فراق 

أثر الرافعة المالية وأهميتها في التحليل. الرافعة المالية: صيغة الحساب وتفسيرها لزيادة العائد على رأس المال

أي شركة تسعى جاهدة لزيادة حصتها في السوق. في عملية التكوين والتطوير ، تقوم الشركة بإنشاء وزيادة رأس مالها. في الوقت نفسه ، غالبًا ما يكون من الضروري جذب رأس مال خارجي لتعزيز النمو أو إطلاق مجالات جديدة. بالنسبة لاقتصاد حديث مع قطاع مصرفي متطور وهياكل صرف ، ليس من الصعب الوصول إلى رأس المال المقترض.

نظرية ميزان رأس المال

عند جذب الأموال المقترضة ، من المهم تحقيق توازن بين الالتزامات التي تم التعهد بها بالسداد والأهداف المحددة. بمخالفته يمكن الحصول على انخفاض كبير في وتيرة التطور وتدهور كل المؤشرات.

وفقًا لنظرية Modigliani-Miller ، فإن وجود نسبة معينة من رأس المال المقترض في هيكل إجمالي رأس المال الذي تمتلكه الشركة مفيد للتطور الحالي والمستقبلي للشركة. تسمح الأموال المقترضة بسعر خدمة مقبول بتوجيهها إلى مناطق واعدة ، وفي هذه الحالة ، سيعمل تأثير مضاعف الأموال عندما تعطي إحدى الوحدات المستثمرة زيادة في وحدة إضافية.

ولكن في ظل وجود نسبة عالية من الأموال المقترضة ، قد لا تفي الشركة بالتزاماتها الداخلية والخارجية عن طريق زيادة مبلغ خدمة القرض.

وبالتالي ، فإن المهمة الرئيسية للشركة التي تجذب رأس مال الطرف الثالث هي حساب نسبة الرافعة المالية المثلى وإنشاء توازن في الهيكل العامرأس المال. انها مهمة جدا.

الرافعة المالية ، التعريف

تمثل الرافعة المالية النسبة الحالية بين رأسماليْن في الشركة: الامتلاك والجذب. لفهم أفضل ، يمكن صياغة التعريف بشكل مختلف. تعد نسبة الرافعة المالية مؤشرًا على المخاطر التي تتعرض لها الشركة من خلال إنشاء هيكل معين لمصادر التمويل ، أي استخدام كل من الأموال الخاصة بها والأموال المقترضة.

لفهم: كلمة "الرافعة المالية" باللغة الإنجليزية ، وتعني "الرافعة المالية" في الترجمة ، لذلك ، غالبًا ما يُطلق على الرافعة المالية للرافعة المالية "الرافعة المالية". من المهم أن تفهم هذا ولا تعتقد أن هذه الكلمات مختلفة.

مكونات "الكتف"

تأخذ نسبة الرافعة المالية في الاعتبار العديد من المكونات التي ستؤثر على مؤشرها وتأثيراتها. من بين هؤلاء:

  1. الضرائب وهي العبء الضريبي الذي تتحمله الشركة في ممارسة نشاطها. يتم تحديد معدلات الضرائب من قبل الدولة ، لذلك يمكن للشركة في هذه المسألة تنظيم مستوى الخصومات الضريبية فقط من خلال تغيير الأنظمة الضريبية المحددة.
  2. مؤشر الرافعة المالية. هذه هي نسبة الأموال المقترضة إلى حقوق الملكية. بالفعل يمكن أن يعطي هذا المؤشر فكرة أولية عن سعر رأس المال الذي تم رفعه.
  3. فرق الرافعة المالية. أيضًا مؤشر للامتثال ، والذي يعتمد على الفرق بين ربحية الأصول والفائدة التي يتم دفعها مقابل القروض المأخوذة.

صيغة الرافعة المالية

يمكنك حساب معامل الرافعة المالية ، والتي تكون معادلتها بسيطة للغاية بالطريقة الآتية.

الرافعة المالية = مبلغ الدين / مبلغ حقوق الملكية

للوهلة الأولى ، كل شيء واضح وبسيط. يمكن أن نرى من الصيغة أن نسبة الرافعة المالية للرافعة المالية هي نسبة جميع الأموال المقترضة إلى رأس المال السهمي.

كتف الرافعة المالية والآثار

الرافعة المالية (المالية) مرتبطة بالأموال المقترضة ، والتي تهدف إلى تطوير الشركة والربحية. بعد تحديد هيكل رأس المال والحصول على النسبة ، أي عن طريق حساب معامل الرافعة المالية ، التي يتم تقديم معادلة الميزانية العمومية لها ، يمكن للمرء تقييم فعالية رأس المال (أي ربحيته).

يعطي تأثير الرافعة المالية فهماً لمدى تغير كفاءة رأس المال السهمي بسبب حقيقة أن رأس المال الخارجي قد انجذب إلى معدل دوران الشركة. لحساب التأثير ، توجد معادلة إضافية تأخذ في الاعتبار المؤشر المحسوب أعلاه.

هناك آثار إيجابية وسلبية للرافعة المالية.

الأول هو عندما يتجاوز الفرق بين العائد على إجمالي رأس المال بعد دفع جميع الضرائب معدل الفائدة للقرض المقدم. إذا كان التأثير أكبر من الصفر ، أي إيجابي ، فمن المربح زيادة الرافعة المالية ومن الممكن جذب رأس مال مقترض إضافي.

إذا كان للتأثير علامة ناقص ، فيجب اتخاذ تدابير لمنع الخسارة.

التفسيرات الأمريكية والأوروبية لتأثير النفوذ

يعتمد تفسيرا تأثير الرافعة المالية على اللهجات أكثرتؤخذ في الاعتبار في الحساب. يعد هذا اعتبارًا أكثر تعمقًا لكيفية إظهار نسبة الرافعة المالية حجم التأثير على النتائج المالية للشركة.

يأخذ النموذج أو المفهوم الأمريكي في الاعتبار الرافعة المالية من خلال صافي الربح والأرباح المستلمة بعد إتمام الشركة لجميع مدفوعات الضرائب. يأخذ هذا النموذج في الاعتبار المكون الضريبي.

يعتمد المفهوم الأوروبي على كفاءة استخدام رأس المال المقترض. يفحص آثار استخدام رأس المال السهمي ويقارنه بتأثير استخدام رأس المال المقترض. بمعنى آخر ، يعتمد المفهوم على تقييم ربحية كل نوع من رأس المال.

خاتمة

تسعى أي شركة جاهدة على الأقل لتحقيق نقطة التعادل ، وكحد أقصى - للحصول على ربحية عالية. لتحقيق جميع الأهداف ، لا يوجد دائمًا ما يكفي من رأس المال الخاص. يلجأ الكثير من الشركات إلى جذب الأموال المقترضة من أجل التنمية. من المهم الحفاظ على التوازن بين رأس المال الخاص ورأس المال المقترض. هو تحديد كيفية ملاحظة هذا الرصيد في الوقت الحالي ، ويتم استخدام مؤشر الرافعة المالية. يساعد على تحديد مقدار هيكل رأس المال الحالي الذي يسمح لك بالعمل بأموال مقترضة إضافية.

تعتبر الرافعة المالية هي الفرصة المحتملة لإدارة ربح المنظمة من خلال تغيير مقدار ومكونات رأس المال

الخاصة والاقتراض.
يتم استخدام الرافعة المالية (الرافعة المالية) من قبل رواد الأعمال عندما يظهر الهدف لزيادة دخل المؤسسة. بعد كل شيء ، تعتبر الرافعة المالية إحدى الآليات الرئيسية لإدارة ربحية المؤسسة.
في حالة استخدام مثل هذه الأداة المالية ، تجذب الشركة الأموال المقترضة عن طريق إجراء معاملات ائتمانية ، ويحل هذا رأس المال محل رأس ماله الخاص ويتم تنفيذ جميع الأنشطة المالية فقط باستخدام أموال الائتمان.
ولكن يجب أن نتذكر أنه بهذه الطريقة تزيد المؤسسة بشكل كبير من مخاطرها الخاصة ، لأنه بغض النظر عما إذا كانت الأموال المستثمرة قد جلبت ربحًا أم لا ، فمن الضروري سداد التزامات الديون.
عند استخدام الرافعة المالية ، لا يمكن تجاهل تأثير الرافعة المالية. هذا المؤشر هو انعكاس لمستوى الربح الإضافي على رأس المال السهمي للمؤسسة ، مع الأخذ في الاعتبار الحصة المختلفة لاستخدام أموال الائتمان. في كثير من الأحيان ، عند حسابها ، يتم استخدام الصيغة:

EFL \ u003d (1 - Cnp) × (KBRa - PC) × ZK / SK ،
أين

  • EFL- تأثير الرافعة المالية ،٪ ؛
  • سي إن بي- معدل ضريبة الدخل ، والذي يتم التعبير عنه في صورة كسر عشري ؛
  • KBPa- معامل الربحية الإجمالية للأصول (التي تتميز بنسبة الربح الإجمالي إلى متوسط ​​قيمة الأصول) ،٪ ؛
  • الكمبيوتر- متوسط ​​مبلغ الفائدة على القرض ، الذي تدفعه الشركة مقابل استخدام رأس المال المجتذب ،٪ ؛
  • ZK- متوسط ​​مقدار رأس المال المجذب المستخدم ؛
  • SC- متوسط ​​مبلغ رأس المال الخاص بالمشروع.

مكونات الرافعة المالية

تتكون هذه الصيغة من ثلاثة مكونات رئيسية:
1. مصحح الضرائب (1-Cnp)- قيمة تشير إلى كيفية تغير قانون اللغة الإنجليزية عند تغير مستوى الضرائب. ليس للمؤسسة أي تأثير عمليًا على هذه القيمة ، يتم تحديد معدلات الضرائب من قبل الدولة. لكن يمكن للمديرين الماليين استخدام التغيير في مصحح الضرائب للحصول على التأثير المطلوب إذا كانت بعض الفروع (الشركات التابعة) للمؤسسة تخضع لسياسات ضريبية مختلفة بسبب الموقع الإقليمي وأنواع الأنشطة.
2.فارق الرافعة المالية (KBRa-PC).تكشف قيمتها بشكل كامل عن الفرق بين إجمالي العائد على الأصول ومتوسط ​​سعر الفائدة على القرض. وكلما ارتفعت قيمة الفرق ، زادت احتمالية التأثير الإيجابي للتأثير المالي على المؤسسة. هذا المؤشر ديناميكي للغاية ، وستسمح لك المراقبة المستمرة للفرق بالتحكم في الوضع المالي وعدم تفويت لحظة تقليل ربحية الأصول.
3. نسبة الرافعة المالية (LC / LC)، والتي تحدد مقدار رأس المال الائتماني الذي تجتذبه المؤسسة ، لكل وحدة من حقوق الملكية. هذه القيمة هي التي تسبب تأثير الرافعة المالية: إيجابية أو سلبية ، والتي يتم الحصول عليها بسبب التفاضل. أي أن الزيادة الإيجابية أو السلبية في هذا المعامل تؤدي إلى زيادة التأثير.
سيسمح لك الجمع بين جميع مكونات تأثير الرافعة المالية بتحديد مبلغ الأموال المقترضة بدقة والتي ستكون آمنة للمؤسسة وسيسمح لك بالحصول على الزيادة المرغوبة في الأرباح.

نسبة الرافعة المالية

تظهر نسبة الرافعة المالية النسبة المئوية للأموال المقترضة فيما يتعلق بـ الصناديق الخاصةأنا شركة.
صافي القروض هو القروض المصرفية والسحب على المكشوف مطروحًا منه النقد والموارد السائلة الأخرى.
تتمثل حقوق الملكية في الميزانية العمومية لأموال المساهمين المستثمرة في الشركة. هذا هو رأس المال المصرح به المصدر والمدفوع ، والمحسوب بالقيمة الاسمية للأسهم ، بالإضافة إلى الاحتياطيات المتراكمة. الاحتياطيات هي الأرباح المحتجزة للشركة منذ التأسيس ، وكذلك أي زيادة ناتجة عن إعادة تقييم الممتلكات ورأس المال الإضافي ، عند توفرها.
يحدث أنه حتى الشركات المدرجة لديها نسبة رافعة تزيد عن 100٪. هذا يعني أن الدائنين يوفرون موارد مالية لتشغيل الشركة أكثر من المساهمين. في الواقع ، كانت هناك حالات استثنائية حيث بلغت نسبة الرافعة المالية للشركات المدرجة حوالي 250٪ - بشكل مؤقت! قد يكون هذا نتيجة لعملية استحواذ كبيرة تطلبت اقتراضًا كبيرًا لدفع ثمن الاستحواذ.

