Finantsvõimenduse määra negatiivne väärtus. Finantsvõimendus (finantsvõimendus)
Iga ettevõtte jaoks on prioriteetne reegel, et nii oma- kui ka laenatud vahendid peavad tootma kasumi (tulu) vormis. Finantsvõimenduse (võimenduse) mõju iseloomustab ettevõtte laenuvahendite kui rahastamisallika kasutamise otstarbekust ja tõhusust majanduslik tegevus.
Finantsvõimenduse efekt seisneb selles, et ettevõte muudab laenatud vahendeid kasutades omavahendite puhaskasumlikkust. See efekt tuleneb lahknevusest vara (vara) tootluse ja laenukapitali “hinna” vahel, s.o. keskmine pangaintress. Samal ajal peab ettevõte tagama sellise varade tootluse, mis Raha piisas laenu intresside maksmiseks ja tulumaksu tasumiseks.
Tuleb meeles pidada, et keskmine arvutatud intressimäär ei lange kokku laenulepingu tingimuste alusel aktsepteeritud intressimääraga. Keskmine arveldusmäär määratakse järgmise valemiga:
SP = (FIK: GS-i summa) X100,
JV – laenu keskmine arvestuslik intressimäär;
Fic – kõigi arveldusperioodiks saadud laenude tegelikud finantskulud (makstud intressisumma);
LC summa – arveldusperioodil kogutud laenatud vahendite kogusumma.
Finantsvõimenduse mõju arvutamise üldvalemit saab väljendada:
EGF = (1 – Ns) X(Ra – SP) X(ZK: SK),
EGF – finantsvõimenduse mõju;
NS – kasumimaksumäär ühiku murdosades;
Ra – varade tootlus;
JV - arvutatud keskmine intress laenu kohta %;
ZK - laenukapital;
SK - omakapital.
Efekti esimene komponent on maksukorrektor (1 – Ns), näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju seoses erinevate maksustamistasemetega. See ei sõltu ettevõtte tegevusest, kuna kasumimaksumäär on seadusega kinnitatud.
Finantsvõimenduse haldamisel saab diferentseeritud maksude korrigeerijat kasutada juhtudel, kui:
Kõrval erinevat tüüpi ettevõtte tegevusele on kehtestatud diferentseeritud maksumäärad;
teatud tegevusliikide puhul kasutavad ettevõtted tulumaksusoodustusi;
ettevõtte üksikud tütarettevõtted (filiaalid) teostavad oma tegevust tasuta majandusvööndites, nii kodu- kui välismaal.
Efekti teine komponent on diferentsiaal (Ra – SP), on peamine tegur, mis kujundab finantsvõimenduse efekti positiivset väärtust. Seisukord: Ra > SP. Mida suurem on diferentsiaali positiivne väärtus, seda olulisem on muude asjaolude võrdsuse korral finantsvõimenduse mõju väärtus.
Selle näitaja suure dünaamika tõttu nõuab see juhtimisprotsessis süstemaatilist jälgimist. Diferentsiaali dünaamilisuse määravad mitmed tegurid:
finantsturu tingimuste halvenemise perioodil võivad laenatud vahendite kaasamise kulud järsult kasvada ja ületada taseme raamatupidamislik kasum, mis on tekkinud ettevõtte varadest;
finantsstabiilsuse vähenemine laenatud kapitali intensiivse kaasamise protsessis toob kaasa ettevõtte pankrotiriski suurenemise, mis sunnib laenude intressimäärasid tõstma, võttes arvesse lisariski preemiat. Seejärel saab finantsvõimenduse diferentsiaali vähendada nulli või isegi negatiivse väärtuseni. Selle tulemusena kasumlikkus omakapital väheneb, sest osa tema teenitud kasumist kasutatakse kõrgete intressimääradega saadud võla teenindamiseks;
olukorra halvenemise perioodil kaubaturg, müügimahu ja raamatupidamisliku kasumi vähenemine negatiivne tähendus Vahe võib tekkida ka stabiilsete intressimäärade juures varade tootluse vähenemise tõttu.
Seega toob negatiivne vahe kaasa omakapitali tootluse vähenemise, mis muudab selle kasutamise ebaefektiivseks.
Mõju kolmas komponent on võla suhe või finantsvõimendus (ZK: SK) . See on kordaja, mis muudab diferentsiaali positiivset või negatiivset väärtust. Positiivse erinevuse korral toob igasugune võlasuhte suurenemine kaasa veelgi suurema omakapitali tootluse tõusu. Kui vahe on negatiivne, toob võlasuhte suurenemine kaasa omakapitali tootluse veelgi suurema languse.
Nii et stabiilse erinevuse juures on võla suhe põhiliseks omakapitali tootlust mõjutavaks teguriks, s.t. see tekitab finantsrisk. Samamoodi tekitab konstantse võlasuhte korral positiivne või negatiivne erinevus nii omakapitali tootluse suuruse ja taseme tõusu kui ka kahjumi finantsriski.
