50'den fazla katılıma sahip) kârlı, gelişmekte, kötü varlıkları yok, standartlara uygun, ve bunların gelişim dinamikleri, benzer sınıf ve büyüklüktekiler de dahil olmak üzere Rus bankalarının ortalama gelişim dinamiklerinden daha yüksektir.
Dolayısıyla Rusya'daki uygulamamız, Batılı bankacıların deneyiminin, profesyonelliğinin ve dedikleri gibi öngörülerinin Rus bankacılık sistemi için "artı" olduğu gerçeğini doğruluyor. Merkez Bankası da olayların bu gelişmesinden memnun. Her ne kadar bazı endişe verici anlar olsa da. Ekim, Kasım ve Aralık mali krizlerinin sonuçlarını incelediğimizde ve Rusya'daki yabancı bankaların çalışmalarını analiz ettiğimizde bu sonuca vardık: ne yapıyorlar, nelere dikkat ediyorlar.
Rusya'da yabancı bir banka açmak için ne gibi teşvikler var? Bu nedenlerden biri ulusal tüketicilere bankacılık hizmetlerinin sağlanmasıdır: ATM ağının geliştirilmesi, döviz büroları, mevduat kabulü ve ihracı, ulusal işletmelere borç verme. Bu, yabancı bankacılık hizmet sağlayıcılarının çalışmasının ilgi çekici olacağı bir alandır.
İkinci alan ise bankanın menşe ülkesi ile Rusya Federasyonu arasındaki ticareti finanse eden dış ticarettir.
Üçüncü alan Rusya'daki yabancı şirketlerin desteklenmesidir. McDonald's, Coca-Cola ve diğerlerinin sermayesi yabancı bankalara ait olan bankalar tarafından hizmet verildiği biliniyor. Bu, yabancı şirketlere ve Rusya'daki işlerinin geliştirilmesine destektir.
Dördüncü alan, yabancı mali piyasalar ile Rusya mali piyasası arasındaki mali aracılıktır.
Rusya'da yukarıda bahsedilen dört teşvikten ilki sonuncusuydu; mali aracılık. Bu hiç kimse için bir sır değil. Rusya'daki finans piyasası ve altyapısı az çok gelişmiştir ve burada iyi bir kar elde edebilirsiniz. Görev basit - minimum yatırım, yeni teknolojiler, çünkü mali piyasamız, özellikle de devlet tahvili piyasası, dünyanın tüm ülkeleriyle hemen hemen aynı yapılandırılmıştır ve yabancı bankalar buraya herhangi bir özel yenilik getirmemiştir. Pazarımızın bir diğer operatörü oldular.
Ama bildiğiniz gibi ekonomi bir denge sistemidir ama her zaman istikrarlı bir dengede olmaz. Ve sonra, ekonomi ve finans piyasası yükselişe geçtiğinde, 1997'de olduğu gibi yabancı bankaların katılımı bu ekonomiye yardımcı oldu. GKO pazarında iç kamu borcundaki ana artış, tam olarak fonların çekilmesiyle ilişkilidir. yerleşik olmayanlar ve bütçe oldukça sağlam bir şekilde yenilendi. Bu, 1997 yılının ilk yarısında birçok borcun ödenmesini mümkün kıldı.
Ancak ekonomi ve durum kötüleştiğinde finans piyasası bu bozulmayı yoğunlaştırıyor ve yabancı mali aracılar sermaye kaçış sürecini ağırlaştırıyor. Bunun için onları suçlayamazsın. Tabii ki, bu piyasada kısa vadeli kârlı bir çalışma “ufku” var, buna “finansal spekülasyon” deniyor. Bu kesinlikle rasyonel bir ekonomik davranış, ancak yine de ekonomi (ekonomimiz için) için bu gerçeğin pek de hoş olmadığı ortaya çıktı.
Sonbahar-kış krizinin sonuçlarını takiben Rusya'daki yabancı bankaların en az yarısının bu sektörde oldukça aktif olduğunu gördük. Bu olumlu duygular eklemedi.
