Tác động tiêu cực của toàn cầu hóa tới thị trường tài chính quốc tế. Toàn cầu hóa thị trường tài chính và tác động của nó đối với hệ thống ngân hàng Nga. Tác động của toàn cầu hóa tài chính đến chính sách tiền tệ

Cơ sở của toàn cầu hóa thị trường tài chính thế giới (WFM) là toàn cầu hóa quá trình sản xuất, tức là tình trạng thị trường quốc gia, nội bộ của một doanh nghiệp thường trú đã mất đi tầm quan trọng hàng đầu đối với nó và công ty không còn tập trung vào quốc gia của mình nữa và tham gia vào việc đáp ứng những nhu cầu như vậy và ở cấp độ này, điều này sẽ là điển hình cho toàn thế giới. Trong trường hợp này, vòng đời sản phẩm toàn cầu xuất hiện, thị trường và sản phẩm ngày càng được tiêu chuẩn hóa, đồng thời các tiêu chí và đánh giá quốc tế, chủ yếu thể hiện ở khía cạnh tài chính, ngày càng được sử dụng để đánh giá thành công của thị trường. Quá trình toàn cầu hóa được thực hiện một cách nhất quán nhất bởi các tập đoàn xuyên quốc gia (TNC), số lượng các tập đoàn trên thế giới tính đến ngày 1 tháng 1 năm 2000, theo UNCTAD, đã vượt quá 63.000 và sở hữu 700.000 chi nhánh trên tất cả các châu lục.

Một lý do khác dẫn đến quá trình toàn cầu hóa của MFR là nhu cầu tìm kiếm nguồn tài chính để giải quyết các vấn đề toàn cầu về phát triển thế giới như khắc phục tình trạng nghèo đói và kém phát triển; các vấn đề hòa bình, giải trừ quân bị và ngăn chặn chiến tranh hạt nhân thế giới (vấn đề hòa bình và phi quân sự hóa); đồ ăn; tài nguyên thiên nhiên (được chia thành hai loại riêng biệt: năng lượng và nguyên liệu thô); thuộc về môi trường; nhân khẩu học; phát triển tiềm năng con người, v.v. Theo những ước tính hiện có, chi phí hàng năm để giải quyết các vấn đề toàn cầu lên tới ít nhất 1 nghìn tỷ USD, tức là khoảng 25% tổng sản phẩm thế giới, tính theo sức mua tương đương vào cuối những năm 90 [Bulatov, p . 381, 382]. Nếu chúng được giải quyết trong tương lai, có vẻ như những điều kiện tương đối thuận lợi sẽ được tạo ra cho sự phát triển tiềm năng con người ở tất cả các quốc gia và khu vực trên hành tinh chúng ta.

Một lý do khác là lý do tài chính thực tế, gắn liền với mong muốn của mỗi đại lý tài chính là nhận được lợi nhuận gần bằng lợi nhuận của các đại lý khác trên cùng một tài sản tài chính, bất kể nó được đặt ở tổ chức tài chính nào.

Toàn cầu hóa thị trường tài chính có liên quan chặt chẽ đến sự xuất hiện của nền kinh tế ảo. Chính viễn thông hiện đại đã cho phép các thị trường tài chính quốc tế hoạt động 24 giờ một ngày, tức là về bản chất, nó là một cơ thể sống duy nhất.

Trước đây đã lưu ý rằng tài chính quốc tế được đại diện bởi nhiều tổ chức. Tuy nhiên, quá trình toàn cầu hóa được thể hiện qua sự phát triển dần dần của các tổ chức ngày càng kiểm soát và quản lý MFR. Điều này bắt đầu với việc thành lập IMF và Ngân hàng Thế giới vào năm 1944. Số lượng giao dịch tài chính mà các tổ chức thế giới này ảnh hưởng trực tiếp, tỷ trọng của họ trong tổng khối lượng giao dịch tài chính trên thế giới, có thể đóng vai trò là chỉ báo có điều kiện về mức độ toàn cầu hóa của tài chính thế giới.

Từ tất cả những điều này, có thể suy ra rằng toàn cầu hóa thị trường tài chính thế giới đồng nghĩa với việc phổ cập hóa chúng, tức là tạo ra các thủ tục thống nhất để lưu thông các công cụ tài chính và tiêu chuẩn hóa các tổ chức tài chính sử dụng chúng. Ví dụ, khái niệm ngân hàng đa năng đã được đưa ra như một tổ chức tài chính có thể đáp ứng các yêu cầu của hệ thống tài chính toàn cầu [Doerig]. Một số nhà nghiên cứu gọi quá trình toàn cầu hóa là một cuộc cách mạng tài chính [Ent, Lis, Mauer. Với. 11], bắt đầu từ năm 1980, khi hệ thống thị trường tài chính bắt đầu hoạt động ở cấp độ toàn cầu, tức là các đặc điểm xác định chỉ ra toàn cầu hóa bắt đầu xuất hiện. Khi đó, một mạng lưới tài chính toàn cầu đã xuất hiện, kết nối các trung tâm tài chính hàng đầu của các quốc gia khác nhau.

Mạng lưới này liên kết New York, London, Tokyo và Zurich với các trung tâm tập trung vào các chức năng đặc biệt: Frankfurt am Main, Luxembourg, Amsterdam, Paris, Hong Kong, Bahamas và Quần đảo Cayman. London là trung tâm hàng đầu về đồng Euro. Thị trường trái phiếu giá Tokyo đã trở nên hấp dẫn hơn do khối lượng tiết kiệm lớn và nguồn vốn dư thừa ở Nhật Bản. Zurich cũng là thị trường hàng đầu về trái phiếu nước ngoài, chủ yếu do tính ẩn danh của tiền gửi nước ngoài.

Việc tăng cường mối quan hệ giữa các trung tâm này đã dẫn đến sự hiện diện khắp nơi của các tổ chức tài chính quốc tế, hội nhập tài chính quốc tế và sự phát triển nhanh chóng của đổi mới tài chính, trên thực tế, đó là nội dung của toàn cầu hóa tài chính.

Sự hiện diện khắp nơi của các tổ chức tài chính quốc tế đồng nghĩa với việc tăng áp lực lên từng chính phủ, giúp giảm sự can thiệp của chính phủ vào thị trường trong nước và tự do hóa quan hệ tài chính quốc tế.

Khía cạnh tiếp theo của toàn cầu hóa tài chính gắn liền với hội nhập tài chính quốc tế, tức là với việc xóa bỏ các rào cản giữa thị trường tài chính trong nước và toàn cầu với sự phát triển của nhiều kết nối giữa chúng. Vốn tài chính có thể di chuyển không hạn chế từ thị trường tài chính trong nước sang thị trường tài chính toàn cầu và ngược lại. Đồng thời, các định chế tài chính thành lập chi nhánh tại các trung tâm tài chính hàng đầu để thực hiện chức năng vay, cho vay, đầu tư và cung cấp các dịch vụ tài chính khác.

Một vai trò đặc biệt tích cực trong việc hội nhập các dòng tài chính toàn cầu được thực hiện bởi một nhóm các tập đoàn như Ngân hàng xuyên quốc gia (TNB), trong đó hiện có hơn 100 trên thế giới [Bulatov, tr. 208]. Khách hàng chính của họ là các TNC công nghiệp và thương mại.

Tài chính toàn diện mang lại lợi ích cho cả người đi vay và người cho vay. Tuy nhiên, cả người đi vay và người cho vay đều phải chịu rủi ro như nhau, bao gồm rủi ro thị trường, lãi suất, tiền tệ và chính trị.

Hội nhập tài chính quốc tế đặt ra những thách thức mới cho các tổ chức tài chính và các bên tham gia thị trường khác. Đầu tiên, các nhà đầu tư có thể gặp khó khăn trong việc thu thập dữ liệu liên quan đến hoạt động trên thị trường vốn quốc tế. Ví dụ, nhiều giao dịch tài chính, chẳng hạn như hoán đổi lãi suất, là các khoản mục ngoại bảng và không được ghi nhận rõ ràng thông qua các kênh báo cáo thông thường.

