Các nguồn tài trợ cho hoạt động của công ty. Tài trợ bên ngoài và tài trợ nội bộ của doanh nghiệp: loại hình, phân loại và đặc điểm
Kết quả trong bất kỳ lĩnh vực kinh doanh nào phụ thuộc vào tính sẵn có và hiệu quả của việc sử dụng nguồn tài chính, được coi là "hệ thống tuần hoàn" đảm bảo hoạt động quan trọng của tổ chức.
Vì vậy, quan tâm đến vấn đề tài chính là điểm khởi đầu cho hoạt động của bất kỳ chủ thể kinh doanh nào. Trong nền kinh tế thị trường, những vấn đề này là tối quan trọng.
Các nguồn tài trợ là các kênh đang hoạt động và dự kiến để lấy vốn, cũng như danh sách các tổ chức kinh tế có thể cung cấp các nguồn vốn này.
Các nguồn tài trợ của doanh nghiệp được chia thành bên trong và bên ngoài.
Nguồn quỹ riêng Chúng tôi :
vốn ủy quyền(tiền bán cổ phần và phần đóng góp của người tham gia);
dự trữ tích lũy của doanh nghiệp;
các khoản phí pháp lý khác và cá nhân(tài trợ mục tiêu, quyên góp, đóng góp từ thiện, v.v.).
Các nguồn chính gây quỹ bao gồm:
vay vốn ngân hàng;
Vốn vay;
tiền bán trái phiếu và các chứng khoán khác;
các khoản phải trả.
Sự khác biệt cơ bản giữa nguồn vốn tự có và vốn vay nằm ở lý do pháp lý - trong trường hợp doanh nghiệp thanh lý, chủ sở hữu có quyền đối với phần tài sản của doanh nghiệp sẽ vẫn còn sau khi thanh lý với bên thứ ba.
Các nguồn tài chính chính là vốn tự có. Hãy mang theo mô tả ngắn gọn các nguồn này.
Vốn được phép là số vốn do chủ sở hữu cấp để đảm bảo các hoạt động theo luật định của doanh nghiệp. Nội dung của danh mục "vốn ủy quyền" tùy thuộc vào hình thức tổ chức và pháp lý của doanh nghiệp:
đối với doanh nghiệp nhà nước - việc định giá tài sản do nhà nước giao cho doanh nghiệp toàn quyền quản lý kinh tế;
đối với công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn - tổng số cổ phần của các chủ sở hữu;
đối với công ty cổ phần - tổng giá trị danh nghĩa của các loại cổ phần;
đối với hợp tác xã sản xuất - việc định giá tài sản do những người tham gia cung cấp để tiến hành các hoạt động;
đối với doanh nghiệp đi thuê - số tiền đóng góp của người lao động trong doanh nghiệp;
đối với doanh nghiệp hình thức khác, phân bổ theo bảng cân đối kế toán độc lập - định giá tài sản do chủ sở hữu giao cho doanh nghiệp toàn quyền quản lý kinh tế.
Khi thành lập một doanh nghiệp, các khoản đóng góp vào vốn được phép của nó có thể là tiền mặt, tài sản hữu hình và vô hình. Tại thời điểm chuyển giao tài sản dưới hình thức góp vốn được ủy quyền, quyền sở hữu tài sản đó được chuyển giao cho chủ thể kinh tế, tức là nhà đầu tư mất quyền sở hữu tài sản đối với các đối tượng này. Như vậy, trong trường hợp thanh lý doanh nghiệp hoặc rút người tham gia khỏi công ty, công ty hợp danh thì người đó chỉ có quyền bồi thường phần tài sản còn lại của mình, nhưng không được trả lại các vật đã chuyển nhượng cho mình đúng thời hạn. dưới hình thức góp vốn được ủy quyền. Do đó, vốn được ủy quyền phản ánh số lượng nghĩa vụ của công ty đối với các nhà đầu tư.
Vốn ủy quyền được hình thành trong quá trình đầu tư ban đầu của quỹ. Giá trị của nó được công bố tại thời điểm đăng ký doanh nghiệp và mọi điều chỉnh về quy mô vốn được phép (phát hành thêm cổ phiếu, giảm giá trị danh nghĩa của cổ phiếu, đóng góp thêm, kết nạp người tham gia mới, tham gia một phần của lợi nhuận, v.v.) chỉ được phép trong các trường hợp và theo cách thức được pháp luật hiện hành và các văn bản cấu thành quy định.
Việc hình thành vốn được phép có thể đi kèm với việc hình thành một nguồn vốn bổ sung - thặng dư vốn cổ phần. Nguồn gốc này phát sinh khi trong đợt phát hành đầu tiên, cổ phiếu được bán với giá trên mệnh giá. Sau khi nhận được các khoản tiền này, chúng được ghi có vào vốn bổ sung.
Lợi nhuận là nguồn vốn chính cho một doanh nghiệp phát triển năng động. Trong bảng cân đối kế toán, nó được trình bày rõ ràng là thu nhập giữ lại, và cả ở dạng che giấu - như các quỹ và dự trữ được tạo ra với chi phí lợi nhuận. Trong nền kinh tế thị trường, số lượng lợi nhuận phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó chủ yếu là tỷ lệ giữa thu nhập và chi phí. Đồng thời, các văn bản pháp luật hiện hành quy định khả năng quản lý doanh nghiệp có thể điều tiết lợi nhuận nhất định. Các thủ tục quy định này bao gồm:
sự thay đổi ranh giới phân bổ tài sản cố định;
khấu hao nhanh tài sản cố định;
phương pháp khấu hao áp dụng cho các mặt hàng có giá trị thấp và bị hao mòn;
thủ tục định giá và phân bổ tài sản vô hình;
quy trình đánh giá phần vốn góp của người tham gia;
lựa chọn phương pháp ước tính hàng tồn kho;
thủ tục hạch toán lãi tiền vay ngân hàng tài trợ cho các khoản đầu tư vốn;
thủ tục trích lập dự phòng các khoản nợ khó đòi;
thủ tục phân bổ một số loại chi phí vào giá vốn hàng bán;
thành phần của chi phí chung và cách chúng được phân bổ.
Lợi nhuận - nguồn chính hình thành vốn dự trữ (quỹ). Nguồn vốn này nhằm bù đắp những tổn thất không lường trước được và những tổn thất có thể xảy ra từ hoạt động kinh tế, tức là nó có bản chất là bảo hiểm. Thủ tục hình thành vốn dự trữ được xác định bởi các văn bản quy định quản lý các hoạt động của một doanh nghiệp thuộc loại này, cũng như các văn bản luật của nó.
Theo quy luật, vốn bổ sung như một nguồn quỹ của doanh nghiệp được hình thành do đánh giá lại tài sản cố định và các tài sản vật chất khác. Các văn bản quản lý nghiêm cấm việc sử dụng nó cho các mục đích tiêu dùng.
Một nguồn quỹ cụ thể là quỹ cho các mục đích đặc biệt và tài trợ có mục tiêu: các vật có giá trị được tặng, cũng như các khoản phân bổ của nhà nước không hoàn lại và có thể hoàn trả để tài trợ cho các hoạt động phi sản xuất liên quan đến việc duy trì các cơ sở xã hội, văn hóa và thành phố, để tài trợ cho các chi phí của khôi phục khả năng thanh toán của các doanh nghiệp được ngân sách tài trợ đầy đủ, v.v.
So sánh các phương pháp tài trợ khác nhau cho phép công ty lựa chọn phương án tối ưu nhất để hỗ trợ tài chính cho hoạt động và chi tiêu vốn. Cũng cần lưu ý rằng sự phát triển của thị trường cho vay dài hạn ở Nga chỉ có thể thực hiện được nếu hệ thống kinh tế được ổn định, tức là Khắc phục tình trạng suy giảm sản xuất, giảm tốc độ tăng lạm phát (lên đến 3-5% / năm), giảm lãi suất chiết khấu lãi suất ngân hàng lên đến 15-20% mỗi năm, loại bỏ thâm hụt ngân sách đáng kể.
Tài trợ bên ngoài - việc sử dụng các nguồn vốn từ nhà nước, các tổ chức tài chính và tín dụng, các công ty phi tài chính và người dân. Tài trợ bên ngoài bằng chi phí tự có liên quan đến việc sử dụng các nguồn tài chính của những người sáng lập (những người tham gia) doanh nghiệp. Hỗ trợ tài chính cho các hoạt động kinh doanh kiểu này thường được ưu tiên hơn cả, vì nó đảm bảo tính độc lập về tài chính của doanh nghiệp và tạo điều kiện vay vốn ngân hàng (trong trường hợp thiếu vốn khả dụng).
Tài trợ bằng nợ là việc các chủ nợ cung cấp vốn theo các điều kiện hoàn trả và thanh toán. Nội dung của phương thức này không phải là sự tham gia góp vốn của chính mình vào vốn của doanh nghiệp mà là quan hệ tín dụng thông thường giữa người đi vay và người cho vay.
Tài trợ bằng nợ được chia thành hai loại:
thông qua một khoản vay ngắn hạn;
với một khoản vay dài hạn.
Vốn vay ngắn hạn là nguồn tài trợ cho tài sản lưu động (hàng tồn kho, sản phẩm dở dang, chi phí thời vụ, v.v.). Việc khách hàng mua hàng trả trước tạo ra một khoản không phải trả trong nền kinh tế và có thể được coi là khoản không tính lãi cho nhà cung cấp vay. Ngược lại ở Nga, hình thức trả trước hiếm khi được sử dụng bởi các công ty phương Tây hoạt động theo hình thức trả chậm cho hàng hóa (tín dụng thương mại) hoặc theo hệ thống chiết khấu trên giá sản phẩm (tài trợ tự phát).
Nguồn vốn thu hút ngắn hạn được các ngân hàng cung cấp theo các điều kiện của hợp đồng cho vay với người đi vay nhằm đảm bảo an toàn thực sự cho tài sản của họ.
Nguồn vốn thu hút dài hạn (dưới hình thức cho vay) hướng đến việc đổi mới tài sản cố định và mua lại tài sản vô hình.
Đầu tư vốn - đầu tư vào tài sản cố định (TSCĐ) bao gồm chi phí xây dựng mới, mở rộng, tái thiết và trang bị lại kỹ thuật của doanh nghiệp hiện có, mua máy móc, thiết bị, thiết kế, khảo sát, v.v. Đầu tư vốn được tài trợ cho cả hai bằng chi phí của riêng mình (lợi nhuận ròng và khấu hao), và bằng chi phí của các quỹ đi vay (quỹ của nhà đầu tư).
So với việc tài trợ thông qua các khoản vay từ thị trường chứng khoán (phát hành trái phiếu doanh nghiệp), việc sử dụng các khoản vay dài hạn có bảo đảm bằng nợ mang lại cho người đi vay những lợi thế sau:
quỹ không được chi vào việc in chứng khoán hoặc đăng ký chứng khoán trên các phương tiện điện tử, phát hành, quảng cáo và đặt hàng;
quan hệ pháp lý giữa người đi vay và người cho vay được biết đến với một giới hạn người dân;
các điều kiện cho vay do các đối tác xác định trong từng giao dịch;
khoảng thời gian ngắn hơn giữa việc nộp đơn và nhận khoản vay so với khi nhận được tiền từ thị trường chứng khoán;
hạn chế phát hành trái phiếu của công ty cổ phần. Do đó, việc phát hành trái phiếu không có bảo đảm bằng tài sản được phép phát hành không sớm hơn năm thứ ba kể từ năm tồn tại và phải được sự chấp thuận hợp lệ vào thời điểm này của hai bảng cân đối kế toán hàng năm và thanh toán đầy đủ vốn được ủy quyền. Công ty không được quyền phát hành trái phiếu nếu số lượng cổ phiếu được kê khai của một số loại và loại ít hơn số loại và loại, quyền mua được cung cấp bởi các loại chứng khoán này.
Trong số các nguồn tài trợ đi vay, vai trò chính thường là các khoản vay dài hạn của ngân hàng. Đây là cách phổ biến nhất để cấp vốn cho các doanh nghiệp.
Thông thường, tài trợ ngắn hạn được sử dụng để bổ sung vốn lưu động. Khối lượng và cơ cấu vốn lưu động thay đổi tùy theo ngành nghề của doanh nghiệp, có thể biến động theo mùa và theo chu kỳ, cũng phụ thuộc vào hiệu quả của công tác quản lý danh mục sản phẩm và chiến lược quản lý vốn lưu động.
Như đã đề cập ở trên, các nguồn tài chính nội bộ chính cho hoạt động của các doanh nghiệp kinh doanh là lợi nhuận và khấu hao. Lợi nhuận Làm sao phạm trù kinh tế phản ánh thu nhập ròng được tạo ra trong phạm vi sản xuất vật chất trong quá trình hoạt động kinh doanh và thực hiện các chức năng nhất định.
Trước hết, lợi nhuận đặc trưng cho hiệu quả kinh tế thu được do hoạt động của một doanh nghiệp kinh doanh.
Lợi nhuận cũng thực hiện một chức năng xã hội, vì nó là một trong những nguồn hình thành ngân sách ở các cấp khác nhau. Nó đi vào ngân sách dưới dạng thuế và cùng với các khoản thu khác, được sử dụng để tài trợ cho các nhu cầu xã hội, đảm bảo cho nhà nước thực hiện các chức năng của mình, đầu tư, sản xuất, khoa học, kỹ thuật và các chương trình xã hội. Chức năng xã hội của lợi nhuận còn được thể hiện ở chỗ nó đóng vai trò như một nguồn Các hoạt động từ thiện một công ty nhằm tài trợ cho các tổ chức, tổ chức phi lợi nhuận cá nhân lĩnh vực xã hội, Hỗ trợ tài chính danh mục nhất định công dân.
Chức năng kích thích của lợi nhuận được thể hiện ở chỗ lợi nhuận vừa là kết quả tài chính vừa là yếu tố chính tạo nên nguồn tài chính của công ty. Thật vậy, lợi nhuận là nguồn nội lực chủ yếu hình thành nên nguồn tài chính của công ty, đảm bảo cho sự phát triển của công ty. Mức độ tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp trong quá trình hoạt động kinh tế càng cao thì nhu cầu thu hút tài chính từ các nguồn bên ngoài càng ít và mức độ tự trang trải cho sự phát triển của doanh nghiệp càng cao, đảm bảo cho việc thực hiện chiến lược. mục tiêu của sự phát triển này. Đồng thời, không giống như các nguồn hình thành nguồn tài chính bên trong khác của công ty, lợi nhuận là nguồn tái sản xuất liên tục và việc tái sản xuất nó trong điều kiện quản lý thành công được thực hiện trên cơ sở mở rộng.
Lợi nhuận là nguồn chính làm tăng giá trị thị trường của công ty. Khả năng tự tăng chi phí vốn được cung cấp bằng cách vốn hóa một phần lợi nhuận mà doanh nghiệp nhận được. Số lượng và mức vốn hóa lợi nhuận mà công ty nhận được càng cao thì giá trị tài sản ròng của công ty càng tăng, và do đó, giá trị thị trường của toàn bộ công ty, được xác định trong quá trình bán, sáp nhập, hấp thụ. và trong các trường hợp khác.
Lợi nhuận là cơ chế bảo vệ chính bảo vệ công ty khỏi nguy cơ phá sản. Mặc dù nguy cơ phá sản cũng có thể nảy sinh trong điều kiện hoạt động kinh tế của công ty có lãi, nhưng ngang bằng thì công ty thành công hơn nhiều và nhanh chóng thoát khỏi khủng hoảng hơn với mức lợi nhuận cao. Do vốn hóa lợi nhuận nhận được, công ty có thể nhanh chóng tăng tỷ trọng tài sản có tính thanh khoản cao, tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu với mức giảm tương ứng khối lượng vốn đi vay, đồng thời hình thành các quỹ tài chính dự trữ.
Như vậy, trong nền kinh tế thị trường, giá trị của lợi nhuận là vô cùng lớn. Mong muốn tạo ra lợi nhuận hướng người sản xuất hàng hóa tăng khối lượng sản xuất cần thiết cho người tiêu dùng, giảm chi phí sản xuất. Đối với các công ty kinh doanh, lợi nhuận là động cơ khuyến khích đầu tư vào những lĩnh vực hoạt động tạo ra lợi nhuận.
Lợi nhuận là kết quả cuối cùng của hoạt động sản xuất và kinh tế của công ty, là chỉ số đánh giá tính hiệu quả, là nguồn vốn để đầu tư, hình thành các quỹ đặc biệt, cũng như các khoản nộp ngân sách. Tạo ra lợi nhuận là mục tiêu chính của tổ chức kinh doanh.
Tổng số lãi (lỗ) doanh nghiệp nhận được trong một thời kỳ nhất định, tức là lợi nhuận gộp bao gồm:
- lãi (lỗ) từ việc bán sản phẩm, dịch vụ, công việc đã thực hiện;
- lãi (lỗ) từ việc bán hàng khác;
- lãi (lỗ) từ các hoạt động phi bán hàng.
Lãi (lỗ) từ việc bán sản phẩm(công trình, dịch vụ). Nó được định nghĩa là khoản chênh lệch giữa tiền bán sản phẩm (công trình, dịch vụ) chưa có thuế giá trị gia tăng, thuế tiêu thụ đặc biệt và chi phí sản xuất, bán hàng tính vào giá thành sản phẩm (công trình, dịch vụ).
Lãi (lỗ) bán hàng khác. Doanh nghiệp có thể thừa tài sản vật chất do thay đổi khối lượng sản xuất, thiếu sót trong hệ thống cung ứng, bán hàng và các lý do khác. Việc cất giữ lâu dài những vật có giá trị này trong điều kiện lạm phát dẫn đến thực tế là số tiền thu được từ việc bán chúng sẽ thấp hơn giá mua. Vì vậy, từ việc bán các mặt hàng tồn kho không cần thiết, không chỉ lợi nhuận được hình thành, mà còn có thể bị lỗ.
Đối với việc nhượng bán tài sản cố định thặng dư, lợi nhuận từ việc bán này được tính bằng chênh lệch giữa giá bán và giá trị ban đầu (hoặc giá trị còn lại) của quỹ, được tăng lên theo chỉ số tương ứng, được xác lập hợp pháp tùy thuộc vào lạm phát tỷ lệ.
Lãi (lỗ) từ các hoạt động phi bán hàng. Nó được tính bằng khoản chênh lệch giữa thu nhập và chi phí của các hoạt động phi hoạt động. Thu nhập (chi phí) từ hoạt động phi bán hàng bao gồm thu nhập nhận được từ việc góp vốn chủ sở hữu vào hoạt động của doanh nghiệp khác, từ việc cho thuê tài sản; thu nhập (cổ tức, tiền lãi) từ cổ phiếu, trái phiếu và các chứng khoán khác thuộc sở hữu của doanh nghiệp; lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được khi thực hiện thỏa thuận phân chia sản lượng, cũng như các khoản thu nhập (chi phí) khác từ các hoạt động không liên quan trực tiếp đến sản xuất sản phẩm, dịch vụ, thực hiện công việc, bán tài sản.
Thu nhập từ hoạt động phi bán hàng cũng bao gồm các khoản tiền nhận miễn phí từ các doanh nghiệp khác khi không có hoạt động chung, trừ các khoản tiền được người sáng lập ghi vào vốn ủy quyền của doanh nghiệp theo quy định của pháp luật; các khoản tiền nhận được dưới dạng viện trợ vô cớ (trợ giúp) và được xác nhận bằng một chứng chỉ thích hợp; quỹ nhận được từ các tổ chức nước ngoài dưới hình thức hỗ trợ vô cớ cho giáo dục, khoa học và văn hóa Nga; vốn do các doanh nghiệp tư nhân hóa nhận được như là kết quả của các cuộc cạnh tranh đầu tư (đấu thầu); vốn điều chuyển giữa doanh nghiệp chính và công ty con, với điều kiện tỷ lệ sở hữu của doanh nghiệp chính trên 50% trong vốn được phép của công ty con; vốn được chuyển cho sự phát triển của cơ sở sản xuất và phi sản xuất trong một pháp nhân.
Chi phí ngoài hoạt động bao gồm các khoản tiền phạt, phạt vi phạm các điều khoản của hợp đồng đã được doanh nghiệp con nợ ghi nhận; những tổn thất có thể thu hồi được do doanh nghiệp gây ra; số lỗ của các năm trước được xác định trong năm báo cáo; số các khoản phải thu đã hết thời hạn thanh toán; các khoản nợ khác không có khả năng thu hồi; chênh lệch tỷ giá hối đoái phát sinh từ việc đánh giá lại theo quy trình đã lập đối với tài sản và nợ phải trả có gốc ngoại tệ; thiệt hại do việc xóa nợ đã trao trước đó do trộm cắp mà bị Tòa án trả lại hồ sơ cưỡng chế do bị đơn mất khả năng thanh toán; thiệt hại do trộm cắp vật chất và các vật có giá trị khác mà thủ phạm chưa được xác định theo quyết định của tòa án; án phí, v.v.
Tổng số lợi nhuận doanh nghiệp nhận được được phân phối giữa doanh nghiệp và ngân sách liên bang, khu vực và địa phương bằng cách nộp thuế thu nhập trên lợi nhuận chịu thuế.
Thu nhập chịu thuế là sự chênh lệch giữa tổng số (lợi nhuận gộp - theo Luật Liên bang "Về thuế lợi nhuận của các doanh nghiệp và tổ chức" - và số lợi nhuận bị đánh thuế trên thu nhập (trên chứng khoán và từ việc tham gia cổ phần vào các liên doanh), cũng như số lợi ích về thuế thu nhập theo quy định của pháp luật về thuế, được xem xét định kỳ.
Lợi nhuận ròng- lợi nhuận còn lại do doanh nghiệp xử lý sau khi đã thanh toán tất cả các loại thuế, các biện pháp trừng phạt kinh tế và các khoản đóng góp vào quỹ từ thiện.
Số lượng lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố phụ thuộc và không phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh. Các yếu tố tăng trưởng lợi nhuận quan trọng phụ thuộc vào hoạt động của doanh nghiệp là: sự gia tăng khối lượng sản phẩm sản xuất theo điều kiện hợp đồng, giảm giá thành, tăng chất lượng, cải tiến chủng loại, tăng hiệu quả của sử dụng tài sản sản xuất và tăng năng suất lao động.
Các yếu tố không phụ thuộc vào hoạt động của các doanh nghiệp kinh doanh bao gồm sự thay đổi về giá cả sản phẩm bán ra do các cơ quan chính phủ quy định, tác động của các điều kiện tự nhiên, địa lý, giao thông và kỹ thuật đối với việc sản xuất và bán sản phẩm, v.v.
Thủ tục phân phối và sử dụng lợi nhuận trong công ty được quy định trong điều lệ công ty, theo đó, công ty có thể lập dự toán chi phí được tài trợ từ lợi nhuận, hoặc hình thành các quỹ chuyên dùng: quỹ tích lũy và quỹ tiêu dùng. Dự toán chi phí thu được từ lợi nhuận bao gồm chi phí phát triển sản xuất, chi cho nhu cầu xã hội của tập thể lao động, khuyến khích vật chất cho người lao động và cho mục đích từ thiện.