ومع ذلك ، في مثل هذه الظروف ، من المحتمل جدًا أن يحتوي تقرير رئيس مجلس الإدارة المعروض في التقرير السنوي على معلومات حول ما تم إنجازه بالفعل وما يجب القيام به من أجل تقليل مستوى الرافعة المالية بشكل كبير. في الواقع ، قد يكون من الضروري بيع بعض خطوط الأعمال لتقليل الرافعة المالية إلى مستوى مقبول في الوقت المناسب.
إن نتيجة الرافعة المالية العالية هي عبء ثقيل من الفوائد على القروض والسحب على المكشوف ، والتي يتم تحميلها على حساب الأرباح والخسائر. في مواجهة الظروف الاقتصادية المتدهورة ، قد تكون الأرباح تحت نير مزدوج. قد لا يكون هناك تخفيض فقط عائدات التداولولكن أيضا ارتفاع أسعار الفائدة.
تتمثل إحدى طرق تحديد تأثير الرافعة المالية على الأرباح في حساب نسبة تغطية الفائدة.
القاعدة العامة هي أن نسبة تغطية الفائدة يجب أن تكون على الأقل 4.0 ، ويفضل 5.0 أو أكثر. لا ينبغي إهمال هذه القاعدة ، لأن فقدان الرفاهية المالية يمكن أن يصبح عقابًا.

نسبة الرافعة المالية (نسبة الدين)

نسبة الرافعة المالية (نسبة الدين ، نسبة الدين إلى حقوق الملكية)- مؤشر للوضع المالي للمؤسسة ، يميز نسبة رأس المال المقترض وجميع أصول المنظمة.
يستخدم مصطلح "الرافعة المالية" أيضًا لوصف النهج المبدئي لتمويل الأعمال ، عندما تشكل المؤسسة ، بمساعدة الأموال المقترضة ، رافعة مالية لزيادة العائد على أموالها المستثمرة في الأعمال التجارية.
تأثير ايجابي(الرافعة المالية - "الرافعة" أو "حركة الرافعة") هي عامل طويل الأجل ، يمكن أن يؤدي تغييره إلى تغيير كبير في عدد من مؤشرات الأداء. يستخدم هذا المصطلح في الإدارة المالية لوصف علاقة توضح كيف تؤثر الزيادة أو النقص في حصة أي مجموعة من التكاليف شبه الثابتة على ديناميكيات دخل مالكي الشركة.
تُستخدم أيضًا أسماء المصطلحات التالية: معامل الاستقلالية ، معامل الاعتماد المالي ، معامل الرافعة المالية ، عبء الديون.
جوهر عبء الديون على النحو التالي. باستخدام الأموال المقترضة ، تزيد الشركة أو تخفض العائد على حقوق الملكية. في المقابل ، يعتمد الانخفاض أو الزيادة في العائد على حقوق الملكية على متوسط ​​تكلفة رأس المال المقترض (متوسط ​​سعر الفائدة) ويجعل من الممكن الحكم على فعالية الشركة في اختيار مصادر التمويل.

طريقة حساب معامل التبعية المالية

يصف هذا المؤشر هيكل رأس مال الشركة ويميز اعتمادها على. من المفترض أن مبلغ جميع الديون يجب ألا يتجاوز مبلغ رأس المال السهمي.
معادلة حساب نسبة الإعالة المالية هي كما يلي:
التزامات أصول
تعتبر الخصوم طويلة الأجل وقصيرة الأجل (كل ما تبقى بعد طرحه من رصيد حقوق الملكية). كلا مكونات الصيغة مأخوذة من ورقة التوازنالمنظمات. ومع ذلك ، يوصى بإجراء حسابات بناءً على تقييم السوق للأصول وليس البيانات. القوائم المالية. نظرًا لأن المؤسسة تعمل بنجاح ، فقد تتجاوز القيمة السوقية لرأس المال السهمي القيمة الدفترية ، مما يعني انخفاض قيمة المؤشر والمزيد مستوى منخفضمخاطرة مالية.
نتيجة ل قيمة عاديةيجب أن يكون المعامل مساويًا لـ 0.5-0.7.

  • المعامل 0.5 هو الأمثل (نسبة متساوية لرأس المال الخاص والمقترض).
  • 0.6-0.7 - يعتبر معاملًا طبيعيًا للاعتماد المالي.
  • يشير المعامل الأقل من 0.5 إلى نهج حذر للغاية للمؤسسة لزيادة رأس مال الديون والفرص الضائعة لزيادة العائد على حقوق الملكية من خلال استخدام تأثير الرافعة المالية.
  • إذا تجاوز مستوى هذا المؤشر الرقم الموصى به ، فإن الشركة لديها اعتماد كبير على الدائنين ، مما يشير إلى تدهور الاستقرار المالي. وكلما ارتفعت النسبة ، زادت مخاطر الشركة فيما يتعلق باحتمال الإفلاس أو نقص السيولة.

استنتاجات من قيمة نسبة الدين
يتم استخدام نسبة الرافعة المالية من أجل:
1) مقارنات مع المستوى المتوسط ​​في الصناعة ، وكذلك مع مؤشرات من شركات أخرى. تتأثر قيمة نسبة الرافعة المالية بالصناعة ، وحجم المؤسسة ، وكذلك طريقة تنظيم الإنتاج (الإنتاج كثيف رأس المال أو كثيف العمالة). لذلك ، يجب تقييم النتائج النهائية بشكل ديناميكي ومقارنتها بمؤشر المؤسسات المماثلة.
2) تحليل إمكانية استخدام مصادر تمويل مقترضة إضافية ، وكفاءة أنشطة الإنتاج والتسويق ، والقرارات المثلى للمديرين الماليين في مسائل اختيار الأشياء ومصادر الاستثمار.
3) تحليل هيكل الدين المتمثل في: حصة الديون قصيرة الأجل فيه ، والمتأخرات في سداد الضرائب والأجور والاستقطاعات المختلفة.
4) تحديد الدائنين للاستقلال المالي واستقرار المركز المالي لمنظمة تخطط لجذب قروض إضافية.

الروابط

هذا كعب لمقال موسوعي حول هذا الموضوع. يمكنك المساهمة في تطوير المشروع من خلال تحسين وتكملة نص المطبوع بما يتوافق مع قواعد المشروع. يمكنك العثور على دليل المستخدم

بالنسبة لأي مؤسسة ، فإن الأولوية هي القاعدة التي تنص على أن كل من الأموال المملوكة والمُقترضة يجب أن توفر عائدًا في شكل ربح (دخل). تأثير الرافعة المالية (الرافعة المالية)يميز ملاءمة وكفاءة استخدام الأموال المقترضة من قبل المؤسسة كمصدر لتمويل النشاط الاقتصادي.

تأثير الرافعة الماليةهو أن الشركة ، باستخدام الأموال المقترضة ، تغير صافي ربحية الأموال الخاصة. ينشأ هذا التأثير من التناقض بين ربحية الأصول (الممتلكات) و "سعر" رأس المال المقترض ، أي متوسط ​​سعر البنك. في الوقت نفسه ، يجب على المؤسسة توفير مثل هذا العائد على الأصول بحيث تكون الأموال كافية لدفع فائدة على القرض ودفع ضريبة الدخل.

يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن متوسط ​​سعر الفائدة المحسوب لا يتطابق مع سعر الفائدة المقبول بموجب شروط اتفاقية القرض. يتم تعيين متوسط ​​معدل التسوية وفقًا للصيغة:

SP \ u003d (FIk: مقدار AP) X100,

مشروع مشترك - متوسط ​​معدل التسوية للقرض ؛

فيك - التكاليف المالية الفعلية لجميع القروض المستلمة لفترة الفاتورة (مبلغ الفائدة المدفوعة) ؛

مبلغ AP - إجمالي مبلغ الأموال المقترضة التي تم جذبها في فترة الفاتورة.

يمكن التعبير عن الصيغة العامة لحساب تأثير الرافعة المالية على النحو التالي:

EGF \ u003d (1 - نانوثانية) X(رع - SP) X(GK: SK) ،

EGF - تأثير الرافعة المالية ؛

ن - معدل ضريبة الدخل في أجزاء من الوحدة ؛

رع - العائد على الأصول؛

مشروع مشترك - متوسط ​​سعر الفائدة المحسوب على القرض بالنسبة المئوية ؛

ZK - رأس المال المقترض ؛

SC - القيمة المالية.

المكون الأول للتأثير هو مصحح الضرائب (1 - هس) ، يوضح مدى تأثير النفوذ المالي الذي يتجلى فيما يتعلق بمستويات الضرائب المختلفة. لا تعتمد على أنشطة المؤسسة ، حيث يتم اعتماد معدل ضريبة الدخل بموجب القانون.

في عملية إدارة الرافعة المالية ، يمكن استخدام مصحح ضرائب متمايز في الحالات التي:

    تم تحديد معدلات ضريبية متباينة لأنواع مختلفة من أنشطة الشركات ؛

    بالنسبة لأنواع معينة من الأنشطة ، تستخدم الشركات مزايا ضريبة الدخل ؛

    تعمل الفروع الفردية (الفروع) للمؤسسة في المناطق الاقتصادية الحرة ، سواء في بلدها أو في الخارج.

المكون الثاني للتأثير هو التفاضلية (Ra - SP) ، هو العامل الرئيسي الذي يشكل القيمة الإيجابية لتأثير الرافعة المالية. الحالة: Ra> SP. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية للتفاضل ، زادت أهمية تساوي الأشياء الأخرى ، قيمة تأثير الرافعة المالية.

بسبب الديناميكية العالية لهذا المؤشر ، فإنه يتطلب مراقبة منهجية في عملية الإدارة. ترجع ديناميكية التفاضل إلى عدد من العوامل:

    خلال فترة التدهور في السوق المالية ، قد تزيد تكلفة اقتراض الأموال بشكل حاد وتتجاوز المستوى الربح المحاسبيالناتجة عن أصول المؤسسة ؛

    يؤدي انخفاض الاستقرار المالي ، في عملية الاستقطاب المكثف لرأس المال المقترض ، إلى زيادة مخاطر إفلاس المؤسسة ، مما يجعل من الضروري زيادة أسعار الفائدة على القرض ، مع مراعاة علاوة المخاطر الإضافية. يمكن بعد ذلك تخفيض فرق الرافعة المالية إلى الصفر أو حتى إلى قيمة سالبة. نتيجة لذلك ، سينخفض ​​العائد على حقوق الملكية ، مثل سيتم استخدام جزء من الربح الذي يحققه لخدمة الدين المستلم بأسعار فائدة عالية ؛

    خلال تفاقم الوضع سوق السلع، انخفاض في المبيعات والأرباح المحاسبية ، يمكن تكوين قيمة سالبة للتفاضل حتى عند أسعار الفائدة المستقرة بسبب انخفاض العائد على الأصول.

وبالتالي ، فإن القيمة السلبية للتفاضل تؤدي إلى انخفاض في العائد على حقوق الملكية ، مما يجعل استخدامه غير فعال.

المكون الثالث للتأثير هو نسبة الدين أو تحسين المستوي المالي (حارس مرمى: SK) . إنه مضاعف يغير القيمة الإيجابية أو السلبية للتفاضل. مع وجود قيمة موجبة للتفاضل ، فإن أي زيادة في نسبة الدين ستؤدي إلى زيادة أكبر في العائد على حقوق الملكية. في قيمة سالبةالتفاضل ، فإن الزيادة في نسبة الدين ستؤدي إلى انخفاض أكبر في العائد على حقوق الملكية.

لذلك ، مع وجود فارق ثابت ، فإن نسبة الدين هي العامل الرئيسي الذي يؤثر على العائد على حقوق الملكية ، أي يولد مخاطرة مالية. وبالمثل ، مع نسبة الدين الثابتة ، فإن القيمة الموجبة أو السلبية للتفاضل تولد زيادة في مقدار ومستوى العائد على حقوق الملكية والمخاطر المالية لفقدانها.

بدمج المكونات الثلاثة للتأثير (مصحح الضريبة ، التفاضل ونسبة الدين) ، نحصل على قيمة تأثير الرافعة المالية. تسمح طريقة الحساب هذه للشركة بتحديد المبلغ الآمن للأموال المقترضة ، أي شروط الإقراض المقبولة.