Một vấn đề khác là sự hội nhập của thị trường tài chính đã dẫn đến việc đơn giản hóa thủ tục bắt đầu lưu thông nguồn tài chính. Rất khó để các tổ chức tài chính, đặc biệt là những tổ chức có hoạt động có tác động đáng kể đến tình hình thị trường tài chính, có thể dự đoán hoặc phát hiện kịp thời những dòng vốn gián đoạn để xây dựng chiến lược điều chỉnh, như đã xảy ra trên thị trường tài chính Nga vào tháng 8 năm 1998. .

Cuối cùng, hội nhập thị trường có thể làm tăng tính dễ bị tổn thương của thị trường tài chính và làm phức tạp thêm vấn đề giám sát hoạt động của nó.

Khía cạnh thứ ba của toàn cầu hóa tài chính là đổi mới tài chính, tức là tạo ra các công cụ và công nghệ tài chính mới. Các công cụ tài chính như chứng chỉ tiền gửi Eurodollar, trái phiếu châu Âu không lãi suất, các khoản vay hợp vốn bằng tiền tệ châu Âu, hoán đổi tiền tệ và nghĩa vụ lãi suất thay đổi ngắn hạn đã trở nên rất phổ biến trên thị trường tài chính quốc tế. Sự suy giảm khối lượng các khoản cho vay hợp vốn bằng đồng Eurocurrency sau năm 1982, sau cuộc khủng hoảng nợ ở các nước đang phát triển, đã đẩy nhanh quá trình chứng khoán hóa, tức là vai trò ngày càng tăng của chứng khoán trên thị trường tài chính gây tổn hại đến tín dụng. Sử dụng quy trình này, người đi vay có thể giảm sự phụ thuộc vào việc cho vay trực tiếp của ngân hàng và thay vào đó phát hành thương phiếu ngắn hạn hoặc trái phiếu ngắn hạn được bảo lãnh bởi các ngân hàng thương mại hoặc đầu tư. Những công cụ này đôi khi có thể được phát hành và bán lại trên thị trường thứ cấp như thể chúng là chứng khoán dài hạn. Chương trình Euronote là một ví dụ về chứng khoán hóa như vậy.

Đổi mới công nghệ đã đẩy nhanh và tăng cường quá trình toàn cầu hóa. Đặc biệt, thông tin liên lạc đã làm tăng tốc độ và khối lượng giao dịch quốc tế. Kết quả là thông tin và dòng vốn chảy nhanh hơn. Viễn thông giúp các ngân hàng thu hút tiền tiết kiệm từ các nhóm tiền gửi trên khắp thế giới và chuyển vốn đến người vay với điều kiện lợi nhuận cao nhất và chi phí thấp nhất. Các ngân hàng đầu tư có thể tham gia giao dịch trái phiếu và ngoại tệ thông qua SWIFT. Ngân hàng thương mại được phép gửi thư tín dụng qua hệ thống thanh toán điện tử từ trụ sở chính đến văn phòng đại diện ở nước ngoài; kết nối này với các nhà xuất khẩu và nhập khẩu địa phương được cung cấp thông qua máy tính.

Các công nghệ được coi là một phần của kỹ thuật tài chính, thường được định nghĩa là một tập hợp các công cụ tài chính, cải tiến và công nghệ được thiết kế để giải quyết các vấn đề trong lĩnh vực tài chính (để biết thêm chi tiết, hãy xem, ví dụ: [Marshall, Baisal]). Công nghệ tài chính là một thuật ngữ rộng đề cập đến những đổi mới tài chính như quỹ thị trường tiền tệ mở, máy ngân hàng tự động, công cụ phái sinh, v.v.

Từ tất cả những gì đã nói, rõ ràng toàn cầu hóa tài chính có những hậu quả tích cực nhất định. Những điều này chắc chắn bao gồm việc giảm tình trạng thiếu nguồn tài chính ở các khu vực khác nhau trên thế giới. Ngoài ra, toàn cầu hóa làm tăng sự cạnh tranh trên thị trường tài chính quốc gia, đi kèm với việc giảm chi phí dịch vụ tài chính và quá trình phi trung gian hóa đã được quan sát thấy.

Tuy nhiên, toàn cầu hóa cũng đi kèm với những hệ lụy tiêu cực nhất định. Trước hết, đây là sự bất ổn ngày càng tăng của thị trường tài chính quốc gia, do kết quả của quá trình tự do hóa, chúng trở nên dễ tiếp cận hơn với “tiền nóng”, mặt khác, các cuộc khủng hoảng tài chính nảy sinh ở các trung tâm tài chính lớn biểu hiện mạnh mẽ hơn ở các trung tâm tài chính khác. các quốc gia và khu vực.

Một hậu quả tiêu cực khác của toàn cầu hóa tài chính là sự phụ thuộc ngày càng tăng của khu vực thực của nền kinh tế thế giới vào thành phần tài chính, tiền tệ của nó (Bulatov, trang 206). Quá trình này, bắt đầu ở các nước phát triển, đang tích cực lan rộng sang các quốc gia và khu vực khác. Điều này có nghĩa là tình trạng nền kinh tế quốc gia ngày càng phụ thuộc vào tình trạng tài chính quốc gia và toàn cầu.

Hoàn cảnh sau này còn được thúc đẩy bởi thực tế là trong bối cảnh toàn cầu hóa, tài chính quốc gia ngày càng phụ thuộc vào mệnh lệnh của những người không cư trú, những người ngày càng hiện diện trên thị trường tài chính quốc gia. Do đó, cuộc khủng hoảng tài chính năm 1998 ở Nga phần lớn bị kích động bởi hành vi của những người không cư trú, lo sợ trước cuộc khủng hoảng tài chính ở châu Á.

Ngược lại, điều này có nghĩa là ảnh hưởng của chính phủ các quốc gia đối với tài chính quốc gia đang suy yếu và ảnh hưởng của các TNC, các nhà đầu tư tổ chức quốc tế và các nhà đầu cơ quốc tế ngày càng gia tăng. Trong các hiệp hội hội nhập, tác động của các quyết định chung và chính sách tài chính chung tăng lên, như trường hợp của Tòa án Hiến pháp. Hơn nữa, một số nhà kinh tế ủng hộ việc thành lập một tổ chức tài chính quốc tế mới, mạnh hơn IMF, với nhiều quyền lợi và nguồn lực hơn.

Tất cả điều này có thể dẫn đến thực tế là lợi ích của toàn cầu hóa tài chính nhờ việc giảm bớt và loại bỏ các rào cản giữa các hệ thống tài chính quốc gia sẽ được phân bổ không đồng đều. Các nước phát triển, đặc biệt là Hoa Kỳ, sẽ nhận được những lợi ích lớn nhất, chắc chắn là nước dẫn đầu trong quá trình toàn cầu hóa tài chính cũng như trong việc phát triển các tiêu chuẩn và cơ chế của mình. Kết quả là, hệ thống tài chính của các quốc gia khác, chủ yếu là các nước đang phát triển và xã hội chủ nghĩa trước đây, và sau đó nền kinh tế của họ có thể trở nên phụ thuộc hoàn toàn vào hệ thống tài chính của Hoa Kỳ. Do tính đơn cực như vậy, nền tài chính thế giới có thể trở nên bất ổn hơn nhiều so với trước đây. đầu quá trình hình thành của nó. Về vấn đề này, rõ ràng, quá trình toàn cầu hóa có những ranh giới phát triển khá khách quan và chỉ số của chúng là tình trạng của nền kinh tế thế giới. Vấn đề ranh giới của toàn cầu hóa phải được giải quyết dựa trên mối quan hệ giữa lợi ích của hệ thống tài chính quốc gia và tài chính thế giới để phát triển nền kinh tế thế giới.

Bài phát biểu tại Đại hội Ngân hàng Quốc tế lần thứ VII từ ngày 2 đến ngày 6 tháng 6 năm 1998 tại St. Petersburg

Hôm nay tôi phải đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn - cố gắng phân tích xem các vấn đề thế giới và xu hướng toàn cầu hóa ảnh hưởng như thế nào đến tài chính Nga và đặc biệt là hệ thống ngân hàng, những tác động tích cực và tiêu cực của quá trình này mà chúng ta đang phải đối mặt, tình hình hiện tại là gì. tình hình là. Tôi sẽ cố gắng đưa ra tầm nhìn của mình về các vấn đề và quy trình sẽ được giải quyết và diễn ra trong thời gian sắp tới.