Chi phí liên quan đến phát triển sản xuất bao gồm chi phí nghiên cứu, thiết kế, kỹ thuật và công nghệ, tài trợ cho việc phát triển và phát triển các loại sản phẩm mới và quy trình công nghệ, chi phí cải tiến công nghệ và tổ chức sản xuất, nâng cấp thiết bị, v.v. Nhóm chi phí tương tự cũng bao gồm chi phí trả nợ và lãi vay ngân hàng dài hạn, cũng như chi phí cho các biện pháp bảo vệ môi trường, v.v.
Việc phân chia lợi nhuận cho các nhu cầu xã hội bao gồm: chi phí cho hoạt động của các cơ sở xã hội nằm trong bảng cân đối kế toán của công ty; tài trợ cho việc xây dựng các cơ sở phi sản xuất, tổ chức và phát triển nông nghiệp phụ, tổ chức các sự kiện văn hóa, giải trí, v.v.
Chi phí khuyến khích vật chất bao gồm: ưu đãi một lần khi thực hiện nhiệm vụ sản xuất, chi tiền thưởng, hỗ trợ vật chất cho công nhân viên chức, bổ sung lương hưu, bồi thường tiền ăn cho người lao động, v.v.
Một vai trò quan trọng trong cơ cấu các nguồn tài chính trong nước cũng do khấu trừ khấu hao, thể hiện giá trị bằng tiền của sự hao mòn tài sản cố định và tài sản vô hình và là nguồn tài trợ nội bộ cho cả tái sản xuất giản đơn và tái sản xuất mở rộng. Đối tượng trích khấu hao là tài sản cố định thuộc quyền sở hữu, quyền quản lý kinh tế của công ty, quản lý hoạt động.
Bên cho thuê trích khấu hao đối với tài sản cố định thuê (trừ trường hợp bên thuê trích khấu hao đối với tài sản theo hợp đồng thuê của công ty và các trường hợp có quy định trong hợp đồng thuê tài chính).
Việc trích khấu hao tài sản theo hợp đồng cho thuê của công ty được người thuê thực hiện theo phương thức áp dụng đối với tài sản cố định thuộc sở hữu của tổ chức. Bên cho thuê hoặc bên thuê tính khấu hao tài sản cho thuê tùy thuộc vào các điều khoản của hợp đồng thuê tài sản.
Đối với tài sản cố định nhận được theo thỏa thuận tặng cho và miễn phí trong quá trình tư nhân hóa, kho nhà ở, các công trình cải tạo bên ngoài và các công trình lâm nghiệp, đường xá tương tự, phương tiện giao thông chuyên dụng và các phương tiện khác, vật nuôi sản xuất, trâu, bò, hươu, cây lâu năm chưa đến tuổi hoạt động, cũng như đối với các ấn phẩm đã mua (sách, tài liệu quảng cáo, v.v.) không tính khấu hao.
Là tài sản cố định, tài sản tiêu dùng không thay đổi theo thời gian (thửa đất, đối tượng quản lý thiên nhiên) thì không phải trích khấu hao.
Việc trích khấu hao đối với tài sản cố định bắt đầu từ ngày 01 của tháng tiếp theo tháng mà đối tượng này được chấp nhận hạch toán. Các khoản khấu trừ khấu hao được tính cho đến khi hoàn trả đầy đủ nguyên giá của đối tượng này hoặc xóa sổ đối tượng này từ kế toán liên quan đến việc chấm dứt quyền sở hữu hoặc quyền thực khác. Việc trích khấu hao một khoản tài sản cố định được chấm dứt kể từ ngày 01 của tháng tiếp theo tháng hoàn trả đủ nguyên giá của khoản mục này hoặc khi kế toán xoá sổ khoản mục này.
Theo Hướng dẫn Kế toán Tài sản Cố định, được phê duyệt bởi Lệnh của Bộ Tài chính Liên bang Nga, việc trích khấu hao tài sản cố định có thể được thực hiện theo một trong bốn cách tính khấu hao sau:
1) tuyến tính;
2) số dư giảm dần;
3) xóa sổ bằng tổng số năm của thời gian sử dụng;
4) bù trừ chi phí tương ứng với khối lượng sản phẩm (công trình).
Việc áp dụng một trong các phương pháp đối với nhóm tài sản cố định thuần nhất được thực hiện trong toàn bộ thời gian sử dụng của tài sản cố định. Việc trích lập các khoản trích khấu hao không được tạm dừng trong thời gian sử dụng hữu ích của tài sản cố định, trừ trường hợp tài sản cố định đang được đầu tư xây dựng lại, hiện đại hoá theo quyết định của người đứng đầu công ty và tài sản cố định do người đứng đầu tổ chức quyết định chuyển giao để bảo tồn. thời hạn không được ít hơn 3 tháng.
Tại tuyến tính Phương pháp, trích khấu hao được tính đồng đều, số khấu hao hàng năm được xác định từ nguyên giá ban đầu của đối tượng TSCĐ và tỷ lệ khấu hao tính theo thời gian sử dụng của đối tượng này.
Với phương pháp giảm cân bằng Số tiền trích khấu hao hàng năm được xác định từ giá trị còn lại của tài sản cố định tại thời điểm đầu năm báo cáo và tỷ lệ khấu hao được tính trên cơ sở thời gian sử dụng hữu ích của đối tượng và hệ số gia tốc được xác lập theo quy định của pháp luật Liên bang Nga.
Hệ số gia tốc được áp dụng theo danh sách các ngành công nghệ cao và các loại máy móc thiết bị hiệu quả do cơ quan hành pháp liên bang thiết lập. Đối với động sản là đối tượng cho thuê tài chính và thuộc về bộ phận hoạt động của tài sản cố định, có thể áp dụng hệ số gia tốc không quá 3, phù hợp với các điều khoản của hợp đồng cho thuê.
Bản chất của phương pháp này là tỷ lệ khấu hao được tính vào giá thành sản xuất sẽ giảm dần theo từng năm hoạt động tiếp theo của tài sản cố định, trong đó khấu hao được tính theo phương pháp số dư giảm dần.
Với phương pháp xóa nợ dựa trên tổng số năm của cuộc sống hữu ích số tiền khấu hao hàng năm được xác định dựa trên nguyên giá ban đầu của tài sản cố định và tỷ lệ hàng năm, trong đó tử số là số năm còn lại cho đến cuối vòng đời của cơ sở và mẫu số là tổng các số năm tuổi thọ của cơ sở.
Trích khấu hao tài sản cố định trong năm báo cáo được thực hiện hàng tháng, không phụ thuộc vào phương pháp cộng dồn, với số tiền bằng 1/12 số được tính hàng năm.
Phương pháp khấu hao này thích hợp hơn vì nó cho phép bạn xóa sổ khi bắt đầu hoạt động hầu hết nguyên giá tài sản cố định thì tốc độ xóa sổ chậm lại, điều này đảm bảo giảm giá thành sản phẩm.
Với phương pháp xóa sổ tương ứng với khối lượng sản phẩm (công trình) chi phí khấu hao được tính dựa trên chỉ tiêu tự nhiên về khối lượng sản xuất (công việc) trong kỳ báo cáo và tỷ lệ giữa nguyên giá ban đầu của tài sản cố định và khối lượng sản xuất (công việc) ước tính trong toàn bộ thời gian sử dụng của tài sản cố định. mục tài sản.
Phương pháp khấu hao này cũng có thể được sử dụng trong trường hợp hoạt động của thiết bị có tính chất mùa vụ, nếu tài liệu kỹ thuật quy định sự phụ thuộc của tuổi thọ thiết bị vào số lượng đơn vị sản xuất.
Theo Luật Liên bang ngày 14 tháng 6 năm 1995 Số 88-FZ “Ngày hỗ trợ của nhà nước doanh nghiệp nhỏ ở Liên bang Nga "các doanh nghiệp nhỏ có quyền tính khấu hao tài sản cố định với số tiền cao gấp đôi so với định mức được thiết lập cho các loại tài sản cố định có liên quan, và cũng được giảm trừ khấu hao lên đến 50% nguyên giá ban đầu của tài sản cố định có thời gian sử dụng hữu ích trên 3 năm.
Chi phí của các công cụ đặc biệt, đồ đạc đặc biệt và thiết bị có thể thay thế chỉ được hoàn trả bằng cách giảm trừ chi phí tương ứng với khối lượng sản phẩm (công trình, dịch vụ). Chi phí của các công cụ đặc biệt và các thiết bị đặc biệt dành cho các đơn đặt hàng riêng lẻ hoặc được sử dụng trong sản xuất hàng loạt có thể được thanh toán toàn bộ tại thời điểm chuyển sang sản xuất các công cụ và thiết bị liên quan.
Chi phí của các mặt hàng dự định cho thuê theo hợp đồng cho thuê chỉ được thanh toán theo phương pháp đường thẳng.
Nguyên giá của tài sản vô hình cũng được hoàn trả bằng cách khấu hao trong suốt thời gian sử dụng hữu ích của chúng. Đối với các đối tượng được hoàn trả nguyên giá, các khoản trích khấu hao được xác định theo một trong các cách sau: phương pháp đường thẳng căn cứ vào định mức do tổ chức tính toán trên cơ sở thời gian sử dụng; phương pháp ghi giảm giá thành tương ứng với khối lượng sản phẩm (công trình, dịch vụ).
Đối với tài sản vô hình không thể xác định được thời gian sử dụng, tỷ lệ khấu hao được quy định trong 10 năm (nhưng không quá thời gian sử dụng của tổ chức). Đối với tài sản vô hình nhận được theo thỏa thuận tặng cho và miễn phí trong quá trình tư nhân hóa, có được bằng cách sử dụng trích lập ngân sách và các quỹ tương tự khác (xét về giá trị quy ra số tiền này), và đối với tài sản vô hình của các tổ chức ngân sách, khấu hao không bị tính phí.
Trong số bốn phương pháp khấu hao theo quy định của pháp luật Liên bang Nga, có hai phương pháp khấu hao nhanh: phương pháp tổng số thời gian hữu ích và phương pháp số dư giảm dần. Mặc dù sự giảm giá nhanh chóng phổ biến trong thực tế thế giới, nó đã không nhận được sự phân phối thích hợp ở Nga.
Điều này là do việc sử dụng khấu hao nhanh làm xấu đi đáng kể hoạt động kinh tế tài chính của doanh nghiệp kinh doanh do chi phí sản xuất tăng lên, vì trong những năm đầu tiên tài sản cố định hoạt động, hầu hết chúng đều được ghi tắt.
Theo phần hai của Bộ luật thuế Liên bang Nga (Chương "Thuế thu nhập"), tài sản khấu hao được phân bổ giữa các nhóm khấu hao phù hợp với thời gian sử dụng của nó như sau.
Nhóm đầu tiên- tất cả tài sản không lâu bền với thời gian sử dụng từ 1 đến 2 năm.
Nhóm thứ hai- tài sản có thời hạn sử dụng trên 2 năm đến 3 năm bao gồm.
Nhóm thứ ba- tài sản có thời hạn sử dụng trên 3 năm đến bao gồm 5 năm.
Nhóm thứ tư- tài sản có thời hạn sử dụng trên 5 năm đến bao gồm cả 7 năm.
Nhóm thứ năm- tài sản có thời hạn sử dụng trên 7 năm đến 10 năm.
Nhóm thứ sáu- tài sản có thời hạn sử dụng trên 10 năm đến 15 năm bao gồm.
Nhóm thứ bảy- tài sản có thời gian sử dụng trên 15 năm đến 20 năm.
Nhóm thứ tám- tài sản có thời gian sử dụng trên 20 năm, tổng cộng là 25 năm.
Nhóm thứ chín- tài sản có thời gian sử dụng trên 25 năm, tổng cộng là 30 năm.
Nhóm thứ mười- tài sản có thời gian sử dụng trên 30 năm.
Đối với các TSCĐ khác không thuộc nhóm khấu hao, thời gian sử dụng hữu ích do doanh nghiệp quy định phù hợp với thông số kỹ thuật và khuyến cáo của nhà sản xuất.
Để tính thuế, doanh nghiệp trích khấu hao theo một trong các phương pháp sau:
1) tuyến tính;
2) phi tuyến tính.
Tuyến tính Phương pháp khấu hao được áp dụng cho các công trình, kết cấu, thiết bị truyền dẫn thuộc nhóm khấu hao thứ tám - thứ mười, bất kể thời điểm đưa các đối tượng này vào hoạt động. Đối với các tài sản cố định khác, doanh nghiệp có quyền áp dụng một trong hai phương pháp trích khấu hao phù hợp với chính sách kế toán mà doanh nghiệp đã áp dụng.
Thành phần của các nguồn lực kinh tế mà tổ chức sử dụng là khác nhau. Đặc biệt quan trọng đối với sự vận hành thành công của tổ chức là sự hiện diện của một nguồn tài chính dự trữ nhất định.
Nguồn kinh phí là các nguồn tài chính được sử dụng để mua tài sản và thực hiện các giao dịch.
Các nguồn tài trợ bao gồm nợ ngắn hạn và dài hạn, cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông (nợ phải trả của bảng cân đối kế toán).
Phân tích cấu trúc của nợ phải trả trong bảng cân đối kế toán mô tả các nguồn vốn cho thấy rằng các loại chính của chúng là: vốn tự có và vốn vay.
Các nguồn quỹ riêng là:
Vốn được phép (vốn từ việc bán cổ phần và phần góp cổ phần của những người tham gia - tổng giá trị danh nghĩa của tất cả các loại cổ phần, tức là vốn được phép phản ánh số lượng tất cả các nghĩa vụ của công ty đối với các nhà đầu tư, kể từ khi công ty bị thanh lý hoặc rút cổ đông tham gia thì nhà đầu tư chỉ có quyền bồi thường phần của họ trong phạm vi tài sản còn lại của doanh nghiệp); việc hình thành vốn được phép có thể đi kèm với việc hình thành một nguồn vốn bổ sung - thặng dư vốn cổ phần, nếu trong thời gian phát hành lần đầu, cổ phiếu được bán với giá trên mệnh giá;
Các khoản dự trữ do doanh nghiệp tích lũy, bao gồm cả lợi nhuận để lại;
Huy động tài sản nội bộ (trong quá trình xây dựng cơ bản, doanh nghiệp có thể hình thành các nguồn tài trợ cụ thể, ví dụ, bán một phần tài sản lưu động);
Các khoản đóng góp khác từ các pháp nhân và cá nhân (tài trợ có mục tiêu, tài trợ, đóng góp từ thiện, v.v.).
Các nguồn vốn vay chính là:
Vay vốn ngân hàng;
Hoãn nộp thuế;
Vốn vay từ các công ty khác (khoản vay của pháp nhân chống lại nghĩa vụ nợ - kỳ phiếu);
Tiền từ việc bán trái phiếu (có ghi tên và ghi tên) và các chứng khoán khác cho các công ty khác;
Các khoản phải trả (khoản vay thương mại);
Cho thuê (giao dịch tài chính để sử dụng tài sản thông qua tiền thuê).
Sự khác biệt cơ bản giữa nguồn vốn tự có và vốn vay nằm ở nội dung pháp lý - khi một công ty bị thanh lý, chủ sở hữu của nó có quyền đối với phần tài sản của công ty sẽ vẫn còn sau khi thỏa thuận với bên thứ ba.
Bản chất của sự khác biệt giữa vốn tự có và vốn đi vay là tiền trả lãi được khấu trừ trước thuế, tức là chúng được tính vào chi phí, và cổ tức trên cổ phiếu của chủ sở hữu được trừ vào lợi nhuận sau lãi vay và thuế.
Tùy thuộc vào thời gian tồn tại, tài sản của tổ chức, cũng như các nguồn quỹ, được chia thành ngắn hạn (hiện tại) và dài hạn. Nguồn ngắn hạn bao gồm các nguồn tài trợ thu hút được trong thời gian dưới 1 năm. Nguồn dài hạn là vốn tự có và vốn vay thu hút được trong thời gian trên 1 năm.
Vốn tự có và vốn vay có đặc điểm là tích cực và tiêu cực ảnh hưởng đến các hoạt động của doanh nghiệp.
Vốn chủ sở hữu được đặc trưng bởi những đặc điểm tích cực sau:
1. Tính dễ thu hút, vì các quyết định liên quan đến việc tăng vốn tự có (đặc biệt là thông qua các nguồn nội bộ hình thành) do chủ sở hữu và người quản lý của tổ chức đưa ra mà không cần phải có sự đồng ý của các chủ thể kinh doanh khác.
2. Khả năng tạo ra lợi nhuận cao hơn trong mọi lĩnh vực hoạt động, vì khi sử dụng nó không phải trả lãi tiền vay dưới mọi hình thức.
3. Đảm bảo tính bền vững về tài chính cho sự phát triển của tổ chức, khả năng thanh toán trong dài hạn và theo đó, giảm thiểu rủi ro phá sản.
Đồng thời, các đặc điểm tiêu cực cũng tồn tại trong vốn chủ sở hữu:
1. Khối lượng thu hút hạn chế, do đó, khả năng mở rộng đáng kể các hoạt động điều hành và đầu tư của tổ chức trong thời kỳ thị trường có điều kiện thuận lợi.
2. Chi phí cao so với các nguồn hình thành vốn vay thay thế.
3. Một cơ hội không được sử dụng để tăng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bằng cách thu hút các nguồn tài chính đi vay, vì nếu không có sự hấp dẫn đó thì không thể đảm bảo rằng tỷ suất sinh lời tài chính của các hoạt động của tổ chức vượt quá mức kinh tế.
Như vậy, một tổ chức chỉ sử dụng vốn tự có thì có tính ổn định tài chính cao nhất (hệ số tự chủ bằng một), nhưng lại hạn chế tốc độ phát triển của tổ chức đó (do không thể đảm bảo hình thành khối lượng tài sản bổ sung cần thiết trong thời kỳ thuận lợi. điều kiện thị trường) và không sử dụng các cơ hội tài chính làm tăng lợi tức trên vốn đầu tư.
Vốn đi vay có những đặc điểm tích cực sau:
1. Có đủ cơ hội để thu hút, đặc biệt với xếp hạng tín nhiệm cao của tổ chức, sự hiện diện của tài sản thế chấp hoặc bảo lãnh của người nhận.
2. Đảm bảo tăng trưởng tiềm lực tài chính của tổ chức, nếu cần, mở rộng đáng kể tài sản và tăng tốc độ tăng trưởng khối lượng hoạt động kinh tế của tổ chức.
3. Chi phí thấp hơn so với vốn chủ sở hữu do tác dụng của "lá chắn thuế" (rút chi phí duy trì công ty khỏi cơ sở chịu thuế khi nộp thuế thu nhập).
4. Khả năng tạo ra sự gia tăng lợi nhuận tài chính (tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu).
Đồng thời, việc sử dụng vốn đi vay có những tiêu cực sau:
1. Việc sử dụng nguồn vốn này tạo ra rủi ro tài chính nguy hiểm nhất trong các hoạt động của tổ chức - rủi ro làm giảm sự ổn định tài chính và mất khả năng thanh toán. Mức độ rủi ro này tăng tương ứng với mức tăng tỷ trọng vốn đi vay được sử dụng.
2. Tài sản hình thành bằng chi phí vốn đi vay tạo ra tỷ suất sinh lợi thấp hơn (ceteris paribus), tỷ suất sinh lợi này giảm bằng số lãi tiền vay được trả dưới mọi hình thức (lãi vay ngân hàng; lãi suất cho thuê; lãi suất trái phiếu); lãi suất hóa đơn đối với tín dụng hàng hóa, v.v.).
3. Sự phụ thuộc cao của chi phí vốn đi vay vào biến động của thị trường tài chính.
Trong một số trường hợp, ví dụ, khi lãi suất cho vay trung bình trên thị trường giảm, việc sử dụng khoản vay đã nhận trước đó (đặc biệt là trên cơ sở dài hạn) trở nên không có lợi cho tổ chức do có sẵn các nguồn thay thế rẻ hơn. nguồn tín dụng.
4. Sự phức tạp của thủ tục tuyển dụng (đặc biệt là trong kích thước lớn), vì việc cung cấp các nguồn tín dụng phụ thuộc vào quyết định của các chủ thể kinh doanh khác (người cho vay), trong một số trường hợp, nó yêu cầu sự bảo lãnh hoặc tài sản thế chấp của bên thứ ba thích hợp (đồng thời, sự bảo đảm từ các công ty bảo hiểm, ngân hàng và các tổ chức khác được cung cấp, theo quy định, trên cơ sở trả tiền).
Do đó, một tổ chức sử dụng vốn vay có tiềm lực tài chính cao hơn để phát triển (do hình thành thêm một khối lượng tài sản) và khả năng tăng lợi nhuận tài chính từ các hoạt động của tổ chức đó, tuy nhiên, nó lại tạo ra rủi ro tài chính và nguy cơ phá sản. ở mức độ lớn hơn (tăng khi tỷ trọng vốn đi vay tăng lên). quỹ trong tổng số vốn được sử dụng).
Bất kỳ tổ chức nào cũng tài trợ cho các hoạt động của mình, bao gồm cả đầu tư, từ nhiều nguồn khác nhau. Là một khoản thanh toán cho việc sử dụng các nguồn tài chính ứng trước cho các hoạt động của tổ chức, nó trả lãi suất, cổ tức, thù lao, v.v., tức là gánh chịu một số chi phí hợp lý để duy trì tiềm năng kinh tế của nó. Kết quả là, mỗi nguồn quỹ có giá trị riêng của nó như là tổng các chi phí cung cấp nguồn vốn này.
Tổng số tiền phải trả để sử dụng một lượng nguồn tài chính nhất định, được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của khối lượng này, được gọi là chi phí sử dụng vốn (Cost of Capital, CC), tức là Chi phí sử dụng vốn là tỷ lệ giữa số vốn phải trả để sử dụng các nguồn tài chính từ một nguồn cụ thể trên tổng số vốn từ nguồn này, được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm. Trong các tài liệu trong nước, người ta cũng có thể tìm thấy một tên gọi khác của khái niệm đang được xem xét: giá cả của tư bản, giá trị của tư bản, chi phí sử dụng vốn, v.v.
Chỉ tiêu "giá vốn" có ý nghĩa kinh tế khác đối với các cơ sở kinh doanh cá thể:
a) Đối với các nhà đầu tư và các chủ nợ, mức giá vốn đặc trưng cho tỷ suất sinh lợi mà họ yêu cầu đối với số vốn được cung cấp để sử dụng;
b) Đối với các chủ thể kinh doanh hình thành vốn cho mục đích sử dụng sản xuất hoặc đầu tư, mức giá trị của nó đặc trưng cho các chi phí cụ thể để thu hút và phục vụ các nguồn tài chính được sử dụng, tức là cái giá mà họ phải trả cho việc sử dụng vốn.
Với chỉ số này, tổ chức đánh giá số tiền phải trả để huy động một đơn vị vốn (cả từ một nguồn quỹ cụ thể và trong toàn bộ tổ chức đối với tất cả các nguồn).
Khái niệm chi phí sử dụng vốn là một trong những khái niệm cơ bản trong lý thuyết về vốn của tổ chức. Chi phí vốn đặc trưng cho mức độ thu hồi vốn đầu tư cần thiết để đảm bảo giá trị thị trường cao của tổ chức. Việc tối đa hóa giá trị thị trường của tổ chức đạt được ở mức độ lớn bằng cách giảm thiểu chi phí của các nguồn được sử dụng. Chỉ tiêu chi phí sử dụng vốn được sử dụng trong quá trình đánh giá hiệu quả của các dự án đầu tư và danh mục đầu tư của tổ chức nói chung.