Kombineerides efekti kolm komponenti (maksu korrigeerija, diferentsiaal ja võlakordaja), saame finantsvõimenduse efekti väärtuse. See arvutusmeetod võimaldab ettevõttel määrata laenatud vahendite turvalise summa, st vastuvõetavad laenutingimused.
Nende soodsate võimaluste realiseerimiseks on vaja tuvastada vahe ja võlasuhte vahelise seose ja vastuolu olemasolu. Fakt on see, et laenatud vahendite mahu suurenemisega suurenevad võla teenindamise finantskulud, mis omakorda toob kaasa erinevuse positiivse väärtuse vähenemise (omakapitali pideva tootlusega).
Ülaltoodu põhjal saame teha järgmist järeldused:
kui uus laenamine toob ettevõttele kaasa finantsvõimenduse taseme tõusu, siis on see ettevõttele kasulik. Samal ajal on vaja diferentsiaalseisu kontrollida, kuna võlasuhte suurenemisega on kommertspank sunnitud krediidiriski suurenemist kompenseerima laenatud vahendite “hinda” tõstes;
Laenuandja risk väljendub vahe väärtuses, kuna mida suurem on erinevus, seda väiksem on panga krediidirisk. Ja vastupidi, kui diferentsiaal muutub vähem kui null, siis mõjub finantsvõimenduse mõju ettevõttele kahjuks, see tähendab, et omakapitali tootlusest tehakse mahaarvamine ja investoritel ei teki soovi osta emiteeriva ettevõtte aktsiaid negatiivse vahega.
Seega ei ole ettevõtte võlg kommertspanga ees hea ega halb, vaid see on tema finantsrisk. Laenatud vahendeid kaasates saab ettevõte oma ülesandeid edukamalt täita, kui investeerib need väga tulusatesse varadesse või reaalsetesse, kiire investeeringutasuvusega investeerimisprojektidesse.
Finantsjuhi põhiülesanne ei ole kõigi riskide kõrvaldamine, vaid mõistlike, eelnevalt arvutatud riskide aktsepteerimine positiivse erinevuse piires. See reegel on oluline ka panga jaoks, sest negatiivse vahega laenuvõtja tekitab umbusku.
Finantsvõimendus on mehhanism, mida finantsjuht saab hallata ainult siis, kui tal on täpne teave ettevõtte varade kasumlikkuse kohta. Vastasel juhul on tal soovitav võlasuhtega väga hoolikalt ümber käia, kaaludes laenukapitaliturul uute laenude tagajärgi.
Teine viis finantsvõimenduse mõju arvutamiseks võib käsitleda iga lihtaktsia puhaskasumi protsendina (indeksi) muutusena ja sellest protsendimuutusest tingitud brutokasumi kõikumist. Teisisõnu, finantsvõimenduse mõju määratakse järgmise valemiga:
finantsvõimendus = protsentuaalne muutus puhaskasumis lihtaktsia kohta: protsentuaalne muutus brutokasumis lihtaktsia kohta.
Mida väiksem on finantsvõimenduse võimsus, seda väiksem on konkreetse ettevõttega seotud finantsrisk. Kui laenatud raha ringlusse ei kaasata, on finantsvõimenduse võimsus võrdne 1-ga.
Mida suurem on finantsvõimenduse võimsus, seda suurem on ettevõtte finantsriski tase sel juhul:
kommertspanga jaoks suureneb laenu ja selle intresside mittemaksmise risk;
investori jaoks suureneb risk, et tema emiteeriva ettevõtte aktsiatelt makstavad dividendid vähenevad kõrge tase finantsrisk.
Teine finantsvõimenduse mõju mõõtmise meetod võimaldab teostada sellega seotud finantsvõimenduse mõju tugevuse arvutuse ja määrata ettevõttega seotud kumulatiivse (kogu)riski.
Inflatsiooni tingimustes, Kui võlga ja selle intresse ei indekseerita, suureneb finantsvõimenduse mõju, kuna võlateenindus ja võlg ise tasutakse juba amortiseerunud rahaga. Sellest järeldub, et inflatsioonikeskkonnas, isegi finantsvõimenduse erinevuse negatiivse väärtuse korral, võib viimase mõju võlakohustuste indekseerimata jätmise tõttu olla positiivne, mis loob laenatud vahendite kasutamisest täiendavat tulu ja suurendab laenuvahendite kasutamisest laenu omakapitali suurus.
Oletame, et on kaks ettevõtet, mille majanduslik kasumlikkus on sama ja varade väärtus on sama. Samas kasutab esimene ettevõte finantseerimisallikana ainult omavahendeid, teine aga oma ja laenatud vahendeid.
Tekib olukord, kus vaatamata samale majanduslikule tasuvusele finantseerimisstruktuuri erinevuste tõttu erinevaid tähendusi kasumlikkus omavahendid(RSS). Seda kahe organisatsiooni tulemusnäitajate erinevust nimetatakse "finantsvõimenduse efektiks".