Trước hết, cần lưu ý rằng hệ thống ngân hàng Nga và nền kinh tế Nga hiện đại còn rất non trẻ. Những cải cách kinh tế thực sự ở Nga, phi quốc hữu hóa tài sản và tạo ra một thị trường tài chính thực sự chỉ mất chưa đầy mười năm. Và ở đây Nga phải đối mặt với những vấn đề tương tự mà bất kỳ quốc gia nào trong quá trình chuyển đổi cũng phải đối mặt. Trong bối cảnh toàn cầu hóa các quá trình kinh tế, điều này khá khó khăn.

Toàn cầu hóa thị trường tài chính là gì và xu hướng chính của nó là gì?

Thị trường tài chính, thị trường dịch vụ, v.v. đang sáp nhập. Đây không còn là sự kết hợp của các thị trường quốc gia mà là một thị trường toàn cầu. Khả năng di chuyển của vốn thực sự rất lớn. Khối lượng và tốc độ di chuyển của các nguồn tài chính trên thị trường quốc tế duy nhất đang tăng lên hàng năm. Quá trình này có mặt tích cực và tiêu cực của nó. Mặt tích cực là vốn được biết sẽ đi đến nơi có thể tạo ra lợi nhuận lớn nhất, nơi có triển vọng tốt nhất để phát triển kinh doanh, nơi tăng trưởng kinh tế đã được lên kế hoạch hoặc đang diễn ra.

Mặt tiêu cực là nếu nhà đầu tư cảm thấy bất an, trong trường hợp xảy ra bất ổn kinh tế, chính trị thì nguồn tài chính khổng lồ này có thể dễ dàng di cư, từ đó không chỉ mang lại hiệu ứng tích cực cho quốc gia nơi họ đến mà còn gây ra hậu quả khá lớn khi rời khỏi đó. thiệt hại nghiêm trọng. Và đối với tất cả các quốc gia có nền kinh tế đang chuyển đổi, trong đó có Nga, có một vấn đề lớn liên quan đến thực tế là những khó khăn của toàn cầu hóa này chồng lên những vấn đề kinh tế nội bộ chưa được giải quyết.

Được biết, ở Nga cơ sở của các vấn đề kinh tế là vấn đề ngân sách, vấn đề thuế, vấn đề chi tiêu của chính phủ.

Những vấn đề tương tự tồn tại ở dạng này hay dạng khác ở hầu hết các quốc gia có nền kinh tế đang chuyển đổi. Và nếu các quốc gia giải quyết thành công những vấn đề này thì toàn cầu hóa thị trường là một điều tốt. Nga đã đi một chặng đường khá dài theo hướng này và năm 1997 đã có một số thay đổi tích cực trong nền kinh tế cơ bản.

Như đã biết, GDP thực tế năm 1997 tăng 0,4%, kim ngạch ngoại thương của Liên bang Nga tăng lên (kể từ năm 1994), và theo xu hướng, tỷ trọng giao dịch ngoại thương trong GDP đang tăng chậm nhưng đều đặn. Do đó, Nga ngày càng hội nhập vào nền kinh tế thế giới và các quá trình toàn cầu đang ngày càng ảnh hưởng đến nước này.

Nếu chúng ta nói về lĩnh vực tài chính (và ngân hàng), thì ảnh hưởng này cũng có tính chất kép. Hãy quay lại kinh nghiệm của các quốc gia có nền kinh tế chuyển đổi và những sự kiện khủng hoảng mà họ đã trải qua; chúng ta sẽ tìm thấy nhiều điểm chung giữa Nga và các quốc gia này. Hoặc lấy ví dụ, Mexico, vào tháng 12 năm 1994 đã xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính và tiền tệ nghiêm trọng, và vào năm 1995, cuộc khủng hoảng trong hệ thống ngân hàng do sự mất giá của đồng tiền quốc gia, và hãy xem xét các điều kiện tiên quyết chính cho cuộc khủng hoảng ngân hàng này, bạn có thể thấy rất nhiều điều quen thuộc: một hệ thống ngân hàng non trẻ, phi quốc hữu hóa, một số lượng lớn tài sản kém hiệu quả, tức là tài sản không tạo ra thu nhập hoặc kém hiệu quả, quản lý yếu kém, khối lượng lớn vay ngắn hạn bằng ngoại tệ .

Đây là những lý do cơ bản khiến đồng tiền Mexico mất giá gây ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng nghiêm trọng. Nhân tiện, tôi sẽ lạc đề một chút. Có lẽ sẽ ngay lập tức hiểu rõ lý do tại sao Ngân hàng Trung ương Nga và Chính phủ đang áp dụng mọi biện pháp để ngăn chặn nguy cơ mất giá đồng rúp. Chúng tôi không muốn gây ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng trong trường hợp này. Và trong hoàn cảnh kinh tế hết sức khó khăn, cần phải chọn cái ít tệ hơn trong hai tệ nạn, cụ thể, lãi suất tăng tạm thời để lại hy vọng giảm, và các nhà đầu tư cả trong lẫn ngoài sẽ quay trở lại với thị trường. thị trường trong trung hạn sẽ có thể giải quyết được vấn đề ngân sách. Khi đó những khó khăn về lãi suất của chúng ta sẽ chỉ là tạm thời. Đương nhiên, đây là một lựa chọn khó khăn, nhưng giải pháp thay thế thậm chí còn có triển vọng ảm đạm hơn. Sự mất giá của đồng tiền quốc gia có nghĩa là sự sụp đổ gần như hoàn toàn của hệ thống ngân hàng. Và Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga phải đối mặt với một sự lựa chọn nghiêm túc. Và sự lựa chọn này đã được thực hiện, bạn biết về nó.

Nhưng hãy quay lại câu hỏi chính của chúng ta. Điều gì cho chúng ta lý do để nói rằng hệ thống ngân hàng Nga và toàn bộ hệ thống tài chính đã là một phần của hệ thống tài chính quốc tế?

Có những xu hướng rất rõ ràng, có những con số, có những sự thật. Ví dụ, năm 1997, khối lượng đầu tư nước ngoài vào nước này tăng 1,7 lần so với năm 1996. Nghĩa vụ nước ngoài của cư dân Liên bang Nga đối với đầu tư gián tiếp vào năm 1997 đã tăng 18,2 tỷ USD. Do đó, có một khoản vay nước ngoài nghiêm trọng, nhưng thật không may, một phần đáng kể của các quỹ này vẫn kết thúc trên thị trường tài chính và lưu hành ở đó, nhưng một phần đáng kể của các quỹ này vẫn đến được khu vực phi tài chính của nền kinh tế và, trong trung hạn, tạo cơ sở cho sự phục hồi kinh tế của nước này.

Trong những năm gần đây, đặc biệt là những năm 1997 - đầu năm 1998, Ngân hàng Trung ương đã thực hiện từng bước tự do hóa lĩnh vực ngoại hối và điều hành ngoại hối. Khái niệm chung của chúng tôi là tự do hóa các quy tắc và thủ tục tiếp cận vốn nước ngoài vào thị trường Nga trong khi vẫn duy trì một số hạn chế đáng kể đối với việc xuất khẩu vốn của người dân Nga. Tất nhiên, về mặt lý thuyết, các hạn chế hành chính không phải là cách hiệu quả và đáng tin cậy nhất để tác động đến sự di chuyển vốn. Mọi người đều hiểu rất rõ rằng những cư dân, vì lý do kinh tế này hay lý do kinh tế khác, muốn giấu tiền ở nước ngoài sẽ làm như vậy và các lệnh cấm của chúng tôi không hoàn toàn biện minh cho họ. Từ góc độ kinh tế chung, giả sử, từ quan điểm tự do chung, những lệnh cấm của chúng tôi không có hiệu quả, chúng tôi hiểu rất rõ điều này. Nhưng chúng tôi tin rằng trong tình trạng chuyển đổi của nền kinh tế hiện nay, không có lý do gì để chỉ dựa vào các biện pháp khuyến khích kinh tế, bởi vì những động cơ này vẫn chưa đủ. Vì vậy, chúng ta hạn chế xuất khẩu vốn nhưng tự do hóa nhập khẩu vốn dần dần và bằng nhiều cách khác nhau. Đặc biệt, chúng tôi đã thực hiện một số bước (và sẽ tiếp tục thực hiện các bước này) để xóa bỏ hầu hết các hạn chế hành chính liên quan đến việc cư dân Nga thu hút các khoản vay và vay bằng ngoại tệ. Cơ chế hiện tại, theo yêu cầu phải có sự cho phép của Ngân hàng Trung ương, được lên kế hoạch đơn giản hóa hết mức có thể và được cho phép, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi đáng kể cho cuộc sống của những người Nga nhận đầu tư nước ngoài, những người có thể và sẵn sàng (trong một ý thức tài chính) phải chịu trách nhiệm về hành động của mình.