Chỉ tiêu chi phí sử dụng vốn được sử dụng trong quá trình đánh giá hiệu quả của các dự án đầu tư và danh mục đầu tư của tổ chức nói chung. Việc thông qua nhiều quyết định tài chính (hình thành chính sách tài trợ tài sản lưu động, quyết định sử dụng việc cho thuê, hoạch định lợi nhuận hoạt động của tổ chức, v.v.) dựa trên phân tích chi phí vốn.
Trong quá trình đánh giá chi phí sử dụng vốn, đầu tiên người ta đánh giá chi phí của các yếu tố riêng lẻ của vốn chủ sở hữu và vốn nợ, sau đó xác định chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền.
Việc xác định giá vốn của một tổ chức được thực hiện theo nhiều giai đoạn:
1) việc xác định các thành phần chính là nguồn hình thành vốn của tổ chức được thực hiện;
2) giá của từng nguồn được tính riêng;
3) giá vốn bình quân gia quyền được xác định dựa trên tỷ trọng của từng bộ phận trong tổng số vốn đầu tư;
4) các biện pháp đang được phát triển để tối ưu hóa cấu trúc vốn và hình thành cấu trúc mục tiêu của nó.
Giá vốn phụ thuộc vào nguồn của nó (chủ sở hữu) và được xác định bởi thị trường vốn, tức là cung và cầu (nếu cầu vượt quá cung, thì giá được đặt ở mức cao hơn). Giá vốn cũng phụ thuộc vào số vốn huy động được.
Các yếu tố chính chịu ảnh hưởng của việc hình thành chi phí vốn của một tổ chức là:
1) tình trạng chung của môi trường tài chính, bao gồm cả thị trường tài chính;
2) điều kiện thị trường hàng hóa;
3) lãi suất cho vay trung bình phổ biến trên thị trường;
4) sự sẵn có của các nguồn tài trợ khác nhau cho các tổ chức;
5) lợi nhuận của các hoạt động điều hành của tổ chức;
6) mức độ đòn bẩy hoạt động;
7) mức độ tập trung vốn tự có;
8) tỷ lệ giữa khối lượng hoạt động điều hành và hoạt động đầu tư;
9) mức độ rủi ro của các hoạt động đang được thực hiện;
10) các chi tiết cụ thể của ngành về các hoạt động của tổ chức, bao gồm cả thời gian của chu kỳ hoạt động
Mức chi phí sử dụng vốn có sự khác biệt đáng kể đối với các yếu tố (thành phần) riêng lẻ của nó. Một yếu tố vốn trong quá trình đánh giá giá trị của nó được hiểu là mỗi giống của nó theo các nguồn hình thành riêng lẻ (sức hút). Các yếu tố đó là vốn thu hút bởi: 1) tái đầu tư từ lợi nhuận mà tổ chức nhận được (lợi nhuận để lại); 2) phát hành cổ phiếu ưu đãi; 3) phát hành cổ phiếu phổ thông; 4) vay ngân hàng; 4) phát hành trái phiếu; 5) cho thuê tài chính, v.v.
Để đánh giá có thể so sánh được, giá trị của từng yếu tố vốn được biểu thị bằng lãi suất hàng năm. Mức giá trị của từng yếu tố vốn không phải là một giá trị cố định và biến động đáng kể theo thời gian dưới tác động của các yếu tố khác nhau.
VIỆN QUẢN LÝ VÀ KINH DOANH NIZHNY NOVGOROD
Sở Tài chính
Khóa học làm việc
theo kỷ luật
Quản lý tài chính
"Các nguồn tài chính của tổ chức, cấu trúc và sự tối ưu hóa của chúng"
Hoàn thành bởi: sinh viên toàn thời gian,
4 khóa học, chuyên ngành "Tài chính và Tín dụng", FEF
Đã kiểm tra:
Nizhny Novgorod, 2010
Giới thiệu …………………………………………………………………………… .3
Chương 1. Các nguồn và phương pháp tài trợ cho các hoạt động của tổ chức ..5
Chương 2. Quản lý vốn tự có và vốn vay của tổ chức ...... .16
Chương 3
Kết luận …………………………………………………………………… ... 32
Danh sách các nguồn đã sử dụng và tài liệu ………………………… .34
Các ứng dụng
Giới thiệu
Các nguồn tài trợ là các kênh đang hoạt động và dự kiến để lấy vốn, cũng như danh sách các tổ chức kinh tế có thể cung cấp các nguồn vốn này. Cơ sở của chiến lược tài trợ dự án là việc phát triển các kế hoạch tài trợ dựa trên các đặc điểm riêng của dự án và các yếu tố ảnh hưởng đến nó.
Khi lựa chọn các nguồn tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp cần giải quyết 5 nhiệm vụ chính:
Xác định nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn;
· Xác định những thay đổi có thể có trong thành phần của tài sản và vốn để xác định thành phần và cấu trúc tối ưu của chúng;
· Để đảm bảo khả năng thanh toán ổn định và do đó, ổn định tài chính;
Sử dụng vốn tự có và vốn vay với lợi nhuận tối đa;
Giảm chi phí tài trợ cho hoạt động kinh doanh.
Sự phù hợp của công việc này nằm ở chỗ, các nhà lãnh đạo doanh nghiệp hiện đang phải đối mặt với một vấn đề như lựa chọn nguồn tài chính.
Mục tiêu chính của khóa học là nghiên cứu các nguồn tài trợ chính, các loại, tính năng của chúng.
Đối tượng nghiên cứu để viết tác phẩm này là các nguồn kinh phí.
Khi viết khóa học này hoạt động, các nhiệm vụ sau đã được đặt ra:
1. Xem xét các nguồn tài trợ chính, tính chất và loại của chúng;
2. Khám phá các cách tài trợ chính
3. Hãy xem xét quy trình cấp vốn trên ví dụ của một doanh nghiệp thực tế.
Tác phẩm có kết cấu truyền thống và gồm phần mở đầu, phần chính gồm 3 chương, phần kết luận và danh mục thư mục.
Chương 1. Nguồn và phương thức tài trợ cho các hoạt động của tổ chức.
Tài trợ cho hoạt động kinh tế của doanh nghiệp là một tập hợp các hình thức và phương pháp, các nguyên tắc và điều kiện để hỗ trợ tài chính cho tái sản xuất giản đơn và mở rộng.
Khi lựa chọn các nguồn tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp cần giải quyết 5 nhiệm vụ chính:
Xác định nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn;
Xác định những thay đổi có thể có trong thành phần của tài sản và vốn để xác định thành phần và cấu trúc tối ưu của chúng;
Đảm bảo khả năng thanh toán ổn định và do đó, ổn định tài chính;
Sử dụng vốn tự có và vốn vay với lợi nhuận tối đa;
Giảm chi phí tài trợ cho hoạt động kinh doanh.
Các hình thức tổ chức tài chính :
Vốn tự có (lợi nhuận để lại, khấu hao, vốn dự trữ, vốn bổ sung, v.v.).
Vốn chủ sở hữu hoặc tài trợ vốn chủ sở hữu (tham gia vào vốn được ủy quyền, mua cổ phần, v.v.).
Tài trợ bằng nợ (vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, cho thuê, v.v.).
Tài trợ ngân sách (các khoản vay có hoàn trả từ ngân sách liên bang, khu vực và địa phương, miễn phí trích lập từ ngân sách các cấp, các chương trình đầu tư có mục tiêu của liên bang, vay của chính phủ, v.v.).
Các hình thức tài trợ đặc biệt (tài trợ dự án, tài trợ mạo hiểm, tài trợ bằng cách thu hút vốn nước ngoài).
Nguồn tài trợ chính cho bất kỳ doanh nghiệp nào là vốn (cổ phần) được ủy quyền (quỹ), vốn được hình thành từ sự đóng góp của những người sáng lập. Phương thức hình thành vốn ủy quyền cụ thể phụ thuộc vào hình thức tổ chức và pháp lý của doanh nghiệp. Số vốn được phép tối thiểu tại ngày đăng ký thành lập công ty là:
Trong công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC) - 100 mức lương tối thiểu (SMIC). Luật Liên bang số 82-FZ ngày 19 tháng 6 năm 2000 “Về mức lương tối thiểu” quy định mức lương tối thiểu là 100 rúp;
Trong công ty cổ phần đóng cửa (CJSC) - 100 mức lương tối thiểu;
Trong một công ty cổ phần mở (OJSC) - ít nhất 1000 mức lương tối thiểu.
Người thành lập công ty cổ phần hoặc công ty khác phải góp đủ số vốn được phép trong năm đầu tiên hoạt động.
Nguồn hình thành nguồn tài chính riêng của doanh nghiệp được chia thành nguồn bên ngoài và nguồn bên trong. Nguồn nội bộ bao gồm lợi nhuận còn lại do doanh nghiệp thanh lý, trích khấu hao tài sản cố định đã qua sử dụng , các nguồn hình thành tài chính bên trong khác. Các nguồn bên ngoài bao gồm việc thu hút thêm vốn cổ phần hoặc vốn cổ phần, việc doanh nghiệp nhận được hỗ trợ tài chính vô cớ.
Cơ cấu vốn chủ sở hữu
Lợi nhuận chưa phân phối là một nguồn quỹ riêng được tái đầu tư để thay thế thiết bị và đầu tư mới.
Lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc vào tỷ lệ thu nhập nhận được do kết quả của các hoạt động, với các chi phí đã tạo ra các khoản thu nhập này. Chỉ định lợi nhuận gộp, lợi nhuận bán hàng, lợi nhuận hoạt động kinh doanh, lợi nhuận trước thuế (theo số liệu kế toán), lợi nhuận chịu thuế (theo kế toán thuế), lợi nhuận chưa phân phối (thuần) của kỳ báo cáo, lợi nhuận tái đầu tư (vốn hóa chưa phân phối).
Lợi nhuận còn lại do tổ chức sử dụng là một nguồn tài trợ đa mục đích cho các nhu cầu của tổ chức. Tuy nhiên, lĩnh vực phân phối lợi nhuận chủ yếu là tích lũy và tiêu dùng, tỷ trọng giữa các lĩnh vực này quyết định triển vọng phát triển của doanh nghiệp.
Việc hình thành các quỹ tích lũy và tiêu dùng, cũng như các quỹ tiền tệ khác, có thể được quy định bởi các tài liệu cấu thành và chính sách kế toán được thông qua của doanh nghiệp, khi đó việc lập quỹ là bắt buộc hoặc quyết định chuyển lợi nhuận vào các quỹ này do đại hội đồng cổ đông theo đề nghị của hội đồng quản trị (thành phần tham dự).
Lợi nhuận còn là nguồn hình thành chủ yếu của vốn (quỹ) dự trữ.
Vốn dự trữ - một phần vốn chủ sở hữu được phân bổ từ lợi nhuận để trang trải các khoản lỗ có thể xảy ra. Nguồn hình thành vốn dự trữ là lợi nhuận ròng, tức là phần lợi nhuận còn lại thuộc quyền sử dụng của tổ chức.
TRONG không thất bại quỹ dự phòng chỉ do các công ty cổ phần tạo ra. Mức quỹ dự phòng tối thiểu là 5% vốn được phép. Đồng thời, số tiền phải đóng bắt buộc hàng năm vào quỹ dự phòng không được thấp hơn 5% lợi nhuận ròng cho đến khi đạt được số tiền do Điều lệ công ty quy định.
Nguồn quỹ dự phòng của công ty được sử dụng:
Để bù đắp các khoản lỗ của công ty;
Mua lại trái phiếu;
Mua lại cổ phiếu của công ty cổ phần khi không có quỹ khác.
Vốn dự trữ không được sử dụng vào mục đích khác.
Các khoản trích khấu hao. Khấu hao là phương pháp thu hồi vốn bỏ ra để tạo ra và mua lại tài sản đã khấu hao bằng cách chuyển dần nguyên giá tài sản cố định và tài sản vô hình sang sản phẩm sản xuất.
Các hàm khấu hao được chia thành thuộc kinh tế Và Thuế .
Khấu hao thuếđược xác định theo Bộ luật thuế của Liên bang Nga và vai trò của nó là giảm lợi nhuận chịu thuế.
Kế toán khấu hao có thể nhiều hơn khấu hao thuế, tùy thuộc vào phương pháp xác định được chấp nhận phù hợp với các chuẩn mực kế toán hiện hành.
Các khoản khấu trừ khấu hao Tài sản cố định được tính vào giá thành sản xuất theo định mức đã lập vào giá trị ghi sổ của TSCĐ. Tài sản cố định được phân nhóm tùy thuộc vào thời gian sử dụng hữu ích và tỷ lệ khấu hao được áp dụng cho nguyên giá của từng nhóm.
Đối với mục đích kế toán, có bốn cách để tính khấu hao tài sản cố định:
1. tuyến tính;
2. số dư giảm dần;
3. xóa nợ dựa trên tổng số năm của thời gian sử dụng hữu ích;
4. bù trừ chi phí tương ứng với khối lượng sản xuất.
Phương pháp khấu hao được lựa chọn là cố định trong chính sách kế toán của tổ chức và được áp dụng trong toàn bộ thời gian sử dụng của tài sản cố định.
Phát hành thêm cổ phiếu dẫn đến giảm quyền sở hữu của các cổ đông hiện hữu và do đó chỉ có thể được thực hiện khi họ đồng ý cuộc họp chung. Nếu khi thành lập công ty, được phép trả cổ phiếu với số lượng 50% tính đến thời điểm đăng ký, và số tiền còn lại - trong vòng một năm, thì khi phát hành thêm cổ phiếu phải trả ít nhất 25% giá trị danh nghĩa của việc mua lại của họ được thanh toán và với số tiền còn lại - không muộn hơn một năm kể từ ngày họ được bố trí. Theo luật pháp của Liên bang Nga, danh nghĩa
giá trị cổ phần ưu đãi đã đặt không được vượt quá 25% vốn điều lệ của công ty.
Lưu ký chứng khoán(cổ phiếu, trái phiếu) trên thị trường chứng khoán sơ cấp được thực hiện dưới hai hình thức:
Thông qua một bên trung gian
đường kháng cáo trực tiếp cho các nhà đầu tư, tức là bán trực tiếp chứng khoán công ty quỹ đầu tư(công ty) và cá nhân.
Nhược điểm của tài trợ vốn cổ phần:
Việc phát hành thêm cổ phiếu là một quá trình rất tốn kém và mất nhiều thời gian;
Việc phát hành có thể đi kèm với sự sụt giảm giá thị trường của cổ phiếu của công ty phát hành;
Không có lá chắn thuế.
Thêm vốn là một nguồn tài chính cụ thể của riêng tổ chức cho doanh nghiệp của tổ chức. Khác với vốn được ủy quyền, nó không được chia thành cổ phần (cổ phần) và thể hiện quyền sở hữu chung của tất cả các thành viên tham gia (cổ đông).
Việc hình thành và tăng thêm vốn có thể được thực hiện trong các trường hợp sau:
1. Khi nhận được thặng dư vốn cổ phần.
2. Khi đánh giá lại TSCĐ.
3. Trường hợp có chênh lệch tỷ giá hối đoái do hình thành vốn ủy nhiệm bằng ngoại tệ.
4. Khi nhận vốn đầu tư có mục tiêu từ ngân sách để tài trợ cho các khoản đầu tư vốn (đối với tổ chức phi lợi nhuận).
Vay vốn ngân hàng. Khoản vay có thể được cung cấp dưới dạng tiền mặt hoặc hàng hóa với các điều kiện cấp bách, thanh toán, hoàn trả và bảo đảm vật chất.
Tổ chức đi vay hạch toán số nợ gốc của khoản vay hoặc khoản tín dụng nhận được theo các điều khoản của hợp đồng cho vay (hoặc hợp đồng tín dụng) vào số vốn thực nhận hoặc bằng định giá những điều khác do hợp đồng quy định.
Xem xét phương án huy động vốn với một khoản vay dài hạn, công ty chọn một ngân hàng cung cấp lãi suất thấp hơn, tất cả những thứ khác đều bằng nhau. Các điều khoản của hợp đồng cho vay là tối ưu cho cả hai bên nếu giao dịch dựa trên lãi suất thị trường, cho phép bạn cân bằng giá trị thị trường của vốn nhận được để đổi lấy nợ và giá trị hiện tại của các khoản thanh toán trên đó, sẽ đến trong tương lai.
Lãi suất cho vay được xác định bằng cách thêm phí bảo hiểm vào lãi suất cơ bản. Lãi suất cơ bản do từng ngân hàng quy định, dựa trên lãi suất chiết khấu của Ngân hàng Trung ương Nga. Phí bảo hiểm phụ thuộc vào thời hạn của khoản vay, chất lượng của tài sản thế chấp và mức độ rủi ro tín dụng liên quan đến việc cung cấp.
Bằng bảo đảm tiền vayĐã được chấp nhận:
cầm cố tài sản,
Bảo hành,
Bảo lãnh của tiểu bang và thành phố,
Chuyển nhượng có lợi cho ngân hàng các yêu cầu và tài khoản của người vay cho bên thứ ba.
Mặc dù có một số tồn tại đối với doanh nghiệp (một mặt là sự suy thoái trong cơ cấu nợ phải trả của tổ chức, nhu cầu tạm thời và Chi phí tài chính cho việc chuẩn bị một kế hoạch kinh doanh đủ tiêu chuẩn, cho việc xây dựng hồ sơ vay vốn trong một ngân hàng thương mại), cho vay dài hạn tại ngân hàng vẫn là một trong những cách tài trợ hiệu quả nhất. Đối với một doanh nghiệp, sự hiện diện của các khoản vay dài hạn như một phần của nguồn tài sản của doanh nghiệp đó là thời điểm tích cực, bởi vì nó cho phép bạn thu hút tiền trong một thời gian dài. Các khoản vay dài hạn của các doanh nghiệp Nga có thể nhận được cả trong Ngân hàng Nga, cũng như nước ngoài.
Khoản vay thương mại là sự hoãn lại các khoản thanh toán từ thực thể kinh tế này sang thực thể kinh tế khác. Các hình thức tín dụng thương mại - ứng trước, trả trước, trả chậm, trả góp hàng hoá, dịch vụ. Được sử dụng bởi các doanh nhân tham gia vào các hoạt động liên quan nhất định, ví dụ, nhà sản xuất-người bán và người tiêu dùng-người mua cùng một sản phẩm. Đối tượng của khoản vay thương mại là các khoản tiền dưới dạng hàng hóa.
Hối phiếu là một chứng từ tín dụng cho một khoản vay thương mại. Khoản vay thương mại cũng có thể được thực hiện trên một tài khoản mở. Tài khoản mở - hình thức cho vay thương mại "không kỳ phiếu", hình dạng đặc biệt quan hệ dàn xếp giữa các doanh nhân thực hiện việc giao hàng lẫn nhau, tức là là đối tác lâu dài trong các giao dịch khác nhau. về mặt chiến thuật, các doanh nghiệp mở các hạn mức tín dụng cho nhau, trong đó việc phân phối lẫn nhau được thực hiện. Tín dụng thuế đầu tư - hoãn thuế do cơ quan có thẩm quyền cung cấp quyền lực nhà nước hoặc cơ quan thuế.
Khoản vay trái phiếu là khoản vay cung cấp cho người đi vay các nghĩa vụ nợ dưới hình thức trái phiếu.
Trái phiếu là một bảo đảm phát hành đảm bảo quyền của người nắm giữ nó được nhận từ người phát hành trái phiếu, trong khoảng thời gian do nó quy định, giá trị danh nghĩa và tỷ lệ phần trăm của giá trị này hoặc tài sản tương đương khác được cố định trong đó. Trái chủ không có quyền sở hữu hoặc cổ phần trong công ty hoặc tổ chức đã phát hành trái phiếu.
Trái phiếu là yêu cầu không đổi (về giá trị) đối với lợi nhuận của công ty phát hành (được xác định bằng số tiền lãi được trả định kỳ), cũng như yêu cầu cố định đối với tài sản của công ty phát hành (bằng số tiền mua lại). Nói chung, lãi suất trái phiếu được trả sáu tháng một lần. Tuy nhiên, có những ngoại lệ đối với quy tắc này: trong một số trường hợp, khoảng thời gian trả lãi được giảm xuống còn một tháng, và rất hiếm khi khoản thanh toán được thực hiện mỗi năm một lần. Số tiền lãi phải trả phụ thuộc vào phiếu mua hàng.
Theo quy định, giá trị ghi sổ của khoản vay ngoại quan không trùng với giá trị thị trường của nó. Việc đánh giá giá trị thị trường của trái phiếu dựa trên một số dữ liệu ghi trên chính trái phiếu: ngày chính thức phát hành, mệnh giá, ngày đáo hạn, lãi suất công bố, ngày trả lãi. Doanh nghiệp phát hành khoản vay cố gắng đưa lãi suất công bố trên trái phiếu gần nhất có thể với lãi suất thị trường tại thời điểm cho vay. Những thay đổi của lãi suất thị trường và giá trị thị trường của khoản vay của tổ chức phát hành có quan hệ nghịch biến với nhau. Nếu lãi suất thị trường vượt quá giá trị đã công bố, thì trái phiếu đã đặt sẽ được bán với giá chiết khấu ( giảm giá), và trong tình huống ngược lại - chi phí của chúng được cộng thêm phần thưởng. Công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn được phép phát hành trái phiếu. Qua Luật pháp Nga Có một số hạn chế đối với việc phát hành trái phiếu. Tùy theo khối lượng phát hành, mức độ chuẩn bị phát hành của doanh nghiệp mà có thể sử dụng nhiều phương thức phát hành trái phiếu khác nhau.
Cho thuê là một hợp đồng thuê mở rộng. Chủ sở hữu thiết bị (bên cho thuê) cung cấp cho người sử dụng (bên thuê) cơ hội vận hành thiết bị để đổi lấy các khoản thanh toán thuê thường xuyên. Về bản chất, quan hệ cho thuê hoạt động như các giao dịch tín dụng, vì người thuê nhận được để sử dụng tạm thời giá trị của máy móc và thiết bị, với các điều kiện hoàn trả và thanh toán.
Chương 2. Quản lý vốn tự có và vốn vay của tổ chức
Quản lý vốn tự có liên quan đến việc quản lý quá trình hình thành, duy trì và sử dụng hiệu quả, tức là quản lý tài sản đã hình thành. Điều này liên quan đến cả việc quản lý vốn chủ sở hữu nói chung và việc quản lý khu nhà.
Việc quản lý vốn tự có trước hết phải nghiên cứu hiệu quả của việc quản lý vốn tự có trong giai đoạn trước. Việc phân tích là cần thiết để xác định mức dự trữ cho việc hình thành các quỹ riêng.
Cơ sở của quản lý vốn tự có của doanh nghiệp là quản lý việc hình thành các nguồn tài chính của doanh nghiệp. Để đảm bảo hiệu quả quản lý quá trình này, doanh nghiệp thường xây dựng chính sách tài chính đặc biệt nhằm thu hút nguồn tài chính của doanh nghiệp từ nhiều nguồn khác nhau phù hợp với nhu cầu phát triển của doanh nghiệp trong giai đoạn tới.