Kuidas finantseerimistegevuse allikad mõjutavad kasumlikkust
Finantsvõimenduse efekt (FLE) on omakapitali tootluse suurenemine, mis tekib laenude kasutamise tulemusena, hoolimata nende maksmisest. See viib kahe järelduseni:
1) Ettevõte, kes kasutab oma tegevuses ainult omavahendeid, ilma krediidiasutuste teenuseid kasutamata, hoiab oma kasumlikkust RCC = (1-T)*ER piires, kus T on intressimäära väärtus. tulumaks.
2) Ettevõte, kes kasutab oma tegevuseks laenuga saadud vahendeid, muudab RSS-i - suurendab või vähendab seda olenevalt intressimäärast ning laenatud ja aktsiafondide osade vahekorrast. Sellistes olukordades tekib selline nähtus nagu finantsvõimenduse efekt.
RSS=(1-T)*ER+EGF
EFR-i väärtuse määramiseks on vaja leida näitaja, mida nimetatakse keskmiseks intressimääraks (ASRP). See näitaja leitakse krediidivahendite olemasolevate finantskulude ja ettevõtte laenatud vahendite kogusumma suhtena.
Finantsvõimenduse efekti komponendid
Finantsvõimenduse mõju moodustub kahest komponendist:
1. Diferentsiaal: (1-T)*(ER-SRSP).
2. Finantsvõimenduse võimendus, mis on laenatud vahendite ja omakapitali suhe.
EGFi arvutamise valem määratakse nende kahe komponendi korrutisega.
Põhireeglid
1. Finantsvõimenduse mõju näitab, kas laen on ettevõttele kasulik. Positiivne väärtus EGFi näitaja tähendab, et laenatud vahendite kaasamine on organisatsioonile kasulik ja otstarbekas.
2. Täiendava laenu kaasamine tõstab finantsvõimenduse näitaja väärtust, vastavalt suureneb ka laenatud vahendite mittemaksmise risk. Seda kompenseerib laenuintresside tõus. Järelikult tõuseb ka keskmine intressimäär.
3. Finantsvõimenduse mõju määrab ka selle, kas ettevõttel on hädaolukorras võime kaasata täiendavaid krediidivahendeid. Selleks peate jälgima selle ühe komponendi - diferentsiaali - väärtust. Diferentsiaal peab olema positiivne ja sellel indikaatoril tuleb säilitada teatud ohutusvaru.
Finantsvõimendust peetakse potentsiaalseks võimeks hallata organisatsiooni kasumit kapitali mahtu ja komponente muutesoma ja laenatud.
Finantsvõimendust (võimendust) kasutavad ettevõtjad siis, kui on seatud eesmärk suurendada ettevõtte tulusid. Lõppude lõpuks peetakse finantsvõimendust üheks peamiseks mehhanismiks ettevõtte kasumlikkuse juhtimisel.
Sellise finantsinstrumendi kasutamise korral meelitab ettevõte laenutehingute tegemisega kaasa laenuraha, see kapital asendab omakapitali ja kogu finantstegevus toimub ainult krediidiraha abil.
Kuid tuleb meeles pidada, et nii suurendab ettevõte oluliselt oma riske, sest olenemata sellest, kas investeeritud vahendid tõid kasumit või mitte, on vaja tasuda võlakohustused.
Finantsvõimenduse kasutamisel ei saa ignoreerida finantsvõimenduse mõju. See näitaja peegeldab ettevõtte omakapitali täiendava kasumi taset, võttes arvesse krediidivahendite kasutamise erinevat osakaalu. Sageli kasutatakse selle arvutamisel valemit:
EFL = (1 – Cnp) x (KBPa – PK) x ZK/SK,
Kus
- EFL- finantsvõimenduse mõju, %;
- Cnp- tulumaksumäär, mida väljendatakse kümnendmurruna;
- KBRa- varade kogukasumlikkuse koefitsient (iseloomustab brutokasumi ja varade keskmise väärtuse suhe),%;
- PC- keskmine laenuintress, mida ettevõte kaasatud kapitali kasutamise eest maksab,%;
- ZK- keskmine kasutatud kaasatud kapitali hulk;
- SK- ettevõtte keskmine omakapitali suurus.
Finantsvõimenduse komponendid
Sellel valemil on kolm põhikomponenti:
1. Maksukorrektor (1-SNP)– väärtus, mis näitab, kuidas EFL muutub maksustamise taseme muutumisel. Ettevõte seda väärtust praktiliselt ei mõjuta, maksumäärad määrab riik. Kuid finantsjuhid saavad soovitud efekti saavutamiseks kasutada maksukorrektori muudatust, kui ettevõtte mõnele filiaalile (tütarettevõttele) kehtivad erinevad maksupoliitikad, kuna territoriaalne asukoht, tegevuste liigid.
2.Finantsvõimenduse vahe (KBPa-PK). Selle väärtus näitab täielikult varade brutotulu suhte ja laenu keskmise intressimäära erinevust. Mida suurem on diferentsiaalväärtus, seda suurem on finantsmõju positiivse mõju tõenäosus ettevõttele. See näitaja on väga dünaamiline, erinevuse pidev jälgimine võimaldab teil finantsolukorda kontrollida ega jäta kasutamata varade tootluse vähenemise hetke.