Bu neden oldu? Benim ve diğer Merkez Bankası uzmanlarının görüşüne göre, bu bankalar kendilerini Rus vatandaşı gibi hissetmiyorlar, Rus bankacılık sistemindeki diğer bankalarla “aynı gemide oturuyor” gibi hissetmiyorlar. Bunu objektif olarak anlıyoruz. Bu nedenle Merkez Bankası'nın alacağı tedbirlerden biri de yabancı bankaların Rusya'daki banka yatırımlarını artırmalarını teşvik etmek, bu bankaların Rusya'daki sermayelerini ya kayıtlı sermayelerini artırarak ya da başka bir şekilde artırmalarını sağlamaktır.
Bu bankaların risk seviyesi yeteri kadar yüksek olduğunda 10-15 milyon doların silinmesi mümkün olmayacak. zararına. Bu bankaların Rusya'daki katılımının boyutu zarar olarak güvenle silinebilecek miktardan daha büyükse, o zaman bu bankalar kendilerini Rus bankacılık camiasının işlerine karışmış hissedeceklerdir.
Bu tür sonuçlardan dolayı yabancı meslektaşlarımızın benden rahatsız olmayacağını düşünüyorum. Analiz sonucunda bu sonuca ulaştık.
Finansal aracılığın yanı sıra, yabancı bankalar elbette dış ticarete, yabancı şirketlerin desteklenmesine de katılıyor ve hatta bazıları Rus bankalarıyla aynı şekilde Rus sakinlerine bankacılık hizmetleri sunmaya başlıyor. İkincisinin artık daha hızlı gelişmesini istiyoruz.
İşletmelerden ve kuruluşlardan bankacılık hizmetlerine talep olduğunu, Rus bankacılık sisteminin psikolojik olarak hazır olduğunu, ancak mali olarak Rus endüstrisine verilen kredilerde keskin bir artışı karşılayamayacağını düşünüyoruz. Ve eğer Rusya Federasyonu ekonomisi bu yıl bir miktar olumlu ivme verirse ve bunun için umut varsa, o zaman yabancı bankaların Rusya'da sadece finansal aracılık değil, aynı zamanda klasik bankacılık operasyonlarında da yer almaya başlayacağı umulabilir.
Bu, Rusya'daki yabancı bankaların faaliyetlerini düzenlemeye yönelik diğer yaklaşımlarımıza yol açıyor. Katılım oranını yüzde 12'de bırakmayı düşünüyoruz; henüz yarısı dolmadı. Yabancı bankaların Rusya'nın ana, baskın bankaları haline gelme tehdidi yok. Ancak, yabancı bankaların şu anda sunduğu tüm başvuruların yerine getirilmesi ve ayrıca kayıtlı sermayenin önermek istediğimiz ilkelere göre artırılması durumunda, bu durumda %12 olmasa da bir şeyin olacağını varsayıyoruz. Yaklaşık iki yıl içinde Rusya'nın bankacılık sistemi yabancı sermayenin payını karşılayacak.
Daha önce de ısrarla üzerinde durduğumuz ve şimdi de ısrarla savunacağımız bir diğer yaklaşımımız da yabancı bankaların Rusya'da iştirak bankaları şeklinde faaliyet göstermesidir. Başka bir alternatif daha var - yabancı bankaların şubeleri. Ancak riskler açısından, sorumluluk açısından ve denetim açısından bakıldığında, artık Rus bankacılık sisteminin, Rus bankacılık denetiminin yabancı bankaların şubeleriyle çalışmaya hazır olmadığına inanıyoruz. . Bu, konsolide raporlama sorunu, risk kontrolü sorunu ve bir şubeden kaynaklanıyorsa zararların tazmin edilmesi sorunu veya genel merkezin iflası sorunudur. Bu durumda yabancılara Rusya'da bağımsız tüzel kişilik olarak, Rusya'da ikamet eden bankaların kurulmasını teklif ettik ve teklif etmeye devam edeceğiz. Rusya Merkez Bankası şube açılmasına izin vermeyecek. Üstelik gelecekte Rusya'da yabancı bankaların limited şirket yerine anonim şirket şeklinde açılmasını görmek istiyoruz. Neden? Çünkü limited şirketlere ilişkin Rus mevzuatı, zor durumlar da dahil olmak üzere katılımcıların şirketten ayrılma olasılığını öngörmektedir. Hem Rus hem de yabancı bankalar için bu seçenek en istenmeyen seçenektir. Anonim şirket, hissedarların bankanın işleyişi üzerinde gözetimi olması durumunda, hissedarları bankalarının zararlarından sorumlu tutmanın en etkili yoludur.