Các nhiệm vụ chính của quản lý vốn chủ sở hữu là:
Xác định mức vốn tự có phù hợp;
Tăng vốn tự có từ lợi nhuận để lại hoặc phát hành thêm cổ phiếu, nếu được yêu cầu;
Xác định cơ cấu cổ phiếu phát hành mới hợp lý;
Định nghĩa và thực hiện chính sách cổ tức.
Việc xây dựng chính sách hình thành nguồn tài chính riêng của doanh nghiệp được thực hiện theo các giai đoạn chính sau đây.
Phân tích tình hình hình thành nguồn tài chính riêng của công ty trong thời kỳ trước. Mục đích của phân tích này là xác định tiềm năng hình thành các nguồn tài chính của doanh nghiệp và sự phù hợp với tốc độ phát triển của doanh nghiệp.
2. Xác định tổng nhu cầu về các nguồn tài chính riêng. Tổng nhu cầu được tính toán bao gồm lượng nguồn tài chính cần thiết được tạo ra từ các nguồn bên trong và bên ngoài.
3. Ước tính chi phí huy động vốn tự có từ nhiều nguồn khác nhau. Việc đánh giá như vậy được thực hiện trong bối cảnh các yếu tố chính của vốn tự có được hình thành từ các nguồn bên trong và bên ngoài. Kết quả của việc đánh giá này là cơ sở cho việc xây dựng các quyết định quản lý về việc lựa chọn các nguồn thay thế để hình thành các nguồn tài chính đảm bảo tăng trưởng vốn tự có của doanh nghiệp.
4. Bảo đảm thu hút tối đa các nguồn tài chính từ nội bộ.
5. Đảm bảo mức thu hút cần thiết các nguồn tài chính từ các nguồn bên ngoài. Khối lượng thu hút các nguồn tài chính riêng từ các nguồn bên ngoài được thiết kế để cung cấp một phần trong số đó không thể hình thành từ các nguồn tài chính bên trong. Nếu lượng nguồn tài chính thu hút được từ các nguồn bên trong đáp ứng đầy đủ nhu cầu cần thiết của chúng trong kỳ kế hoạch thì không cần thu hút các nguồn lực từ bên ngoài.
6. Tối ưu hóa tỷ lệ hình thành các nguồn tài chính bên trong và bên ngoài. Quá trình tối ưu hóa này dựa trên các tiêu chí sau:
Đảm bảo tổng chi phí tối thiểu cho việc thu hút các nguồn tài chính của chính mình;
Đảm bảo duy trì quyền quản lý doanh nghiệp của những người sáng lập ban đầu.
Quản lý vốn tự có của công ty cũng bao gồm việc xác định tỷ lệ tối ưu giữa nguồn tài chính tự có và vốn vay.
Mặc dù cơ sở của bất kỳ hoạt động kinh doanh nào là vốn tự có, nhưng tại các doanh nghiệp thuộc một số lĩnh vực của nền kinh tế, số vốn đi vay được sử dụng vượt quá số vốn tự có. Về phương diện này, quản lý thu hút và sử dụng có hiệu quả nguồn vốn vay là một trong những chức năng quan trọng nhất của quản lý tài chính nhằm đảm bảo đạt được kết quả cao cuối cùng của hoạt động kinh tế của doanh nghiệp.
Vốn đi vay mà doanh nghiệp sử dụng đặc trưng cho tổng số các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp (tổng số nợ). Các nghĩa vụ tài chính này trong thực tiễn kinh tế hiện đại được phân biệt như sau:
1. Nợ dài hạn (vốn vay có thời gian sử dụng trên 1 năm).
2. Nghĩa vụ tài chính ngắn hạn (tất cả các hình thức vốn vay có thời gian sử dụng đến 1 năm).
Trong quá trình phát triển của doanh nghiệp, do các nghĩa vụ tài chính được hoàn trả nên cần thu hút các nguồn vốn vay mới. Nguồn và hình thức vay của doanh nghiệp rất đa dạng. Nguồn vốn vay được phân loại theo mục đích, nguồn, hình thức và thời gian thu hút, cũng như theo hình thức bảo đảm.
Khi tính đến việc phân loại các nguồn vốn vay, các phương pháp quản lý thu hút của chúng cũng được phân biệt.
Quản lý việc thu hút vốn vay là một quá trình hình thành có mục đích từ nhiều nguồn và dưới nhiều hình thức khác nhau phù hợp với nhu cầu vốn vay của doanh nghiệp ở các giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.
Các giai đoạn xây dựng chính sách thu hút vốn vay của doanh nghiệp |
|
Phân tích tình hình thu hút và sử dụng vốn vay kỳ trước |
|
Xác định mục tiêu huy động vốn vay trong giai đoạn tới |
|
Xác định số tiền vay tối đa |
|
Ước tính chi phí vay vốn từ nhiều nguồn khác nhau |
|
Xác định tỷ lệ giữa khối lượng vốn vay thu hút được trên cơ sở ngắn hạn và dài hạn |
|
Xác định hình thức vay |
|
Xác định thành phần của các chủ nợ chính |
|
Hình thành các điều kiện hiệu quả để thu hút vốn vay |
|
Đảm bảo sử dụng hiệu quả nguồn vốn vay đã thu hút |
|
Đảm bảo tất toán các khoản vay đã nhận đúng hạn |
Đối tượng nghiên cứu của khóa học này là công ty cổ phần mở "Nhà sáng tạo".
Có kinh nghiệm bộ phận thiết kế"Nhà sáng tạo" được tạo ra vào tháng 12 năm 1947 trên cơ sở bộ phận của Thiết kế trưởng của Nhà máy. M.I. Kalinin (nhà máy số 8) với tên gọi OKB-8. Chuyên môn hóa ban đầu - sự phát triển của súng phòng không có cỡ nòng lớn. Ngoài các đơn đặt hàng quân sự, OKB "Novator" đã phát triển và đưa vào vận hành các hệ thống tên lửa khí tượng trên đất liền và trên biển. OKB "Novator" tiếp tục hoạt động tích cực trong việc tạo ra các mẫu tên lửa mới đáp ứng được những thách thức của thời đại.
Novator OJSC có bảng cân đối kế toán, quyết toán và các tài khoản khác của riêng mình. Công ty có một con dấu tròn chứa tên công ty đầy đủ bằng tiếng Nga và chỉ dẫn về vị trí của Công ty. Công ty có quyền có tem và tiêu đề với tên công ty, biểu tượng riêng của mình, cũng như được đăng ký hợp lệ Nhãn hiệu và các phương tiện cá nhân hóa khác.
Tọa lạc tại địa chỉ: 620017, Russia, Yekaterinburg, pr. Kosmonavtov, 18.
Phân tích tình hình tài chính của CTCP OKB Novator
Việc phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp được thực hiện theo các báo cáo tài chính và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh năm 2008. (Phụ lục 1 và Phụ lục 2).
Các chỉ tiêu tương đối về ổn định tài chính.
Hệ số dự phòng bằng tài sản lưu động tự có:
SOS = CR-VA, trong đó (2.1)
SOS - vốn lưu động tự có;
OA - tài sản lưu động;
KR - vốn và dự trữ, tổng của phần 3;
VA - tài sản dài hạn.
Hệ số dự phòng vốn lưu động tự có xác định mức độ cung cấp vốn lưu động cần thiết cho sự ổn định tài chính của tổ chức và được tính bằng tỷ số giữa chênh lệch giữa vốn tự có và tài sản dài hạn đã điều chỉnh trên giá trị tài sản lưu động .
Nếu giá trị của hệ số lớn hơn hoặc bằng một thì doanh nghiệp tự chi trả vôn lưu động cung cấp đầy đủ tài sản lưu động, ổn định tài chính tuyệt đối. Giá trị của hệ số càng thấp chứng tỏ điều kiện tài chính của doanh nghiệp càng không ổn định. Doanh nghiệp đạt đến trạng thái tài chính trọng yếu khi tỷ lệ này từ 10% trở xuống.
Có thể nói, tại thời điểm đầu năm báo cáo, công ty đạt tình trạng tài chính trọng yếu, do tỷ lệ này có giá trị là 2,6%. số nào nhỏ hơn 10%. Nhưng đến cuối năm, doanh nghiệp bằng chi phí của mình đã cung cấp đầy đủ tài sản lưu động và ổn định gần như tuyệt đối.
Tỷ lệ cổ phiếu có vốn lưu động tự có:
- giá trị khuyến nghị 0,5-0,8, trong đó (2,2)
Z - cổ phiếu.
Hệ số cung cấp chứng khoán có nguồn vốn tự có cho thấy phần nào của tài sản lưu động hữu hình được tài trợ bằng chi phí vốn tự có.
Nếu hệ số này lớn hơn một, thì lượng vốn lưu động vượt quá lượng dự trữ và chi phí, và công ty có sự ổn định tài chính tuyệt đối.
Tỷ lệ này cho thấy Tại thời điểm cuối năm báo cáo, khoảng 50% tài sản lưu động hữu hình được tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu.
Yếu tố nhanh nhẹn:
(2.3)
Tỷ lệ cho biết phần nào của vốn tự có được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động hiện tại, tức là đầu tư vào tài sản lưu động và phần nào được vốn hóa, tức là đầu tư vào tài sản dài hạn.
Chỉ tiêu tài sản cố định:
Nó đặc trưng cho tỷ trọng tài sản cố định và tài sản dài hạn trong các nguồn quỹ riêng.
Do hệ số khả năng điều động và chỉ số giá cố định trong seme cho bằng 1, do đó, tổ chức không sử dụng các khoản vay và vay dài hạn.
Hệ số tự chủ:
, trong đó (2,5)
VB là đơn vị tiền tệ trong bảng cân đối kế toán.
Hệ số tự chủ thể hiện phần vốn tự có trong tổng số nguồn kinh phí. Tỷ số tài chính này cho phép đánh giá mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào các nguồn tài trợ bên ngoài, tức là khả năng thực hiện các hoạt động mà không cần thu hút thêm vốn vay. Mặt khác, tỷ lệ tự chủ cho thấy mức độ trang trải các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp bằng nguồn vốn chủ sở hữu.
Đến cuối kỳ báo cáo, có thể thấy chỉ tiêu này tăng nhẹ 0,063 hoặc 6,3%, điều này có nghĩa là sự phụ thuộc của vốn tự có vào vốn vay đã giảm xuống, có nghĩa là vốn tự có tăng lên.
Hệ số độc lập tuyệt đối:
, trong đó (2,6)
DO - nợ dài hạn.
Hệ số cho thấy phần nào trong tổng giá trị tài sản của công ty được hình thành từ các nguồn tài chính đáng tin cậy nhất, tức là không phụ thuộc vào các khoản vay ngắn hạn. Về bản chất, đây là một hệ số tự chủ đã được tinh chế.
Tỷ lệ phụ thuộc tài chính (nợ):
, trong đó (2,7)
KO - nợ ngắn hạn.
Hệ số phụ thuộc tài chính của doanh nghiệp có nghĩa là tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bằng bao nhiêu vốn vay. Việc đi vay quá nhiều sẽ làm giảm khả năng thanh toán của doanh nghiệp, làm suy giảm sự ổn định tài chính của doanh nghiệp và theo đó, làm giảm lòng tin của các đối tác vào doanh nghiệp và giảm khả năng được vay.
Cả tại thời điểm đầu và cuối năm báo cáo, công ty có mức độ phụ thuộc gần như nhau vào nguồn vốn đi vay. Nhưng không thể nói rằng phần vốn đi vay làm giảm khả năng thanh toán của tổ chức.
Tỷ lệ tài trợ:
(2.8)
Tỷ lệ tài trợ đưa ra đánh giá chung nhất về tính lành mạnh về tài chính của một tổ chức. Nó cho biết số tiền đi vay chiếm bao nhiêu cho mỗi đồng rúp được đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp. Sự tăng trưởng của chỉ tiêu này cho thấy mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào vốn vay tăng lên, tức là về một số giảm ổn định tài chính, và ngược lại.
Đòn bẩy tài chính:
(2.9)
Vai trò của đòn bẩy tài chính mang thông tin cơ bản cho cả doanh nhân và chủ ngân hàng. Đòn bẩy lớn đồng nghĩa với rủi ro đáng kể cho cả những người tham gia vào quá trình kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư:
Tỷ lệ đầu tư cho biết mức độ tài sản dài hạn được trang trải bằng vốn tự có của công ty.
Đến cuối năm báo cáo, chỉ tiêu này tăng 0,172 hay 17,2%, tức là vốn chủ sở hữu bắt đầu trang trải cho tài sản dài hạn tăng 17,2%.
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu:
, (2.11)
trong đó Rsk - lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu,
NPR - lợi nhuận ròng
KR - tín dụng và cho vay (trong trường hợp này, giá trị trung bình được lấy).
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu đặc trưng cho hiệu quả của việc sử dụng các quỹ riêng đầu tư vào tổ chức. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu cho biết lợi nhuận ròng rơi vào đồng rúp của vốn chủ sở hữu là bao nhiêu.
1 rúp của quỹ riêng trong năm 2008 chiếm 5,9 kopecks lợi nhuận ròng.
Tác động của Lợi tức trên Bán hàng:
(2.12)
Dưới ảnh hưởng của tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu giảm 1,7%.
Chương 3 Tối ưu hóa cơ cấu nguồn tài trợ kinh doanh
Cơ cấu vốn tối ưu thể hiện tỷ lệ giữa việc sử dụng vốn tự có và vốn vay, đảm bảo tỷ lệ tương xứng hiệu quả nhất giữa tỷ suất sinh lời tài chính và tỷ lệ ổn định tài chính của doanh nghiệp, tức là giá trị thị trường của nó được tối đa hóa.
Quá trình tối ưu hóa cấu trúc vốn của doanh nghiệp được thực hiện theo các giai đoạn sau:
-Phân tích nguồn vốn của công ty
- Đánh giá các nhân tố chính quyết định sự hình thành cơ cấu vốn
- Tối ưu hóa cơ cấu vốn theo tiêu chí tối đa hóa mức sinh lời tài chính;
- Tối ưu hóa cơ cấu vốn theo tiêu chí giảm thiểu mức độ rủi ro tài chính;
-Tối ưu hóa cơ cấu vốn theo tiêu chí tối thiểu hóa chi phí.
Một trong những cơ chế để tối ưu hóa cấu trúc vốn của doanh nghiệp là đòn bẩy tài chính, cho phép bạn xác định doanh nghiệp thu hút được bao nhiêu vốn vay trên một đơn vị vốn chủ sở hữu. Một chỉ số phản ánh mức độ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu được tạo ra thêm với một tỷ lệ khác nhau trong việc sử dụng vốn vay được gọi là tác dụng của đòn bẩy tài chính. Nó được tính theo công thức sau:
EGF \ u003d (1 - Sn) × (KR - Sk) × ZK / SK,
ở đâu:
EGF- ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính,%.
Sn- thuế suất thuế thu nhập, tính bằng chữ số thập phân.
KR- Tỷ suất sinh lời trên tài sản (tỷ suất lợi nhuận gộp trên giá trị bình quân của tài sản),%.
Sk- lãi suất trung bình cho một khoản vay,%.
ZK- số vốn đi vay bình quân đã sử dụng.
SC- số vốn tự có bình quân.
Công thức này mở ra nhiều cơ hội cho người quản lý tài chính để xác định số tiền an toàn cho các khoản vay, tính toán các điều kiện cho vay có thể chấp nhận được, giảm bớt gánh nặng thuế cho doanh nghiệp, xác định tính khả thi của việc mua lại cổ phiếu của công ty với các giá trị chênh lệch nhất định, đòn bẩy và mức EGF nói chung.
Câu hỏi đặt ra: “Chúng ta nên phấn đấu vì giá trị nào của EGF?”. Nhiều nhà kinh tế phương Tây tin rằng giá trị trung bình vàng là gần 30-50%, tức là EGF tối ưu phải bằng một phần ba - một nửa mức tài sản ER. Sau đó, EGF có thể bù đắp cho các khoản miễn thuế và mang lại lợi nhuận xứng đáng cho các quỹ của chính mình. Hơn nữa, với tỷ lệ giữa EGF và ER như vậy, rủi ro của cổ đông được giảm thiểu đáng kể.
Khi lựa chọn các nguồn tài trợ cho doanh nghiệp, cần phải:
xác định nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn;
phân tích những thay đổi có thể có trong thành phần của tài sản vốn để xác định cấu trúc tối ưu về khối lượng và chủng loại của chúng;
đảm bảo khả năng thanh toán ổn định và do đó, ổn định tài chính;
sử dụng vốn tự có và vốn vay càng nhiều càng tốt;
giảm chi phí tài trợ cho hoạt động kinh doanh.
Các chỉ tiêu tính toán về ổn định tài chính cho kỳ được soát xét cho thấy tại thời điểm đầu năm báo cáo, công ty đã đạt đến trạng thái tài chính quan trọng do tỷ lệ vốn lưu động tự có là 2,6%, tức là dưới 10%. Nhưng đến cuối năm, doanh nghiệp bằng chi phí của mình đã cung cấp đầy đủ tài sản lưu động và ổn định gần như tuyệt đối. Vào cuối năm báo cáo, khoảng 50% tài sản lưu động hữu hình của tổ chức được tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu. Đầu kỳ là 2,3% vốn chủ sở hữu, cuối kỳ đã đầu tư 16,4% vào tài sản lưu động. Giá trị thấp của chỉ số nhanh nhẹn (dưới 50%) có nghĩa là một phần đáng kể quỹ của chính công ty được cố định ở các giá trị bất động, ít thanh khoản hơn, tức là không thể chuyển đổi thành tiền mặt đủ nhanh. Do hệ số cơ động và chỉ số giá không đổi cùng cho bằng 1, do đó, tổ chức không sử dụng các khoản vay và vay dài hạn. Vào cuối kỳ báo cáo, người ta có thể thấy chỉ số tự chủ tăng nhẹ 0,063 hoặc 6,3%, có nghĩa là sự phụ thuộc của nguồn vốn tự có vào nguồn vốn vay đã giảm xuống, có nghĩa là nguồn vốn tự có đã tăng lên. . Cả tại thời điểm đầu và cuối năm báo cáo, công ty có mức độ phụ thuộc gần như nhau vào nguồn vốn đi vay. Nhưng không thể nói rằng phần vốn đi vay làm giảm khả năng thanh toán của tổ chức. Đến cuối năm báo cáo, tỷ lệ đầu tư tăng 0,172 hay 17,2%, có nghĩa là vốn chủ sở hữu tăng 17,2% bắt đầu bao phủ nhiều hơn các tài sản dài hạn.
Chỉ phát triển bằng chi phí nguồn lực của mình làm giảm một số rủi ro tài chính trong doanh nghiệp, nhưng đồng thời làm giảm đáng kể tốc độ tăng quy mô của doanh nghiệp, chủ yếu là doanh thu. Ngược lại, thu hút thêm vốn vay với chiến lược tài chính đúng đắn và quản lý tài chính chất lượng cao có thể làm tăng đáng kể thu nhập của chủ sở hữu công ty trên vốn đầu tư của họ. Nguyên nhân là do sự gia tăng nguồn lực tài chính, khi được quản lý hợp lý, sẽ dẫn đến sự gia tăng tỷ lệ thuận giữa doanh thu và lợi nhuận ròng. Điều này đặc biệt đúng đối với các công ty vừa và nhỏ.
Tuy nhiên, cấu trúc vốn đòn bẩy đặt ra yêu cầu quá cao đối với lợi tức của nó, do khả năng không thanh toán được tăng lên và rủi ro đối với nhà đầu tư tăng lên. Ngoài ra, các khách hàng và nhà cung cấp của công ty, nhận thấy đòn bẩy cao, có thể bắt đầu tìm kiếm các đối tác đáng tin cậy hơn, điều này sẽ dẫn đến giảm doanh thu. Mặt khác, tỷ lệ đòn bẩy quá thấp đồng nghĩa với việc sử dụng không đầy đủ nguồn tài chính có tiềm năng rẻ hơn vốn chủ sở hữu. Cơ cấu này dẫn đến chi phí vốn cao hơn và tăng lợi nhuận từ các khoản đầu tư trong tương lai.
Cơ cấu vốn tối ưu là tỷ lệ giữa nguồn tự có và nguồn đi vay đảm bảo tỷ lệ tối ưu giữa các mức…, tức là tối đa hóa giá trị thị trường của doanh nghiệp. Khi tối ưu hóa nguồn vốn, cần phải tính đến từng phần của nó.
Vốn chủ sở hữu được đặc trưng bởi những điểm bổ sung sau:
1. Dễ tham gia (cần quyết định của chủ sở hữu hoặc không cần sự đồng ý của các chủ thể kinh doanh khác).
2. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư cao, vì không phải trả lãi cho các khoản tiền đã vay.
3. Nguy cơ mất ổn định tài chính và phá sản của doanh nghiệp thấp.
Nhược điểm của quỹ riêng:
1. Khối lượng giới hạn của lực hút, tức là không thể mở rộng đáng kể hoạt động kinh tế.
2. Khả năng tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bằng cách thu hút các nguồn vốn vay không được sử dụng.
Ưu điểm của vốn vay:
1. Cơ hội huy động vốn rộng rãi (nếu có cam kết, bảo lãnh).
2. Tăng tiềm lực tài chính của doanh nghiệp, nếu cần, để tăng khối lượng hoạt động kinh tế.
3. Khả năng tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Nhược điểm của vốn vay:
1. Sự phức tạp của việc thu hút, bởi vì quyết định phụ thuộc vào các chủ thể kinh doanh khác.
Sự cần thiết phải có tài sản thế chấp hoặc bảo lãnh.
2. Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản thấp.
3. Tính ổn định tài chính của doanh nghiệp thấp.
Dựa trên những đặc điểm này và sau khi phân tích doanh nghiệp OKB Novator có thể kết luận rằng nếu ban lãnh đạo doanh nghiệp sử dụng vốn vay thì doanh nghiệp sẽ có tiềm năng cao hơn và khả năng tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu nhưng đồng thời sự ổn định tài chính sẽ bị mất. Nhưng nếu ban lãnh đạo quyết định sử dụng vốn tự có làm nguồn tài trợ thì ngược lại, ổn định tài chính sẽ cao nhất nhưng khả năng tăng trưởng lợi nhuận sẽ bị hạn chế.
Phần kết luận
Tài trợ là quá trình tạo ra vốn hay nói rộng hơn là quá trình hình thành vốn của một doanh nghiệp dưới mọi hình thức.
Phân loại nguồn tài trợ rất đa dạng và có thể được sản xuất theo các tính năng sau:
Theo quan hệ tài sản, nguồn vốn tự có và nguồn vốn vay được phân biệt.
Theo loại tài sản, nguồn lực của Nhà nước, nguồn vốn của pháp nhân, cá nhân và nguồn nước ngoài được phân bổ.
Về đặc điểm thời gian, các nguồn tài trợ có thể được chia thành ngắn hạn và dài hạn.
Là một phần của nguồn nội bộ hình thành nguồn tài chính riêng. Phần chủ yếu thuộc về lợi nhuận còn lại do doanh nghiệp xử lý - nó tạo thành phần chủ yếu trong nguồn tài chính của chính doanh nghiệp.