Như bạn đã biết, thị trường chứng khoán doanh nghiệp ở Nga ngay từ đầu đã rất tự do. Thật không may, thực tế không có hạn chế hành chính nào đối với nó. Và thật không may, đây là lý do tại sao. Bởi vì sự hiện diện của một số hạn chế nhất định có thể tạo ra động lực cho sự phát triển cơ sở hạ tầng nội bộ của thị trường chứng khoán doanh nghiệp. Hiện nay ở Nga, chỉ có hệ thống giao dịch là cực kỳ hiệu quả trên thị trường chứng khoán doanh nghiệp. Đó là tất cả. Không có tổ chức lưu ký, thanh toán bù trừ và thanh toán nào phục vụ (tương tự như phương Tây) các nhà đầu tư Nga và nước ngoài ở Nga một cách rẻ và hiệu quả. Đặc biệt, điều này là do các nhà đầu tư nước ngoài đã quen với việc họ thanh toán việc mua bán cổ phiếu Nga ở nước ngoài thông qua tài khoản xổ số là thuận tiện và có lợi. Điều này làm giảm rủi ro và chi phí chung. Và giờ đây, việc tạo ra một hệ thống thanh toán và thanh toán bù trừ chứng khoán quốc gia ở Nga đã gặp phải sự hiểu lầm và không quan tâm của đa số các nhà đầu tư nước ngoài. Chúng tôi tin rằng cả Chính phủ và Ngân hàng Trung ương cần thực hiện các biện pháp nhằm đẩy nhanh việc tạo ra cơ sở hạ tầng như vậy. Đồng thời, cần tạo điều kiện khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài tham gia sáng tạo và sử dụng dịch vụ của mình. Tất nhiên, chúng tôi không thể và sẽ không đưa ra các biện pháp hành chính nữa, nhưng đây chính xác là điều làm phức tạp thêm giải pháp cho vấn đề này. Nếu ngay từ đầu (ba hoặc bốn năm trước) một chính sách hơi khác đã được áp dụng, chính sách từng bước tự do hóa thị trường chứng khoán, tạo dựng cơ sở hạ tầng quốc gia, thì bây giờ chúng ta sẽ có một thị trường chứng khoán ổn định và hiệu quả hơn. Nhưng đó là những gì nó được.

Đôi lời về việc tự do hóa quyền tiếp cận thị trường chứng khoán chính phủ của người nước ngoài. Năm 1996, một chương trình được thiết kế kéo dài một năm rưỡi đã được thông qua, theo đó Liên bang Nga mở cửa cho các nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường chứng khoán chính phủ. Chương trình này đã được thực hiện thành công; đến cuối năm 1997, chúng tôi đã hoàn thành mọi nghĩa vụ của mình, bao gồm cả những nghĩa vụ phát sinh từ Điều VIII của Điều lệ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, trong đó tuyên bố quyền tự do di chuyển vốn đối với các giao dịch vãng lai.

Cách chúng tôi tự do hóa thị trường này, các thủ tục mà chúng tôi áp dụng trong quá trình này, không chỉ giúp thu hút các nhà đầu tư nước ngoài mà còn tạo ra cơ sở hạ tầng quốc gia tốt để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài. Do đó, về mặt công nghệ (và từ quan điểm kết quả tài chính năm 1997), chúng tôi coi chương trình tiếp cận thị trường chứng khoán của chính phủ Nga cho các nhà đầu tư nước ngoài này là rất, rất thành công.

Thật không may, tất cả chúng ta đều biết rằng vào cuối năm 1997, những rắc rối bắt đầu xảy ra trên thị trường tài chính ở Đông Nam Á và các nước khác, đặc biệt là ở Nga, nhưng ở Nga, sự thúc đẩy từ bên ngoài này lại cộng thêm vào sự yếu kém của thị trường trong nước và, như tôi đã nói. đã ghi nhận sự yếu kém của hệ thống tài chính. Chuyện gì đã xảy ra thế? Sự tự do hóa vốn nhanh chóng so với các thành phần khác của hệ thống kinh tế Nga đã chơi một trò đùa tàn nhẫn đối với chúng tôi. Chúng ta thấy mình đang ở trong một tình huống mà những bước đi đúng đắn và đúng đắn trên thị trường tài chính vượt xa những bước đi tương ứng trong các lĩnh vực khác của nền kinh tế. Chúng tôi hy vọng rằng thị trường tài chính sẽ kéo theo nguồn tài chính của chính phủ, tạo cơ hội cho ngân sách được thở tự do hơn và bắt đầu tái cơ cấu cơ sở thu/chi, đồng thời tạo cơ hội cho các doanh nghiệp đối phó một phần với cuộc khủng hoảng thanh toán, bổ sung vốn lưu động, vốn và chuyển sang tái cơ cấu công nghiệp.

Tuy nhiên, như thực tế đã chỉ ra, nền kinh tế thực phản ứng rất chậm trước những thay đổi nhanh chóng của thị trường tài chính; điều này đòi hỏi một thời gian ổn định tài chính khá dài. Thật không may, chúng ta đã không có một khoảng thời gian như vậy, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu làm phức tạp diễn biến của các sự kiện, các vấn đề nội bộ ngày càng trầm trọng, và hiện tại, vào tháng 5, chúng ta đang ở trong một tình thế khá nghiêm trọng, căng thẳng nhưng không phải là vô vọng.

Tuy nhiên, bất chấp những khó khăn hiện tại, chúng tôi không có ý định rút lui khỏi các bước tự do hóa đã được thực hiện.

Có lẽ chúng ta không nên vội vã thực hiện các bước tiếp theo, nhưng chúng ta sẽ không quay lại vấn đề này.

Nếu nói về bản thân hệ thống ngân hàng, ngành ngân hàng là một trong những lĩnh vực của nền kinh tế thì ở đây cũng có những ưu và nhược điểm gắn liền với quá trình toàn cầu hóa. Bạn còn nhớ cách đây 5, 6 năm ở Nga đã có một cuộc thảo luận rất nghiêm túc về chủ đề liệu các tổ chức ngân hàng nước ngoài có được phép vào hệ thống ngân hàng Nga hay không, điều này là tốt hay xấu. Và ở đây, cũng như trên toàn thế giới, nhiều lập luận và động cơ thúc đẩy khác nhau đã được sử dụng. Một mặt, đây là quyền và lợi ích của người tiêu dùng dịch vụ tài chính ngân hàng - người gửi tiền, doanh nghiệp có tài khoản trong hệ thống ngân hàng và chủ nợ. Tất nhiên, họ muốn các ngân hàng nơi họ gửi tiền, nơi họ gửi tiền có kỳ hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất hiện tại của họ, phải lớn, đáng tin cậy và ổn định.

Do đó, từ quan điểm của người tiêu dùng, việc tăng cường tiếp nhận vốn nước ngoài vào hệ thống ngân hàng, sử dụng công nghệ ngân hàng hiện đại và mở rộng phạm vi dịch vụ ngân hàng là có lý (và có lý lẽ thuyết phục).

Nhưng có những lập luận khác cũng nói về các nhà sản xuất dịch vụ ngân hàng quốc gia, những người nộp thuế, người sử dụng lao động và, nếu bạn muốn, theo một nghĩa nào đó, là những nhà tư tưởng về phát triển kinh tế quốc gia.