Ayrıca Rus anonim şirketlerinin bilgi açıklama standartları daha yüksektir. Prospektüsler yayınlanır, üç aylık raporlar açıklanır ve kurumsal etkinlikler raporlanır. Bu açıklama kültürünün Rus bankaları arasında tanıtılması tavsiye edilir. Ancak yabancı bankaların bilgiyi açıklama kültürü açısından öncülük etmelerini ve Rus meslektaşlarına profesyonel bir örnek oluşturmalarını istiyoruz.
Bankacılık sisteminin sorunlarını ve ona yönelik politikamızı özetlersek, yabancıların Rus bankacılık sistemine katılımından bahsederken, iki ciddi sorunun bulunduğunu belirtmek gerekir: sermayenin göçü, yabancı bankaların katılımının açıklığı ve Rus bankacılık sektörünün gelişimini teşvik etme konusundaki ilgileri.
Küreselleşmenin önemli bir işlevi, uzun vadeli sermayenin, ana konuları çokuluslu şirketler olan doğrudan ve portföy yatırımları biçiminde uluslararası hareketidir. Doğrudan yatırımların yaklaşık 2/3'ü sanayileşmiş ülkelerde yoğunlaşmıştır. Son dönemde uluslararası şirket birleşmeleri ve satın almaları nedeniyle bu süreç hızlanmıştır.
Sermayenin sanayileşmiş ülkeler arasındaki hareketi esas olarak uluslararası şirket birleşmeleri ve satın almalarıyla ilişkilidir. Daha önce yabancı yatırım ulusal bağımsızlığa yönelik bir tehdit olarak görülse de, bugün birçok ülke bunu yeni iş yaratma ve en son teknolojiyi edinme fırsatıyla ilişkilendiriyor. Korumacı engellerin aşılması amacıyla gelişmekte olan ülkelerdeki yatırımlar, artık ülkelerin uluslararası işbölümü sistemine katılma arzusu tarafından giderek daha fazla dikte ediliyor.
Dünya ekonomisinin ayrı bir sektörü olarak kendi içine kapanan, reel sektörle karşılaştırıldığında büyük bir kârlılık açığına sahip olan küresel finans, üretken sermayenin bir kısmını başka yöne çeviriyor, sanal para ve borçlar yaratıyor.
Böylece döviz borsalarının birkaç günlük cirosu, bir yıllık dünya ticaret hacmini aşıyor. 1990'ların başında. Döviz borsalarının günlük cirosu, dünyanın büyük ülkelerinin merkez bankalarının toplam döviz rezervlerini aştı. Birçok ülke ekonomisinde finans ve bankacılık sektörünün genişlemesi, ekonomik kalkınmanın istikrarını tehdit etmekte, neredeyse her iki yılda bir dünyanın farklı bölgelerinde finansal ve ekonomik krizlere neden olmaktadır. Böylece küreselleşme öncelikle finansal dolaşım alanını kapsamış ve dünya ekonomisini küresel bir krize sürüklemiştir.
Kâr elde etme ana hedefi doğrultusunda, dünya çapında hareket etme olanakları sınırlı olmayan ulusötesi sermaye, doğal olarak özünde spekülatiftir ve en kârlı pazarlara odaklanır.