لتحقيق هذه الفرص المواتية ، من الضروري إقامة العلاقة والتناقض بين التفاضل ونسبة الدين. الحقيقة هي أنه مع زيادة مبلغ الأموال المقترضة ، فإن التكاليف المالية لخدمة زيادة الديون ، والتي بدورها تؤدي إلى انخفاض في القيمة الإيجابية للتفاضل (مع عائد ثابت على حقوق الملكية).

مما سبق يمكن القيام بما يلي الاستنتاجات:

    إذا جلب الاقتراض الجديد للمؤسسة زيادة في مستوى تأثير الرافعة المالية ، فهذا مفيد للمؤسسة. في الوقت نفسه ، من الضروري التحكم في حالة التباين ، حيث أنه مع زيادة نسبة الدين ، يضطر البنك التجاري إلى التعويض عن الزيادة في مخاطر الائتمان عن طريق زيادة "سعر" الأموال المقترضة ؛

    يتم التعبير عن مخاطر الدائن من خلال قيمة التفاضل ، منذ وكلما زاد الفرق ، انخفضت مخاطر الائتمان للبنك. على العكس من ذلك ، إذا أصبح الفارق أقل من الصفر، عندئذٍ سيعمل تأثير الرافعة المالية على حساب المؤسسة ، أي أنه سيكون هناك خصم من العائد على حقوق الملكية ، ولن يكون المستثمرون على استعداد لشراء أسهم المؤسسة المصدرة بفارق سلبي.

وبالتالي ، فإن دين المؤسسة لبنك تجاري ليس جيدًا ولا شريرًا ، ولكنه يمثل مخاطرة مالية. من خلال جذب الأموال المقترضة ، يمكن للمؤسسة أن تفي بمهامها بنجاح أكبر إذا استثمرت في أصول مربحة للغاية أو مشاريع استثمارية حقيقية مع عائد سريع على الاستثمار.

المهمة الرئيسية للمدير المالي ليس القضاء على جميع المخاطر ، ولكن اتخاذ مخاطر معقولة ومحسوبة مسبقًا ، ضمن القيمة الإيجابية للتفاضل. هذه القاعدة مهمة أيضًا للبنك ، لأن المقترض الذي لديه فارق سلبي غير واثق.

الرافعة المالية هي آلية لا يمكن للمدير المالي إتقانها إلا إذا كان لديه معلومات دقيقة حول ربحية أصول الشركة. خلافًا لذلك ، يُنصح بأن يتعامل مع نسبة الدين بعناية شديدة ، ويوازن عواقب الاقتراضات الجديدة في سوق رأس مال القروض.

الطريقة الثانية لحساب تأثير الرافعة المالية يمكن النظر إليها كنسبة مئوية (مؤشر) للتغير في صافي الربح لكل سهم عادي ، والتقلب في إجمالي الربح الناتج عن هذه النسبة المئوية للتغيير. بمعنى آخر ، يتم تحديد تأثير الرافعة المالية من خلال الصيغة التالية:

قوة الرافعة المالية = النسبة المئوية للتغير في صافي الدخل لكل سهم عادي: النسبة المئوية للتغير في إجمالي الدخل لكل سهم عادي.

كلما قل تأثير الرافعة المالية ، قلت المخاطر المالية المرتبطة بهذا المشروع. إذا لم يتم تداول الأموال المقترضة ، فإن قوة الرافعة المالية تساوي 1.

كلما زادت قوة الرافعة المالية ، ارتفع مستوى المخاطر المالية للشركة في هذه الحالة:

    بالنسبة للبنك التجاري ، تزداد مخاطر عدم سداد القرض والفائدة عليه ؛

    بالنسبة للمستثمر ، تزداد مخاطر تخفيض الأرباح الموزعة على أسهم المؤسسة المصدرة ذات المستوى العالي من المخاطر المالية التي يمتلكها.

الطريقة الثانية لقياس تأثير الرافعة المالية تجعل من الممكن إجراء حساب مرتبط لقوة تأثير الرافعة المالية وتحديد إجمالي المخاطر (العامة) المرتبطة بالمؤسسة.

من حيث التضخم إذا لم يتم فهرسة الدين والفائدة عليه ، فإن تأثير الرافعة المالية يزداد ، حيث يتم سداد خدمة الدين والديون نفسها بأموال مستهلكة بالفعل. ويترتب على ذلك أنه في بيئة تضخمية ، حتى مع وجود قيمة سلبية لتفاوت الرافعة المالية ، يمكن أن يكون تأثير الأخير إيجابيًا بسبب عدم ربط التزامات الدين ، مما يؤدي إلى إنشاء دخل إضافي من استخدام الأموال المقترضة ويزيد من مقدار رأس المال السهمي.

معهد الأورال الاجتماعي والاقتصادي

أكاديمية العمل و علاقات اجتماعية

قسم الإدارة المالية

عمل الدورة

بالطبع: الإدارة المالية

الموضوع: تأثير الرافعة المالية: المحتوى المالي والاقتصادي وطرق الحساب والنطاق في اتخاذ القرارات الإدارية.

شكل الدراسة: المراسلة

التخصص: التمويل والائتمان

الدورة: 3 ، المجموعة: FSZ-302B

أكمله: مينغاليف دميتري رافايلوفيتش


تشيليابينسك 2009


مقدمة

1. جوهر تأثير الرافعة المالية وطرق الحساب

1.1 الطريقة الأولى لحساب الرافعة المالية

1.2 الطريقة الثانية لحساب الرافعة المالية

1.3 الطريقة الثالثة لحساب الرافعة المالية

2. الأثر المزدوج للرافعة المالية والتشغيلية

3. قوة الرافعة المالية في روسيا

3.1 العوامل التي يمكن السيطرة عليها

3.2 حجم الأعمال مهم

3.3 هيكل العوامل الخارجية التي تؤثر على تأثير الرافعة المالية

خاتمة

فهرس

مقدمة

الربح هو الأبسط والأكثر تعقيدًا في نفس الوقت الفئة الاقتصادية. تلقى محتوى جديدًا في ظروف التطور الاقتصادي الحديث للبلاد ، وتشكيل الاستقلال الحقيقي للكيانات التجارية. يجري الرئيسي القوة الدافعة إقتصاد السوقتضمن مصالح الدولة وأصحاب المنشأة وموظفيها. لذلك ، فإن إحدى المهام الملحة للمرحلة الحالية هي إتقان المديرين والمديرين الماليين بالطرق الحديثة للإدارة الفعالة لتكوين الربح في عملية الإنتاج والاستثمار والأنشطة المالية للمؤسسة. إن إنشاء وتشغيل أي مؤسسة هو ببساطة عملية استثمار الموارد المالية على أساس طويل الأجل من أجل تحقيق ربح. من الأهمية بمكان أن القاعدة التي تنص على أن كل من الأموال المملوكة والمقترضة يجب أن توفر عائدًا في شكل ربح. توفر الإدارة المختصة والفعالة لتكوين الربح إنشاء أنظمة تنظيمية ومنهجية مناسبة في المؤسسة لضمان هذه الإدارة ، ومعرفة الآليات الرئيسية لتوليد الربح ، واستخدام الأساليب الحديثة لتحليلها وتخطيطها. تعتبر الرافعة المالية من الآليات الرئيسية لتنفيذ هذه المهمة

الغرض من هذا العمل هو دراسة جوهر تأثير الرافعة المالية.

تشمل المهام:

ضع في اعتبارك المحتوى المالي والاقتصادي

ضع في اعتبارك طرق الحساب

ضع في اعتبارك النطاق


1. جوهر تأثير الرافعة المالية وطرق الحساب


تتضمن إدارة تكوين الربح استخدام الأنظمة التنظيمية والمنهجية المناسبة ، ومعرفة الآليات الرئيسية لتكوين الربح والأساليب الحديثة لتحليلها وتخطيطها. عند استخدام قرض مصرفي أو إصدار سندات دين ، تظل أسعار الفائدة ومبلغ الدين ثابتًا خلال مدة اتفاقية القرض أو مدة تداول الأوراق المالية. لا تعتمد التكاليف المرتبطة بخدمة الدين على حجم الإنتاج ومبيعات المنتجات ، ولكنها تؤثر بشكل مباشر على مقدار الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة. نظرًا لأن الفوائد على القروض المصرفية وسندات الدين يتم تحميلها على المؤسسات (نفقات التشغيل) ، فإن استخدام الدين كمصدر للتمويل يكون أرخص للمؤسسة من المصادر الأخرى التي يتم دفعها من صافي الربح (على سبيل المثال ، توزيعات الأرباح على الأسهم). ومع ذلك ، فإن الزيادة في حصة الأموال المقترضة في هيكل رأس المال تزيد من مخاطر إفلاس الشركة. يجب أن يؤخذ ذلك في الاعتبار عند اختيار مصادر التمويل. من الضروري تحديد التركيبة العقلانية بين الأموال المملوكة والمقترضة ودرجة تأثيرها على ربح المؤسسة. تعتبر الرافعة المالية إحدى الآليات الرئيسية لتحقيق هذا الهدف.

الرافعة المالية (الرافعة المالية) يميز استخدام الأموال المقترضة من قبل المؤسسة ، مما يؤثر على قيمة العائد على حقوق الملكية. الرافعة المالية هي عامل موضوعي ينشأ مع ظهور الأموال المقترضة في مقدار رأس المال المستخدم من قبل المؤسسة ، مما يسمح لها بتلقي ربح إضافي على حقوق الملكية.

فكرة الرافعة المالية المفهوم الأمريكيتتمثل في تقييم مستوى مخاطر التقلبات في صافي الربح الناتج عن القيمة الثابتة لتكاليف خدمة ديون الشركة. يتجلى عملها في حقيقة أن أي تغيير في أرباح التشغيل (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) يولد تغييرًا أكثر أهمية في صافي الربح. من الناحية الكمية ، يتميز هذا الاعتماد بمؤشر قوة تأثير الرافعة المالية (SVFR):

تفسير نسبة الرافعة المالية: وهي توضح عدد المرات التي تتجاوز فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب صافي الدخل. الحد الأدنى للمعامل واحد. كلما زاد المبلغ النسبي للأموال المقترضة التي تجتذبها المؤسسة ، زاد مقدار الفائدة المدفوعة عليها ، وكلما زاد تأثير الرافعة المالية ، زاد تغير صافي الربح. وبالتالي ، فإن الزيادة في حصة الموارد المالية المقترضة في المبلغ الإجمالي لمصادر الأموال طويلة الأجل ، والتي ، بحكم تعريفها ، تعادل زيادة قوة تأثير الرافعة المالية ، مع افتراض ثبات باقى المتغيرات ، تؤدي إلى زيادة مالية عدم الاستقرار ، معبرًا عنه في صافي ربح أقل توقعًا. نظرًا لأن دفع الفائدة ، على عكس دفع أرباح الأسهم ، على سبيل المثال ، هو إلزامي ، ثم نسبيًا مستوى عالالرافعة المالية ، حتى الانخفاض الطفيف في الأرباح قد يكون له عواقب سلبية مقارنة بالحالة التي يكون فيها مستوى الرافعة المالية منخفضًا.

كلما زادت قوة الرافعة المالية ، زادت العلاقة غير الخطية بين صافي الدخل والأرباح قبل أن تصبح الفوائد والضرائب. تغيير طفيف(الزيادة أو النقصان) في الأرباح قبل الفوائد والضرائب في ظروف الرافعة المالية العالية يمكن أن يؤدي إلى تغيير كبير في صافي الدخل.

الزيادة في الرافعة المالية مصحوبة بزيادة في درجة المخاطر المالية للمؤسسة المرتبطة بنقص محتمل في الأموال لدفع الفوائد على القروض والاقتراضات. بالنسبة إلى مؤسستين لهما نفس حجم الإنتاج ، ولكن بمستويات مختلفة من الرافعة المالية ، فإن التباين في صافي الربح بسبب التغيرات في حجم الإنتاج ليس هو نفسه - فهو أكبر بالنسبة للمؤسسة ذات القيمة الأعلى للمستوى المالي تأثير ايجابي.

المفهوم الأوروبي للرافعة الماليةيتميز بمؤشر لتأثير النفوذ المالي ، يعكس مستوى الربح المتولد بشكل إضافي على حقوق الملكية مع حصة مختلفة من استخدام الأموال المقترضة. تُستخدم طريقة الحساب هذه على نطاق واسع في بلدان أوروبا القارية (فرنسا ، ألمانيا ، إلخ).