Nhưng vẫn còn tồn tại vấn đề giám sát (cũng là một trong những lập luận nghiêm túc), khi nhà nước làm việc với các nhà cung cấp dịch vụ ngân hàng trong nước thường thuận tiện và có lợi hơn so với các nhà cung cấp dịch vụ ngân hàng nước ngoài do mối quan hệ chưa phát triển với các cơ quan giám sát ngân hàng nước ngoài. và mối đe dọa tự do hóa sự di chuyển của vốn “xám”, nếu không có sự giám sát hiệu quả có thể dẫn đến những hậu quả tiêu cực nghiêm trọng.

Những lập luận này luôn được đưa ra cả ở Nga và các nước khác. Thông thường họ không ngại mở cửa thị trường trong nước để nước ngoài tiếp cận khi thị trường đã hình thành. Chính hệ tư tưởng này đã thịnh hành vào đầu những năm 90, khi người ta quyết định rằng trước tiên chúng ta sẽ thành lập một hệ thống ngân hàng quốc gia, sau đó chúng ta sẽ dần dần cho phép người nước ngoài vào để tăng “nhiệt độ sôi” cạnh tranh. Trên thực tế, điều này đã được Chính phủ và Ngân hàng Trung ương thực hiện trong 5 năm qua.

Bây giờ chúng ta có thể rút ra một số kết quả trung gian. Tất nhiên, hoạt động của các tổ chức tài chính nước ngoài tại thị trường Nga có cả kết quả tích cực và tiêu cực. Các mặt tích cực bao gồm những điều sau đây. Hầu hết tất cả các ngân hàng có sự tham gia của nước ngoài chiếm ưu thế (và có 27 ngân hàng trong số đó, trong đó 17 ngân hàng có 100% tham gia và 10 ngân hàng có sự tham gia trên 50%) ở Nga đều có lãi, đang phát triển, không có tài sản xấu, tuân thủ các tiêu chuẩn, và động lực phát triển của họ cao hơn động lực phát triển trung bình của các ngân hàng Nga, bao gồm cả các ngân hàng có đẳng cấp và quy mô tương tự.

Do đó, thông lệ ở Nga của chúng tôi xác nhận một thực tế rằng kinh nghiệm, tính chuyên nghiệp và như người ta nói, tầm nhìn xa của các chủ ngân hàng phương Tây “đóng vai trò là điểm cộng” cho hệ thống ngân hàng Nga. Và Ngân hàng Trung ương hài lòng với diễn biến của sự kiện này. Mặc dù có một số khoảnh khắc đáng báo động. Chúng tôi đi đến kết luận này khi xem xét kết quả của các cuộc khủng hoảng tài chính tháng 10, tháng 11 và tháng 12 và phân tích hoạt động của các ngân hàng nước ngoài ở Nga: họ làm gì, họ chú ý đến điều gì.

Những ưu đãi nào tồn tại cho việc mở một ngân hàng nước ngoài ở Nga? Một trong những động cơ này là việc cung cấp dịch vụ ngân hàng cho người tiêu dùng trong nước: phát triển mạng lưới máy ATM, văn phòng đổi tiền, nhận và phát hành tiền gửi, cho vay đối với các doanh nghiệp trong nước. Đây là một lĩnh vực mà các nhà cung cấp dịch vụ ngân hàng nước ngoài sẽ rất thú vị khi hoạt động.

Lĩnh vực thứ hai là ngoại thương, tài trợ thương mại giữa nước xuất xứ của ngân hàng và Liên bang Nga.

Lĩnh vực thứ ba là hỗ trợ các tập đoàn nước ngoài ở Nga. Được biết, McDonald's, Coca-Cola và các hãng khác được phục vụ bởi các ngân hàng có vốn thuộc về ngân hàng nước ngoài. Đây là sự hỗ trợ cho các tập đoàn nước ngoài và sự phát triển kinh doanh của họ ở Nga.

Lĩnh vực thứ tư là trung gian tài chính giữa thị trường tài chính nước ngoài và thị trường tài chính Nga.

Trong số bốn ưu đãi nêu trên ở Nga, ưu đãi đầu tiên là ưu đãi cuối cùng - trung gian tài chính. Đây không phải là bí mật đối với bất cứ ai. Thị trường tài chính và cơ sở hạ tầng của nó ở Nga ít nhiều phát triển và bạn có thể kiếm được lợi nhuận tốt ở đây. Nhiệm vụ rất đơn giản - đầu tư tối thiểu, công nghệ mới, bởi vì thị trường tài chính của chúng ta, đặc biệt là thị trường chứng khoán chính phủ, có cấu trúc gần giống như ở tất cả các nước trên thế giới và các ngân hàng nước ngoài chưa mang đến bất kỳ đổi mới đặc biệt nào ở đây. Họ đã trở thành một nhà điều hành khác của thị trường của chúng tôi.

Tuy nhiên, như bạn đã biết, nền kinh tế là một hệ thống cân bằng nhưng không phải lúc nào nó cũng ở trạng thái cân bằng ổn định. Và sau đó, khi nền kinh tế và thị trường tài chính đang trên đà phát triển, sự tham gia của các ngân hàng nước ngoài đã giúp ích cho nền kinh tế này, như đã từng xảy ra vào năm 1997. Sự gia tăng nợ công trong nước chủ yếu trên thị trường GKO gắn liền với việc thu hút vốn từ các nước. người không cư trú và ngân sách được bổ sung khá vững chắc. Điều này giúp có thể trả hết nhiều khoản nợ trong nửa đầu năm 1997.

Nhưng khi nền kinh tế và tình hình xấu đi, thị trường tài chính lại tăng cường sự suy thoái này và các trung gian tài chính nước ngoài làm trầm trọng thêm quá trình tháo chạy vốn. Bạn không thể đổ lỗi cho họ về điều này. Tất nhiên, họ có những “chân trời” làm việc mang lại lợi nhuận ngắn hạn trên thị trường này, cái được gọi là “đầu cơ tài chính”. Đây là hành vi kinh tế hoàn toàn hợp lý, tuy nhiên, đối với nền kinh tế (đối với nền kinh tế của chúng ta), thực tế này hóa ra không hề dễ chịu cho lắm.

Theo kết quả của cuộc khủng hoảng thu đông, chúng tôi thấy rằng ít nhất một nửa số ngân hàng nước ngoài ở Nga hoạt động rất tích cực trong lĩnh vực này. Điều này không thêm cảm xúc tích cực.

Tại sao điều này xảy ra? Theo tôi và ý kiến ​​​​của các chuyên gia khác của Ngân hàng Trung ương, những ngân hàng này không có cảm giác giống như cư dân Nga, họ không có cảm giác như đang “ngồi cùng thuyền” với các ngân hàng khác trong hệ thống ngân hàng Nga. Chúng tôi hiểu điều này một cách khách quan. Và do đó, một trong những biện pháp mà Ngân hàng Trung ương sẽ thực hiện là khuyến khích các ngân hàng nước ngoài tăng đầu tư ngân hàng vào Nga, tăng vốn của các ngân hàng này ở Nga, bằng cách tăng vốn ủy quyền của họ hoặc bằng một cách nào khác.

Khi mức độ rủi ro của các ngân hàng này đủ cao, sẽ không thể đơn giản xóa sạch 10 - 15 triệu đô la. thua lỗ. Nếu mức độ tham gia của các ngân hàng này vào Nga lớn hơn mức có thể coi là thua lỗ một cách an toàn thì các ngân hàng này sẽ cảm thấy có liên quan đến công việc của cộng đồng ngân hàng Nga.

Tôi nghĩ các đồng nghiệp nước ngoài của chúng tôi sẽ không cảm thấy khó chịu với tôi vì những kết luận như vậy. Chúng tôi đi đến kết luận này sau khi phân tích.

Ngoài trung gian tài chính, tất nhiên các ngân hàng nước ngoài còn tham gia ngoại thương, hỗ trợ các tập đoàn nước ngoài, và một số thậm chí còn bắt đầu cung cấp dịch vụ ngân hàng cho người dân Nga theo cách giống như các ngân hàng Nga. Chúng tôi muốn sau này phát triển với tốc độ nhanh hơn bây giờ.