İkincil menkul kıymetler piyasasının toplam hacmini 23 gelişmiş ülkenin toplam fonuyla (yaklaşık 550 milyar dolar) karşılaştıran bazı ekonomistler, katılması zor bir sonuca varıyor: Dünyada ulusötesi sermayeye direnebilecek gerçek bir güç yok. bugün2. Çokuluslu şirketlerin toplam döviz rezervleri artık tüm merkez bankalarının rezervlerinin toplamından birkaç kat daha fazladır ve bu para kütlesinin yalnızca %1-2'sinin serbest dolaşımı herhangi iki ulusal para biriminin paritesini değiştirebilir. Aslında çok uluslu şirketlerin ve TNB'lerin ana özne olarak hareket ettiği küresel finans piyasası, bağımsız, bağımsız ve izole, kendi kurallarına göre hareket eden ve herhangi bir hükümetin ulusal ekonomiyi düzenleme çabalarını boşa çıkarabilecek kapasiteye sahip bir güce dönüştü. .
Ancak eleştirel düşünme girişimleri devam etmektedir. Hatta finansal spekülasyondan büyük bir servet kazanan J. Soros bile, modern uluslararası finans sistemine dair vizyonunu “Finansın Simyası” ve “Küresel Kapitalizmin Krizi” gibi birçok kitapta dünyaya sunmuştur. alt başlık “Açık Toplum Tehlikede.”
J. Soros, finansal ve ekonomik istikrarsızlığın ana nedenini, küresel finans piyasaları üzerinde ulusal ve uluslararası kontrolün olmayışında görüyor.
Kaynak: Osmova M. Ekonomik küreselleşmenin değişen yüzü // The Economist, Sayı. 1, Ocak 2017, s. 57-62 Finansal piyasanın küresel rekabet edebilirlik endeksleri Bilgi asimetrisi, sermaye piyasasının etkin işleyişine nasıl müdahale eder? Finansal nüfusun okuryazarlığı ve finansal okuryazarlık endeksi Rus ekonomisine yatırım sorunları Rus şirketleri - 2018'de nereye yatırım yapılmalı Analistlere göre, Rus metalurji şirketlerinin, enerji sektörünün ve sağlık sektörünün hisse fiyatları sürekli olarak yüksek kalacak. Ulusal finans piyasalarının rekabet gücünü etkileyen faktörler Finansal paradoks
(Henüz derecelendirme yok)Finans camiasında dünyanın giderek tek bir pazara dönüştüğünden kimsenin şüphesi yok. Son yirmi yılda herkes finansal piyasaların küreselleşmesinin hızlandığını gördü.
Bu, her şeyden önce, uluslararası mali piyasaların önemli ölçüde genişlemesi, döviz piyasası ve sermaye piyasalarındaki işlem hacminin önemli ölçüde artmasıyla ifade edilmektedir. Bilgi ve telekomünikasyon teknolojilerindeki ilerlemeler, sermaye piyasalarının liberalleşmesi ve yeni mali araçların geliştirilmesi, uluslararası sermaye akışlarının büyümesini teşvik etmeye devam edecek ve uluslararası mali piyasaların genişlemesine ve etkinliğine yol açacaktır.
Hızla popülerleşen terimlerde sıklıkla olduğu gibi, küreselleşmenin tanımı da tam anlamıyla birleşmiş değil. Küresel bir pazarın oluşumundan ilk bahseden ABD oldu. "Küreselleşme" terimi 1983 yılında T. Levitt tarafından önerildi. Bu kelimeyle, ulusötesi şirketler tarafından üretilen bireysel ürünler için pazarların birleştirilmesi olgusunu kastediyordu. Yeni terime Harvard Business School'da daha geniş bir anlam verildi ve asıl popülerleştiricisi, 1990 yılında "Sınır Tanımayan Bir Dünya" kitabını yayınlayan K. Homais oldu. Homais'e göre küresel ekonominin durumu artık Avrupa Birliği, ABD ve Japonya'nın oluşturduğu üçlü tarafından belirleniyor. Küresel pazarın büyümesi nedeniyle, ona göre bireysel devletlerin ekonomik milliyetçiliği artık anlamsız hale geldi.