تأثير الرافعة الماليةيوضح (EFF) النسبة المئوية التي يزيد العائد على حقوق الملكية من خلال جذب الأموال المقترضة إلى معدل دوران المؤسسة ويتم حسابه بواسطة الصيغة:


EGF \ u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK


حيث N p - معدل ضريبة الدخل ، في كسور الوحدات ؛

Rp - العائد على الأصول (نسبة مبلغ الربح قبل الفوائد والضرائب إلى متوسط ​​المبلغ السنوي للأصول) ، في أجزاء من الوحدات ؛

C zk - متوسط ​​السعر المرجح لرأس المال المقترض ، في أجزاء من الوحدات ؛

ZK - متوسط ​​التكلفة السنوية لرأس المال المقترض ؛ SC هو متوسط ​​التكلفة السنوية لرأس المال السهمي.

هناك ثلاثة مكونات في الصيغة أعلاه لحساب تأثير الرافعة المالية:

♦ مصحح ضرائب الرافعة المالية(l-Np) ، والذي يوضح إلى أي مدى يتجلى تأثير الرافعة المالية فيما يتعلق بمستويات مختلفة من الضرائب على الأرباح ؛

♦ الاستفادة من الفارق(ra -C، k) الذي يميز الفرق بين ربحية أصول الشركة والمتوسط ​​المرجح لسعر الفائدة المحسوبة على القروض والاقتراضات ؛

♦ تحسين المستوي المالي ZK / SK

مقدار رأس المال المقترض لكل روبل من رأس مال الشركة. فيما يتعلق بالتضخم ، يُقترح تكوين تأثير الرافعة المالية اعتمادًا على معدل التضخم. إذا لم يتم فهرسة مبلغ دين الشركة والفائدة على القروض والاقتراضات ، فإن تأثير الرافعة المالية يزداد ، حيث يتم سداد خدمة الديون والديون نفسها بأموال مستهلكة بالفعل:


EGF \ u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK ،


حيث i - خاصية التضخم (المعدل التضخمي لنمو الأسعار) ، في أجزاء من الوحدات.

في عملية إدارة الرافعة المالية ، يمكن استخدام مصحح الضرائب في الحالات التالية:

♦ إذا تم تحديد معدلات ضريبية متباينة لأنواع مختلفة من أنشطة المؤسسة ؛

♦ إذا كانت المنشأة تستخدم مزايا ضريبة الدخل لأنواع معينة من الأنشطة ؛

♦ إذا كانت الشركات التابعة الفردية للمؤسسة تعمل في المناطق الاقتصادية الحرة لبلدهم ، حيث يوجد نظام ضريبة دخل تفضيلي ، وكذلك في الدول الأجنبية.

في هذه الحالات ، من خلال التأثير على الهيكل القطاعي أو الإقليمي للإنتاج ، وبالتالي تكوين الربح من حيث مستواه الضريبي ، فمن الممكن ، عن طريق خفض متوسط ​​معدل ضريبة الربح ، تقليل تأثير مصحح ضرائب الرافعة المالية على تأثيره (مع ثبات العوامل الأخرى).

يعد فارق الرافعة المالية شرطًا لظهور تأثير الرافعة المالية. يحدث مؤشر EGF الإيجابي في الحالات التي يتجاوز فيها العائد على إجمالي رأس المال (Ra) متوسط ​​السعر المرجح للموارد المقترضة (Czk)

سيؤدي الفرق بين العائد على إجمالي رأس المال وتكلفة الأموال المقترضة إلى زيادة العائد على حقوق الملكية. في ظل هذه الظروف ، من المفيد زيادة الرافعة المالية ، أي حصة الأموال المقترضة في هيكل رأس مال المؤسسة. إذا كان R a< Ц зк, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

فكلما ارتفعت القيمة الإيجابية لتفاوت الروافع المالية ، كان تأثيرها أعلى ، وتساوي العناصر الأخرى.

نظرًا للديناميكية العالية لهذا المؤشر ، فإنه يتطلب مراقبة مستمرة في عملية إدارة الأرباح. هذه الديناميكية مدفوعة بعدد من العوامل:

♦ في فترة تدهور السوق المالية (انخفاض المعروض من رأس مال القرض) ، قد تزداد تكلفة جمع الأموال المقترضة بشكل حاد ، بما يتجاوز مستوى الربح المحاسبي الناتج عن أصول الشركة ؛

♦ يؤدي انخفاض الاستقرار المالي في عملية الاستقطاب المكثف لرأس المال المقترض إلى زيادة مخاطر إفلاسها ، الأمر الذي يجبر المقرضين على رفع أسعار الفائدة للقرض ، مع مراعاة إدراج علاوة لمخاطر مالية إضافية فيها. . نتيجة لذلك ، يمكن تخفيض فرق الرافعة المالية إلى الصفر أو حتى إلى قيمة سلبية. نتيجة لذلك ، سينخفض ​​العائد على حقوق الملكية ، حيث سيتم توجيه جزء من الربح الذي يحققه لخدمة الديون بأسعار فائدة عالية ؛

♦ بالإضافة إلى ذلك ، في فترة تدهور الوضع في سوق السلع وانخفاض المبيعات ، ينخفض ​​أيضًا مقدار الربح المحاسبي. في ظل هذه الظروف ، يمكن أن تتشكل القيمة السلبية للتفاضل حتى مع أسعار الفائدة المستقرة بسبب انخفاض العائد على الأصول.

يمكن أن نستنتج أن القيمة السلبية لتفاضل الرافعة المالية لأي من الأسباب المذكورة أعلاه تؤدي إلى انخفاض في العائد على حقوق الملكية ، واستخدام رأس المال المقترض من قبل المؤسسة له تأثير سلبي.

تحسين المستوي المالييميز قوة تأثير الرافعة المالية. هذا المعامل يضاعف التأثير الإيجابي أو السلبي الناتج عن التفاضل. في قيمة إيجابيةمن التفاضل ، فإن أي زيادة في معامل الرافعة المالية تؤدي إلى زيادة أكبر في تأثيرها والعائد على حقوق الملكية ، ومع القيمة السلبية للتفاضل ، تؤدي الزيادة في معامل الرافعة المالية إلى انخفاض أكبر في التأثير والعائد على حقوق الملكية.

وبالتالي ، مع وجود فرق ثابت ، فإن معامل الرافعة المالية هو المحرك الرئيسي للزيادة في مقدار ومستوى العائد على حقوق الملكية ، والمخاطر المالية لفقدان هذا الربح.

تتيح لك معرفة آلية تأثير الرافعة المالية على مستوى المخاطر المالية وربحية رأس المال السهمي إدارة كل من التكلفة وهيكل رأس المال بشكل هادف.


1.1 الطريقة الأولى لحساب الرافعة المالية

يتجلى جوهر الرافعة المالية في تأثير الديون على ربحية المؤسسة.

كما ذكرنا أعلاه ، فإن تجميع المصروفات في بيان الدخل في مصاريف الإنتاج والمالية يسمح لنا بتحديد مجموعتين رئيسيتين من العوامل التي تؤثر على الربح:

1) حجم وهيكل وكفاءة إدارة التكاليف المرتبطة بتمويل الأصول المتداولة وغير المتداولة ؛

2) حجم وهيكل وتكلفة مصادر التمويل [أموال المؤسسة.

بناءً على مؤشرات الربح ، يتم حساب مؤشرات الربحية للمؤسسة. وبالتالي ، يؤثر حجم مصادر التمويل وهيكلها وتكلفتها على ربحية المؤسسة.

يلجأ رجال الأعمال إلى مصادر متعددةالتمويل ، بما في ذلك من خلال طرح الأسهم أو جذب الائتمانات والقروض. لا يقتصر جذب رأس المال السهمي على أي إطار زمني ، لذلك تعتبر الشركة المساهمة الأموال التي يجتذبها المساهمون رأس مالها الخاص.

جمع الأموال من خلال القروض والاقتراضات يقتصر على فترات معينة. ومع ذلك ، فإن استخدامها يساعد في الحفاظ على السيطرة على إدارة شركة مساهمة ، والتي يمكن أن تضيع بسبب ظهور مساهمين جدد.

يمكن أن تعمل المؤسسة من خلال تمويل نفقاتها فقط من رأس مالها الخاص ، ولكن لا يمكن لأي مؤسسة العمل فقط على الأموال المقترضة. كقاعدة عامة ، تستخدم المؤسسة كلا المصدرين ، النسبة التي تشكل هيكل المسؤولية. يسمى هيكل الخصوم بالهيكل المالي ، ويسمى هيكل الخصوم طويلة الأجل هيكل رأس المال. لذا فإن هيكل رأس المال هو جزء لا يتجزأهيكل مالي. تسمى الخصوم طويلة الأجل التي تشكل هيكل رأس المال وتشمل حقوق الملكية وحصة من رأس مال الديون لأجل رأس مال دائم

هيكل رأس المال= الهيكل المالي - الدين قصير الأجل = الخصوم طويلة الأجل (رأس المال الثابت)

عند تكوين الهيكل المالي (هيكل المطلوبات بشكل عام) ، من المهم تحديد:

1) النسبة بين الأموال طويلة الأجل وقصيرة الأجل المقترضة ؛

2) نصيب كل من المصادر طويلة الأجل (رأس المال الخاص والمقترض) نتيجة الخصوم.

إن استخدام الأموال المقترضة كمصدر لتمويل الأصول يخلق تأثير الرافعة المالية.

تأثير الرافعة المالية: استخدام الأموال المقترضة طويلة الأجل ، على الرغم من سدادها ، يؤدي إلى زيادة العائد على حقوق الملكية.

تذكر أنه يتم تقييم ربحية المؤسسة باستخدام نسب الربحية ، بما في ذلك نسب ربحية المبيعات وربحية الأصول (الربح / الأصول) وعائد حقوق الملكية (الربح / حقوق الملكية).

تشير العلاقة بين العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول إلى أهمية ديون الشركة.


نسبة العائد على حقوق الملكية (في حالة استخدام الأموال المقترضة) = الربح - الفائدة على سداد الديون رأس مال الديون / رأس المال السهمي

نذكرك أنه يمكن التعبير عن تكلفة الدين بشكل نسبي ومطلق ، أي مباشرة في الفائدة المستحقة على قرض أو قرض ، ومن الناحية النقدية - مقدار مدفوعات الفائدة ، والتي يتم احتسابها بضرب المبلغ المتبقي من الدين في سعر الفائدة المخفض إلى فترة الاستخدام.


نسبة العائد على الأصول- الربح / الأصول

دعنا نحول هذه الصيغة للحصول على قيمة الربح:


أصول

يمكن التعبير عن الأصول من حيث قيمة مصادر تمويلها ، أي من خلال الالتزامات طويلة الأجل (مجموع رأس المال الخاص والمقترض):


الأصول = حقوق الملكية+ رأس المال المقترض

استبدل التعبير الناتج عن الأصول في صيغة الربح:


الربح = العائد على الأصول(رأس المال الخاص + رأس مال الديون)

وأخيرًا ، نستبدل التعبير الناتج عن الربح في الصيغة المحولة سابقًا للعائد على حقوق الملكية:


العائد على حقوق الملكية = العائد على الأصول (حقوق الملكية+ رأس المال المقترض) - الفائدة على سداد الديون رأس المال المقترض / رأس المال السهمي


العائد على حقوق الملكية\ u003d العائد على حقوق ملكية الأصول + العائد على رأس مال ديون الأصول - الفائدة على سداد الديون رأس المال / رأس المال السهمي


العائد على حقوق الملكية = العائد على الأصولحقوق الملكية + رأس المال المقترض (العائد على الأصول - الفائدة على سداد الديون) / حقوق الملكية

وبالتالي ، فإن قيمة نسبة العائد على حقوق الملكية تزداد مع نمو الدين طالما أن قيمة العائد على الأصول أعلى من سعر الفائدة على الأموال المقترضة طويلة الأجل. تم تسمية هذه الظاهرة تأثير الرافعة المالية.

مؤسسة تمول أنشطتها فقط من أموالها الخاصة ، ويكون العائد على حقوق الملكية حوالي ثلثي العائد على الأصول ؛ المؤسسة التي تستخدم الأموال المقترضة لديها 2/3 من العائد على الأصول بالإضافة إلى تأثير الرافعة المالية. في الوقت نفسه ، يزيد العائد على حقوق الملكية أو ينخفض ​​اعتمادًا على التغيير في هيكل رأس المال (نسبة الأموال الخاصة والأموال المقترضة طويلة الأجل) ومعدل الفائدة ، وهو تكلفة جذب الأموال المقترضة طويلة الأجل. هذا يتجلى تحسين المستوي المالي.