Chúng tôi nhận thấy có nhu cầu sử dụng dịch vụ ngân hàng từ các doanh nghiệp và tổ chức, hệ thống ngân hàng Nga đã sẵn sàng về mặt tâm lý nhưng không đủ khả năng tài chính để tăng mạnh cho vay đối với ngành công nghiệp Nga. Và nếu nền kinh tế Liên bang Nga trong năm nay mang lại động lực tích cực nào đó và có hy vọng về điều này, thì người ta có thể hy vọng rằng các ngân hàng nước ngoài sẽ bắt đầu tham gia vào Nga không chỉ trong lĩnh vực trung gian tài chính mà còn trong các hoạt động ngân hàng cổ điển.

Điều này dẫn đến những cách tiếp cận khác của chúng tôi trong việc điều chỉnh hoạt động của các ngân hàng nước ngoài ở Nga. Chúng tôi dự định để mức tham gia của họ ở mức 12%; hiện tại nó vẫn chưa cạn một nửa. Không có mối đe dọa nào rằng các ngân hàng nước ngoài sẽ trở thành ngân hàng chính, chiếm ưu thế ở Nga. Nhưng chúng tôi giả định rằng nếu tất cả các đơn đăng ký hiện có do các ngân hàng nước ngoài nộp đều được đáp ứng và nếu vốn ủy quyền được tăng theo các nguyên tắc mà chúng tôi muốn đề xuất, thì trong trường hợp này, nếu không phải là 12%, thì sẽ có gì đó. khoảng hai năm nữa, hệ thống ngân hàng Nga sẽ chiếm tỷ trọng vốn nước ngoài.

Một cách tiếp cận khác của chúng tôi mà chúng tôi đã nhấn mạnh trước đây và sẽ nhấn mạnh hơn nữa bây giờ, đó là các ngân hàng nước ngoài nên hoạt động ở Nga dưới hình thức ngân hàng con. Có một giải pháp thay thế khác - chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Nhưng từ góc độ rủi ro, từ góc độ trách nhiệm và từ góc độ giám sát, chúng tôi tin rằng hiện nay hệ thống ngân hàng Nga, cơ quan giám sát ngân hàng Nga chưa sẵn sàng hợp tác với các chi nhánh ngân hàng nước ngoài. . Đây là vấn đề về báo cáo tổng hợp, vấn đề kiểm soát rủi ro và vấn đề bồi thường thiệt hại nếu do chi nhánh gây ra, hoặc vấn đề phá sản của trụ sở chính. Trong trường hợp này, chúng tôi đã đề nghị và sẽ tiếp tục đề nghị người nước ngoài thành lập ngân hàng với tư cách là pháp nhân độc lập ở Nga, với tư cách là cư dân Nga. Ngân hàng Nga sẽ không cho phép mở chi nhánh. Hơn nữa, trong tương lai chúng tôi muốn thấy các ngân hàng nước ngoài mở ở Nga dưới hình thức công ty cổ phần, thay vì công ty trách nhiệm hữu hạn. Tại sao? Bởi vì luật pháp của Nga đối với công ty trách nhiệm hữu hạn quy định khả năng người tham gia rời khỏi công ty, kể cả trong những tình huống khó khăn. Đối với các ngân hàng, cả Nga và nước ngoài, lựa chọn này là điều không mong muốn nhất. Công ty cổ phần là cách hiệu quả nhất để buộc các cổ đông phải chịu trách nhiệm về những thua lỗ của ngân hàng trong trường hợp có sự giám sát của một bộ phận cổ đông đối với hoạt động của ngân hàng.

Hơn nữa, các công ty cổ phần của Nga có tiêu chuẩn công bố thông tin cao hơn. Bản cáo bạch được công bố, báo cáo hàng quý được công bố và các sự kiện của công ty được báo cáo. Nên giới thiệu văn hóa công bố thông tin này giữa các ngân hàng Nga. Nhưng chúng tôi mong muốn các ngân hàng nước ngoài đi đầu về văn hóa công bố thông tin, làm gương chuyên nghiệp cho các đồng nghiệp Nga của họ.

Tóm tắt các vấn đề của hệ thống ngân hàng và chính sách của chúng tôi đối với nó, nói về sự tham gia của người nước ngoài vào hệ thống ngân hàng Nga, cần lưu ý rằng có hai vấn đề nghiêm trọng: sự di chuyển vốn, sự cởi mở của sự tham gia của các ngân hàng nước ngoài và quan tâm của họ trong việc kích thích sự phát triển của khu vực ngân hàng Nga.

Một chức năng quan trọng của toàn cầu hóa là sự di chuyển vốn dài hạn quốc tế dưới hình thức đầu tư trực tiếp và danh mục đầu tư, chủ thể chính là các TNC. Khoảng 2/3 vốn đầu tư trực tiếp tập trung ở các nước công nghiệp hóa. Gần đây, quá trình này đã được đẩy nhanh do sự sáp nhập và mua lại các công ty quốc tế.

Sự di chuyển vốn giữa các nước công nghiệp phát triển chủ yếu gắn liền với việc mua bán và sáp nhập quốc tế các công ty. Nếu trước đây đầu tư nước ngoài được coi là mối đe dọa đối với nền độc lập dân tộc thì ngày nay nhiều nước gắn nó với cơ hội tạo việc làm mới và tiếp thu công nghệ mới nhất. Đầu tư vào các nước đang phát triển nhằm vượt qua các rào cản bảo hộ hiện nay ngày càng bị chi phối bởi mong muốn của các nước tham gia hệ thống phân công lao động quốc tế.
Tài chính toàn cầu, tự đóng cửa như một khu vực riêng biệt của nền kinh tế thế giới, có khoảng cách rất lớn về lợi nhuận so với khu vực thực, chuyển hướng một phần vốn sản xuất, tạo ra tiền ảo và các khoản nợ.

Do đó, doanh thu trao đổi tiền tệ trong một vài ngày sẽ vượt quá khối lượng thương mại thế giới trong một năm. Vào đầu những năm 1990. Doanh thu trao đổi ngoại hối hàng ngày đã vượt quá tổng dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương của các nước lớn trên thế giới. Sự mở rộng của khu vực tài chính ngân hàng trong nền kinh tế của nhiều quốc gia đe dọa sự ổn định của phát triển kinh tế, gây ra các cuộc khủng hoảng tài chính và kinh tế ở các khu vực khác nhau trên thế giới gần như hai năm một lần. Như vậy, toàn cầu hóa chủ yếu bao trùm lĩnh vực lưu thông tài chính và đẩy nền kinh tế thế giới đến một cuộc khủng hoảng toàn cầu.

Được hướng dẫn bởi mục tiêu chính là kiếm lợi nhuận, nguồn vốn xuyên quốc gia, vốn không bị giới hạn về khả năng di chuyển trên khắp thế giới, cốt lõi của nó là mang tính đầu cơ, tập trung vào các thị trường sinh lời cao nhất.

So sánh tổng khối lượng thị trường chứng khoán thứ cấp với quỹ tổng hợp của 23 nước phát triển lên tới khoảng 550 tỷ USD, một số nhà kinh tế rút ra một kết luận khó có thể không đồng tình: không có một lực lượng thực sự nào có khả năng chống lại dòng vốn xuyên quốc gia trên thế giới. hôm nay2. Tổng dự trữ ngoại hối của các TNC hiện lớn hơn nhiều lần so với dự trữ của tất cả các ngân hàng trung ương cộng lại và việc tự do di chuyển chỉ 1 - 2% khối lượng tiền này có thể thay đổi tỷ giá ngang giá của bất kỳ hai loại tiền tệ quốc gia nào. Trên thực tế, thị trường tài chính toàn cầu, trong đó các TNC và TNB đóng vai trò là chủ thể chính, đã trở thành một lực lượng độc lập, độc lập và biệt lập, hoạt động theo quy luật riêng và có khả năng vô hiệu hóa nỗ lực điều tiết nền kinh tế quốc gia của bất kỳ chính phủ nào. .
Tuy nhiên, những nỗ lực phản ánh phê phán đang diễn ra. Ngay cả J. Soros, người kiếm được khối tài sản khổng lồ từ đầu cơ tài chính, đã trình bày với thế giới tầm nhìn của mình về hệ thống tài chính quốc tế hiện đại trong một số cuốn sách, chẳng hạn như “Giả kim thuật tài chính” và “Cuộc khủng hoảng của chủ nghĩa tư bản toàn cầu” với phụ đề “Xã hội mở đang gặp nguy hiểm.”