“Küreselleşme” terimini tanımlamaya yönelik sayısız girişime rağmen bu sürece ilişkin birleşik bir anlayışa ulaşılamadı. Ekonominin küreselleşmesi artık bir dizi yöne işaret ediyor: küresel ulusötesi şirketlerin oluşumu, ekonominin bölgeselleşmesi, dünya ticaretinin yoğunlaşması, yakınsama eğilimleri ve son olarak finansal küreselleşme. Yerli ekonomi biliminde de yeni olguyu anlamak için girişimlerde bulunuluyor. Özellikle, “Ekonominin Küreselleşmesi: Yeni Bir Kelime mi, Yeni Bir Olgu mu?” kitabının yazarı S. Dolgov, küreselleşmenin “esasen uzun süredir “ekonomik yaşamın uluslararasılaşması” olarak adlandırılan şey olduğuna inanıyor. Ona göre finansal küreselleşme, uluslararası sermaye piyasalarının cirosunun artması, yeni finansal araçların ortaya çıkması ve yatırımcılar ve borç alanlar için fırsatların artmasından ibarettir. Onun finansal küreselleşme tanımı, uluslararası sermaye piyasalarının büyümesinin analizine dayanmaktadır, dolayısıyla aslında finansal uluslararasılaşma ile ilgilidir.
Ancak uluslararasılaşma ile küreselleşme arasında önemli farklılıklar vardır. Uluslararasılaşma, ülkeler arasında sürdürülebilir ekonomik bağların geliştirilmesidir. "Uluslararasılaşma" terimi büyük ölçüde dış pazarlarda işlemlerde artışın olduğu bir durumu ifade ederken, "küreselleşme", finansal piyasalar da dahil olmak üzere ulusal ekonomilerin giderek daha fazla bütünleşmesini ve sonuçta tek bir pazarın yaratılmasına yol açmasını ifade eder. Örneğin, bir ülke iç pazarını korumak için özel önlemlere başvurmaya karar verirse, bu koşullar altında uluslararasılaşma hâlâ gelişebilir, ancak küreselleşme artık gelişemez. Dolayısıyla uluslararasılaşma, uluslararası pazarların genişlemesini ifade ederken, küreselleşme, sınırların olmadığı bir ortak pazarın yaratılmasını ifade etmektedir.
Küreselleşmenin arkasındaki itici güç nedir? Küreselleşme uluslararası faaliyetlere dayanmaktadır
ulusötesi şirketler.
Finansal küreselleşme, çok uluslu şirketlerin uluslararası yatırımlarının bir sonucu haline geldi. Bu açıklama şu anda bile geçerliliğini kaybetmedi. Birleşmiş Milletler Ticaret ve Kalkınma Konferansı'nın 1997'de yayınlanan bir araştırması şöyle diyor: “Doğrudan yabancı yatırım, modern uluslararası ekonomiyi karakterize eden küreselleşme sürecini yönlendirmeye devam ediyor. Doğrudan yabancı yatırımlardaki mevcut patlama, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerde çokuluslu şirketlerin oynadığı giderek artan önemli rolün altını çiziyor.”
Başlangıçta finansal piyasalar öncelikle ekonominin reel sektörüne hizmet etti: Şirketlerin döviz riskinden kaynaklanan zararlarının sigortalanmasına yardımcı oldular, kısa vadeli operasyonları finanse ettiler vb. Ancak zamanla finansal piyasalar bağımsız bir önem kazanmaya başladı. Bu dönüşüm, piyasalarda muazzam bir niceliksel büyümeye ve finansal araçlarla yapılan işlemlerden kâr elde etme yeteneğinde çok yönlü bir artışa yol açtı. Artık şunu söyleyebiliriz ki, uluslararası piyasada finans sektörünü şekillendiren reel sektör değil, tam tersine, reel ekonominin durumunu çoğunlukla finansal piyasalar belirliyor. Nitekim günlük döviz işlemlerinin yalnızca %10'u dış ticarete hizmet ederken, döviz kurunu etkileyen asıl etken temel ekonomik faktörler değil, finansal piyasalardaki mevcut durumdur.