يتم إجراء التقييم الكمي لتأثير الرافعة المالية باستخدام الصيغة التالية:


قوة الرافعة المالية = 2/3 (العائد على الأصول - سعر الفائدة على القروض والسلفيات)(الديون طويلة الأجل / حقوق الملكية)

ويترتب على الصيغة أعلاه أن تأثير الرافعة المالية يحدث عندما يكون هناك تناقض بين العائد على الأصول وسعر الفائدة ، وهو سعر (تكلفة) الأموال المقترضة طويلة الأجل. في هذه الحالة ، يتم تخفيض معدل الفائدة السنوية إلى فترة استخدام القرض ويسمى متوسط ​​سعر الفائدة.


متوسط ​​سعر الفائدة- مقدار الفائدة على جميع القروض طويلة الأجل والاقتراضات للفترة التي تم تحليلها / المبلغ الإجمالي للقروض والاقتراضات التي تم جذبها في الفترة التي تم تحليلها 100٪

تتضمن صيغة تأثير الرافعة المالية مؤشرين رئيسيين:

1) الفرق بين العائد على الأصول ومتوسط ​​سعر الفائدة يسمى التفاضل ؛

2) نسبة الدين طويل الأجل وحقوق الملكية ، وتسمى الرافعة المالية.

بناءً على ذلك ، يمكن كتابة صيغة تأثير الرافعة المالية على النحو التالي.


قوة الرافعة المالية = 2/3 من الفرقذراع الرافعة

بعد دفع الضرائب ، يبقى 2/3 من الفرق. يمكن تمثيل صيغة تأثير الرافعة المالية ، مع مراعاة الضرائب المدفوعة ، على النحو التالي:


(1 - معدل ضريبة الربح) 2/3 فارق * الرافعة المالية

من الممكن زيادة ربحية الأموال الخاصة من خلال قروض جديدة فقط من خلال التحكم في حالة التفاضل ، والتي يمكن أن تكون قيمتها:

1) إيجابيإذا كان العائد على الأصول أعلى من متوسط ​​سعر الفائدة (تأثير الرافعة المالية إيجابي) ؛

2) صفر، إذا كان العائد على الأصول يساوي متوسط ​​سعر الفائدة (تأثير الرافعة المالية هو صفر) ؛

3) نفي، إذا كان العائد على الأصول أقل من متوسط ​​سعر الفائدة (تأثير الرافعة المالية سلبي).

وبالتالي ، فإن قيمة العائد على حقوق الملكية ستزداد مع زيادة الأموال المقترضة حتى يصبح متوسط ​​سعر الفائدة مساوياً لقيمة العائد على الأصول. في لحظة المساواة بين متوسط ​​سعر الفائدة والعائد على الأصول ، فإن تأثير الرافعة المالية سوف "ينقلب" ، ومع زيادة أخرى في الأموال المقترضة ، بدلاً من زيادة الأرباح وزيادة الربحية ، ستكون هناك خسائر حقيقية وعدم ربحية المؤسسة.

مثل أي مؤشر آخر ، يجب أن يكون لمستوى تأثير الرافعة المالية قيمة مثالية. من المعتقد أن المستوى الأمثل هو 1 / 3-1 / 3 من قيمة العائد على الأصول.


1.2 الطريقة الثانية لحساب الرافعة المالية

عن طريق القياس مع الرافعة المالية للإنتاج (التشغيلي) ، يمكن تعريف تأثير الرافعة المالية على أنها نسبة معدل التغيير في صافي الربح وإجماليه.


= معدل التغير في صافي الربح / معدل التغير في إجمالي الربح

في هذه الحالة ، تشير قوة تأثير الرافعة المالية إلى درجة حساسية صافي الربح للتغيرات في إجمالي الربح.


1.3 الطريقة الثالثة لحساب الرافعة المالية

يمكن تعريف الرافعة المالية أيضًا على أنها النسبة المئوية للتغير في صافي الدخل لكل سهم عادي قائم بسبب التغيير في صافي نتيجة التشغيل للاستثمار (الأرباح قبل الفوائد والضرائب).


قوة الرافعة المالية= النسبة المئوية للتغير في صافي الدخل لكل سهم مشترك قائم / النسبة المئوية للتغير في صافي نتيجة تشغيل الاستثمار


ضع في اعتبارك المؤشرات المدرجة في صيغة الرافعة المالية.

مفهوم ربحية السهم العادي المتداول.

نسبة صافي الدخل للسهم القائم = صافي الدخل - مبلغ الأرباح الموزعة على الأسهم الممتازة / عدد الأسهم العادية القائمة

عدد الأسهم العادية المعلقة = المبلغ الإجماليإصدار أسهم عادية - تملك الأسهم العادية في محفظة الشركة

يذكر أن نسبة ربحية السهم من أهم المؤشرات التي تؤثر على القيمة السوقية لأسهم الشركة. ومع ذلك ، يجب أن نتذكر ما يلي:

1) الربح هو موضوع التلاعب ، وهذا يتوقف على الأساليب المستخدمة محاسبةيمكن المبالغة في تقديرها بشكل مصطنع (طريقة FIFO) أو التقليل من شأنها (طريقة LIFO) ؛

2) المصدر المباشر لسداد توزيعات الأرباح ليس ربحًا ، بل نقدًا ؛

3) شراء أسهمها ، تقلل الشركة من عددها المتداولة ، وبالتالي تزيد مقدار ربح السهم.

مفهوم النتيجة الصافية لتشغيل الاستثمار.تستخدم الإدارة المالية الغربية أربعة مؤشرات رئيسية تميز الأداء المالي للمؤسسة:

1) القيمة المضافة ؛

2) النتيجة الإجمالية لاستغلال الاستثمارات.

3) صافي نتيجة استغلال الاستثمارات.

4) العائد على الأصول.

1. القيمة المضافة (نسبة غير معلومة)يمثل الفرق بين تكلفة السلع المنتجة وتكلفة المواد الخام والمواد والخدمات المستهلكة.


القيمة المضافة - قيمة المنتجات المصنعة - تكلفة المواد الخام والمواد والخدمات المستهلكة

القيمة المضافة في جوهرها الاقتصادي. يمثل ذلك الجزء من قيمة المنتج الاجتماعي الذي تم إنشاؤه حديثًا في عملية الإنتاج. جزء آخر من قيمة المنتج الاجتماعي هو تكلفة المواد الخام والمواد والكهرباء والعمالة وما إلى ذلك المستخدمة.

2. النتيجة الإجمالية لاستغلال الاستثمارات (BREI)هو الفرق بين القيمة المضافة وتكاليف العمالة (المباشرة وغير المباشرة). قد يتم أيضًا خصم ضريبة على تجاوزات الأجور من النتيجة الإجمالية.

إجمالي العائد على الاستثمار =القيمة المضافة - المصروفات (المباشرة وغير المباشرة) للأجور - الضريبة على تجاوزات الأجور

النتيجة الإجمالية لاستغلال الاستثمار (BREI) هي مؤشر وسيط للأداء المالي للمؤسسة ، أي مؤشر على كفاية الأموال لتغطية التكاليف التي يتم أخذها في الاعتبار عند حسابها.

3. صافي نتيجة استغلال الاستثمارات (NREI) هو الفرق بين إجمالي نتيجة التشغيل للاستثمار وتكلفة استعادة الأصول الثابتة. في جوهرها الاقتصادي ، فإن النتيجة الإجمالية لاستغلال الاستثمارات ليست أكثر من ربح قبل الفوائد والضرائب. من الناحية العملية ، غالبًا ما يتم أخذ ربح الميزانية العمومية على أنه النتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات ، وهذا خطأ ، لأن ربح الميزانية العمومية (الربح المحول إلى الميزانية العمومية) هو ربح بعد دفع ليس فقط الفوائد والضرائب ، ولكن أيضًا توزيعات الأرباح .


صافي نتيجة استغلال الاستثمارات= النتيجة الإجمالية لتشغيل الاستثمار - تكلفة استعادة الأصول الثابتة (الاستهلاك)

4. العائد على الأصول (RA).الربحية هي نسبة النتيجة إلى الأموال التي يتم إنفاقها. يشير العائد على الأصول إلى نسبة الربح إلى

دفع الفوائد والضرائب على الأصول - الأموال التي تنفق على الإنتاج.


العائد على الأصول= (صافي نتيجة التشغيل للاستثمارات / الأصول) 100٪

سيسمح لك تحويل معادلة العائد على الأصول بالحصول على صيغ لربحية المبيعات ودوران الأصول. للقيام بذلك ، نستخدم ملف قاعدة رياضية: لن يؤدي ضرب بسط ومقام الكسر في نفس الرقم إلى تغيير قيمة الكسر. اضرب بسط ومقام الكسر (العائد على الأصول) في حجم المبيعات وقسم الرقم الناتج إلى كسرين:


العائد على الأصول= (صافي نتيجة تشغيل حجم مبيعات الاستثمارات / حجم مبيعات الأصول) 100٪ = (صافي نتيجة تشغيل الاستثمارات / حجم المبيعات) (حجم المبيعات / الأصول) 100٪

تسمى الصيغة الناتجة لعائد الأصول ككل معادلة دوبونت. المؤشرات المدرجة في هذه الصيغة لها أسمائها ومعناها.

يتم استدعاء نسبة النتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات إلى حجم المبيعات الهامش التجاري. في الجوهر ، هذا المعامل ليس سوى معامل ربحية التنفيذ.

مؤشر "حجم المبيعات / الأصول" يسمى نسبة التحويل ، في جوهرها ، هذه النسبة ليست سوى نسبة دوران الأصول.

وبالتالي ، يتم تقليل تنظيم العائد على الأصول إلى تنظيم الهامش التجاري (ربحية المبيعات) ونسبة التحويل (دوران الأصول).

لكن العودة إلى الرافعة المالية. دعونا نستبدل معادلات صافي الربح لكل سهم عادي متداول والنتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات في صيغة قوة الرافعة المالية

قوة الرافعة المالية =النسبة المئوية للتغير في صافي الدخل لكل سهم عادي قائم / النسبة المئوية للتغير في صافي نتيجة تشغيل الاستثمار = (صافي الدخل - أرباح الأسهم الممتازة / عدد الأسهم العادية القائمة) / (صافي نتيجة تشغيل الاستثمار / الأصول) 100٪

تتيح هذه الصيغة تقدير النسبة المئوية التي سيتغير فيها صافي الربح لكل سهم عادي واحد متداول إذا تغيرت النتيجة الصافية لعملية الاستثمار بنسبة واحد بالمائة.

2. الأثر المزدوج للرافعة المالية والتشغيلية

يمكن دمج تأثير الرافعة الإنتاجية (التشغيلية) مع تأثير الرافعة المالية والحصول على التأثير المترافق للإنتاج (التشغيلي) والرافعة المالية ، أي الإنتاج المالي ، أو النفوذ العام.

في الوقت نفسه ، يتجلى تأثير التآزر ، والذي يتمثل في حقيقة أن قيمة المؤشر الإجمالي أكبر من المجموع الحسابي لقيم المؤشرات الفردية.

وبالتالي ، فإن قيمة الرافعة المالية للإنتاجية (العامة) أكبر من المجموع الحسابي لقيم مؤشرات الإنتاج (التشغيلية) والرافعة المالية.

الرافعة المالية كمقياس للمخاطر

الرافعة المالية ليست فقط طريقة لإدارة الأصول تهدف إلى زيادة الأرباح ، ولكنها أيضًا مقياس للمخاطر المرتبطة بالاستثمارات في أنشطة المؤسسة. وفي الوقت نفسه ، هناك:

1) مخاطر ريادة الأعمال ، مقاسة بالرافعة الإنتاجية (التشغيلية) ؛

2) المخاطر المالية المقاسة بالرافعة المالية ؛

3) إجمالي المخاطر ، مقاسة بالرافعة المالية العامة (الإنتاج-المالية).

الرافعة المالية ليست فقط طريقة لإدارة ربح وربحية المؤسسة ، ولكنها أيضًا مقياس للمخاطر.

كلما زادت قوة تأثير الرافعة المالية ، زادت قوة تأثير الرافعة المالية ، وبالعكس ، كلما قلت:

1) للمساهمين - خطر حدوث انخفاض في مستوى أرباح الأسهم وسعر السهم ؛

2) للدائنين - مخاطر عدم سداد القرض وعدم دفع الفائدة.

إن الجمع بين إجراءات الإنتاج (التشغيلية) 1 والرافعات المالية يعني زيادة في المخاطر الإجمالية ، والمخاطر المرتبطة بالمؤسسة. في هذه الحالة ، يتجلى تأثير التآزر ، أي قيمة إجمالي المخاطر أكبر من المجموع الحسابي لمؤشرات الإنتاج (التشغيلية) والمخاطر المالية.