3. Finantsvõimenduse määr (LC/SC), mis iseloomustab ettevõtte kaasatud krediidikapitali suurust omakapitali ühiku kohta. Just see väärtus põhjustab finantsvõimenduse mõju: positiivne või negatiivne, mis saadakse erinevuse tõttu. See tähendab, et selle koefitsiendi positiivne või negatiivne suurenemine põhjustab mõju suurenemist.
Finantsvõimenduse mõju kõigi komponentide kombinatsioon võimaldab meil täpselt kindlaks määrata laenatud vahendite summa, mis on ettevõttele ohutu ja võimaldab meil saada soovitud kasumi kasvu.
Finantsvõimenduse määr
Finantsvõimenduse määr näitab laenatud vahendite protsenti ettevõtte omavahenditest.
Netolaenud on pangalaenud ja arvelduskrediidid, millest on maha arvatud sularaha ja muud likviidsed ressursid.
Omavahendeid esindab ettevõttesse investeeritud aktsionäride vahendite bilansiline hindamine. See on emiteeritud ja sissemakstud põhikapital, mis on kajastatud aktsiate nimiväärtuses, millele on lisatud kogutud reservid. Reservid on ettevõtte jaotamata kasum alates asutamisest, samuti vara ja lisakapitali ümberhindamisest tulenevad täiendused, kui need on saadaval.
Juhtub, et isegi börsiettevõtetel on finantsvõimenduse määr üle 100%. See tähendab, et laenuandjad pakuvad rohkem finantsilised vahendid ettevõtte toimimiseks kui aktsionärid. Tegelikult on olnud erandjuhtumeid, kus börsiettevõtete finantsvõimenduse määr oli umbes 250% – ajutiselt! See võib tuleneda ulatuslikust omandamisest, mis nõuab omandamise eest tasumiseks märkimisväärset laenu.
Sellistel asjaoludel on aga tõenäoline, et esimehe aruanne majandusaasta aruandes sisaldab infot tehtu ja veel tegemata finantsvõimenduse taseme oluliseks vähendamiseks. Tegelikult võib osutuda isegi vajalikuks mõned ärivaldkonnad maha müüa, et finantsvõimendust koheselt vastuvõetavale tasemele vähendada.
Suure finantsvõimenduse tagajärjeks on kasumiaruandele kantud laenude ja arvelduskrediidi raske intressikoormus. Majandustingimuste halvenemise tingimustes võib kasum olla topeltsurve all. Vähendada ei saa mitte ainult kaubandustulu, aga ka intressimäärade tõus.
Üks võimalus määrata finantsvõimenduse mõju kasumile on arvutada intresside kattekordaja.
Rusikareegel on, et intresside kattekordaja peaks olema vähemalt 4,0 ja eelistatavalt 5,0 või rohkem. Seda reeglit ei tohiks tähelepanuta jätta, sest karistuseks võib olla rahalise heaolu kaotus.
Võla suhe
Finantsvõimenduse määr (võla suhe, võla ja omakapitali suhe)- indeks rahaline olukord ettevõte, mis iseloomustab laenukapitali ja organisatsiooni kogu vara suhet.
Mõistet “finantsvõimendus” kasutatakse ka ettevõtte rahastamise põhimõttelise lähenemise iseloomustamiseks, kui laenuvahendite abil moodustatakse ettevõte. finantsvõimendus et suurendada ettevõttesse investeeritud omavahendite tootlust.
Finantsvõimendus(Leverage – “hoob” või “kangi tegevus”) on pikaajaline tegur, mille muutumine võib kaasa tuua olulise muutuse mitmetes tulemusnäitajates. Seda terminit kasutatakse finantsjuhtimises, et iseloomustada seost, mis näitab, kuidas mis tahes poolpüsitud kulude rühma osakaalu suurenemine või vähenemine mõjutab ettevõtte omanike tulude dünaamikat.
Kasutatakse ka järgmisi terminite nimetusi: autonoomiakordaja, finantssõltuvuse määr, finantsvõimenduse määr, laenukoormus.
Võlakoormuse olemus on järgmine. Laenatud vahendeid kasutades suurendab või vähendab ettevõte omakapitali tootlust. ROE vähenemine või tõus sõltub omakorda laenukapitali keskmisest maksumusest (keskmisest intressimäärast) ja võimaldab hinnata ettevõtte efektiivsust finantseerimisallikate valikul.
Rahalise sõltuvuse suhte arvutamise meetod
See näitaja kirjeldab ettevõtte kapitalistruktuuri ja iseloomustab selle sõltuvust. Eeldatakse, et kõigi võlgade summa ei tohiks ületada omakapitali suurust.
Rahalise sõltuvuse suhte arvutamise valem on järgmine:
Kohustused/Varad
Kohustused loetakse nii pikaajalisteks kui ka lühiajalisteks (mis jääb alles pärast omakapitali bilansist mahaarvamist). Mõlemad valemi komponendid on võetud eelarve organisatsioonid. Siiski on soovitatav teha arvutused pigem varade turuhinnangu kui andmete põhjal finantsaruanded. Kuna tegemist on edukalt tegutseva ettevõttega, võib omakapitali turuväärtus ületada raamatupidamislikku väärtust, mis tähendab madalamat näitaja väärtust ja rohkem madal tase finantsrisk.