Chi phí khấu hao cũng đóng một vai trò nhất định trong cơ cấu nguồn nội bộ; mặc dù chúng không làm tăng lượng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp.
Các nguồn nội bộ khác không đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành các nguồn tài chính riêng của doanh nghiệp.
Trong thành phần của các nguồn hình thành bên ngoài nguồn tài chính của mình, nơi chủ yếu thuộc về việc doanh nghiệp thu hút thêm vốn cổ phần hoặc vốn cổ phần. Đối với các doanh nghiệp cá nhân, một trong những nguồn bên ngoài hình thành nguồn tài chính của họ có thể là hỗ trợ tài chính vô cớ được cung cấp cho họ (theo quy định, sự hỗ trợ này chỉ được cung cấp cho các doanh nghiệp nhà nước riêng lẻ các cấp độ khác nhau).
Trong bối cảnh chuyển đổi sang thị trường, các công cụ phi truyền thống để tài trợ cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga cũng bắt đầu được sử dụng. Chúng bao gồm các khoản vay thương mại, quyền chọn, giao dịch thế chấp, giao dịch bao thanh toán, cho thuê, v.v.
Hiện nay, nguồn tài chính của các doanh nghiệp đang ở trong tình trạng không đạt yêu cầu do không có nguồn vốn tự có để tự tài trợ, thiếu sự hỗ trợ tài chính của nhà nước, chi phí đổi mới cao và rủi ro, tính chất hoàn vốn dài hạn của các dự án đổi mới, và sự thống trị của các nhà đầu tư bảo thủ thay vì những nhà đầu tư hiếu chiến. Để phát triển thành công hơn nữa, các công ty Nga cần giải quyết hai vấn đề: thứ nhất là tối ưu hóa các nguồn tài chính cho việc phát triển các dự án mới; thứ hai là học cách lựa chọn những dự án sáng tạo sẽ mang lại lợi nhuận thực sự ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng.
Chương 2 của nghiên cứu được dành cho việc phân tích cấu trúc vốn của OAO Novator. Nhìn chung, nghiên cứu nhằm mục đích nghiên cứu khái niệm hiện đại quản lý vốn và ứng dụng của chúng để xác định việc tối ưu hóa cấu trúc nguồn tài chính cho OAO Novator. Nghiên cứu được thực hiện cho phép chúng tôi đưa ra kết luận rằng ban lãnh đạo của doanh nghiệp cần phải xem xét tất cả các phương án có thể để vay dài hạn nhằm cải thiện sản xuất.
Danh sách các nguồn và tài liệu đã sử dụng
1. Luật Liên bang ngày 19 tháng 6 năm 2000 Số 82-FZ “Về mức lương tối thiểu” // Tuyển tập luật Liên bang Nga - ngày 26 tháng 6 năm 2000, - Số 26, - Điều. 2729.
2. Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Tài chính vững vàng. - M.: INFRA - M, 2007. - S. 212.
3. Sheremet A.D. Tài chính doanh nghiệp: quản lý và phân tích - M. Finance 2006. - Tr 156
4. Thị trường chứng khoán: Hướng dẫn cao hơn cơ sở giáo dục hồ sơ kinh tế N.I.Berzon, E.A.Buyanova, M.A.Kozhevnikov, A.V.Chalenko Moscow: Vita-Press, 2008
5. Lukasevich I.Ya. Phân tích các giao dịch tài chính. Phương pháp, mô hình, kỹ thuật tính toán: - M .: Tài chính, UNITI, 2008. - Tr 203
6. Blank I. A. Quản lý tài chính: khóa đào tạo. - Lần xuất bản thứ 2, sửa đổi. và bổ sung - K ..: Elga, Nika - Trung tâm, 2005. - 656 tr.
7. Quản lý tài chính: SGK / Ed. E.I. Shokhina. - M.: ID FBK-PRESS, 2008. - 408 tr.
8. Phân tích kinh tế các hoạt động kinh tế tài chính / Ed. M.V.Melnik. - M.: Kinh tế, 2006. - 320 tr.
10. Bảng cân đối kế toán của CTCP OKB Novator năm 2008 (mẫu 1)
11. Báo cáo lãi lỗ của CTCP OKB Novator năm 2008 (mẫu 2).
Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Tài chính vững vàng. - M.: INFRA - M, 2007. - S. 212.
Luật Liên bang số 91-FZ ngày 24 tháng 6 năm 2008 “Về sửa đổi Điều 1 luật liên bang"Về mức lương tối thiểu" [Văn bản] // Tuyển tập luật Liên bang Nga - 30/06/2008. - N 26. -St. 3010.
Sheremet A.D. Tài chính doanh nghiệp: quản lý và phân tích - M. Finance 2006. - Tr 156
Thị trường chứng khoán: Sách giáo khoa dành cho các tổ chức giáo dục đại học về kinh tế N.I.Berzon, E.A.Buyanova, M.A.Kozhevnikov, A.V.Chalenko Moscow: Vita-Press, 2008
Lukasevich I.Ya. Phân tích các giao dịch tài chính. Phương pháp, mô hình, kỹ thuật tính toán: - M .: Tài chính, UNITI, 2008. - Tr 203
VIỆN KINH TẾ - CON NGƯỜI MOSCOW
CHI NHÁNH KALUGA
Vụ tài chính tín dụng
CÔNG VIỆC KHÓA HỌC
trong bộ môn "Tài chính của tổ chức (doanh nghiệp)"
Các nguồn tài trợ cho hoạt động kinh tế của doanh nghiệp
KALUGA 2009
Giới thiệu
Chương 1. Cơ sở lý thuyết nguồn tài trợ
1.1 Thực chất và phân loại các nguồn tài trợ của doanh nghiệp
1.3 Nguồn vốn vay của doanh nghiệp
Chương 2. Quản lý các nguồn tài trợ của doanh nghiệp
2.1 Quản lý vốn tự có và vốn vay
2.2 Quản lý việc phát hành cổ phiếu
2.3 Quản lý khoản vay ngân hàng
Chương 3. Các vấn đề về nguồn tài chính cho các doanh nghiệp ở Nga
3.1 Các công cụ hiện đại để tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp
3.2 Vấn đề thu hút các nguồn tài chính dài hạn cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga trong bối cảnh khủng hoảng tài chính
Phần giải quyết
Phần kết luận
Danh sách các nguồn và tài liệu đã sử dụng
Giới thiệu
Mức độ phù hợp của đề tài nghiên cứu. Trong điều kiện hình thành nền kinh tế thị trường, vị trí của các chủ thể kinh tế thay đổi về cơ bản so với vị trí của các chủ thể kinh tế trước đây trong hệ thống hành chính - chỉ huy. Các quá trình chuyển đổi diễn ra trong nền kinh tế Nga và sự xuất hiện của nhiều hình thức sở hữu đã xác định tính đa dạng trong hành vi kinh tế của các chủ thể kinh tế.
Nhưng kết quả cuối cùng của các hoạt động của họ luôn đi đến việc tạo ra lợi nhuận và tăng khả năng sinh lời, điều này phần lớn phụ thuộc vào số lượng tài chính và các nguồn tài trợ.
Việc có đủ các nguồn lực tài chính, sử dụng có hiệu quả các nguồn lực tài chính đó xác định trước tình hình tài chính tốt của doanh nghiệp, khả năng thanh toán, ổn định tài chính, tính thanh khoản. Về vấn đề này, nhiệm vụ quan trọng nhất của doanh nghiệp là tìm kiếm nguồn dự phòng để tăng nguồn lực tài chính của mình và sử dụng có hiệu quả nhất nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng chung của doanh nghiệp.
Mỗi doanh nghiệp trong quá trình hình thành và phát triển đều phải xác định được số vốn tự có cần đầu tư là bao nhiêu trong vòng quay. Tính hiệu quả của việc thu hút một hoặc một nguồn tài chính khác phải được so sánh với các chỉ số về khả năng sinh lời của các khoản đầu tư thuộc loại này và chi phí của nguồn này. Nhu cầu của doanh nghiệp về vốn tự có và vốn vay là đối tượng của việc lập kế hoạch, do đó quyết định về vấn đề này có ảnh hưởng trực tiếp đến điều kiện tài chính và khả năng tồn tại của doanh nghiệp.
Việc lựa chọn phương thức và nguồn tài trợ cho doanh nghiệp phụ thuộc vào nhiều yếu tố: kinh nghiệm của doanh nghiệp trên thị trường, điều kiện tài chính hiện tại và xu hướng phát triển của doanh nghiệp, sự sẵn có của các nguồn tài trợ nhất định.
Tuy nhiên, cần lưu ý điều chính: một doanh nghiệp chỉ có thể tìm được vốn với điều kiện các hoạt động tài trợ cho các doanh nghiệp tương tự thực sự được thực hiện tại một thời điểm nhất định và chỉ từ những nguồn quan tâm đầu tư vào thị trường liên quan. (trong nước, ngành, khu vực).
Mục đích của công việc nghiên cứu các nguồn tài trợ cho hoạt động kinh tế của doanh nghiệp và các vấn đề thu hút.
Phù hợp với mục tiêu, nó được dự kiến để giải quyết những điều sau nhiệm vụ :
Xem xét cơ sở lý thuyết của các nguồn tài trợ;
Tìm hiểu các kỹ thuật quản lý nguồn;
Nghiên cứu các vấn đề về nguồn tài chính cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga.
Đề tài nghiên cứu - nguồn tài trợ cho hoạt động kinh tế của doanh nghiệp
Phương pháp nghiên cứu. Cơ sở lý luận và phương pháp luận của nghiên cứu là phương pháp nhận thức biện chứng và phương pháp tiếp cận có hệ thống. Khi thực hiện công việc, khoa học chung và phương pháp đặc biệt tìm kiếm.
Nguồn thông tin. Như các nguồn thông tin, các công trình của các nhà khoa học trong nước dành cho những vấn đề cơ bản về quản lý vốn và nghiên cứu chính sách cổ tức của các tổ chức, các ấn phẩm định kỳ đã được sử dụng.
Khối lượng và cấu trúc của khóa học làm việc. Bài tập của khóa học được viết trên 53 tờ văn bản đánh máy và có 1 hình.
Phần mở đầu phản ánh sự phù hợp của chủ đề, nghiên cứu của nó, mục tiêu và mục tiêu của khóa học, đối tượng nghiên cứu, cũng như phương pháp nghiên cứu, tài liệu được sử dụng, cấu trúc và nội dung của khóa học.
Chương đầu tiên "Cơ sở lý thuyết về các nguồn tài trợ" xem xét việc phân loại các nguồn tài trợ và thành phần của các nguồn vốn tự có và vốn vay.
Chương thứ hai "Quản lý các nguồn tài chính" trình bày các cơ chế chính để quản lý các nguồn hoạt động kinh tế của doanh nghiệp.
Trong chương thứ ba "Các vấn đề về nguồn tài trợ cho các doanh nghiệp ở Nga", các công cụ tài trợ hiện đại của các doanh nghiệp được nghiên cứu và vấn đề thu hút nguồn tài chính dài hạn cho các doanh nghiệp ở Nga được nghiên cứu.
Phần kết luận bao gồm các kết luận chính và ứng dụng của khóa học.
Danh sách tài liệu tham khảo bao gồm 27 nguồn.
1. Cơ sở lý luận về nguồn kinh phí
1.1 Thực chất và phân loại các nguồn tài trợ của doanh nghiệp
Tài trợ cho hoạt động kinh tế của doanh nghiệp là một tập hợp các hình thức và phương pháp, các nguyên tắc và điều kiện để hỗ trợ tài chính cho tái sản xuất giản đơn và mở rộng.
Khi lựa chọn các nguồn tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp cần giải quyết 5 nhiệm vụ chính:
Xác định nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn;
Xác định những thay đổi có thể có trong thành phần của tài sản và vốn để xác định thành phần và cấu trúc tối ưu của chúng;
Đảm bảo khả năng thanh toán ổn định và do đó, ổn định tài chính;
Sử dụng vốn tự có và vốn vay với lợi nhuận tối đa;
Giảm chi phí tài trợ cho hoạt động kinh doanh.
Các hình thức tổ chức tài chính :
Vốn tự có (lợi nhuận để lại, khấu hao, vốn dự trữ, vốn bổ sung, v.v.).
Vốn chủ sở hữu hoặc tài trợ vốn chủ sở hữu (tham gia vào vốn được ủy quyền, mua cổ phần, v.v.).
Tài trợ bằng nợ (vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, cho thuê, v.v.).
Tài trợ ngân sách (các khoản vay có hoàn trả từ ngân sách liên bang, khu vực và địa phương, miễn phí trích lập từ ngân sách các cấp, các chương trình đầu tư có mục tiêu của liên bang, vay của chính phủ, v.v.).
Các hình thức tài trợ đặc biệt (tài trợ dự án, tài trợ mạo hiểm, tài trợ bằng cách thu hút vốn nước ngoài).
Nguồn tài trợ chính cho bất kỳ doanh nghiệp nào là vốn (cổ phần) được ủy quyền (quỹ), vốn được hình thành từ sự đóng góp của những người sáng lập. Phương thức hình thành vốn ủy quyền cụ thể phụ thuộc vào hình thức tổ chức và pháp lý của doanh nghiệp. Số vốn được phép tối thiểu tại ngày đăng ký thành lập công ty là:
Trong một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC) - 100 mức lương tối thiểu (lương tối thiểu);
Trong công ty cổ phần đóng cửa (CJSC) - 100 mức lương tối thiểu;
Trong một công ty cổ phần mở (OJSC) - ít nhất 1000 mức lương tối thiểu.
Người thành lập công ty cổ phần hoặc công ty khác phải góp đủ số vốn được phép trong năm đầu tiên hoạt động.
Quyết định giảm vốn điều lệ 2/3 số phiếu biểu quyết của người sở hữu cổ phần có quyền biểu quyết được chấp nhận và thực hiện theo một trong hai cách:
Giảm mệnh giá cổ phiếu;
Mua lại và mua lại một phần cổ phần (nếu Điều lệ của tổ chức có quy định).
Quyết định tăng vốn điều lệ do đại hội đồng cổ đông thông qua. Điều này xảy ra bằng cách tăng giá trị danh nghĩa của cổ phiếu hoặc bằng cách đặt thêm một đợt phát hành cổ phiếu đã công bố. Tuy nhiên, để phát triển doanh nghiệp thì chỉ cần số vốn ban đầu do các sáng lập viên (cổ đông) đóng góp là chưa đủ. Một doanh nghiệp trong quá trình hoạt động của mình cần phải tích lũy các nguồn tài chính sẵn có khác (Hình 1).
|
||
 |
||
|
||
1.2 Duy trì các nguồn tài chính riêng của công ty
Lợi nhuận chưa phân phối là một nguồn quỹ riêng được tái đầu tư để thay thế thiết bị và đầu tư mới.
Lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc vào tỷ lệ thu nhập nhận được do kết quả của các hoạt động, với các chi phí đã tạo ra các khoản thu nhập này. Phân bổ lợi nhuận gộp, lợi nhuận bán hàng, lợi nhuận hoạt động kinh doanh, lợi nhuận trước thuế (theo số liệu kế toán), lợi nhuận chịu thuế (theo số liệu kế toán thuế), lợi nhuận để lại (thuần) của kỳ báo cáo, lợi nhuận tái đầu tư (vốn giữ lại).
Lợi nhuận còn lại do tổ chức sử dụng là một nguồn tài trợ đa mục đích cho các nhu cầu của tổ chức. Tuy nhiên, lĩnh vực phân phối lợi nhuận chủ yếu là tích lũy và tiêu dùng, tỷ trọng giữa các lĩnh vực này quyết định triển vọng phát triển của doanh nghiệp.
Việc hình thành các quỹ tích lũy và tiêu dùng, cũng như các quỹ tiền tệ khác, có thể được quy định bởi các tài liệu cấu thành và chính sách kế toán được thông qua của doanh nghiệp, khi đó việc lập quỹ là bắt buộc hoặc quyết định chuyển lợi nhuận vào các quỹ này do đại hội đồng cổ đông theo đề nghị của hội đồng quản trị (thành phần tham dự).
Sự hiện diện của lợi nhuận để lại phụ thuộc vào khả năng sinh lời của công ty cổ phần và tỷ lệ chi trả cổ tức. Tỷ lệ chi trả cổ tức đặc trưng cho tổ chức chính sách cổ tức, nội dung sẽ được thảo luận sau.
Lợi nhuận còn là nguồn hình thành chủ yếu của vốn (quỹ) dự trữ.
Vốn dự trữ - một phần vốn chủ sở hữu được phân bổ từ lợi nhuận để trang trải các khoản lỗ có thể xảy ra. Nguồn hình thành vốn dự trữ là lợi nhuận ròng, tức là phần lợi nhuận còn lại thuộc quyền sử dụng của tổ chức.
Quỹ dự trữ bắt buộc chỉ thành lập các công ty cổ phần. Mức quỹ dự phòng tối thiểu là 5% vốn được phép. Đồng thời, số tiền phải đóng bắt buộc hàng năm vào quỹ dự phòng không được thấp hơn 5% lợi nhuận ròng cho đến khi đạt được số tiền do Điều lệ công ty quy định.
Nguồn quỹ dự phòng của công ty được sử dụng:
Để bù đắp các khoản lỗ của công ty;
Mua lại trái phiếu;
Mua lại cổ phiếu của công ty cổ phần khi không có quỹ khác.
Vốn dự trữ không được sử dụng vào mục đích khác.
Tất cả các doanh nghiệp có thể tạo quỹ dự phòng trên cơ sở tự nguyện. Quy mô và thủ tục hình thành quỹ được thiết lập trong các tài liệu cấu thành.
Các khoản trích khấu hao. Khấu hao là phương pháp thu hồi vốn bỏ ra để tạo ra và mua lại tài sản đã khấu hao bằng cách chuyển dần nguyên giá tài sản cố định và tài sản vô hình sang sản phẩm sản xuất.
Các hàm khấu hao được chia thành thuộc kinh tế Và Thuế .
Khấu hao thuếđược xác định theo Bộ luật thuế của Liên bang Nga và vai trò của nó là giảm lợi nhuận chịu thuế.
Kế toán khấu hao có thể nhiều hơn khấu hao thuế, tùy thuộc vào phương pháp xác định được chấp nhận phù hợp với các chuẩn mực kế toán hiện hành.
Các khoản khấu trừ khấu hao Tài sản cố định được tính vào giá thành sản xuất theo định mức đã lập vào giá trị ghi sổ của TSCĐ. Tài sản cố định được phân nhóm tùy thuộc vào thời gian sử dụng hữu ích và tỷ lệ khấu hao được áp dụng cho nguyên giá của từng nhóm.
Đối với mục đích kế toán, có bốn cách để tính khấu hao tài sản cố định:
1. tuyến tính;
2. số dư giảm dần;
3. xóa nợ dựa trên tổng số năm của thời gian sử dụng hữu ích;
4. bù trừ chi phí tương ứng với khối lượng sản xuất.
Phương pháp khấu hao được lựa chọn là cố định trong chính sách kế toán của tổ chức và được áp dụng trong toàn bộ thời gian sử dụng của tài sản cố định.
Theo mục đích của kế toán thuế, khấu hao TSCĐ được tính theo phương pháp tuyến tính hoặc phi tuyến tính (tăng tốc) tùy thuộc vào thời gian sử dụng hữu ích của đối tượng - thuộc một nhóm khấu hao nhất định.
Khấu hao cũng bù đắp chi phí tài sản vô hình.
Đối với mục đích kế toán, khấu hao tài sản vô hình được tính theo một trong các cách sau:
1. tuyến tính;
2. số dư giảm dần;
3. tỷ lệ với khối lượng sản xuất.
Phát hành thêm cổ phiếu dẫn đến giảm tài sản của các cổ đông hiện hữu, và do đó chỉ có thể được thực hiện khi có sự đồng ý của họ tại một cuộc họp đại hội đồng cổ đông. Nếu khi thành lập công ty, được phép trả cổ phiếu với số lượng 50% tính đến thời điểm đăng ký, và số tiền còn lại - trong vòng một năm, thì khi phát hành thêm cổ phiếu phải trả ít nhất 25% giá trị danh nghĩa của việc mua lại của họ được thanh toán và với số tiền còn lại - không muộn hơn một năm kể từ ngày họ được bố trí. Theo luật pháp của Liên bang Nga, danh nghĩa
giá trị cổ phần ưu đãi đã đặt không được vượt quá 25% vốn điều lệ của công ty.
Lưu ký chứng khoán(cổ phiếu, trái phiếu) trên thị trường chứng khoán sơ cấp được thực hiện dưới hai hình thức:
Thông qua một bên trung gian
Bằng cách tiếp xúc trực tiếp với các nhà đầu tư, tức là bán trực tiếp chứng khoán của công ty cho các quỹ đầu tư (công ty) và cá nhân.
Trong thực tế thế giới và ở Nga, phổ biến nhất Đánh giá rủi ro- một phương thức đặt chứng khoán trên thị trường vốn thông qua một trung gian . Bản chất của nó là toàn bộ khối lượng chứng khoán phát hành được bán cho một bên trung gian là ngân hàng đầu tư (bảo lãnh phát hành) theo giá thoả thuận giữa ngân hàng và doanh nghiệp. Ngân hàng chấp nhận rủi ro toàn bộ hoặc một phần và bán cổ phiếu (trái phiếu) trên thị trường chứng khoán với giá cao hơn. Đối với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, ngân hàng nhận được khoản bồi thường dưới hình thức chênh lệch giữa giá ngân hàng mua chứng khoán của doanh nghiệp và giá bán chứng khoán của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán.
Ngoài việc thanh toán cho ngân hàng để thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, việc phát hành cổ phiếu mới còn kéo theo các chi phí quản lý khác: nộp phí đăng ký bản cáo bạch phát hành, chi phí in ấn, nộp thuế giao dịch chứng khoán (0,8% mệnh giá cổ phiếu mới phát hành) và các chi phí khác.
Hầu hết các công ty phương Tây cực kỳ miễn cưỡng phát hành thêm cổ phiếu như một phần vĩnh viễn trong chính sách tài chính của họ.
Nhược điểm của tài trợ vốn cổ phần:
Việc phát hành thêm cổ phiếu là một quá trình rất tốn kém và mất nhiều thời gian;
Việc phát hành có thể đi kèm với sự sụt giảm giá thị trường của cổ phiếu của công ty phát hành;
Không có lá chắn thuế.
Giá trị thị trường của cổ phiếu quyết định vốn hóa của doanh nghiệp. viết hoa- giá trị thị trường của một doanh nghiệp có cổ phiếu được giao dịch trên thị trường chứng khoán, tức là giá thị trường của cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu (hầu hết các cổ phiếu ưu đãi thường không được tính vào chỉ tiêu này).
Phát hành biên lai lưu chiểu. Biên lai tiền gửi - là một chứng khoán phái sinh (thứ cấp) cho các cổ phiếu được giao dịch tự do trên thị trường chứng khoán công ty nước ngoài ký gửi với một ngân hàng lưu ký lớn đã phát hành biên lai dưới dạng chứng chỉ hoặc dạng không chứng nhận. ADR- chứng khoán thị trường được giao dịch trên thị trường hối đoái Hoa Kỳ và thị trường mua bán tự do, đại diện cho một số lượng cổ phiếu cơ bản nhất định (nghĩa là chúng đại diện cho các chứng khoán riêng lẻ rất hiếm khi). Biên lai lưu ký toàn cầu ( CHDC Đức) có thể được bán bên ngoài Hoa Kỳ ở các quốc gia khác.