3. قوة الرافعة المالية في روسيا


في سياق دراسة واسعة النطاق لإمكانيات الأعمال التجارية المحلية في إدارة هيكل رأس المال ، في المرحلة الأولى ، تم التحقيق في السؤال: هل تدير الشركات الروسية هيكل رأس المال الخاص بها وهل هم على دراية ، وبناء استراتيجيات مالية مناسبة ، المخاطر المالية التي تنمو مع زيادة رأس المال المقترض؟ في المرحلة الثانية ، تمت دراسة ما إذا كانت الأعمال التجارية المحلية نفسها هي موضوع حقيقي لإدارة هيكل رأس المال وإلى أي مدى يعتمد تأثير الرافعة المالية على العوامل الخارجية؟

من الذي يحدد هيكل رأس المال في روسيا - الأعمال المحلية نفسها أو ربما تتطور تلقائيًا تحت تأثير الظروف الخارجية؟ من الواضح أن العمل يحاول اللعب في السوق المالية ، باستخدام استراتيجيات مختلفةالتمويل. يتم تحديد الاختلافات في الاستراتيجيات المنفذة ، أولاً وقبل كل شيء ، من خلال حجم العمل. بشكل عام ، يمكن القول أن الشركات والشركات الروسية لديها استراتيجيات مالية بارعة بما فيه الكفاية ، بما في ذلك إدارة هيكل رأس المال ، ولكن بعد عام 2003 ، ركزت مصالح الأعمال التجارية الكبيرة على الاقتراض الخارجيبينما حافظت الشركات الصغيرة والمتوسطة على مراكزها في السوق المالية المحلية وعززتها.

تختلف آليات جمع رأس المال من قبل الشركات الكبيرة عن تلك المتاحة للشركات المتوسطة والصغيرة. إذا قام ممثلو البنك الأول بإحضار أصولهم المالية إلى البورصات الدولية وحصلوا على قروض رخيصة من أكبر البنوك الأوروبية والأمريكية ، فإن الشركات الصغيرة تكتفي بقروض باهظة الثمن من البنوك المحلية. تظهر الصورة على النحو التالي: تواجه الشركات الكبرى والبنوك اليوم أزمة سيولة بدأت في العالم في النصف الثاني من عام 2007 ، وأدركت أخيرًا المخاطر المالية المتزايدة. يبدو أن ثمن التقليل من المخاطر يجب أن تدفعه الشركات المتوسطة والصغيرة ، وفي النهاية سكان روسيا. تم تشديد شروط الإقراض طويل الأجل في السوق المالية المحلية - ارتفعت تكلفة القروض بشكل حاد بعد فترة طويلة من التراجع ، وانخفضت الأحجام.

يرتبط التمايز الملحوظ للاستراتيجيات المالية ، اعتمادًا على حجم كيانات الأعمال المحلية ، بدرجة تأثير العوامل عليها. بيئة خارجية. كلما زادت مقاومة الشركة للعوامل الخارجية ، زادت استقلالية الشركة في إدارة هيكل رأس مالها. لذلك ، في البداية ، سنحدد أي من عوامل البيئة الخارجية والداخلية يمكن للأعمال التجارية المحلية استخدامها (واستخدامها بالفعل) لزيادة تأثير وقوة تأثير الرافعة المالية.


3.1 العوامل التي يمكن السيطرة عليها

يكون عامل النمو الاقتصادي (EGF) إيجابيًا إذا كان فارق الرافعة المالية إيجابيًا ، والعائد على أصول الشركة يفوق تكلفة رأس المال المقترض. يمكن للشركة أن تؤثر على قيمة التفاضل ، ولكن إلى حد محدود: من ناحية ، زيادة كفاءة الإنتاج (تأثير الحجم) ، ومن ناحية أخرى ، من خلال الوصول إلى مصادر رأس المال المقترض الرخيص. يعد فارق الرافعة المالية دافعًا مهمًا للمعلومات ليس فقط للأعمال التجارية ، ولكن أيضًا للدائنين المحتملين ، حيث يتيح لك تحديد مستوى المخاطرة في تقديم قروض جديدة للشركة. كلما كان الفارق أكبر ، انخفضت المخاطر بالنسبة للمقرض والعكس صحيح. الرافعة المالية الكبيرة تعني مخاطر كبيرة لكل من المقترض والمقرض.

يوضح حجم تأثير الرافعة المالية بدقة تامة درجة المخاطر المالية المرتبطة بالشركة. وكلما زادت حصة التكاليف في الدخل الخاضع للضريبة (قبل دفع الفائدة على خدمة رأس المال المقترض) ، زاد تأثير الرافعة المالية وزادت مخاطر التخلف عن سداد القرض.

تتكون المخاطر المالية الناتجة عن الرافعة المالية من مخاطر انخفاض عائد الشركة على الأصول إلى أقل من تكلفة رأس المال المقترض (يصبح الفرق سالبًا) ومخاطر الوصول إلى قيمة الرافعة المالية هذه عندما لا تكون الشركة قادرة على خدمة المقترض رأس المال (تخلف المقترض).

من بين المعلمات التي تؤثر على EFR و SVFR ، نفرد تلك التي يمكن للشركات إدارتها إلى حد ما ، والمعايير التي لا يمكن السيطرة عليها والمتعلقة بالعوامل الخارجية. يمكن أن تُعزى معلمة العائد على الأصول إلى الإدارة ، وإن لم يكن إلى أقصى حد ، حيث يتم تحديد قيمتها من خلال مؤهلات الإدارة ، وقدرة المديرين على استخدام ظروف السوق المواتية لصالح الشركة ، ليس فقط في بيع المنتجات ، ولكن أيضًا عن طريق جذب رأس المال الخارجي. يعد متوسط ​​تكلفة رأس المال المقترض أيضًا أحد العوامل التي يمكن التحكم فيها ، وإن كان ذلك بشكل غير مباشر: يتم تحديد السعر والمعايير الأخرى لتوافر القروض لشركة ما إلى حد كبير من خلال تصنيفها الائتماني ، تاريخ الرصيد، ديناميات النمو ، أحيانًا - النطاق والانتماء الصناعي. أخيرًا ، يتم تحديد الرافعة المالية للرافعة المالية ، أي نسبة الدين ورأس المال السهمي (هيكلها) من قبل الشركة نفسها.

تشمل معايير تأثير الرافعة المالية التي لا تتحكم فيها الشركات معدل ضريبة الدخل.

هل من الممكن ، من خلال تغيير هذه المعلمات ، زيادة EGF؟ هل حجم عمل الشركة يؤثر على قدرتها على إدارة ، على سبيل المثال ، العائد على الأصول؟

من الواضح أن ربحية أصول الشركات التي تقدم منتجات للتصدير ، في ظل ظروف السوق المواتية ، ليست دائمًا نتيجة إجراء رقابي واحد. اليوم ، الشركات العاملة في مجال استخراج الوقود والطاقة والمعادن الأخرى ، وإنتاج فحم الكوك ، والمنتجات النفطية ، والإنتاج الكيميائي والمعدني وإنتاج المنتجات المعدنية النهائية أو تقديم خدمات الاتصالات تتلقى وتستهلك الإيجار في ظروف السوق المواتية. يتم تمثيل جميع الأعمال تقريبًا في مجالات النشاط هذه من قبل الشركات الكبيرة والكبيرة ، غالبًا بمشاركة الدولة الصلبة.

يساهم وضع السوق المواتي بشكل استثنائي السائد في الأسواق العالمية في زيادة ربحية الشركات المصدرة ليس فقط عند بيع المنتجات ، ولكن أيضًا عند جذب رؤوس الأموال الرخيصة في الأسواق المالية الخارجية. في الواقع ، حتى وقت قريب ، كانت هذه الشركات تتمتع بإمكانية الحصول على قروض خارجية طويلة الأجل بمعدل 6-7٪ ، بينما كانت تكلفة القروض في البنوك الروسية أعلى بمقدار 2-2.5 مرة. غالبًا ما كان من الصعب على أكبر الشركات الروسية رفض القروض ، حيث تم تقديمها لهم ، كما يمكن للمرء أن يقول ، على طبق من الفضة: "كان الأجانب يركضون حرفيًا وراء البنوك الروسية ، في المقام الأول برأس مال الدولة ، ويقدمون لهم المال ... هناك الكثير من الأموال المجانية ، ولا تزال روسيا بلدًا جذابًا للاستثمار - فائضًا تجاريًا قويًا ، وفائضًا في الميزانية ، واحتياطيات ضخمة ، وليس تضخمًا مرتفعًا للغاية "1

أخيرًا ، فإن إمكانيات أكبر الشركات لإدارة هيكل رأس المال هي الحد الأقصى ، نظرًا لأن ظروف السوق المواتية ورأس المال المقترض الرخيص ، حتى بعض الوقت ، قللت بشكل كبير ليس فقط المخاطر المالية ، ولكن أيضًا مخاطر السوق العامة بالنسبة لهم.

3.2 حجم الأعمال مهم

لقد فقدت الشركات الروسية الكبيرة بالفعل فرصة إعادة تمويل وتراكم ديون خارجية جديدة. في هذا الصدد ، كانت هناك زيادة كبيرة في عدد ونطاق عمليات الدمج والاستحواذ في القطاع المالي.

لكن دعنا نعود إلى حساب تأثير الرافعة المالية: آخر المعايير المذكورة أعلاه التي تحدد تأثير وقوة تأثير الرافعة المالية هي ضريبة الدخل - وهو عامل لا تتحكم فيه الشركة. إنه "يعمل" لصالح الشركات المحلية ، لأنه ، كما تظهر الصيغة ، كلما ارتفع معدل الضريبة ، انخفض تأثير الرافعة المالية. تفتخر روسيا بواحدة من أقل ضرائب الدخل في العالم ، حيث يبلغ معدلها 24٪. بعد أن تمكنت الشركات المحلية الكبيرة من الحصول على قروض غربية رخيصة الثمن ، "قشطت الكريم" أيضًا في هذا الاتجاه.

حسنًا ، كان على الشركات المتوسطة والصغيرة ، التي تظل وفية بشكل غير طوعي للسوق المالي المحلي ، أن تكتفي بالمصادر التي يوفرها هذا السوق. يجب الاعتراف بأن تدفق الأموال الغربية "الساخنة" التي تسربت إلى السوق الروسية ساهم في التخفيض التدريجي لتكلفة القروض المحلية للشركات. وانخفضت هوامش البنوك ، التي بلغت ذروتها في عام 2004 ، عندما دخلت أكبر البنوك سوق الديون الخارجية ، بشكل تدريجي ، ونتيجة لذلك ، انخفض سعر القروض في السوق المحلية بشكل ملحوظ. خلال تلك الفترة نما حجم الإقراض العقاري للسكان ، بناء المساكن. على الرغم من كونها أرخص ، رغم أنها لا تزال باهظة الثمن مقارنة بالقروض الغربية ، إلا أن القروض المحلية لا تزال تجد فائدة لها ، حيث تعمل لصالح روسيا.

الأعمال المتوسطةبحثت ووجدت طرقًا جديدة لرأس مال دين أرخص. وهكذا ، منذ عام 2003 ، اتسع نطاق الاقتراض من خلال إصدار سندات الشركات من قبل الشركات المتوسطة الحجم بشكل ملحوظ. علاوة على ذلك ، غالبًا ما يتم طرح السندات عن طريق الاكتتاب المغلق ، والذي ، كما تعلم ، يقلل بشكل كبير من تكاليف إصدار المُصدر. في الواقع ، فإن الطريقة المغلقة لإصدار السندات ، والتي تتم ممارستها على نطاق إصدار صغير نسبيًا (ولكن كافٍ للشركات متوسطة الحجم) ، من ناحية ، لا توفر للمُصدر رأس المال فحسب ، بل أيضًا بسجل ائتماني جيد للاكتتابات الأولية المحتملة في المستقبل. ، ومن ناحية أخرى ، يسمح له بتلقي رأس المال المقترض بتكلفة أقل من البنك.

لماذا يستقر المشاركون في الاشتراك الخاص على عوائد منخفضة؟ الحقيقة هي أن المهتمين بتنفيذ المشروع المستثمر يشاركون في الاشتراك المغلق - موردي المعدات والمواد الخام ومشتري المنتجات والسلطات المحلية المهتمين بظهور وظائف جديدة وجاذبية الاستثمار مدينتهم ، منطقتهم. في نهاية المطاف ، بالإضافة إلى الربحية ، يتلقى المشاركون في الاشتراك مزايا أخرى: موردو المواد الخام - سوق موثوق ، والمشترين - مورد موثوق ، والسلطات المحلية - وظائف جديدة ، وزيادة الإيرادات الضريبية ، وما إلى ذلك.