Tulemusena normaalväärtus koefitsient peaks olema 0,5-0,7.
- Optimaalne on suhe 0,5 (oma- ja võõrkapitali võrdne suhe).
- 0,6-0,7 peetakse normaalseks rahalise sõltuvuse suhteks.
- Suhtarv alla 0,5 näitab organisatsiooni liiga ettevaatlikku suhtumist laenukapitali kaasamisse ja kasutamata võimalusi suurendada omakapitali tootlust finantsvõimenduse abil.
- Kui selle näitaja tase ületab soovitatud arvu, tähendab see, et ettevõttel on suur sõltuvus võlausaldajatest, mis viitab finantsseisundi stabiilsuse halvenemisele. Mida kõrgem on suhtarv, seda rohkem on ettevõttel riske seoses võimaliku pankroti või rahapuudusega.
Järeldused võlasuhtest
Finantsvõimenduse määra kasutatakse:
1) Võrdlused valdkonna keskmisega, aga ka teiste ettevõtetega. Finantsvõimenduse määra väärtust mõjutavad nii tegevusala, ettevõtte mastaap kui ka tootmise korraldamise viis (kapitalimahukas või töömahukas tootmine). Seetõttu tuleks lõpptulemusi aja jooksul hinnata ja võrrelda sarnaste ettevõtete omadega.
2) Täiendavate laenatud finantseerimisallikate kasutamise võimaluse analüüs, tootmis- ja müügitegevuse efektiivsus, finantsjuhtide optimaalsed otsused objektide ja investeeringuallikate valiku küsimustes.
3) võlastruktuuri analüüs, nimelt: lühiajaliste võlgade osakaal selles, samuti maksuvõlgnevused, palgad, mitmesugused mahaarvamised.
4) Võlausaldajate poolt täiendava laenu kaasamist kavandava organisatsiooni finantssõltumatuse ja finantsseisundi stabiilsuse kindlaksmääramine.
Lingid
See on esialgne entsüklopeediline artikkel sellel teemal. Projekti arendamisse saate panustada, täiustades ja laiendades väljaande teksti vastavalt projekti reeglitele. Leiad kasutusjuhendi
Finantsvõimendus iseloomustab kõigi varade ja omakapitali suhet ning finantsvõimenduse mõju arvutatakse vastavalt sellele, korrutades selle majandusliku tasuvuse näitajaga ehk iseloomustab omakapitali tootlust (kasumi ja omakapitali suhet).
Finantsvõimenduse mõju on laenu kasutamisega saadud omakapitali tasuvuse kasv, hoolimata viimase tasumisest.
Ainult omavahendeid kasutav ettevõte piirab oma kasumlikkust ligikaudu kahe kolmandikuni majanduslikust tasuvusest.
РСС – puhas omakapitali tootlus;
ER – majanduslik tasuvus.
Laenu kasutav ettevõte suurendab või vähendab omavahendite kasumlikkust, olenevalt oma- ja laenuvahendite vahekorrast kohustustes ning intressimäärast. Seejärel tekib finantsvõimenduse efekt (FLE):
(3)
Vaatleme finantsvõimenduse mehhanismi. Mehhanism sisaldab diferentsiaali ja võimendust.
Diferentsiaal on erinevus varade majandusliku tasuvuse ja laenatud vahendite keskmise arvutatud intressimäära (ASRP) vahel.
Maksustamise tõttu jääb erinevusest kahjuks alles vaid kaks kolmandikku (1/3 on kasumimaksumäär).
Finantsvõimenduse võimendus – iseloomustab finantsvõimenduse mõju tugevust.
(4)
Kombineerime finantsvõimenduse efekti mõlemad komponendid ja saame:
(5)
(6)
Seega on esimene viis finantsvõimenduse taseme arvutamiseks:
(7)
Laen peaks kaasa tooma finantsvõimenduse suurenemise. Sellise tõusu puudumisel on parem laenu üldse mitte võtta või vähemalt arvutada maksimaalne laenusumma, mis toob kaasa kasvu.
Kui laenuintress on kõrgem turismiettevõtte majandusliku tasuvuse tasemest, siis sellest laenust tulenev tootmismahu suurendamine ei too kaasa mitte laenu tagasimaksmist, vaid ettevõtte tegevuse muutumist kasumlikust kahjumlikuks.
Siin tuleks esile tõsta kaks olulised reeglid:
1. Kui uus laenuvõtmine toob ettevõttele kaasa finantsvõimenduse taseme tõusu, siis on selline laenamine tulus. Kuid samal ajal on vaja jälgida diferentsiaali seisundit: finantsvõimenduse võimenduse suurendamisel kaldub pankur oma riski suurenemist kompenseerima oma "toote" - laenu - hinna tõstmisega.