J. Soros nhận thấy nguyên nhân chính dẫn đến sự bất ổn về tài chính và kinh tế là do thiếu sự kiểm soát của quốc gia và quốc tế đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Nguồn: Osmova M. Bộ mặt đang thay đổi của toàn cầu hóa kinh tế // The Economist, Số 1, tháng 1 năm 2017, trang 57-62 Các chỉ số về khả năng cạnh tranh toàn cầu của thị trường tài chính Sự bất cân xứng của thông tin cản trở hoạt động hiệu quả của thị trường vốn Tài chính tỷ lệ biết chữ của người dân và chỉ số hiểu biết về tài chính Các vấn đề đầu tư vào nền kinh tế Nga Các công ty Nga - đầu tư vào đâu trong năm 2018 Theo các nhà phân tích, giá cổ phiếu của các công ty luyện kim, lĩnh vực năng lượng và chăm sóc sức khỏe của Nga sẽ vẫn ở mức cao ổn định. Các yếu tố tạo nên sức cạnh tranh của thị trường tài chính quốc gia Nghịch lý tài chính

(Chưa có xếp hạng)

Trong cộng đồng tài chính, không ai nghi ngờ thực tế rằng thế giới đang ngày càng trở thành một thị trường duy nhất. Trong hai thập kỷ qua, mọi người đều đã chứng kiến ​​sự tăng tốc của quá trình toàn cầu hóa thị trường tài chính.

Điều này trước hết được thể hiện ở chỗ thị trường tài chính quốc tế đã mở rộng đáng kể, khối lượng giao dịch trên thị trường ngoại hối và thị trường vốn tăng lên đáng kể. Những tiến bộ trong công nghệ thông tin và viễn thông, tự do hóa thị trường vốn và phát triển các công cụ tài chính mới chắc chắn sẽ tiếp tục kích thích sự tăng trưởng của dòng vốn quốc tế, dẫn tới sự mở rộng và hiệu quả của thị trường tài chính quốc tế.

Như thường xảy ra với các thuật ngữ được phổ biến nhanh chóng, định nghĩa về toàn cầu hóa vẫn chưa được thống nhất hoàn toàn. Hoa Kỳ là nước đầu tiên nói về sự hình thành của một thị trường toàn cầu. Thuật ngữ “toàn cầu hóa” được T. Levitt đề xuất vào năm 1983. Bằng từ này ông muốn nói đến hiện tượng sáp nhập thị trường cho các sản phẩm riêng lẻ do các tập đoàn xuyên quốc gia sản xuất. Thuật ngữ mới được Trường Kinh doanh Harvard mang nghĩa rộng hơn, và người phổ biến chính nó là K. Homais, người đã xuất bản cuốn sách “Một thế giới không biên giới” vào năm 1990. Theo Homais, tình trạng của nền kinh tế toàn cầu hiện nay được quyết định bởi bộ ba gồm Liên minh châu Âu, Mỹ và Nhật Bản. Theo ông, do sự phát triển của thị trường toàn cầu, chủ nghĩa dân tộc kinh tế của từng quốc gia giờ đây đã trở nên vô nghĩa.

Bất chấp nhiều nỗ lực nhằm định nghĩa thuật ngữ “toàn cầu hóa”, vẫn chưa đạt được sự hiểu biết thống nhất về quá trình này. Toàn cầu hóa nền kinh tế hiện nay đề cập đến một số hướng: sự hình thành các tập đoàn xuyên quốc gia toàn cầu, khu vực hóa nền kinh tế, tăng cường thương mại thế giới, xu hướng hội tụ và cuối cùng là toàn cầu hóa tài chính. Trong khoa học kinh tế trong nước, những nỗ lực cũng đang được thực hiện để tìm hiểu hiện tượng mới. Đặc biệt, S. Dolgov, tác giả cuốn sách “Toàn cầu hóa nền kinh tế: Một từ mới hay một hiện tượng mới?”, tin rằng toàn cầu hóa “về cơ bản giống như điều mà từ lâu đã được gọi là “quốc tế hóa đời sống kinh tế”. Theo ông, toàn cầu hóa tài chính bao gồm sự gia tăng doanh thu của thị trường vốn quốc tế, sự xuất hiện của các công cụ tài chính mới và tăng cơ hội cho các nhà đầu tư và người đi vay. Mô tả của ông về toàn cầu hóa tài chính dựa trên phân tích về sự tăng trưởng của thị trường vốn quốc tế, vì vậy nó thực chất là về quốc tế hóa tài chính.

Tuy nhiên, có sự khác biệt đáng kể giữa quốc tế hóa và toàn cầu hóa. Quốc tế hóa là sự phát triển mối quan hệ kinh tế bền vững giữa các quốc gia. Thuật ngữ "quốc tế hóa" phần lớn đề cập đến tình huống có sự gia tăng giao dịch ở thị trường nước ngoài, trong khi "toàn cầu hóa" đề cập đến sự hội nhập ngày càng lớn hơn của các nền kinh tế quốc gia, bao gồm cả thị trường tài chính, cuối cùng dẫn đến việc tạo ra một thị trường duy nhất. Ví dụ, nếu một quốc gia quyết định sử dụng các biện pháp đặc biệt để bảo vệ thị trường nội địa, thì trong những điều kiện này, quốc tế hóa vẫn có thể phát triển, nhưng toàn cầu hóa không thể phát triển được nữa. Như vậy, quốc tế hóa đề cập đến việc mở rộng thị trường quốc tế, trong khi toàn cầu hóa đề cập đến việc tạo ra một thị trường chung không biên giới.

Động lực đằng sau toàn cầu hóa là gì? Toàn cầu hóa dựa trên các hoạt động quốc tế

các tập đoàn xuyên quốc gia.

Toàn cầu hóa tài chính đã trở thành hệ quả của đầu tư quốc tế của các tập đoàn xuyên quốc gia. Tuyên bố này vẫn không mất đi sự liên quan của nó ngay cả bây giờ. Một nghiên cứu của Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển, xuất bản năm 1997, nêu rõ: “Đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục thúc đẩy quá trình toàn cầu hóa, đặc trưng của nền kinh tế quốc tế hiện đại. Sự bùng nổ đầu tư trực tiếp nước ngoài hiện nay làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các tập đoàn đa quốc gia ở các nước phát triển và đang phát triển.”

Ban đầu, thị trường tài chính chủ yếu phục vụ khu vực thực tế của nền kinh tế: chúng giúp bảo đảm các khoản lỗ của doanh nghiệp do rủi ro ngoại hối, tài trợ cho các hoạt động ngắn hạn, v.v. Tuy nhiên, theo thời gian, thị trường tài chính bắt đầu có được ý nghĩa độc lập. Sự chuyển đổi này đã dẫn đến sự tăng trưởng về số lượng to lớn trên thị trường và sự gia tăng đa dạng về khả năng kiếm lợi nhuận từ các giao dịch với các công cụ tài chính. Đến nay, chúng ta có thể nói rằng trên thị trường quốc tế, không phải khu vực thực hình thành khu vực tài chính mà ngược lại, thị trường tài chính thường quyết định trạng thái của nền kinh tế thực. Thật vậy, khi chỉ có 10% giao dịch ngoại hối hàng ngày phục vụ ngoại thương, ảnh hưởng chính đến tỷ giá hối đoái không phải là các yếu tố kinh tế cơ bản mà là tình hình hiện tại trên thị trường tài chính.