Có một số hạn chế đối với việc phát hành Biên lai Lưu ký Hoa Kỳ.
Các mục đích của việc đặt biên lai lưu chiểu của các công ty Nga:
1) thu hút thêm vốn và tăng vốn hóa trên thị trường quốc tế;
2) đảm bảo rằng chứng khoán được bán được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán hàng đầu trên thế giới;
3) gián tiếp thu hút sự chú ý của toàn thế giới đến các sản phẩm hoặc dịch vụ do công ty phát hành cung cấp;
4) sự gia tăng giá chứng khoán của họ trên thị trường chứng khoán Nga, sự gia tăng tính thanh khoản của họ.
Để bán biên lai lưu chiểu của riêng mình, một công ty Nga phải:
Tìm một ngân hàng đối tác nước ngoài có thể tìm người mua và giúp lập chứng từ bán biên lai;
Có báo cáo tốt;
Là một công ty hoàn toàn minh bạch;
Phản ánh số liệu (theo tiêu chuẩn quốc tế) về chủ sở hữu của công ty, tình trạng tài chính của công ty trong vài năm qua, cơ cấu tài sản và nghĩa vụ nợ. Hơn nữa, theo bất kỳ nghĩa vụ nợ và rủi ro nào, các công ty phải hình thành các khoản dự phòng riêng.
Thêm vốn là một nguồn tài chính cụ thể của riêng tổ chức cho doanh nghiệp của tổ chức. Khác với vốn được ủy quyền, nó không được chia thành cổ phần (cổ phần) và thể hiện quyền sở hữu chung của tất cả các thành viên tham gia (cổ đông).
Việc hình thành và tăng thêm vốn có thể được thực hiện trong các trường hợp sau:
1. Khi nhận được thặng dư vốn cổ phần.
2.Khi đánh giá lại TSCĐ.
3. Trường hợp có chênh lệch tỷ giá hối đoái do hình thành vốn ủy nhiệm bằng ngoại tệ.
4. Khi nhận vốn đầu tư có mục tiêu từ ngân sách để tài trợ cho các khoản đầu tư vốn (đối với tổ chức phi lợi nhuận).
Từ hình 1. Có thể thấy rằng các nguồn tài chính, tự nó, bao gồm kinh phí nhận được theo thứ tự phân phối lại: tiền bồi thường bảo hiểm cho các trường hợp đã xảy ra, kinh phí từ quỹ ngoài ngân sách (để trả tiền nghỉ ốm, chứng từ để viện điều dưỡng, v.v.) và các khoản thu khác.
1.3 Nguồn vốn vay của doanh nghiệp
Các khoản vay ngân hàng của Nga. Khoản vay có thể được cung cấp dưới dạng tiền mặt hoặc hàng hóa với các điều kiện cấp bách, thanh toán, hoàn trả và bảo đảm vật chất.
Số tiền gốc của khoản nợ đối với khoản vay hoặc khoản tín dụng đã nhận được tổ chức đi vay tính theo các điều kiện của hợp đồng cho vay (hoặc hợp đồng tín dụng) vào số vốn thực nhận hoặc để xác định giá trị của những thứ khác được cung cấp trong thỏa thuận.
Xem xét phương án huy động vốn với một khoản vay dài hạn, công ty chọn một ngân hàng cung cấp lãi suất thấp hơn, tất cả những thứ khác đều bằng nhau. Các điều khoản của hợp đồng cho vay là tối ưu cho cả hai bên nếu giao dịch dựa trên lãi suất thị trường, cho phép bạn cân bằng giá trị thị trường của vốn nhận được để đổi lấy nợ và giá trị hiện tại của các khoản thanh toán trên đó, sẽ đến trong tương lai.
Lãi suất cho vay được xác định bằng cách thêm phí bảo hiểm vào lãi suất cơ bản. Lãi suất cơ bản do từng ngân hàng quy định, dựa trên lãi suất chiết khấu của Ngân hàng Trung ương Nga. Phí bảo hiểm phụ thuộc vào thời hạn của khoản vay, chất lượng của tài sản thế chấp và mức độ rủi ro tín dụng liên quan đến việc cung cấp.
Bằng bảo đảm tiền vayĐã được chấp nhận:
cầm cố tài sản,
Bảo hành,
ngân hàng bảo lãnh,
Bảo lãnh của tiểu bang và thành phố,
Chuyển nhượng có lợi cho ngân hàng các yêu cầu và tài khoản của người vay cho bên thứ ba.
Mặc dù có một số tồn tại đối với doanh nghiệp (một mặt là cơ cấu nợ phải trả của tổ chức xuống cấp, cần thời gian và chi phí tài chính để lập phương án kinh doanh đủ điều kiện, nghiên cứu hồ sơ vay vốn tại ngân hàng thương mại), kéo dài. - Cho vay kỳ hạn ngân hàng vẫn là một trong những cách tài trợ hiệu quả nhất. Đối với một doanh nghiệp, sự hiện diện của các khoản vay dài hạn như là một phần của nguồn tài sản của doanh nghiệp đó là một thời điểm tích cực, vì nó cho phép bạn có vốn vay trong một thời gian dài. Các khoản vay dài hạn của các doanh nghiệp Nga có thể được vay từ các ngân hàng Nga và các ngân hàng nước ngoài.
Các doanh nghiệp Nga đang rất cần những khoản đầu tư dài hạn nhằm khôi phục và hiện đại hóa tài sản cố định, điều này ngụ ý mở rộng cho vay dài hạn đối với khu vực thực của nền kinh tế và đưa ra lãi suất “ưu đãi” hơn đối với các khoản vay đó. Tuy nhiên, theo thống kê, tỷ trọng lớn nhất trong danh mục cho vay của các ngân hàng thương mại Nga là các khoản cho vay doanh nghiệp có thời gian đáo hạn từ 6 tháng đến 1 năm. Tình trạng này là do các ngân hàng ngại chấp nhận những rủi ro tín dụng khó lường có tính chất hệ thống, liên quan đến sự khó lường của tình hình kinh tế vĩ mô ở Nga.
Vay ngân hàng nước ngoài (vay Euro). Chi phí của eurocredits bao gồm hoa hồng (cho ngân hàng chủ quản để quản lý, các thành viên của hiệp hội ngân hàng), tiền ký quỹ ngân hàng và lãi suất của các khoản vay. Lãi suất được xem xét 6 tháng một lần phù hợp với lãi suất hiện hành hoặc lãi suất cơ bản. Tỷ giá LIBOR thường được lấy làm cơ sở. Các tỷ lệ chiết khấu khác cũng có thể được sử dụng: tỷ giá cơ bản của Hoa Kỳ - tỷ giá thấp nhất được đặt cho những người đi vay đáng tin cậy nhất, PIBOR (tỷ giá do Liên ngân hàng Paris cung cấp), v.v.
Ở Nga, thực tế không có tổ chức tài chính nào có khả năng phát hành các khoản vay trị giá hàng trăm triệu đô la với thời hạn hơn một hoặc hai năm. Do đó, để tài trợ dự án và thương mại, các công ty lớn trong nước huy động vốn từ các ngân hàng nước ngoài.
Có thể nhận được các khoản vay từ những người không cư trú mà không cần xin giấy phép tương ứng từ Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga để thực hiện các hoạt động liên quan đến việc luân chuyển vốn. Do đó, các công ty lớn của Nga thường đưa ra lựa chọn ủng hộ việc cho vay ra nước ngoài, ngay cả khi sự phức tạp tài liệu một khoản vay ngân hàng phương Tây hoặc một khoản vay bên ngoài.
Vay vốn ngân hàng nước ngoài có những thuận lợi và khó khăn nhất định.
Trái phiếu phát hành tại Liên bang Nga. Trái phiếu doanh nghiệp là một bảo đảm xác nhận mối quan hệ cho vay giữa chủ sở hữu (chủ nợ) và người phát hành trái phiếu (người đi vay), sau này là các công ty cổ phần, doanh nghiệp và các tổ chức thuộc các hình thức sở hữu tổ chức và hợp pháp khác.
Trái phiếu doanh nghiệp được phân loại:
1. Bởi sự trưởng thành .
Trái phiếu có thời gian đáo hạn cố định: ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Trái phiếu không có thời gian đáo hạn cố định: trái phiếu có thể gọi lại, trái phiếu có thể hoàn lại, trái phiếu có thể tái tạo.
2. Theo thứ tự sở hữu: danh nghĩa và mang tên.
3. Mục đích của đợt phát hành trái phiếu: bình thường và mục tiêu.
4. Dưới hình thức thanh toán thu nhập bằng phiếu giảm giá: phiếu giảm giá, chiết khấu (no-coupon), trái phiếu có thanh toán theo lựa chọn.
5. Tùy thuộc vào bảo mật: bảo đảm bằng tài sản thế chấp, không bảo đảm bằng tài sản thế chấp.
6. Theo bản chất của lời kêu gọi: chuyển đổi được. không thể chuyển đổi.
Theo quy định, giá trị ghi sổ của khoản vay ngoại quan không trùng với giá trị thị trường của nó. Việc đánh giá giá trị thị trường của trái phiếu dựa trên một số dữ liệu ghi trên chính trái phiếu: ngày chính thức phát hành, mệnh giá, ngày đáo hạn, lãi suất công bố, ngày trả lãi. Doanh nghiệp phát hành khoản vay cố gắng đưa lãi suất công bố trên trái phiếu gần nhất có thể với lãi suất thị trường tại thời điểm cho vay. Những thay đổi của lãi suất thị trường và giá trị thị trường của khoản vay của tổ chức phát hành có quan hệ nghịch biến với nhau. Nếu lãi suất thị trường vượt quá giá trị đã công bố, thì trái phiếu đã đặt sẽ được bán với giá chiết khấu ( giảm giá), và trong tình huống ngược lại - chi phí của chúng được cộng thêm phần thưởng. Công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn được phép phát hành trái phiếu. Theo luật pháp Nga, có một số hạn chế đối với việc phát hành trái phiếu. Tùy thuộc vào khối lượng phát hành và mức độ chuẩn bị phát hành của công ty, có thể sử dụng các phương thức phát hành trái phiếu khác nhau.
Công ty Eurobonds. Có các loại Eurobonds sau:
Eurobonds với tỷ giá cố định:
a) trái phiếu thông thường với lãi suất cố định ("Trái phiếu thẳng"),
b) trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu (“Liên kết vốn chủ sở hữu”),
c) trái phiếu có chứng quyền hoặc chứng chỉ đăng ký,
d) trái phiếu đa tiền tệ;
Eurobonds với tỷ giá thả nổi:
a) trái phiếu cực đại cực tiểu,
b) trái phiếu DEP LÊ ,
c) trái phiếu với lãi suất có thể điều chỉnh ("Không khớp"),
d) trái phiếu với mức trần cố định ("Vấn đề giới hạn"),
e) trái phiếu có quyền chọn tiền tệ;
Các loại trái phiếu khác hiện có trên thị trường quốc tế.
Khoản vay Eurobond được thực hiện bằng đô la hoặc euro. Lãi suất cho vay bằng đồng euro (có thể cố định hoặc thả nổi) được tính theo công thức: Tỷ lệ LIBOR (hoặc lãi suất của Ngân hàng Trung ương của bất kỳ quốc gia EU nào hoặc Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ) cộng với một vài điểm phần trăm. Tuy nhiên, có một số đặc thù trong việc thiết lập lãi suất phiếu giảm giá cho Eurobonds của các công ty dầu mỏ Nga.
Cho thuê là một hợp đồng thuê mở rộng. Chủ sở hữu thiết bị (bên cho thuê) cung cấp cho người sử dụng (bên thuê) cơ hội vận hành thiết bị để đổi lấy các khoản thanh toán thuê thường xuyên. Về bản chất, quan hệ cho thuê hoạt động như các giao dịch tín dụng, vì người thuê nhận được để sử dụng tạm thời giá trị của máy móc và thiết bị, với các điều kiện hoàn trả và thanh toán.
vốn vay ngân sách. Các khoản vay ngân sách có thể được thu hút như một nguồn tài chính vay dài hạn cho một doanh nghiệp. Các doanh nghiệp cạnh tranh đổi mới tài sản cố định có thể vay vốn do nhà nước cung cấp hoặc bảo lãnh của chính phủ để thu hút các nguồn tài chính từ các tổ chức tín dụng khác, cũng như thông qua việc cung cấp các ưu đãi về thuế đầu tư.
Việc khuyến khích hoạt động đầu tư của Nhà nước chỉ được thực hiện đối với một số đối tượng và lĩnh vực hoạt động hạn chế, phù hợp với thông lệ thế giới.
Cho vay tín chấp. Thế chấp được hiểu là cầm cố đất đai, xí nghiệp, cao ốc, công trình kiến trúc, cơ sở không phải là nhà ở, căn hộ và các bất động sản khác. Không được phép thế chấp các lô đất nền được bảo vệ đặc biệt. khu vực tự nhiên, tài sản khác bị rút khỏi lưu thông, tài sản không được thi hành án theo luật liên bang, các tòa nhà và căn hộ cho nhiều căn hộ và riêng lẻ thuộc quyền sở hữu của tiểu bang hoặc thành phố, cũng như tài sản liên quan đến thủ tục tư nhân hóa theo luật liên bang bị cấm.
Có nhiều chương trình cho vay cầm cố, khác nhau chủ yếu về phương thức vay, phương thức trả lãi và phân bổ số nợ gốc. Phổ biến nhất là: Khoản vay Balloon, Khoản vay tự trả dần, Khoản vay có lãi suất thay đổi, Khoản vay luân chuyển của Canada.
Hợp đồng thế chấp được coi là đã ký kết và có hiệu lực kể từ thời điểm đăng ký nhà nước.
Trong thực tiễn thế giới, bốn các mô hình tổ chức cho vay cầm cố:
1. Mô hình ngân hàng tiết kiệm.
2. Mô hình tiết kiệm hợp đồng (của Đức).
3. Mô hình ngân hàng cho vay thế chấp (mô hình một cấp).
4. Mô hình hai cấp (của Mỹ).
Ở Nga, thể chế cho vay thế chấp mới bắt đầu hình thành, vì vậy chúng tôi chưa có cơ sở hạ tầng phức tạp và rộng khắp của thị trường thế chấp đã phát triển, cũng như hệ thống hỗ trợ pháp lý và thủ tục đăng ký rõ ràng. Thị trường thế chấp thứ cấp trên thực tế không phát triển. Trên thực tế, ngoại trừ cái gọi là chương trình bán thế chấp, chỉ có các ngân hàng mới tạo ra nguồn cung trên thị trường thế chấp của Nga.
Hiện tại, có một số chương trình trên thị trường Nga.
1) Với chi phí của các nhà đầu tư nước ngoài.
2) Bằng chi phí ngân sách.
3) Do chứng khoán hóa.
Chương 2. Quản lý các nguồn tài trợ của doanh nghiệp
2.1 Quản lý vốn tự có và vốn vay
Ở dưới vốn tự có đề cập đến tổng số tiền mà doanh nghiệp sở hữu và được sử dụng để hình thành tài sản. Giá trị tài sản tạo ra từ vốn chủ sở hữu đầu tư vào chúng là “tài sản ròng của doanh nghiệp”.
Tổng số vốn tự có của công ty được phản ánh trong kết quả của phần đầu tiên "Nợ phải trả" của bảng cân đối kế toán. Cấu trúc các bài viết trong phần này giúp ta có thể xác định rõ phần vốn đầu tư ban đầu của nó (tức là phần vốn do chủ doanh nghiệp đầu tư trong quá trình thành lập doanh nghiệp) và phần tích lũy của nó trong quá trình hoạt động kinh tế có hiệu quả. .
Cơ sở của phần vốn tự có đầu tiên của công ty là vốn được phép.
Phần thứ hai của vốn tự có được thể hiện bằng vốn đầu tư bổ sung, vốn dự trữ, lợi nhuận để lại và một số loại khác của nó.
Việc hình thành vốn tự có của công ty nhằm vào hai mục tiêu chính:
1. Hình thành khối lượng tài sản dài hạn cần thiết bằng vốn tự có. Số vốn tự có của doanh nghiệp được ứng vào các loại tài sản dài hạn (tài sản cố định; tài sản vô hình; chi phí xây dựng cơ bản dở dang; đầu tư tài chính dài hạn, v.v.) được đặc trưng bởi thời hạn vốn cố định.
Vốn cố định tự có của doanh nghiệp được tính theo công thức sau:
SK OS \ u003d VA-DZK V
trong đó SC OS - số vốn cố định tự hình thành của doanh nghiệp;
VA - tổng số tài sản dài hạn của doanh nghiệp;
DZK B - số vốn vay dài hạn được sử dụng để tài trợ cho các tài sản dài hạn của doanh nghiệp.
2. Hình thành bằng vốn tự có của một lượng tài sản lưu động nhất định. Số vốn chủ sở hữu ứng trước các loại tài sản lưu động (tồn kho nguyên liệu, vật liệu, bán thành phẩm; khối lượng sản phẩm dở dang; tồn kho thành phẩm; các khoản phải thu vãng lai; tài sản tiền tệ, v.v.), được đặc trưng bởi thời hạn vốn lưu động.
Vốn lưu động tự có của công ty được tính theo công thức sau:
SC Về= OA-DKZ XUNG QUANH- KPC
SC ở đâu Về- số vốn lưu động tự có của doanh nghiệp;
OA - tổng tài sản lưu động của doanh nghiệp;
S / A o - số vốn vay dài hạn được sử dụng để tài trợ cho tài sản lưu động của doanh nghiệp;
KPC - số vốn vay ngắn hạn mà doanh nghiệp thu hút được.
Việc quản lý vốn tự có không chỉ được kết nối với việc đảm bảo sử dụng hiệu quả phần vốn đã tích lũy mà còn với
hình thành các nguồn tài chính riêng đảm bảo cho sự phát triển trong tương lai của doanh nghiệp. Trong quá trình quản lý hình thành
nguồn tài chính riêng, chúng được phân loại theo các nguồn của sự hình thành này.
Các nguồn tài chính bên ngoài khác bao gồm tài sản hữu hình và vô hình được chuyển giao miễn phí cho doanh nghiệp và được đưa vào bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Việc tăng vốn tự có của công ty chủ yếu gắn liền với việc quản lý hình thành các nguồn tài chính của chính công ty. Nhiệm vụ chính của bộ phận này là đảm bảo mức tự trang trải cần thiết cho sự phát triển hoạt động kinh tế của doanh nghiệp trong giai đoạn tới.
1. Phân tích tình hình hình thành nguồn tài chính riêng của công ty trong thời kỳ trước. Mục đích của phân tích này là xác định tiềm năng hình thành các nguồn tài chính của doanh nghiệp và sự phù hợp với tốc độ phát triển của doanh nghiệp.
Ở giai đoạn đầu của phân tích, tổng khối lượng hình thành các nguồn tài chính riêng, sự tương ứng giữa tốc độ tăng vốn tự có với tốc độ tăng tài sản và khối lượng doanh thu của doanh nghiệp, động thái của tỷ trọng sở hữu. các nguồn lực trong tổng khối lượng hình thành các nguồn lực tài chính trong giai đoạn lập kế hoạch trước được nghiên cứu.
Ở giai đoạn thứ hai của phân tích, các nguồn bên trong và bên ngoài hình thành các nguồn tài chính riêng được xem xét. Trước hết, nghiên cứu tỷ lệ giữa các nguồn bên ngoài và bên trong hình thành các nguồn tài chính cũng như chi phí thu hút vốn tự có từ các nguồn khác nhau.
Ở giai đoạn thứ ba của phân tích, đánh giá mức độ đầy đủ của các nguồn tài chính được hình thành tại doanh nghiệp trong giai đoạn lập kế hoạch trước. Tiêu chí để đánh giá đó là chỉ tiêu “mức độ tăng trưởng tài sản ròng của doanh nghiệp”. Động lực của nó phản ánh xu hướng về mức độ an toàn của sự phát triển của doanh nghiệp bằng các nguồn tài chính của doanh nghiệp.
2. Xác định tổng nhu cầu về các nguồn tài chính riêng. Nhu cầu này được xác định theo công thức sau:
P OFR \ u003d - SK N - P R
trong đó P OFR - tổng nhu cầu về nguồn tài chính của doanh nghiệp trong kỳ kế hoạch;
P K - tổng nhu cầu vốn cuối kỳ kế hoạch;
U SK - phần vốn cổ phần dự kiến trong tổng số tiền của nó;
SK N - số vốn chủ sở hữu đầu kỳ kế hoạch;
P R - số lợi nhuận được phân bổ để tiêu dùng trong kỳ kế hoạch.
3. Ước tính chi phí huy động vốn tự có từ nhiều nguồn khác nhau. Việc đánh giá như vậy được thực hiện trong bối cảnh các yếu tố chính của vốn tự có được hình thành từ các nguồn bên trong và bên ngoài.
4. Bảo đảm thu hút tối đa các nguồn tài chính từ nội bộ. Khi tìm kiếm nguồn dự trữ để tăng trưởng nguồn tài chính của chính mình từ các nguồn nội bộ, người ta nên tiến hành từ nhu cầu tối đa hóa tổng số tiền của họ.
PE + JSC®SFR MAKS
trong đó PE - số lợi nhuận ròng kế hoạch của doanh nghiệp;
JSC - số khấu hao theo kế hoạch;
SFR MAX - số tiền tối đa của các nguồn tài chính riêng được tạo ra từ các nguồn nội bộ.
5. Đảm bảo mức thu hút cần thiết các nguồn tài chính từ các nguồn bên ngoài.
Nhu cầu thu hút các nguồn tài chính từ các nguồn bên ngoài được tính theo công thức sau:
SFR BÊN NGOÀI \ u003d P SFR - SFR VNUT
Trường hợp SFR VNESH - nhu cầu thu hút các nguồn tài chính của mình từ các nguồn bên ngoài;
P SFR - tổng nhu cầu về nguồn tài chính của doanh nghiệp trong kỳ kế hoạch;
SFR VNUT - nguồn tài chính dự kiến thu hút từ nguồn nội bộ.
6. Tối ưu hóa tỷ lệ hình thành các nguồn tài chính bên trong và bên ngoài. Quá trình tối ưu hóa này dựa trên các tiêu chí sau:
a) đảm bảo tổng chi phí tối thiểu để thu hút các nguồn tài chính của chính mình. Nếu chi phí thu hút các nguồn tài chính riêng từ các nguồn bên ngoài vượt quá chi phí kế hoạch của việc thu hút các nguồn vốn vay thì nên bỏ việc hình thành các nguồn lực riêng đó;
b) đảm bảo duy trì quyền quản lý doanh nghiệp của những người sáng lập ban đầu. Việc tăng thêm vốn chủ sở hữu hoặc vốn cổ phần với chi phí của các nhà đầu tư bên thứ ba có thể dẫn đến việc mất quyền kiểm soát như vậy.