2. Laenuandja riski väljendab erinevuse väärtus: mida suurem on erinevus, seda väiksem on risk; mida väiksem on erinevus, seda suurem on risk.
Te ei tohiks oma finantsvõimendust iga hinna eest suurendada, vaid peate seda kohandama sõltuvalt erinevusest. Erinevus ei tohi olla negatiivne. Ja finantsvõimenduse mõju maailma praktikas peaks olema võrdne 0,3–0,5 varade majandusliku tasuvuse tasemega.
Finantsvõimendus võimaldab hinnata ettevõtte kapitalistruktuuri mõju kasumile. Selle näitaja arvutamine on asjakohane ettevõtte minevikus toimunud finantstegevuse efektiivsuse hindamise ja tulevase finantstegevuse kavandamise seisukohalt.
Eelis ratsionaalne kasutamine finantsvõimendus on võime teenida tulu fikseeritud intressimääraga laenatud kapitali kasutamisest investeerimistegevuses, mis genereerib makstust kõrgemat intressi. Praktikas mõjutavad finantsvõimenduse väärtust ettevõtte tegevusvaldkond, juriidilised ja krediidipiirangud jne. Liiga kõrge finantsvõimenduse väärtus on aktsionäridele ohtlik, kuna on seotud olulise riskiga.
Äririsk tähendab ebakindlust võimalik tulemus, selle tegevuse tulemuse ebakindlus. Tuletame meelde, et riskid jagunevad kahte tüüpi: puhtad ja spekulatiivsed.
Finantsriskid on spekulatiivsed riskid. Investor, kes teeb riskikapitaliinvesteeringut, teab ette, et tema jaoks on võimalikud ainult kahte tüüpi tulemused: tulu või kahjum. Finantsriski tunnuseks on kahju tekkimise tõenäosus mis tahes finants-, krediidi- ja börsitoimingute ning aktsiatega tehtavate tehingute tagajärjel. väärtpaberid st riski, mis tuleneb nende toimingute olemusest. Finantsriskide hulka kuuluvad krediidirisk, intressimäära risk, valuutarisk ja saamata jäänud finantskasumi risk.
Finantsriski mõiste on tihedalt seotud finantsvõimenduse kategooriaga. Finantsrisk on risk, mis on seotud võimaliku rahapuudusega pikaajaliste laenude intresside maksmiseks. Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb antud ettevõtte riskantsusaste. See väljendub selles, et kahe turismiettevõtte puhul, mille tootmismaht on sama, kuid erinevad tasemed Finantsvõimenduse korral on puhaskasumi kõikumine tootmismahu muutustest erinev - see on suurem ettevõttel, kellel on suurem finantsvõimendus.
Finantsvõimenduse mõju võib tõlgendada ka puhaskasumi muutusena iga lihtaktsia kohta (protsentides), mis tekib investeeringu opereerimise puhastulemuse antud muutusest (ka protsentides). Selline arusaam finantsvõimenduse mõjust on tüüpiline peamiselt Ameerika kool finantsjuhtimine.
Selle valemi abil vastavad nad küsimusele, mitu protsenti muutub iga lihtaktsia puhaskasum, kui investeeringu opereerimise puhastulemus (kasumlikkus) muutub ühe protsendi võrra.
Pärast mitmeid teisendusi võite minna valemi juurde järgmist tüüpi:
Siit järeldus: mida kõrgem on intress ja väiksem kasum, seda suurem on finantsvõimenduse jõud ja seda suurem on finantsrisk.
Rahastamisallikate ratsionaalse struktuuri kujundamisel tuleb lähtuda järgmisest faktist: leida laenu- ja aktsiafondide vahel suhe, mille juures on ettevõtte aktsiate väärtus kõrgeim. See omakorda saab võimalikuks finantsvõimenduse piisavalt suure, kuid mitte ülemäärase mõjuga. Võla tase on investori jaoks ettevõtte heaolu turunäitaja. Laenatud vahendite äärmiselt suur osakaal kohustustes viitab pankrotiriski suurenemisele. Kui turismiettevõte eelistab leppida omavahenditega, siis on pankrotioht piiratud, kuid suhteliselt tagasihoidlikke dividende saavad investorid usuvad, et ettevõte ei taotle kasumi maksimeerimise eesmärki, ning hakkavad aktsiaid maha laskma, vähendades seeläbi tulusid. ettevõtte turuväärtus.
On kaks olulist reeglit:
1. Kui tegevusinvesteeringute puhastulem aktsia kohta on väike (ja finantsvõimenduse vahe on tavaliselt negatiivne, omakapitali puhastootlus ja dividendide tase vähenevad), siis on tulusam suurendada omavahendeid aktsiate emiteerimise teel. kui laenu võtmine: laenuvahendite kaasamine on ettevõttele kallim kui omavahendite kaasamine. Siiski võib esmase avaliku pakkumise protsessis esineda raskusi.