بالنسبة للشركات الصغيرة ، لا يمكن الوصول إلى مصادر رأس المال المقترض من الناحية العملية. تلك الشركات التي لم تنضم إلى البرامج الحكومية لدعم الأعمال الصغيرة ولم تتمكن من الحصول على قروض رخيصة من خلالها ، كان عليها جذب قروض بنكية باهظة الثمن ، أو البحث عن شركاء برأس مال ، أو تحويلهم إلى مالكين مشاركين ، أو فقدان استقلاليتهم ، أو الذهاب إلى الظلال والتطور من خلال خفض الضرائب والمدفوعات من خارج الميزانية.

هل (وإلى أي مدى) تؤثر المخاطر المالية على تشكيل الاستراتيجيات المالية للكيانات ذات الحجم المختلف الأعمال الروسية؟ تحمل الحد الأدنى من المخاطر المالية في ظروف السوق المواتية أكبر الشركات المصدرة للمواد الخام والمنتجات ذات القيمة المضافة المنخفضة ، والتي تمكنت من الوصول إلى أسواق السندات الغربية الرخيصة. لكن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي اقترضت في السوق المحلية الأكثر تكلفة ، واجهت أيضًا مخاطر مالية أعلى.

ونفس الوضع يلاحظ فيما يتعلق بالبنوك المحلية التي لم تتمكن من الحصول على قروض غربية رخيصة. نظرًا لأن أسعار الفائدة على القروض بين البنوك ، على الرغم من انخفاضها ، ولكن بدرجة أقل من البنوك الأولى (6-7٪) والجولة الثانية (7-8٪) ، كان لابد أن تكتفي البنوك المحلية المتوسطة والصغيرة الهامش الأدنى والذي تم إنشاؤه عند مستوى 8-9٪. تحت تأثير أزمة السيولة ، وبحلول نهاية عام 2007 ، ارتفعت أسعار الفائدة على الائتمان بين البنوك مرة أخرى بنسبة 1.5-2٪ ، وأقل من ذلك بالنسبة لبنوك الدرجة الأولى وأكثر للبنوك من الدرجة الثالثة.

لا تقل أهمية كيانات الأعمال المحلية عن العوامل الداخلية الأخرى التي تؤثر على الاستراتيجيات المالية بطرق مختلفة. دون الخوض في التفاصيل هنا ، دعنا نذكرها:

* مستوى معدل العائد المطلوب والربحية ("شهية" الشركات ليست هي نفسها ، على التوالي ، تختلف استراتيجياتها المالية ومخاطرها) ؛

* هيكل التكلفة (يرتبط مستوى الرافعة التشغيلية بالانتماء إلى الصناعة ويعتمد على كثافة رأس المال للتقنيات المستخدمة) ؛

* الانتماء الصناعي للشركة ، شكلها التنظيمي والقانوني ، مرحلة دورة الحياة ، العمر ، المكان في السوق ، إلخ.

نظرًا لأنه في الاقتصاد المفتوح ، والاقتصاد الروسي يقترب من معاييره ، فإن تأثير البيئة الخارجية على أنشطة الشركة كبير ، يمكن افتراض أن العوامل الخارجية تؤثر أيضًا على تأثير الرافعة المالية في نطاق أوسع من المجالات من الداخلية منها ، وبالتالي ، قد يصبح تأثيرها كبيرًا. العوامل الخارجية للأعمال التجارية هي عوامل مثل ديناميات الهامش المصرفي ، ومتوسط ​​القيمة السوقية للقروض المصرفية والمصادر غير المصرفية لقطاع الشركات.

مع الأخذ في الاعتبار التغييرات في البيئة الخارجية التي جلبتها سياسة الدولة ل مناطق مختلفةالاقتصاد ، سنقوم بتوسيع قائمة العوامل الداخلية والخارجية المدروسة التي تؤثر على تأثير الرافعة المالية وقوة تأثيرها. دعونا نركز على تلك العوامل البيئية التي ينظمها السوق والدولة.


3.3 هيكل العوامل الخارجية التي تؤثر على تأثير الرافعة المالية

تغييرات في سياسة عامةوظروف السوق في الأسواق العالمية. لقد تم بالفعل النظر إلى حد كبير في تأثير ظروف السوق على الأسواق العالمية للمواد الخام والمعادن والمنتجات الأخرى منخفضة الإضافة ، وكذلك على الأسواق المالية بحلول نهاية عام 2007. نضيف فقط أن تقلب أسعار صرف الروبل والعملات الرئيسية المستخدمة في التسويات الدولية يؤدي أيضًا إلى تغيير كبير في السلوك المالي الشركات الروسيةوالبنوك ، ولا سيما تلك التي لديها إمكانية الوصول إلى الأسواق الخارجية.

سعر الصرف وأسعار الفائدة

خصوصية الوضع الحالي هو أنه في العامين الماضيين ، انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي ، الذي لا يزال العملة الرئيسية في التسويات الدولية ، مقابل الروبل وعدد من العملات الوطنية الأخرى ، ولكن بشكل أساسي مقابل اليورو . على الرغم من انخفاض سعر صرف الروبل مقابل العملة الأوروبية ، إلا أن معدل هذا الانخفاض في السنوات الثلاث أو الأربع الماضية كان يتباطأ ، مما يفرض كبار المصدرين، بما في ذلك الروسية ، للتبديل إلى اليورو.

كما تعلم ، فإن الاعتماد على الدورة العملة الوطنيةمعدل التضخم مرتفع بشكل خاص في البلدان ذات الحجم الكبير من التبادل الدولي للسلع والخدمات ورأس المال ، وتكون العلاقة بين ديناميكيات العملات ومعدل التضخم النسبي أكثر وضوحًا عند حساب سعر الصرف على أساس أسعار الصادرات. في هذا الصدد ، تتساوى كل من روسيا والولايات المتحدة تقريبًا ، مع الاستثناء الوحيد التصدير الروسييصاحب النفط والغاز نمو طويل وعالي في الأسعار العالمية لهذه المنتجات ، الأمر الذي له تأثير إيجابي على ميزان مدفوعات روسيا ، والولايات المتحدة ، في سياق عملية عسكرية مكلفة وغير ناجحة في الشرق الأوسط. ، لديه عجز في ميزان المدفوعات.

تمامًا مثل البلدان المصدرة الأخرى ، تستخدم روسيا ترسانة واسعة من الوسائل لتنظيم العلاقات الائتمانية الدولية - وهي المزايا الضريبية والجمركية وضمانات الدولة ودعم أسعار الفائدة والإعانات والقروض. ومع ذلك ، إلى حد أكبر الدولة الروسيةتدعم الشركات الكبرى والبنوك ، كقاعدة عامة ، بمشاركة الدولة الصلبة ، أي نفسها. لكن الشركات المتوسطة والصغيرة تحصل على القليل من تدفق الفوائد التي تتسرب إلى الشركات الكبيرة. على العكس من ذلك ، يتم تقديم قروض لشراء المعدات المستوردة إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم غير المدرجة في برامج دعم الأعمال الصغيرة بشروط أكثر صرامة بكثير من الشركات الكبيرة.

على ال سعر الصرفويتأثر اتجاه حركة رأس المال العالمي أيضًا بالاختلاف في أسعار الفائدة في دول مختلفة. تؤدي زيادة أسعار الفائدة إلى تحفيز تدفق رأس المال الأجنبي إلى البلاد والعكس صحيح ، كما أن حركة أموال المضاربة "الساخنة" تزيد من عدم استقرار ميزان المدفوعات. لكن من غير المحتمل أن يكون تنظيم أسعار الفائدة مثمرًا بسبب الحاجة إلى السيطرة على السيولة ، مما يعني أنه يمكن أن يعيق النمو الاقتصادي. في الوقت نفسه ، خفض البنك المركزي معدل الاستقطاعات لصندوق الاحتياطي الإلزامي لودائع الروبل. يبرر هذا الإجراء حقيقة أن متطلبات الاحتياطي أقل في أوروبا ، و البنوك الروسيةيجدون أنفسهم في ظروف غير متكافئة.


خاتمة

بشكل عام ، ما سبق يسمح لنا باستخلاص الاستنتاجات التالية.

1. العوامل الخارجية والداخلية المتعلقة بالأعمال تؤثر على تأثير الرافعة المالية وقوة تأثيرها ، وهذا يؤثر على السلوك المالي للشركات والبنوك المحلية بمختلف أحجامها بطرق مختلفة.

2. العوامل الخارجية المتعلقة بتنظيم الدولة لمجالات معينة من النشاط التجاري (الضرائب ، وديناميات تكلفة القروض المصرفية ، والتمويل الحكومي لبرامج دعم الأعمال التجارية ، وما إلى ذلك) ، فضلاً عن تأثير السوق (عوائد السندات والأسهم ، وديناميات الأسعار في السوق العالمية ، والعملات الديناميكية لأسعار الصرف ، وما إلى ذلك) ، لها تأثير النفوذ المالي أكثر تأثير قويمن العوامل الداخلية التي تسيطر عليها الشركة نفسها.

3 - يُظهر تقييم درجة تأثير العوامل الخارجية ، ولا سيما اللوائح الحكومية ، على السلوك المالي للكيانات التجارية من مختلف الأحجام ، أنها تركز على دعم البنوك والشركات الكبرى ، في بعض الأحيان ، على حساب مصالح الشركات المتوسطة والصغيرة.

4. من سمات الشركات الروسية الكبيرة ، التي تستفيد إلى أقصى حد من تأثير النفوذ المالي في استراتيجياتها المالية ، المشاركة الكبيرة للدولة في هذه الشركات والبنوك الكبرى. وبالتالي ، بالنسبة لهذا الأخير ، فإن تنظيم الدولة ليس مطلقًا عامل خارجي.

5. يدير بالفعل هيكل رأس المال في بيئة خارجية متغيرة ، وبسبب قدراته ، يقتصر الأمر على الأعمال التي لا تشارك فيها الدولة ، أي الشركات المتوسطة والصغيرة. تقوم الدولة بذلك من أجل الشركات الكبرى ، مما يخلق معاملة الدولة الأكثر تفضيلًا لها.

6. إن إدارة هيكل رأس المال وتشكيل الإستراتيجيات المالية المناسبة من قبل الشركات المتوسطة والصغيرة تدفعهم إلى ما وراء المجال القانوني ، حيث أن السوق المالية الروسية اليوم مبنية ومعدلة لمصالح الشركات الكبيرة بمشاركة الدولة.

7. أزمة عالميةالسيولة ، التي يشارك فيها الاقتصاد الروسي أيضًا من خلال القروض واسعة النطاق للشركات الكبيرة في السوق المالية الخارجية ، قد تضعف بشكل أكبر الفرص الماليةالشركات المتوسطة والصغيرة وتؤدي إلى الإفلاس الجماعي للمؤسسات في هذه الفئات ، بينما ستتم حماية الشركات الكبيرة من قبل الدولة.

بإيجاز ، تجدر الإشارة إلى أن مفهومًا مثل الحسابات المستحقة الدفع لا يمكن تقييمه بشكل لا لبس فيه. الأموال المقترضة ضرورية لتطوير المشروع. ومع ذلك ، يمكن أن تؤدي الإدارة الأمية إلى زيادة الديون وعدم القدرة على سداد الديون. من ناحية أخرى ، مع الإدارة الماهرة ، بمساعدة الأموال المقترضة ، يمكنك توفير وزيادة أموالك الخاصة. لذلك ، يمكن أن يكون اقتراض المال مفيدًا وضارًا.


فهرس

1. Galitskaya S.V. ادارة مالية. التحليل المالي. تمويل المشاريع: كتاب مدرسي. البدل / S.V. الجاليكية. - م: إيكسمو ، 2008. - 651 ص. - (التعليم الاقتصادي العالي)

2. روميانتسيفا إي. الإدارة المالية: كتاب مدرسي / E.E. روميانتسيف. - M.: RAGS، 2009. - 304 ص.

3. الإدارة المالية [مورد إلكتروني]: إلكترون. كتاب مدرسي / أ. جافريلوفا [أنا دكتور]. - M.: KnoRus، 2009. - 1 ص.