Eğer ulusal otoriteler makroekonomik düzeyde finansal küreselleşmeyi desteklemeseydi bu durum gelişmeyecekti. Sonuçta, ortak pazara doğru hareket sürekli bir teşvike ihtiyaç duyuyor: yabancı yatırım ve uluslararası mali işlemler üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması. Son yirmi yıldır yaşanan budur ve bu sürece “liberalleşme” adı verilmektedir. Pek çok devletin izlediği liberalleşme politikaları sayesinde ulusal sınırlar büyük ölçüde zayıflamış, komşu ülkelere finansal akışlar akmıştır. Finans sektöründeki liberalleşme sayesinde küreselleşmenin temel özelliği sermayenin uluslararası hareketi haline geldi.
Finansal piyasanın küreselleşmesi çeşitli olgularla karakterize edilir: 1)
Brüt sermaye akışlarının genişlemesi Son on yılda, brüt sermaye akışları önemli ölçüde arttı. Sermaye akışları küresel ekonomide şimdikinden çok daha büyük bir rol oynayacak. Kısa vadede sermaye hareketliliğinin bu şekilde artması küresel finansal sistemde istikrarsızlığa neden olabilir. 2)
Faiz oranı arbitrajı. Uluslararası sermaye akışları daha hareketli hale geldikçe, piyasadaki faiz oranlarındaki farklılıklar giderek daha az fark edilir hale gelecektir. 3)
Fiyat hareketlerinin senkronizasyonu. Uluslararası sermaye hareketlerinin güçlenmesi ve buna bağlı olarak faiz oranı arbitrajının etkinliğindeki artış, çok önemli bir sonuca yol açmaktadır:
varlık fiyat hareketlerinin senkronizasyonu. Teorik olarak fiyat senkronizasyonu nedeniyle uluslararası yatırım çeşitliliğinin kademeli olarak zayıflaması gerekir. Varlık fiyat hareketlerinin senkronizasyonu, uluslararası pazarın ana katılımcıları olan ülkelerde ekonomik döngülerin senkronizasyonuna yol açabilir.
Küreselleşme dünya ekonomisinde meydana gelen doğal bir süreçtir. Tüm dünya ekonomisinin kademeli olarak tüm ülkeler için ortak olan ortak bir kaynak, mal, bilgi, hizmet havuzuna dönüşmesini temsil eder. Finansal piyasaların küreselleşmesi- bu sürecin ayrılmaz bir parçası.
Kökeni ve gelişimi
Finansal piyasaların küreselleşme süreci, ilk ulusötesi şirket ve şirketlerin ortaya çıktığı geçen yüzyılda başladı. İlk başta, Asya işgücünün düşük maliyeti ve Asya ülkelerine yatırım nakit akışlarının yoğunlaşması nedeniyle ulusal para birlikleri kuruldu. Fonlar Doğu'ya gönderildi ve buradan envanter kalemleri şeklinde Batı'ya iade edildi.
Bu süreç, ulusötesi şirketlerin ve yatırımların çıkarlarını maksimum düzeyde korumak için ulusal sermayeleri karşılıklı bütünleşmeye teşvik etti. Finansal piyasaların küreselleşmesi, kapitalizasyonun artmasını ve fonların önemli ölçüde yeniden dağıtılmasını içeriyordu. Para akışının hacmi arttı, yeni yönetim portföyleri oluşturuldu ve sermaye üzerindeki kontrol mücadelesi yoğunlaştı.
Finansal piyasaların küreselleşmesinin en önemli hedefi, sermayenin herhangi bir ülkenin ekonomisine serbest dolaşımı, maliyetleri en aza indirerek yatırımların verimliliğinin artırılması ve karlılığın artırılmasıdır. Süreç hala tamamlanmaktan oldukça uzak, ancak sonuçta pek çok olumlu değişiklik bekleniyor:
- Tüm piyasa katılımcıları arasında tüm yatırım yönetimi süreçlerinin standardizasyonu.