2. Kui tegevusinvesteeringute puhastulem aktsia kohta on suur (ja finantsvõimenduse vahe on enamasti positiivne, suurendatakse omakapitali puhastootlust ja dividendide taset), siis on tulusam laenu võtta kui omakapitali suurendamiseks: laenuvahendite kaasamine läheb ettevõttele odavamaks kui omavahendite kaasamine. See on väga oluline: kontroll finants- ja tegevusvõimenduse mõjujõu üle on vajalik nende võimaliku samaaegse suurenemise korral.
Seetõttu peaksite alustama omakapitali puhaskasumi ja puhaskasumi arvutamisest aktsia kohta.
(10)
1. Ettevõtte käibe kasvutempo. Suurenenud käibe kasvutempo nõuab ka suuremat rahastamist. Selle põhjuseks on muutuv- ja sageli püsikulude suurenemine, saadaolevate arvete peaaegu vältimatu paisumine, aga ka paljud muud väga erinevatel põhjustel, sealhulgas kulude inflatsioon. Seetõttu kipuvad ettevõtted käibe järsu tõusu ajal toetuma mitte sisemisele, vaid pigem sisemisele välisfinantseerimine rõhuasetusega selles laenuvahendite osakaalu suurendamisele, kuna emissioonikulud, esmase avaliku pakkumise kulud ja hilisemad dividendimaksed ületavad enamasti võlainstrumentide maksumust;
2. Käibe dünaamika stabiilsus. Stabiilse käibega ettevõte saab endale lubada suhteliselt suuremat laenuvahendite osakaalu kohustustes ja suuremaid püsikulusid;
3. Kasumlikkuse tase ja dünaamika. On täheldatud, et kõige kasumlikumatel ettevõtetel on pikaajaliselt keskmiselt suhteliselt väike laenufinantseerimise osakaal. Ettevõte teenib piisavalt kasumit, et rahastada arendust ja maksta dividende ning kulutada aina rohkem suuremal määral omavahendid;
4. Varade struktuur. Kui ettevõttel on märkimisväärne vara Üldine otstarve, mis oma olemuselt võivad olla laenude tagatiseks, siis on laenuvahendite osakaalu suurendamine kohustuste struktuuris igati loogiline;
5. Maksustamise raskusaste. Mida kõrgem tulumaks, seda madalam maksusoodustused ja kiirendatud amortisatsiooni kasutamise võimalus, seda atraktiivsem on ettevõtte jaoks laenufinantseerimine, kuna vähemalt osa laenu intressist on omahinnaga seotud;
6. Võlausaldajate suhtumine ettevõttesse. Nõudluse ja pakkumise mäng raha- ja finantsturgudel määrab krediidi rahastamise keskmised tingimused. Kuid osutamise konkreetsed tingimused sellest laenust võib sõltuvalt ettevõtte finants- ja majandusolukorrast erineda keskmisest. Kas pankurid konkureerivad õiguse pärast anda ettevõttele laenu või peavad nad laenuandjatelt raha kerjama – selles on küsimus. Vastus sellele oleneb suuresti tõelisi võimalusi ettevõtetele soovitud fondide struktuuri kujundamiseks;
8. Vastuvõetav riskiaste ettevõtete juhtide jaoks. Inimesed, kes juhivad, võivad olla finantsotsuste tegemisel vastuvõetava riski määramisel enam-vähem konservatiivsed;
9. Ettevõtte strateegilised sihtfinantsjuhised tema tegelikult saavutatud finantsmajandusliku positsiooni kontekstis;
10. Lühi- ja pikaajalise kapitalituru olukord. Raha- ja kapitaliturgude ebasoodsates tingimustes tuleb sageli lihtsalt oludele alluda, lükates rahaallikate ratsionaalse struktuuri kujunemise parematele aegadele edasi;
11. Ettevõtte finantsiline paindlikkus.
Näide.
Ettevõtte majandustegevuse finantsvõimenduse suuruse määramine hotelli Rus näitel. Teeme kindlaks kaasatava laenusumma otstarbekuse. Ettevõtte fondide struktuur on toodud tabelis 1.
Tabel 1
Rus Hotel ettevõtte finantsvarade struktuur
| Indeks | Suurusjärk |
| Algväärtused | |
| Hotellivarad miinus krediidivõlg, miljon rubla. | 100,00 |
| Laenatud raha, miljon rubla. | 40,00 |
| Omavahendid, miljon rubla. | 60,00 |
| Investeeringute kasutamise puhastulem, miljonit rubla. | 9,80 |
| Võlgade teenindamise kulud, miljonit rubla. | 3,50 |
| Arvutatud väärtused | |
| Omavahendite majanduslik tasuvus, % | 9,80 |
| Keskmine arvutatud intressimäär, % | 8,75 |
| Finantsvõimenduse vahe ilma tulumaksuta, % | 1,05 |
| Finantsvõimenduse vahe, võttes arvesse tulumaksu, % | 0,7 |
| Finantsvõimendus | 0,67 |
| Finantsvõimenduse mõju, % | 0,47 |
Nende andmete põhjal saame teha järgmise järelduse: Rus Hotell saab laenu võtta, kuid vahe on nullilähedane. Väiksemad muudatused V tootmisprotsess või tõusvad intressimäärad võivad võimenduse efekti muuta. Võib tulla aeg, mil diferentsiaal muutub nullist väiksemaks. Siis mõjub finantsvõimenduse mõju hotellile.