4. الإدارة المالية: كتاب مدرسي. بدل للجامعات / A.N. جافريلوفا [أنا دكتور]. - الطبعة الخامسة ، ممحاة. - M.: KnoRus، 2009. - 432 ص.

5. الإدارة المالية: كتاب مدرسي. بدل للجامعات / A.N. جافريلوفا [أنا دكتور]. - الطبعة الخامسة ، ممحاة. - M.: KnoRus، 2008. - 432 ص.

6. Galitskaya S.V. ادارة مالية. التحليل المالي. تمويل المشاريع: كتاب مدرسي. البدل / S.V. الجاليكية. - م: إيكسمو ، 2009. - 651 ص. - (التعليم الاقتصادي العالي)

7. Surovtsev M.E. الإدارة المالية: ورشة عمل؛ كتاب مدرسي البدل / M.E. سوروفتسيف ، إل. فورونوفا. - م: إكسمو ، 2009. - 140 ص. - (التعليم الاقتصادي العالي)

8. Nikitina N.V. الإدارة المالية: كتاب مدرسي. البدل / N.V. نيكيتين. - M.: KnoRus، 2009. - 336 ص.

9. Savitskaya G.V. تحليل النشاط الاقتصادي للمنشأة: كتاب مدرسي / G.V. سافيتسكايا. - الطبعة الخامسة ، المنقحة. وإضافية - م: INFRA-M، 2009. - 536 ص. - ( تعليم عالى)

10. Kozenkova T. نماذج وأشكال تنظيم الإدارة المالية / T. Kozenkova، Yu. Svatalova // شريكك هو مستشار. - 2009. - رقم 25. - س.

11. Cheremisina T.P. قوة الرافعة المالية في روسيا الحديثة / T.P. Cheremisina // أطفال الأنابيب. - 2008. - رقم 5. - س 27-41.


دروس خصوصية

بحاجة الى مساعدة في تعلم موضوع؟

سيقوم خبراؤنا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
تقديم طلبيشير إلى الموضوع الآن لمعرفة إمكانية الحصول على استشارة.

يعطي معامل الرافعة المالية (الرافعة المالية) فكرة عن النسبة الحقيقية للأموال الخاصة والمُقترضة في المؤسسة. بناءً على البيانات المتعلقة بنسبة الرافعة المالية ، يمكن للمرء أن يحكم على استقرار الكيان الاقتصادي ، ومستوى ربحيته.

ماذا تعني الرافعة المالية

غالبًا ما يطلق على نسبة الرافعة المالية اسم الرافعة المالية ، والتي تكون قادرة على التأثير على مستوى ربح المنظمة من خلال تغيير نسبة الأموال الخاصة والمقترضة. يتم استخدامه في عملية تحليل الموضوع العلاقات الاقتصاديةلتحديد مستوى استقرارها المالي على المدى الطويل.

تساعد قيم نسبة الرافعة المالية محللي الشركة على تحديد إمكانات إضافية لنمو الربحية ، وتقييم درجة المخاطر المحتملة وتحديد اعتماد مستوى الربح على العوامل الخارجية والداخلية. بمساعدة الرافعة المالية ، من الممكن التأثير على صافي ربح المنظمة من خلال إدارة الالتزامات المالية ، وهناك أيضًا فكرة واضحة عن مدى ملاءمة استخدام الأموال الائتمانية.

أنواع الرافعة المالية

حسب كفاءة الاستخدام ، هناك عدة أنواع من الرافعة المالية:

  1. إيجابي. يتم تشكيلها في حالة تجاوز المنفعة من جذب الأموال المقترضة الرسوم (الفائدة) لاستخدام القرض.
  2. سلبي. إنه نموذجي للحالة التي لا يتم فيها سداد الأصول المكتسبة من خلال الحصول على قرض ، ويكون الربح إما غائبًا أو أقل من النسب المئوية المدرجة.
  3. محايد. الرافعة المالية ، حيث يكون الدخل من الاستثمارات معادلاً لتكاليف الحصول على الأموال المقترضة.

صيغ الرافعة المالية

نسبة الرافعة المالية هي نسبة الدين إلى حقوق الملكية. صيغة الحساب كما يلي:

FL = ZK / SK ،

حيث: FL هي نسبة الرافعة المالية ؛

ZK - رأس المال المقترض (طويل الأجل وقصير الأجل) ؛

SC هي رأس مال الأسهم.

تعكس هذه الصيغة أيضًا المخاطر المالية للمشروع. تتراوح القيمة المثلى للمعامل من 0.5 إلى 0.8. باستخدام هذه المؤشرات ، من الممكن تعظيم الأرباح بأقل قدر من المخاطر.

بالنسبة لبعض المؤسسات (التداول ، البنوك) ، تعتبر القيمة الأعلى مقبولة ، بشرط أن يكون لديها تدفق نقدي مضمون.

في أغلب الأحيان ، عند تحديد مستوى قيمة المعامل ، لا يستخدمون التكلفة الدفترية (المحاسبية) لحقوق الملكية ، ولكن القيمة السوقية. المؤشرات التي تم الحصول عليها في هذه الحالة ستعكس بدقة الوضع الحالي.

أكثر نسخة مفصلةصيغة نسبة الرافعة المالية هي كما يلي:

FL \ u003d (GK / SA) / (IK / SA) / (OA / IK) / (OK / OA) × (OK / SK) ،

حيث: ZK هو رأس مال مقترض ؛

SA هو مجموع الأصول ؛

IC هو رأس مال مستثمر ؛

А هي أصول متداولة ؛

طيب هو رأس المال العامل.

SC هي رأس مال الأسهم.

تتميز نسبة المؤشرات المعروضة بين قوسين بالخصائص التالية:

  • (ZK / SA) هو معامل الاعتماد المالي. كلما انخفضت نسبة رأس المال المقترض إلى إجمالي الأصول ، زادت استقرار الشركة من الناحية المالية.
  • (IC / SA) هو معامل يحدد الاستقلال المالي لطبيعة طويلة الأجل. كلما زادت النتيجة ، زادت استقرار المنظمة.
  • (OA / IC) هو معامل القدرة على المناورة في IC. ويفضل أن تكون قيمتها أقل مما يحدد الاستقرار المالي.
  • (OK / ОА) هو معامل التزويد برأس المال العامل. معدلات عالية تميز الموثوقية الأكبر للشركة.
  • (OK / SC) هو معامل القدرة على المناورة SC. يزيد الاستقرار المالي بتناقص المعامل.

مثال 1

تمتلك الشركة في بداية العام المؤشرات التالية:

  • ZK - 101 مليون روبل ؛
  • SA - 265 مليون روبل ؛
  • حسنًا - 199 مليون روبل ؛
  • الزراعة العضوية - 215 مليون روبل ؛
  • SK - 115 مليون روبل ؛
  • IC - 118 مليون روبل.

احسب نسبة الرافعة المالية:

FL = (101/265) / (118/265) / (215/118) / (199/215) × (199/115) = 0.878.

أو FL \ u003d ZK / SK \ u003d 101/115 \ u003d 0.878.

حجم الأموال المقترضة له تأثير كبير على الظروف التي تميز ربحية IC (رأس المال السهمي). يتم تحديد قيمة ربحية رأس المال السهمي (حقوق الملكية) من خلال الصيغة:

RSK = CHP / SK ،

NP هو صافي الربح ؛

للحصول على تحليل مفصل لنسبة الرافعة المالية وأسباب تغييراتها ، ينبغي النظر في جميع المؤشرات الخمسة المدرجة في الصيغة المدروسة لحسابها. نتيجة لذلك ، ستكون المصادر واضحة بسبب زيادة أو انخفاض مؤشر الرافعة المالية.

تأثير الرافعة المالية

تسمى المقارنة بين مؤشرات نسبة الرافعة المالية والربحية نتيجة استخدام SC (رأس المال الخاص) بتأثير الرافعة المالية. نتيجة لذلك ، يمكنك الحصول على فكرة عن كيفية اعتماد ربحية شركة التأمين على مستوى الأموال المقترضة. يتم تحديد الفرق بين تكلفة العائد على الأصول ومستوى استلام الأموال من الخارج (أي ، المقترضة).

  • IA هو إجمالي الدخل أو الربح قبل الضرائب والفوائد ؛
  • PSP - الربح قبل الضرائب ، مخفضًا بمقدار الفائدة على القروض.

يتم حساب مؤشر PD على النحو التالي:

VD \ u003d C × O - I × O - PR ،

حيث: C هو متوسط ​​سعر المنتجات المصنعة ؛

O هو حجم الإخراج ؛

و - التكاليف على أساس وحدة واحدة من البضائع ؛

العلاقات العامة هي تكاليف الإنتاج الثابتة.

يعتبر تأثير الرافعة المالية (EFL) على أنه نسبة مؤشرات الربح قبل وبعد مدفوعات الفائدة ، أي:

EFL \ u003d VD / PSP.

بمزيد من التفصيل ، يتم حساب اللغة الإنجليزية كلغة أجنبية على أساس القيم التالية:

EFL \ u003d (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK ،

حيث: RA - العائد على الأصول (يقاس كنسبة مئوية باستثناء الضرائب والفوائد على القرض المستحق الدفع) ؛

تكلفة النقرة CPC هي تكلفة الأموال المقترضة ، معبرًا عنها بالنسبة المئوية ؛

SNP هو معدل ضريبة الدخل الحالي ؛

ZK هو رأس مال مقترض ؛

SC هي رأس مال الأسهم.

العائد على الأصول (RA) كنسبة مئوية ، بدوره ، يساوي:

RA = IA / (SC + SC) × 100٪.

مثال 2

احسب تأثير الرافعة المالية باستخدام البيانات التالية:

  • IA = 202 مليون روبل ؛
  • SC = 122 مليون روبل ؛
  • ZK = 94 مليون روبل ؛
  • كرونة تشيكية = 14٪ ؛
  • SNP = 20٪.

باستخدام الصيغة EFL \ u003d EFL \ u003d (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK / SK ، نحصل على النتيجة التالية:

EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

مثال 3

إذا كانت هناك ، في ظل نفس الظروف ، زيادة في الأموال المقترضة بنسبة 20 ٪ (حتى 112.8 مليون روبل) ، فسيكون مؤشر EFL مساويًا لـ:

EFL = (202 / (122 + 112.8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

وبالتالي ، من خلال زيادة مستوى الأموال المقترضة ، من الممكن تحقيق EFL أعلى ، أي زيادة العائد على حقوق الملكية من خلال جذب الأموال المقترضة. في الوقت نفسه ، تجري كل شركة تقييمها الخاص للمخاطر المالية المرتبطة بصعوبات سداد الالتزامات الائتمانية.

تتأثر العوامل التي تميز العائد على حقوق الملكية أيضًا بعوامل جذب الأموال المقترضة. ستكون صيغة تحديد العائد على حقوق الملكية كما يلي:

RSK = CHP / SK ،

حيث: RSK - العائد على حقوق الملكية ؛

NP هو صافي الربح ؛

SC هو مقدار رأس المال الخاص.

مثال 4

بلغت أرباح الميزانية العمومية للمنظمة 18 مليون روبل. يبلغ معدل ضريبة الدخل الحالي 20٪ ، وحجم قانون الضمان الاجتماعي 22 مليون روبل ، و GC (المنجذب) 15 مليون روبل ، ومقدار الفائدة على القرض 14٪ (2.1 مليون روبل). ما هي ربحية IC مع أو بدون الأموال المقترضة؟

الحل 1 . صافي الربح (NP) يساوي مجموع ربح الميزانية العمومية مطروحًا منه تكلفة الأموال المقترضة (فائدة تساوي 2.1 مليون روبل) وضريبة الدخل من المبلغ المتبقي: (18 - 2.1)× 20٪ = 3.18 مليون روبل.

PE \ u003d 18 - 2.1 - 3.18 = 12.72 مليون روبل.

ربحية IC في هذه الحالة سيكون لها القيمة التالية: 12,72 / 22 × 100% = 57,8%.

الحل 2 نفس المؤشر بدون جذب أموال من الخارج سيساوي 14.4 / 22 = 65.5٪ ، حيث:

NP = 18 - (18× 0.2) = 14.4 مليون روبل.

نتائج

من خلال تحليل بيانات مؤشرات نسبة الرافعة المالية وتأثير الرافعة المالية ، من الممكن إدارة المؤسسة بشكل أكثر فاعلية ، بناءً على جذب مبلغ كافٍ من الأموال المقترضة ، دون تجاوز المخاطر المالية المشروطة. ستساعدك الصيغ والأمثلة الواردة في مقالتنا في حساب المؤشرات.