Tình trạng này sẽ không phát triển nếu chính quyền quốc gia ở cấp độ kinh tế vĩ mô không hỗ trợ toàn cầu hóa tài chính. Suy cho cùng, việc hướng tới một thị trường chung cần được thúc đẩy liên tục: xóa bỏ các hạn chế đối với đầu tư nước ngoài và các giao dịch tài chính quốc tế. Đây là những gì đã xảy ra trong hai mươi năm qua và quá trình này được gọi là “tự do hóa”. Nhờ các chính sách tự do hóa được nhiều quốc gia theo đuổi, biên giới quốc gia đã suy yếu ở mức độ lớn và dòng tài chính đổ vào các nước láng giềng. Chính nhờ tự do hóa trong lĩnh vực tài chính mà đặc điểm chính của toàn cầu hóa là sự di chuyển vốn quốc tế.

Toàn cầu hóa thị trường tài chính được đặc trưng bởi một số hiện tượng: 1)

Sự mở rộng của tổng dòng vốn đã tăng đáng kể trong mười năm qua. Dòng vốn sẽ đóng một vai trò thậm chí còn lớn hơn trong nền kinh tế toàn cầu so với hiện tại. Trong ngắn hạn, sự gia tăng lưu chuyển vốn như vậy có thể gây ra sự bất ổn trong hệ thống tài chính toàn cầu. 2)

Kinh doanh chênh lệch lãi suất. Khi dòng vốn quốc tế trở nên linh hoạt hơn, sự khác biệt về lãi suất trên thị trường sẽ ngày càng ít được chú ý hơn. 3)

Đồng bộ hóa biến động giá. Việc tăng cường chuyển dịch vốn quốc tế và sự gia tăng liên quan đến hiệu quả của hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất dẫn đến một hệ quả rất quan trọng -

đồng bộ hóa biến động giá tài sản. Về lý thuyết, do đồng bộ hóa giá nên đa dạng hóa đầu tư quốc tế sẽ dần suy yếu. Đồng bộ hóa biến động giá tài sản có thể dẫn đến đồng bộ hóa các chu kỳ kinh tế ở các quốc gia tham gia chính trên thị trường quốc tế.

Toàn cầu hóa là một quá trình tự nhiên xảy ra trong nền kinh tế thế giới. Nó thể hiện sự chuyển đổi dần dần của toàn bộ nền kinh tế thế giới thành một nguồn lực chung, hàng hóa, kiến ​​thức, dịch vụ, v.v., chung cho tất cả các quốc gia. Toàn cầu hóa thị trường tài chính- một phần không thể thiếu của quá trình này.

Nguồn gốc và sự phát triển

Quá trình toàn cầu hóa thị trường tài chính bắt đầu từ thế kỷ trước, khi các công ty và tập đoàn xuyên quốc gia đầu tiên xuất hiện. Lúc đầu, các hiệp hội tiền tệ quốc gia được thành lập do chi phí lao động châu Á thấp và dòng tiền đầu tư vào các nước châu Á tăng cường. Số tiền này được gửi đến phương Đông, từ đó chúng được trả lại dưới dạng hàng tồn kho cho phương Tây.

Ngược lại, quá trình này đã thúc đẩy các nguồn vốn quốc gia hội nhập lẫn nhau nhằm bảo vệ tối đa lợi ích của các công ty và đầu tư xuyên quốc gia. Toàn cầu hóa thị trường tài chính bao gồm việc tăng vốn hóa và tái phân phối vốn đáng kể. Khối lượng dòng tiền tăng lên, các danh mục đầu tư quản lý mới được tạo ra và cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát vốn ngày càng gay gắt.

Mục tiêu quan trọng nhất của toàn cầu hóa thị trường tài chính là sự di chuyển vốn tự do vào nền kinh tế của bất kỳ quốc gia nào, tăng hiệu quả đầu tư bằng cách giảm thiểu chi phí và tăng lợi nhuận. Quá trình này vẫn còn khá xa mới hoàn thành, nhưng cuối cùng dự kiến ​​sẽ có nhiều thay đổi tích cực:

• Tiêu chuẩn hóa tất cả các quy trình quản lý đầu tư giữa tất cả những người tham gia thị trường.
• Xây dựng và áp dụng các luật chống độc quyền, chính sách nông nghiệp và thuế chặt chẽ hơn.
• Thống nhất các chính sách điều hành kinh tế vĩ mô.

Cuối cùng, thế giới sẽ chuyển sang các tiêu chuẩn chung; toàn cầu hóa thị trường tài chính sẽ giúp kiểm soát mọi lĩnh vực kinh tế, văn hóa và thậm chí cả tôn giáo.

Lý do tăng tốc quá trình

Nguyên nhân chủ yếu nằm ở sự phát triển và củng cố của sản xuất công nghiệp. Trước hết, điều này là do nhà sản xuất đã vượt ra ngoài biên giới đất nước của họ. Nghĩa là, công ty không còn tập trung vào quốc gia của mình với tư cách là người tiêu dùng chính sản phẩm của mình và đang đạt đến mức độ đáp ứng nhu cầu toàn cầu. Sự trợ giúp trong phong trào này được cung cấp bởi việc tiêu chuẩn hóa các thông số và quy trình cơ bản; việc đánh giá các hoạt động, chất lượng hàng hóa và các tiêu chí khác diễn ra bằng tiền tệ có liên quan đến.

Một lý do khác cho toàn cầu hóa thị trường tài chính nằm ở việc tìm kiếm nguồn lực để giải quyết các vấn đề thế giới (nghèo đói, lạc hậu kỹ thuật, giải trừ quân bị và phi quân sự hóa, vấn đề lương thực, sinh thái, sử dụng tài nguyên thiên nhiên, nhân khẩu học, chăm sóc sức khỏe, v.v.). Theo ước tính của chuyên gia, giải quyết những vấn đề toàn cầu này đòi hỏi hàng năm khoảng một nghìn tỷ đô la, và số tiền này không ngừng tăng lên.

Đương nhiên, mọi nhà tư bản, nhà đầu tư hoặc ngân hàng đều cố gắng đạt được lợi nhuận tối đa trên mỗi tài sản của mình, ít nhất là lợi nhuận có quy mô tương đương với các hình thức huy động vốn tự do khác. Đây là một lý do khác cho phong trào toàn cầu hóa thị trường tài chính.

Động lực cho sự tăng trưởng trong động lực của các nền kinh tế kết hợp được tạo ra bởi nền kinh tế ảo đang phát triển nhanh chóng. Nhờ có viễn thông, các ngân hàng quốc tế có cơ hội hoạt động suốt ngày đêm và trở thành một cơ quan duy nhất phản ứng ngay lập tức với bất kỳ thay đổi và tín hiệu quan trọng nào ở bất kỳ đâu trên thế giới.

Cho đến gần đây, vốn quốc tế chỉ được đại diện bởi các thực thể quốc gia. Nhưng kể từ giữa thế kỷ trước, các tổ chức (IMF, IBRD, v.v.) đã bắt đầu phát triển phương pháp quản lý và kiểm soát dòng chảy toàn cầu. Có thể an toàn khi cho rằng mức độ ảnh hưởng của các tổ chức này và tổng cổ phần hoạt động của họ là một loại chỉ số về toàn cầu hóa thị trường tài chính.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế toàn cầu?

Sự thống nhất và phát triển của thị trường tài chính thúc đẩy việc tạo ra các công cụ và thủ tục phổ biến cho hoạt động ngân hàng nội bộ và bên ngoài. Do đó, một mạng lưới phổ quát đã được tạo ra để kết nối với nhau. Với việc tăng cường các mối quan hệ, các thể chế quốc tế đã xuất hiện, hậu quả của nó là làm tăng áp lực lên một số chính phủ. Mục đích của áp lực này là nhằm giảm sự can thiệp của các cơ quan chính phủ vào quá trình phát triển nội bộ và tự do hóa sự tương tác quốc tế ở cấp vốn.

Toàn cầu hóa thị trường tài chính giúp loại bỏ các rào cản giữa vốn toàn cầu và vốn trong nước, cho phép di chuyển không giới hạn các nguồn vốn trong hành tinh, vay mượn, v.v. Ngày nay, sự di chuyển của vốn quốc tế đã vượt quá kim ngạch thương mại thực tế tới 50 lần.