- Daha sıkı anti-tekel yasalarının, tarım ve vergi politikalarının geliştirilmesi ve benimsenmesi.
- Makroekonomik yönetim politikalarının birleştirilmesi.
Sonuçta dünya ortak standartlara geçecek; finansal piyasaların küreselleşmesi tüm ekonomik sektörlerin, kültürün ve hatta dinin kontrol edilmesini mümkün kılacak.
Süreçleri hızlandırmanın nedenleri
Bunun temel nedeni endüstriyel üretimin gelişmesi ve konsolidasyonunda yatmaktadır. Bu öncelikle üreticinin ülke sınırları dışına çıkmasından kaynaklanmaktadır. Yani şirket artık ürününün ana tüketicisi olarak kendi ülkesine odaklanmıyor, ihtiyaçları karşılamada küresel bir düzeye ulaşıyor. Bu harekette yardım, temel parametre ve süreçlerin standartlaştırılmasıyla sağlanır; faaliyetlerin, malların kalitesi ve diğer kriterlerin değerlendirilmesi parasal açıdan gerçekleşir.
Finansal piyasaların küreselleşmesinin bir diğer nedeni de dünya sorunlarının (yoksulluk, teknik geri kalmışlık, silahsızlanma ve silahsızlanma, gıda sorunları, ekoloji, doğal kaynakların kullanımı, demografi, sağlık hizmetleri vb.) çözümü için kaynak arayışında yatmaktadır. Uzman tahminlerine göre, Bu küresel sorunların çözümü, yılda yaklaşık bir trilyon dolar ve bu miktar sürekli artıyor.
Doğal olarak, her kapitalist, yatırımcı veya banka, varlıklarının her biri üzerinden maksimum karı, en azından diğer serbest sermaye yerleştirme türleriyle karşılaştırılabilir büyüklükte bir karı elde etmeye çalışır. Bu, finansal piyasaların küreselleşmesine yönelik hareketin bir başka nedenidir.
Ekonomik birleşme dinamiklerinin büyümesine ivme kazandıran etken, hızla gelişen sanal ekonomi oldu. Telekomünikasyon sayesinde uluslararası bankalar günün her saatinde faaliyet gösterme olanağına kavuşmuş ve dünyanın herhangi bir yerindeki önemli değişikliklere ve sinyallere anında yanıt veren tek bir organizma haline gelmişlerdir.
Yakın zamana kadar uluslararası sermaye yalnızca ulusal kuruluşlar tarafından temsil ediliyordu. Ancak geçen yüzyılın ortalarından itibaren küresel akışları yöneten ve kontrol eden kuruluşlar (IMF, IBRD vb.) gelişmeye başladı. Bu kuruluşların etki düzeyinin ve operasyonlardaki toplam paylarının, finansal piyasaların küreselleşmesinin bir tür göstergesi olduğunu varsaymak yanlış olmaz.
Bu küresel ekonomi açısından ne anlama geliyor?
Finansal piyasaların birleşmesi ve gelişmesi, iç ve dış bankacılık işlemleri için evrensel araç ve prosedürlerin yaratılmasını teşvik etmektedir. Böylece birbirine bağlanan evrensel bir ağ oluşturuldu. Bağların güçlenmesiyle birlikte uluslararası kurumlar ortaya çıktı ve bunun sonucunda bazı hükümetler üzerindeki baskı arttı. Bu baskının amacı, hükümet organlarının iç kalkınma süreçlerine müdahalesini azaltmak ve sermaye düzeyinde uluslararası etkileşimi serbestleştirmekti.
Finansal piyasaların küreselleşmesi, küresel ve yerel sermaye arasındaki engelleri ortadan kaldırır, fonların gezegende sınırsız hareketine, borçlanmaya vb. izin verir. Zaten bugün, uluslararası sermayenin hareketi gerçek ticaret cirosunu 50 kat aşıyor.