Finantsvõimenduse (EFR) mõju arvutamiseks on vaja arvutada majanduslik tasuvus (ER) ja keskmine arvutatud intressimäär (ASIR).
EFR = 2/3 (ER – SRSP) * ZS / SS
kus ER = investeeringu puhastulem / (aktsia + laenatud vahendid),
SISP = finantsintressikulud / laenud * 100%
Seda valemit saab esitada laiendatud versioonis.
Teenuse eesmärk. Veebikalkulaatori abil viiakse läbi ettevõtte tegevuse samm-sammuline analüüs:
- Finantsvõimenduse mõju arvutamine.
- Kasumi tundlikkuse analüüs analüüsitava teguri muutuste suhtes.
- Müügimahu kompenseeriva muutuse määramine analüüsitava teguri muutumisel.
Juhised. Täitke tabel, klõpsake nuppu Edasi. Lahendusega aruanne salvestatakse MS Wordi formaadis.
Näitajad nagu omavahendid (ES), laenatud vahendid (BL), jaotamata kasum eelnevad aastad, Põhikapital, Käibevarad, Lühiajalised kohustused ja Müügitulu saab määrata bilansiandmetest (leitav läbi kalkulaatori).
Finantsvõimenduse mõju klassifikatsioon
Näide. Tabel 1 – Algandmed
| Näitajad | Tähendus |
| 1. Tulu müügist tuhat rubla. | 12231.8 |
| 2. Muutuv kulud tuhat rubla. | 10970.5 |
| 3. Püsikulud tuhat rubla. | 687.6 |
| 4. Omavahendid (SS) tuhat rubla. | 1130.4 |
| 5. Laenatud vahendid (BF) tuhat rubla. | 180 |
| 6. Finantskulud laenatud vahendite eest (FI) tuhat rubla. | 32.4 |
Defineerime finantsnäitajad ettevõtte tegevus
Tabel 1 – Ettevõtte tulemusnäitajad
1. Finantsvõimenduse mõju arvutamine
Finantsvõimenduse (EFR) mõju arvutamiseks on vaja arvutada majanduslik tasuvus (ER) ja keskmine arvutatud intressimäär (ASIR).
ER = NREI / varad * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25%
SRSP = FI / ZC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18%
EFR = 2/3 (ER – SRSP) * ZS / SS = 2/3 (46,25% - 18%) * 180 / 1130,4 = 3,0%
RCC = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84%
Finantsvõimenduse olemus: finantsvõimenduse mõju näitab laenukapitali kasutamise tulemusena saadud omakapitali tootluse kasvu. Meie puhul oli see 3,0%.
Finantsvõimenduse mõju saab kasutada ka ettevõtte krediidivõimelisuse hindamisel.
Kuna finantsvõimendus on alla 1 (0,159), võib seda ettevõtet pidada krediidivõimeliseks. Finantsvõimenduse efekti tähendus: ettevõte võib saada lisalaenu.
Graafilise meetodi abil määrame laenatud raha turvalise summa. Tüüpilised diferentsiaalkõverad on näidatud joonisel 1.
Riis. 1. Diferentsiaalkõverad
Määrame oma ettevõtte positsiooni diagrammil.
ER / SRSP = 46,25 / 18 = 2,57
Kust tuleb ER = 2.57SRSP?
Lisalaenamisel on vajalik, et ettevõte ei jääks põhikõvera alla (ettevõte jääb ER = 3SRSP ja ER = 2SRSP vahele). Seetõttu on maksustamise neutraliseerimise tasemel punktis EFR/RSS = 1/3 AP/SS finantsvõimenduse lubatud võimendus 1,0.
Seega saab laenu suurendada 950,4 tuhande rubla võrra. ja jõuda 1130,4 tuhande rublani.
Määrakem laenukapitali hinna ülempiir.
ER = 2SRSP
Kust tuleb SRSP = 46,25% / 2 = 23,13%?
CPSP = FI / ZS
Kus on FI = SRSP * ZS = 23,13% * 1130,4 = 261,422 tuhat rubla.
Seega see ettevõte, kaotamata finantsstabiilsus saate välja võtta täiendava summa laenatud vahenditest 950,4 tuhande rubla eest. Täiendav laenuvõtmine maksab ettevõttele 219 795 tuhat rubla, kui laenu keskmine intressimäär ei ületa 23,13%.
Arvutame välja investeeringute ärakasutamise puhastulemuse kriitilise väärtuse, s.o. selline väärtus, mille juures finantsvõimenduse mõju on null ja seetõttu on omakapitali tootlus optsioonide puhul sama nii laenatud vahendite kasutamisel kui ka ainult omavahendite kasutamisel.
NREI kriitiline = 1310,4 * 18 = 235,872 tuhat rubla.
Meie puhul on läviväärtus ületatud, mis tähendab, et ettevõttel on tulus kaasata laenatud vahendeid.