Hiệu quả của chính sách đã xây dựng đối với việc hình thành nguồn tài chính của doanh nghiệp được đánh giá bằng hệ số tự trang trải cho sự phát triển của doanh nghiệp trong giai đoạn tới.
Hệ số tự trang trải để phát triển doanh nghiệp được tính theo công thức sau:
trong đó K sf là hệ số tự trang trải cho sự phát triển trong tương lai của doanh nghiệp;
SFR - khối lượng dự kiến hình thành các nguồn tài chính riêng;
A - mức tăng tài sản của doanh nghiệp theo kế hoạch;
П sfr - khối lượng dự kiến chi các nguồn tài chính của doanh nghiệp cho mục đích tiêu dùng.
Hoạt động tài chính của doanh nghiệp không thể có hiệu quả nếu không thường xuyên thu hút được nguồn vốn đi vay. Sử dụng vốn vay cho phép bạn mở rộng đáng kể quy mô hoạt động kinh tế của doanh nghiệp, đảm bảo sử dụng hiệu quả hơn vốn tự có, đẩy nhanh việc hình thành các quỹ tài chính mục tiêu khác nhau và cuối cùng là tăng giá trị thị trường của doanh nghiệp.
Mặc dù cơ sở của bất kỳ hoạt động kinh doanh nào là vốn tự có, nhưng tại các doanh nghiệp thuộc một số lĩnh vực của nền kinh tế, số vốn đi vay được sử dụng vượt quá số vốn tự có. Về phương diện này, quản lý thu hút và sử dụng có hiệu quả nguồn vốn vay là một trong những chức năng quan trọng nhất của quản lý tài chính nhằm đảm bảo đạt được kết quả cao cuối cùng của hoạt động kinh tế của doanh nghiệp.
Vốn đi vay mà doanh nghiệp sử dụng đặc trưng cho tổng số các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp (tổng số nợ). Các nghĩa vụ tài chính này trong thực tiễn kinh tế hiện đại được phân biệt như sau:
1. Nợ dài hạn (vốn vay có thời gian sử dụng trên 1 năm).
2. Nghĩa vụ tài chính ngắn hạn (tất cả các hình thức vốn vay có thời gian sử dụng đến 1 năm).
Trong quá trình phát triển của doanh nghiệp, do các nghĩa vụ tài chính được hoàn trả nên cần thu hút các nguồn vốn vay mới. Nguồn và hình thức vay của doanh nghiệp rất đa dạng. Nguồn vốn vay được phân loại theo mục đích, nguồn, hình thức và thời gian thu hút, cũng như theo hình thức bảo đảm.
Khi tính đến việc phân loại các nguồn vốn vay, các phương pháp quản lý thu hút của chúng cũng được phân biệt.
Quản lý việc thu hút vốn vay là một quá trình hình thành có mục đích từ nhiều nguồn và dưới nhiều hình thức khác nhau phù hợp với nhu cầu vốn vay của doanh nghiệp ở các giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.
Quy trình quản lý thu hút vốn vay của doanh nghiệp được xây dựng trên các giai đoạn chính sau.
1. Phân tích tình hình thu hút và sử dụng vốn vay kỳ trước. Mục đích của phân tích này là xác định khối lượng, thành phần và các hình thức vay của doanh nghiệp, cũng như đánh giá hiệu quả sử dụng các khoản vay đó.
2. Xác định mục tiêu thu hút vốn vay trong giai đoạn tới.
3. Xác định số tiền vay tối đa.
4. Ước tính chi phí thu hút vốn vay từ các nguồn khác nhau. 5. Xác định tỷ lệ giữa khối lượng vốn vay thu hút được trên cơ sở ngắn hạn và dài hạn.
6. Xác định hình thức vay.
7. Xác định thành phần chủ nợ chính.
8. Hình thành các điều kiện hiệu quả để thu hút vốn vay.
9. Đảm bảo việc sử dụng vốn vay có hiệu quả.
10. Đảm bảo tất toán các khoản cho vay đã nhận đúng hạn.
2.2 Chia sẻ quản lý vấn đề
Quy trình quản lý phát hành cổ phiếu dựa trên các giai đoạn chính sau.
1. Nghiên cứu khả năng thực hiện hiệu quả các đợt phát hành cổ phiếu dự kiến. Quyết định đề xuất sơ cấp (khi chuyển doanh nghiệp thành công ty cổ phần) hoặc bổ sung (nếu doanh nghiệp đã được thành lập dưới hình thức công ty cổ phần và cần thêm vốn tự có) vấn đề cổ phiếu chỉ có thể được thực hiện trên cơ sở phân tích sơ bộ toàn diện về tình hình thị trường chứng khoán và đánh giá khả năng hấp dẫn đầu tư của cổ phiếu đó.
2. Xác định mục đích của vấn đề. Mục tiêu chính của những mục tiêu mà công ty hướng tới, dựa vào nguồn hình thành vốn cổ phần này, là:
a) đầu tư thực sự;
b) nhu cầu cải thiện đáng kể cơ cấu vốn sử dụng;
c) kế hoạch tiếp quản các doanh nghiệp khác để đạt được hiệu quả;
d) các mục đích khác đòi hỏi phải tích lũy nhanh chóng một lượng vốn chủ sở hữu đáng kể.
3. Xác định khối lượng phát hành.
4. Xác định mệnh giá, loại và số lượng cổ phiếu phát hành. Mệnh giá cổ phiếu được xác định có tính đến các danh mục chính của những người mua sắp tới của họ (mệnh giá cổ phiếu lớn nhất được các nhà đầu tư tổ chức mua lại và những cổ phiếu nhỏ nhất - hướng tới việc mua lại của dân chúng). Trong quá trình xác định loại cổ phần (phổ thông và ưu đãi), thời hạn phát hành cổ phần ưu đãi được xác định; nếu việc phát hành như vậy được coi là có hiệu lực thì tỷ lệ cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi được xác lập (cần lưu ý rằng theo quy định của pháp luật hiện hành, tỷ lệ cổ phiếu ưu đãi không được vượt quá 10% tổng số lượng phát hành).
5. Ước tính chi phí của vốn cổ phần thu hút được. Theo các nguyên tắc của việc đánh giá như vậy, nó được thực hiện theo hai tham số: a) Mức cổ tức dự kiến (được xác định dựa trên loại chính sách cổ tức đã chọn); b) chi phí phát hành cổ phiếu và phát hành (giảm xuống số tiền bình quân hàng năm). Chi phí vốn huy động ước tính được so sánh với thực tế Chi phí bình quân gia quyền vốn và mức lãi suất bình quân trên thị trường vốn.
Chỉ sau đó quyết định cuối cùng về việc phát hành cổ phiếu mới được đưa ra.
2.3 Quản lý khoản vay ngân hàng
Là một phần của khoản vay tài chính được các doanh nghiệp thu hút để mở rộng hoạt động kinh tế, vai trò ưu tiên thuộc về khoản vay ngân hàng. Khoản vay này có định hướng mục tiêu rộng và được thu hút dưới nhiều hình thức.
Ở dưới vay ngân hàng nghĩa là số tiền ngân hàng cho khách hàng vay với mục đích sử dụng trong một thời gian nhất định theo một tỷ lệ nhất định.
Tín dụng ngân hàng được cung cấp cho các doanh nghiệp ở thời điểm hiện tại dưới các loại hình chính sau:
1. Khoản vay trống (không có thế chấp) cho các giao dịch kinh doanh nhất định. Theo quy định, nó được cung cấp bởi một ngân hàng thương mại thực hiện dịch vụ thanh toán và tiền mặt doanh nghiệp. Mặc dù về mặt hình thức, nó không có bảo đảm, nhưng thực tế nó được bảo đảm bằng số lượng các khoản phải thu của công ty và các khoản tiền đang thanh toán của công ty và các tài khoản khác với cùng một ngân hàng. Theo quy định, loại cho vay này chỉ được cung cấp trong một thời gian ngắn.
2. Khoản vay theo hợp đồng ("thấu chi" ). Khi cung cấp khoản vay này, ngân hàng mở tài khoản séc cho doanh nghiệp, tài khoản này có tính đến cả hoạt động tín dụng và thanh toán. Tài khoản séc được sử dụng như một nguồn tín dụng với số tiền không vượt quá số dư âm tối đa (hạn mức hợp đồng) được quy định trong hợp đồng vay. Trên số dư âm của tài khoản séc, công ty trả cho ngân hàng khoản lãi tín dụng đã lập; đồng thời, thỏa thuận có thể xác định rằng ngân hàng tính lãi tiền gửi cho doanh nghiệp đối với số dư dương của tài khoản này. Việc cân đối các khoản thu và thanh toán trên tài khoản séc của công ty diễn ra theo các khoảng thời gian được thiết lập bởi hợp đồng với việc tính toán các khoản thanh toán tín dụng.
3. Khoản vay theo mùa với khoản trả dần nợ hàng tháng . Loại cho vay này thường được cung cấp để hình thành một bộ phận biến đổi của tài sản lưu động trong thời gian chúng tăng lên do nhu cầu thời vụ của doanh nghiệp. Tính đặc biệt của nó nằm ở chỗ, cùng với việc phục vụ hàng tháng khoản vay này ( thanh toán hàng tháng lãi vay) hợp đồng cho vay cũng quy định phân bổ hàng tháng (trả) số tiền gốc của khoản nợ. Lịch trình phân bổ nợ theo quy mô liên quan đến khối lượng giảm nhu cầu tiền mặt theo mùa của doanh nghiệp.
4. Mở hạn mức tín dụng. Thỏa thuận quy định các điều khoản, điều kiện và số tiền vay ngân hàng tối đa khi thực sự có nhu cầu. Đối với doanh nghiệp, ưu điểm của hình thức cho vay này là sử dụng vốn vay phù hợp với nhu cầu thực tế của doanh nghiệp. Thông thường, hạn mức tín dụng được mở lên đến một năm. Đặc điểm của hình thức cho vay ngân hàng này là không có tính chất nghĩa vụ hợp đồng vô điều kiện và có thể bị ngân hàng hủy bỏ nếu điều kiện tài chính của doanh nghiệp khách hàng xấu đi.
5. Tín dụng quay vòng (tự động gia hạn) . Nó đặc trưng cho một trong những loại khoản vay ngân hàng cung cấp trong một thời hạn nhất định, trong đó cho phép cả việc "lựa chọn" quỹ tín dụng theo từng giai đoạn và việc hoàn trả từng phần hoặc toàn bộ các nghĩa vụ đối với khoản vay đó. Ưu điểm của hình thức cho vay này so với việc mở hạn mức tín dụng là các hạn chế tối thiểu mà ngân hàng đưa ra, mặc dù mức lãi của nó thường cao hơn.
6. Cho vay oncol. Một đặc điểm của loại cho vay này là nó được cung cấp cho người đi vay mà không xác định thời hạn sử dụng (trong khuôn khổ cho vay ngắn hạn) với nghĩa vụ trả nợ theo yêu cầu đầu tiên của người cho vay. Khi hoàn trả khoản vay này, thời gian ân hạn thường được cung cấp (theo thông lệ hiện nay - tối đa ba ngày).
7. Cho vay Lombard . Một khoản vay như vậy có thể được thực hiện bởi một doanh nghiệp được bảo đảm bằng các tài sản có tính thanh khoản cao (tín phiếu, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, v.v.), được chuyển cho ngân hàng trong thời gian vay. Số tiền vay trong trường hợp này tương ứng với một phần giá trị nhất định (nhưng không phải tất cả) của tài sản cầm cố. Theo quy định, loại cho vay này là ngắn hạn.
8. Thế chấp . Khoản vay như vậy có thể nhận được từ các ngân hàng chuyên phát hành các khoản vay dài hạn được bảo đảm bằng tài sản cố định hoặc tổ hợp tài sản của doanh nghiệp nói chung (“ngân hàng thế chấp”). Doanh nghiệp cầm cố tài sản có nghĩa vụ bảo hiểm toàn bộ có lợi cho ngân hàng. Đồng thời, tài sản cầm cố tại ngân hàng được doanh nghiệp tiếp tục sử dụng.
9. Chuyển khoản tín dụng . Đây là một loại cho vay dài hạn với lãi suất được điều chỉnh định kỳ.
10. Khoản vay của hiệp hội (consortium) . Một ngân hàng phục vụ một doanh nghiệp có thể liên quan đến các ngân hàng khác cho khách hàng của mình vay (liên hiệp các ngân hàng thực hiện các hoạt động cho vay như vậy được gọi là “hiệp hội”). Sau khi ký hợp đồng cho vay với công ty khách hàng, ngân hàng tích lũy tiền từ các ngân hàng khác và chuyển cho người vay, phân bổ số tiền lãi tương ứng khi trả nợ.
Sự đa dạng của các loại hình và điều kiện thu hút vốn vay ngân hàng xác định nhu cầu quản lý hiệu quả quá trình này ở các doanh nghiệp có nhu cầu cao về loại vốn vay này. Việc kiểm soát như vậy được thực hiện trong các giai đoạn chính sau đây.
1. Xác định mục đích sử dụng vốn vay ngân hàng thu hút.
2. Đánh giá mức độ tín nhiệm của chính mình.
Trong thực tiễn ngân hàng hiện đại, việc đánh giá mức độ tín nhiệm của người đi vay với việc phân biệt các điều kiện cho vay của họ dựa trên hai tiêu chí chính: 1) mức độ điều kiện tài chính của doanh nghiệp;
2) bản chất của việc doanh nghiệp hoàn trả các khoản vay đã nhận trước đó - cả lãi vay và nợ gốc.
3. Sự lựa chọn các loại tín dụng ngân hàng thu hút cần thiết.
Theo danh mục các loại hình tín dụng thu hút đã được thiết lập, doanh nghiệp tiến hành nghiên cứu và đánh giá các ngân hàng thương mại có thể cung cấp các loại hình cho vay này.
4. Nghiên cứu, đánh giá các điều kiện thực hiện cho vay của ngân hàng đối với các loại hình cho vay. Giai đoạn này trong quá trình hình thành chính sách thu hút vốn vay ngân hàng là mất nhiều thời gian và trách nhiệm nhất do có nhiều điều kiện được đánh giá và thực hiện nhiều phép tính.
5. "Sự phù hợp" các điều kiện tín dụng trong quá trình ký kết hợp đồng cho vay. Thuật ngữ "san lấp mặt bằng" đặc trưng cho quá trình đưa các điều khoản của một hợp đồng cho vay cụ thể phù hợp với các điều khoản trung bình của việc mua và bán các công cụ tín dụng trên thị trường tài chính. Chỉ tiêu yếu tố viện trợ và lãi suất thực tế trên thị trường tín dụng được sử dụng làm tiêu chí chính trong quá trình “san bằng” các điều kiện tín dụng.
6. Cung cấp các điều kiện để sử dụng có hiệu quả vốn tín dụng ngân hàng. Tiêu chí cho hiệu quả đó là các điều kiện sau đây.
7. Tổ chức kiểm soát việc phục vụ khoản vay ngân hàng hiện tại. Việc phục vụ một khoản vay ngân hàng hiện nay bao gồm việc trả lãi vay đúng hạn theo các điều khoản của các hợp đồng vay đã ký kết. Các khoản thanh toán này được đưa vào lịch thanh toán do doanh nghiệp xây dựng và được kiểm soát trong quá trình giám sát các hoạt động tài chính hiện tại của doanh nghiệp.
8. Đảm bảo phân bổ kịp thời và đầy đủ số nợ gốc vay ngân hàng.
Chương 3. Các vấn đề về nguồn tài chính cho các doanh nghiệp ở Nga
3.1 Các công cụ hiện đại để tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp
Tùy chọn
Trong môi trường thị trường, một công cụ quan trọng tạo điều kiện thuận lợi cho việc đặt các chứng khoán doanh nghiệp đã phát hành là một quyền chọn.
Thực chất của quyền chọn là nó trao cho một trong các bên của giao dịch quyền lựa chọn thực hiện hợp đồng hoặc từ chối thực hiện. Có hai người tham gia vào thương vụ này. Một người mua một quyền chọn, tức là quyền lựa chọn, và quyền kia - bán (viết ra một quyền chọn), tức là trao quyền lựa chọn. Đối với quyền lựa chọn, người mua quyền chọn trả cho người bán một khoản phí gọi là phí bảo hiểm. Người mua có quyền thực hiện quyền chọn, tức là chỉ mua hoặc bán một tài sản tài chính theo giá ấn định trong hợp đồng. Giá này được gọi là giá thực hiện.
Một quyền chọn cho phép các nhà đầu tư hình thành các chiến lược khác nhau. Đơn giản nhất trong số này là sự kết hợp giữa phát hành cổ phiếu bổ sung và quyền chọn. Đối với tổ chức phát hành cổ phiếu, việc phát hành cái gọi là quyền chọn mua ưu đãi cho cổ đông hiện hữu nhằm tránh khả năng mất quyền kiểm soát đối với doanh nghiệp và giảm tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Trong tùy chọn như vậy, số lượng cổ phiếu có thể mua được chỉ định và giá thực hiện được cố định bằng giá đăng ký.
Quyền chọn là chứng khoán và có thể được giao dịch trên thị trường một cách độc lập, trong khi giá thị trường của chúng có thể khác đáng kể so với giá trị danh nghĩa. Điều này chủ yếu là do kỳ vọng của các nhà đầu tư liên quan đến cổ phiếu của một công ty cụ thể.
Ở các nước có nền kinh tế thị trường, quyền chọn là một công cụ khá phổ biến trong chính sách tài chính của các công ty. Đối với Nga, kinh nghiệm này có thể được sử dụng trong điều kiện khủng hoảng kinh tế hiện nay để kích thích việc mua cổ phần thành công của các doanh nghiệp Nga. Điều này là do hình thức quyền chọn cho phép bạn bán cổ phiếu có tính đến khả năng tăng giá trong tương lai của chúng.
Các công ty nước ngoài lớn cũng phát hành chứng quyền cùng với trái phiếu. Một chứng quyền được phát hành trong một khoảng thời gian đủ dài hoặc thậm chí có thể là vô thời hạn. Ngoài ra, giá thực hiện chứng quyền thường cao hơn giá thị trường từ 10 - 20% nhằm tăng tính hấp dẫn cũng như tạo cơ hội tăng vốn điều lệ trong trường hợp chứng quyền được thực hiện.
Hoạt động cầm cố
Ở các nước có nền kinh tế thị trường phát triển, hoạt động ký quỹ đã trở nên phổ biến, đặc biệt là trong quan hệ của ngân hàng với các doanh nghiệp gặp khó khăn nhất định về mức độ khả năng thanh toán, vì điều quan trọng là các tổ chức tín dụng phải có bảo đảm hoàn trả khoản vay đã phát hành. . Trong trường hợp này, cầm cố có thể được coi như một biện pháp bảo đảm, là một cách bảo đảm nghĩa vụ, trong đó chủ nợ - người cầm cố có quyền, trong trường hợp người mắc nợ không có nghĩa vụ, được thỏa mãn với chi phí của tài sản cầm cố. .
Chủ thể của giao dịch cầm cố là người cầm cố và chủ nợ (người cầm cố). Bên cầm cố là người mà đối tượng cầm cố thuộc sở hữu hoặc toàn quyền quản lý kinh tế.
Thỏa thuận cầm cố cũng có thể quy định việc chuyển tài sản cầm cố thành tài sản cầm cố của bên nhận cầm cố. Một thỏa thuận như vậy được công nhận như một cam kết. Khi cầm cố, bên nhận cầm cố có quyền sử dụng đối tượng cầm cố và thu nhập hoặc lợi ích khác nhận được trong trường hợp này dùng để trả lãi tiền vay hoặc chính khoản vay được bảo đảm bằng cầm cố.
Cam kết của một doanh nghiệp, kết cấu, tòa nhà kết nối trực tiếp với đất, cùng với lô đất hoặc quyền sử dụng nó được gọi là thế chấp. Một đặc điểm của thế chấp là phân phối cho tất cả tài sản của doanh nghiệp, bao gồm vốn được phép, tài sản tài chính, quyền tài sản, v.v.
Các khoản vay thế chấp đã được phát triển rộng rãi ở các nước có nền kinh tế thị trường phát triển, vì đây là một trong những nguồn tài chính dài hạn. Số tiền cho vay thường thấp hơn giá trị thẩm định của tài sản thế chấp, và mức này được quy định bởi pháp luật của các bang. Ví dụ, ở Hoa Kỳ, với một số trường hợp ngoại lệ, người ta cấm phát hành các khoản cho vay vượt quá 80% giá trị được thẩm định của tài sản. Theo quy định, đối tượng cầm cố là các công trình nhà ở (ở Mỹ chiếm 3/4 tổng số tài sản thế chấp), đất đai, trang trại, v.v.
Các khoản vay thế chấp có thể được phát hành bởi các ngân hàng thương mại, ngân hàng thế chấp đặc biệt, các hiệp hội tiết kiệm và cho vay khác nhau.
Các khoản vay thế chấp có thể được cung cấp với nhiều điều khoản khác nhau. Nếu một khoản vay tiêu chuẩn hoặc thế chấp tiêu chuẩn được phát hành, điều này có nghĩa là người đi vay nhận được một số tiền nhất định từ người cho vay, và sau đó trả nợ theo các khoản bằng nhau, thường là hàng tháng, trả góp. Thời hạn của một khoản thế chấp có thể khá dài (ví dụ, ở Hoa Kỳ - lên đến 30 năm).
Các kế hoạch thế chấp phi truyền thống cũng được biết đến. Hầu hết chúng đều nhằm mục đích giảm mức độ thanh toán của Bên vay ở giai đoạn đầu của hoạt động và chuyển gánh nặng trả nợ chính sang giai đoạn sau. Vì vậy, có những khoản cho vay với mức thanh toán tăng theo tỷ lệ thuận, các khoản thế chấp với mức đóng góp tăng theo định kỳ (3-5 năm một lần), v.v.
Vì các khoản vay thế chấp được phát hành trong thời gian dài, nên chúng đi kèm với một rủi ro nhất định, đặc biệt là sự thay đổi mức lãi suất trên thị trường tiền tệ. Để giảm thiểu rủi ro tổn thất có thể xảy ra, các điều khoản cho vay được sử dụng với việc sửa đổi định kỳ lãi suất. Trong trường hợp này, các bên gia hạn khoản vay 3-5 năm một lần dựa trên mức sửa đổi của lãi suất trên thị trường tiền tệ. Trên thực tế, tài trợ trung hạn xảy ra với việc trả nợ dài hạn.
Tính đến các biến động của thị trường tiền tệ và các khoản thế chấp có tỷ lệ thay đổi. Mức của tỷ lệ này được cố định trong hợp đồng dưới dạng một giá trị cụ thể, được “ràng buộc” với một số chỉ tiêu hoặc chỉ số tài chính. Tỷ lệ được xem xét sáu tháng một lần. Đồng thời, để giảm thiểu biến động tỷ giá, tỷ lệ điều chỉnh biên (ví dụ: không quá 2%) có thể được cung cấp và mức điều chỉnh tối thiểu cũng có thể được quy định.
Hoạt động bao thanh toán
Theo quy định, công ty bao thanh toán ký kết thỏa thuận ba bên trong một thời hạn nhất định với nhà cung cấp và người mua, theo các điều khoản trong đó đảm bảo cho nhà cung cấp thanh toán các hóa đơn đã phát hành cho người trả tiền tương ứng thông qua hóa đơn bao thanh toán. Các hợp đồng này có thể dài hạn và cũng có thể được ký kết để thực hiện hoạt động một lần. Đồng thời, các nhà cung cấp đã ký hợp đồng bao thanh toán, trong thời hạn của hợp đồng, thay mặt công ty bao thanh toán gửi yêu cầu thanh toán cho người thanh toán với số tiền được giảm bằng số phí giao dịch.
Trên thực tế, nghiệp vụ bao thanh toán được sử dụng để tăng tốc độ quyết toán, tiết kiệm vốn lưu động của doanh nghiệp. Đối với việc cung cấp dịch vụ, công ty bao thanh toán nhận tiền hoa hồng và lãi tiền vay từ số dư hàng ngày, là khoản chênh lệch giữa khoản ứng trước trả cho khách hàng và các hóa đơn chưa được thu. Tính lãi từ ngày trả trước cho đến ngày trả nợ. Hoa hồng được quy định theo tỷ lệ phần trăm trên tổng số hóa đơn đã mua và phụ thuộc vào khối lượng doanh thu và mức độ rủi ro.
Cho thuê
Cho thuê thể hiện việc cho thuê dài hạn bất động sản và là một hình thức tài trợ gián tiếp cho các hoạt động của doanh nghiệp.
Theo quan điểm thương mại, khi cho thuê, điều tương tự cũng xảy ra như khi mua bán thiết bị theo phương thức trả góp: bên thuê thanh toán hàng tháng (hàng quý, nửa năm) cho tổ chức cho thuê trong thời gian đã thỏa thuận, nhưng quyền sở hữu trong khoảng thời gian của giao dịch. cơ sở được tài trợ.
Việc cho thuê có một số đặc điểm của khoản vay ngân hàng, vì nó cho phép bên thuê thanh toán trong một thời hạn nhất định cho thiết bị được thuê thông qua việc bán các sản phẩm được sản xuất trên thiết bị cho thuê.
Các khoản thanh toán của bên thuê được tính vào giá thành sản phẩm và do đó làm giảm thu nhập chịu thuế. Tuy nhiên, sự gia tăng tỷ trọng của các khoản thanh toán đó dẫn đến tăng chi phí và có thể dẫn đến giá cao hơn và do đó, mất khả năng cạnh tranh. Đó là lý do tại sao, khi quyết định cho thuê, người ta nên tính toán chi tiết số tiền thanh toán cho tài sản nhận được khi cho thuê, so sánh chúng với các tính toán tài chính liên quan đến việc mua thiết bị tương tự cho quỹ của chính mình hoặc đối với ngân hàng dài hạn. khoản vay.
Những ưu điểm điển hình nhất của việc cho thuê so với việc mua bất động sản đầu tư bằng nguồn vốn tự có của người mua là:
Bên thuê nhận thiết bị đắt tiền để sử dụng tạm thời mà không có chi phí tài chính lớn cho một lần;
Bên thuê tự bảo đảm rằng đối tượng của giao dịch có thể bị lỗi thời nhanh chóng. Lợi thế này đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ không có tính thanh khoản cao;
Bên cho thuê cung cấp cho Bên thuê đầy đủ các dịch vụ để tổ chức tài trợ cho giao dịch, tư vấn và bảo trì kỹ thuật đối tượng của giao dịch;
Việc tách quyền sở hữu đối tượng giao dịch với quyền sử dụng thiết bị cho thuê về mặt kinh tế buộc bên thuê chỉ được sử dụng thiết bị đó trong thời gian sinh lợi tối đa;
Việc cho thuê cho phép bên thuê đặt số tiền đã phát hành vào các tài sản khác.
Bạn cũng có thể hình thành những lợi thế của việc cho thuê so với việc thu hút một khoản vay ngân hàng:
Đối tượng của giao dịch cho thuê không được phản ánh trên bảng cân đối kế toán của bên thuê là nghĩa vụ nợ của bên thuê. Điều này cho phép Bên thuê doanh nghiệp duy trì tính thanh khoản tối ưu của bảng cân đối kế toán (tỷ lệ vốn tự có và vốn vay) và không hạn chế việc thu hút các nguồn lực tài chính của các tổ chức tài chính, tín dụng;
Trong những năm đầu tiên vận hành thiết bị, các khoản thanh toán cho thuê thường ít hơn số tiền đã trả cho khoản vay;
Cho thuê tài chính hấp dẫn hơn so với việc mua thiết bị thông qua khoản vay, vì nó đạt được mức tài trợ 100% cho đối tượng giao dịch, trong khi khoản vay chỉ bao gồm 70-80% chi phí của thiết bị đã mua;
Trong thời hạn của hợp đồng cho thuê, các khoản thanh toán cố định được áp dụng, các khoản này được trả thường xuyên hơn các khoản thanh toán để hoàn trả khoản vay. Điều này làm giảm số tiền thanh toán của một lần và góp phần ổn định tài chính của bên thuê;
Các điều khoản của hợp đồng cho thuê có thể từ 3 đến 20 năm hoặc hơn.
Đang chờ đợi.
Sự lãng quên- đây là việc mua các nghĩa vụ, việc trả nợ xảy ra trong một thời gian nhất định trong tương lai mà không có quyền truy đòi (doanh thu) đối với bất kỳ con nợ nào trước đó.
Forfaiting là một hoạt động tài chính để tái cấp vốn cho các khoản phải thu theo tín dụng hàng hóa xuất khẩu bằng cách chuyển (xác nhận) hối phiếu có lợi cho ngân hàng (công ty chuyển nhượng) với việc thanh toán hoa hồng cho ngân hàng. Ngân hàng chuyển nhượng đảm nhận nghĩa vụ tài trợ cho hoạt động xuất khẩu bằng cách thanh toán hối phiếu chiết khấu (đơn hoặc có thể chuyển nhượng), được bảo đảm bằng việc ngân hàng nước nhập khẩu cung cấp chứng từ định giá. Kết quả của việc bị tịch thu, khoản nợ của người mua đối với khoản vay thương mại được chuyển thành nợ tài chính (có lợi cho ngân hàng). Việc mua hối phiếu được chính thức hóa bằng một hợp đồng tiêu chuẩn, trong đó có mô tả chính xác về giao dịch, các điều khoản, chi phí, đảm bảo, v.v.
Forfaiting kết hợp các yếu tố của kế toán hóa đơn (với sự chứng thực của họ chỉ có lợi cho ngân hàng) và bao thanh toán (mà các doanh nghiệp xuất khẩu sử dụng trong trường hợp rủi ro tín dụng cao).
Tỷ lệ chiết khấu đối với các giao dịch chuyển nhượng cao hơn so với các hình thức cho vay khác.
3.2 Vấn đề thu hút các nguồn tài chính dài hạn cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga trong bối cảnh khủng hoảng tài chính
Hiệp hội các nhà quản lý Nga cùng với công ty tư vấn quốc tế Pricewaterhouse Coopers đã tiến hành nghiên cứu ý kiến của ban lãnh đạo các công ty trong nước về các phương án khả thi để cấp vốn cho doanh nghiệp trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu. Kết quả khảo sát cho thấy ba thách thức hàng đầu là vấn đề thị trường vốn (54%), chi phí đi vay tăng (48%) và thị trường chứng khoán giảm (39%). Tình hình thị trường tài chính trên thế giới ngày càng xấu đi, việc thắt chặt các yêu cầu đối với người đi vay và việc tăng lãi suất gây ra lo ngại có cơ sở của những người được hỏi về khả năng thu hút vốn.
Một trong những công cụ tài chính thay thế của doanh nghiệp trong điều kiện thị trường là cơ chế IPO (Phát hành lần đầu ra công chúng), cho phép giải quyết các vấn đề về tài trợ cho tăng trưởng chuyên sâu, tăng giá trị doanh nghiệp, phúc lợi của cổ đông và thu được lợi nhuận dài hạn. những chủ sở hữu. IPO mở ra một con đường đến với các nguồn vốn rẻ hơn bằng cách tăng cường quảng bá công ty. Nhiều doanh nghiệp trong nước có vốn nước ngoài tham gia IPO theo yêu cầu của cổ đông nước ngoài, do đó họ tìm cách tăng lợi nhuận và đa dạng hóa rủi ro liên quan đến việc bán cổ phần của họ.
Trên cơ sở phân tích thực tiễn hoạt động cho vay của ngân hàng trong nước, chúng ta có thể kết luận rằng các khoản cho vay dài hạn gắn với sự luân chuyển vốn cố định trên thực tế không ảnh hưởng đến động lực tổng thể của các khoản đầu tư vốn và không đóng vai trò tích cực trong quá trình đầu tư. Trong nền kinh tế trong nước, tỷ trọng vốn vay ngân hàng trong tổng nguồn vốn đầu tư chiếm 8-9%. Để so sánh: ở các nước phát triển sử dụng vay vốn ngân hàng trên 50% dự án đầu tư được tài trợ vốn. Mặc dù tỷ trọng cho vay trung và dài hạn trong tổng đầu tư tín dụng của các ngân hàng thương mại có động lực tích cực nhưng tỷ trọng cho vay trung dài hạn trong GDP vẫn chưa đủ cao. Như vậy, cuối năm 2008, tỷ lệ cho vay dài hạn của nền kinh tế trên GDP chỉ ở mức 19%.
Tình trạng này là do thị trường Nga thiếu môi trường đầu tư thuận lợi, chi phí vay ngân hàng cao, thể hiện ở khoảng cách chênh lệch giữa lãi suất các khoản vay và mức sinh lời của hầu hết các doanh nghiệp tập trung đáp ứng nhu cầu trong nước. Do đó, khu vực thực có thể trả khoảng 10-15% mỗi năm cho các khoản vay dài hạn cho mục đích đầu tư, vì lợi nhuận trung bình doanh nghiệp công nghiệp là 13%. Các ngân hàng, để duy trì khả năng sinh lời bình thường, được hướng dẫn bởi giá trị của lãi suất tái cấp vốn hiện tại, là lãi suất cơ bản và cũng phải tính đến phần bù rủi ro. Mức độ rủi ro tăng lên khi cung cấp các khoản vay dài hạn. Do đó, các ngân hàng có quyền kỳ vọng lãi suất cho vay dài hạn cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn, điều này không phù hợp với khả năng của lĩnh vực thực tế của nền kinh tế.
Một trong những cách tổ chức tài trợ cho các dự án đầu tư nhằm hiện đại hóa thiết bị và tạo ra các ngành công nghiệp mới là tài trợ dự án. Tài trợ dự án ở dạng “thuần túy” không thường thấy ở Nga. Thay vào đó, quốc gia này đang tích cực phát triển nguồn tài chính cho dự án "bẩn" (theo quy định, với việc sử dụng một doanh nghiệp hiện có và chấp nhận tài sản hiện có làm tài sản thế chấp, nhưng tập trung vào các dòng chảy do dự án tạo ra, như một cách duy nhất hoặc ít nhất là nguồn lợi tức đầu tư chính). Đây là tính đặc thù phản ánh thực tế khách quan của nền kinh tế và quốc gia, rủi ro doanh nghiệp và đầu tư đang tồn tại. Với những hạn chế pháp lý hiện có, thiếu kinh nghiệm và hiểu biết về công nghệ cũng như sự nguy hiểm của việc thực hiện các dự án lớn và phức tạp cho kinh doanh, các ngân hàng thương mại đơn giản là không thể chấp nhận rủi ro bằng cách thực hiện tài trợ dự án “thuần túy”. Nhưng do nhu cầu về nguồn lực "dài hạn" tăng lên, chúng ta có thể mong đợi sự gia tăng khối lượng tài trợ dự án "bẩn", vốn có thể trở thành một trong những động cơ đổi mới và phát triển các doanh nghiệp sản xuất trên khắp nước Nga.
Trong Dự báo phát triển kinh tế - xã hội của Liên bang Nga cho năm 2010 và cho giai đoạn kế hoạch năm 2011 và 2012 do Bộ Phát triển Kinh tế Liên bang Nga công bố. đưa ra nhiều lựa chọn khác nhau để phát triển kinh tế. Một trong những điều kiện chính để thực hiện phương án lạc quan vừa phải là tăng cường khả năng sẵn có của nguồn tín dụng và tăng trưởng cho vay thực tế. Dự báo năm 2010, cho vay các tổ chức phi tài chính và dân số tăng ít nhất 13%, năm 2011 tăng 15-17%, năm 2012 tăng 25-27%.
Quyền chọn bảo thủ được đặc trưng bởi sự mất cân đối ngày càng tăng giữa lĩnh vực ngân hàng và các lĩnh vực thực tế của nền kinh tế. Tăng trưởng tín dụng ngân hàng trong năm 2010 trong kịch bản này ước tính ở mức 9-10%, theo điều kiện thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) là sự tiếp tục của sự suy giảm (hoặc trì trệ) tín dụng. Trong năm 2011-2012 cho vay các tổ chức phi tài chính sẽ tăng 13-14%.
Không nghi ngờ gì nữa, việc mở rộng hoạt động của lĩnh vực ngân hàng và giảm lãi suất là một trong những yếu tố quan trọng nhất trong việc phục hồi hoạt động đầu tư. Chính phủ ngađang tích cực theo đuổi chính sách giảm lãi suất tái cấp vốn (hiện là 10%), tuy nhiên, ở nước ta, lãi suất tái cấp vốn không phải là chỉ tiêu để các ngân hàng Nga giảm lãi suất đối với nguồn tín dụng được cung cấp. Để mở rộng khả năng cho vay dài hạn của các ngân hàng, không chỉ cần mở rộng nguồn lực của các ngân hàng mà còn phải giảm thiểu rủi ro của các ngân hàng thông qua việc cung cấp bảo lãnh của Nhà nước. Những trở ngại chính đối với các doanh nghiệp trong việc thu hút các nguồn tài trợ dài hạn không chỉ là lãi suất cao, tăng khi thời hạn vay ngày càng tăng, mà còn là yêu cầu của các ngân hàng trong việc cung cấp tài sản thế chấp có tính thanh khoản cao. Một lý do khác là thiếu các nhà quản lý tài chính đủ năng lực để có thể phát triển một dự án đầu tư chính thức mà sẽ được các chủ nợ tiềm năng quan tâm.
Phần giải quyết
Bài tập 1
Công ty đã đầu tư 40 triệu rúp vào việc xây dựng nhà nghỉ. Thu nhập theo kế hoạch hàng năm từ hoạt động của nhà nghỉ trong 4 năm sẽ là 35, 60, 80 và 100 triệu rúp. Tỷ lệ chiết khấu theo kế hoạch là 10%. Xác định thời gian hoàn vốn của khoản đầu tư.
Giải pháp:
Số tiền đầu tư là 40.000.000 rúp.
Thu nhập đầu tư
trong năm đầu tiên: 35.000.000 rúp;
trong năm thứ hai: 60.000.000 rúp;
trong năm thứ ba: 80.000.000 rúp;
trong năm thứ tư: 100.000.000 rúp.
Tính khoản chiết khấu biên lai thu tiền mặt theo năm thực hiện:
Năm 1: 35.000.000 / (1 + 0,1) = 31.818.181
Năm 2: 60.000.000 / (1 + 0,1) 2 = 49.586.776
Năm 3: 80.000.000 / (1 + 0,1) 3 = 60.105.184
Năm 4: 100.000.000 / (1 + 0,1) 4 = 68.301.345
TỔNG CỘNG: 52.452.867 RUB
Tính thời gian hoàn vốn chiết khấu:
IC = 40.000.000 rúp.
= (31,818,181+ 49,586,776 + 60,105,184 + 68,301,345) / 4 = 52,452,867 rúp.
DPP = @ 0,8 năm @ 9 tháng
Trả lời: khoản đầu tư sẽ hoàn vốn sau khoảng 9 tháng
Nhiệm vụ 2
Dựa theo báo cáo tài chính phân tích trách nhiệm trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Bảng 1 Phân tích thành phần và cơ cấu các nguồn vốn của Công ty cổ phần “Tiến bộ”
| Nguồn vốn | Đầu kỳ | Cuối kỳ | Thay đổi (+, -) | |||
| nghìn rúp. | % | nghìn rúp. | % | nghìn rúp. | % | |
1. Nguồn vốn - tổng số |
||||||
1.1 Vốn chủ sở hữu - tổng bao gồm: |
315 569 | 68,8 | 311 131 | 78,6 | -4438 | +9,8 |
| Vốn được phép | 202,5 | 0,04 | 202,5 | 0,05 | - | +0,01 |
| Thêm vốn | 256 806 | 56,0 | 235 465 | 59,4 | -21 341 | +3,4 |
| Vốn dự trữ | 50,5 | 0,01 | 50,5 | 0,01 | - | - |
| Quỹ Social Sphere | 48 728 | 10,6 | 56 977 | 14,4 | +8249 | +3,8 |
| Tài trợ mục tiêu | 3782 | 0,8 | 8279 | 2,1 | +4497 | +1,3 |
| Lợi nhuận chưa phân phối | 6000 | 1,35 | 10157 | 206 | +4157 | +1,25 |
1.2 Vốn đã vay - tổng bao gồm: |
142 942 | 31,2 | 84 825 | 21,4 | -58 117 | -9,8 |
| nhiệm vụ dài hạn | 1000 | 0,2 | 1200 | 0,3 | +200 | +0,1 |
nghĩa vụ ngắn hạn bao gồm: |
141 942 | 31,0 | 83 625 | 21,1 | -58 317 | -9,9 |
| Các khoản cho vay và tín dụng | 2000 | 0,4 | - | - | -2000 | -0,4 |
| Các khoản phải trả | 134 095 | 29,2 | 80 525 | 20,3 | -53 570 | -809 |
| Nợ những người sáng lập để trả thu nhập | 5847 | 1,3 | 3100 | 0,8 | -2747 | -0,5 |
Số dư tiền tệ 458 511 100 395 956 100-62 555
Tại thời điểm cuối năm báo cáo, so với đầu năm, cơ cấu nợ phải trả của Công ty Cổ phần Tiến bộ có sự thay đổi đáng kể (Bảng 1)
Vốn tự có theo đơn vị tiền tệ cân đối:
Đầu năm 68,8%
- cuối năm 78,6%
Vốn đi vay theo đơn vị tiền tệ cân đối:
Đầu năm 31,2%
- cuối năm 21,4%
Như vậy, đến cuối năm, vốn tự có giảm 4.438 nghìn rúp, vốn vay giảm 58.117 nghìn rúp. Vốn chủ sở hữu đầu năm và cuối năm lên tới 315.569 nghìn rúp. và 311,131 nghìn rúp, và đi vay - 142,942 nghìn rúp. và 84,825 nghìn rúp. Tính theo tỷ lệ phần trăm: nếu tỷ trọng vốn chủ sở hữu cuối năm trong hình thành tài sản là 78,6%, thì tỷ trọng vốn đi vay chỉ là 21,4%. Vốn đi vay giảm theo hai yếu tố: do giảm các khoản phải trả - 53.570 nghìn rúp. và các khoản nợ cho người tham gia để thanh toán thu nhập - bằng 2747 nghìn rúp. Trong tổng số vốn đi vay, khoản phải trả đầu năm lên tới 93,8% (134,095: 14,942 * 100), cuối năm tăng lên 95,0% (80,525: 84,825 * 100).
Rõ ràng, Công ty Cổ phần Tiến bộ, đang cố gắng cải thiện tình hình tài chính của mình, mà không xin vay và tín dụng ngân hàng, đã sử dụng quá nhiều các khoản phải trả để tài trợ cho các hoạt động của mình với mục đích "tiền rẻ", "cho vay không lãi suất", điều này cuối cùng có thể dẫn đến giảm tin tưởng vào các tổ chức từ đối tác, khách hàng, người mua hoặc đến khi phá sản.
Bảng 2 Dữ liệu để tính toán khối lượng sản phẩm đã bán
Giải pháp:
Chúng tôi nhận thấy số dư kế hoạch của các sản phẩm chưa bán vào cuối năm
VÂNG. \ u003d OB x N,
trong đó OV - sản lượng một ngày của các sản phẩm có thể bán được trên thị trường; N là tỷ lệ tồn kho tính theo ngày.
RH = TA 4 q / 90 ngày
Theo giá bán
OV \ u003d 53825/90 \ u003d 598 rúp.
VÂNG. \ u003d 598 x 8 \ u003d 4784 rúp.
OV \ u003d 42000/90 \ u003d 467 rúp.
Được rồi .. \ u003d 467 x 8 \ u003d 3736 rúp.
Ta tìm được chỉ tiêu về khối lượng sản phẩm tiêu thụ kỳ kế hoạch
V \ u003d O f + TP - O tới
Theo giá bán
V \ u003d 168000 + 215300 - 4784 \ u003d 378516 rúp.
Theo chi phí sản xuất
V \ u003d 13700 + 176500 - 3736 \ u003d 186464 rúp.
Lợi nhuận từ việc bán các sản phẩm có thể bán được trên thị trường
378516 - 186464 = 192052 rúp
Trả lời: khối lượng sản phẩm được bán với giá bán - 378516 rúp, và theo giá thành sản xuất - 186464 rúp; lợi nhuận từ việc bán sản phẩm - 192052r.
Phần kết luận
Tài trợ là quá trình tạo ra vốn hay nói rộng hơn là quá trình hình thành vốn của một doanh nghiệp dưới mọi hình thức.
Phân loại nguồn tài trợ rất đa dạng và có thể được sản xuất theo các tính năng sau:
Theo quan hệ tài sản, nguồn vốn tự có và nguồn vốn vay được phân biệt.
Theo loại tài sản, nguồn lực của Nhà nước, nguồn vốn của pháp nhân, cá nhân và nguồn nước ngoài được phân bổ.
Theo đặc điểm thời gian, các nguồn tài trợ có thể được chia thành ngắn hạn và dài hạn.
Là một phần của nguồn nội bộ hình thành nguồn tài chính riêng. Phần chủ yếu thuộc về lợi nhuận còn lại do doanh nghiệp xử lý - nó tạo thành phần chủ yếu trong nguồn tài chính của chính doanh nghiệp.
Chi phí khấu hao cũng đóng một vai trò nhất định trong cơ cấu nguồn nội bộ; mặc dù chúng không làm tăng lượng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp.
Các nguồn nội bộ khác không đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành các nguồn tài chính riêng của doanh nghiệp.
Trong thành phần của các nguồn hình thành bên ngoài nguồn tài chính của mình, nơi chủ yếu thuộc về việc doanh nghiệp thu hút thêm vốn cổ phần hoặc vốn cổ phần. Đối với các doanh nghiệp cá nhân, một trong những nguồn bên ngoài để tạo ra các nguồn tài chính của riêng họ có thể là hỗ trợ tài chính vô cớ được cung cấp cho họ (theo quy định, sự hỗ trợ này chỉ được cung cấp cho các doanh nghiệp nhà nước riêng lẻ ở nhiều cấp độ khác nhau).
Trong bối cảnh chuyển đổi sang thị trường, các công cụ phi truyền thống để tài trợ cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga cũng bắt đầu được sử dụng. Chúng bao gồm các khoản vay thương mại, quyền chọn, giao dịch thế chấp, giao dịch bao thanh toán, cho thuê, v.v.
Hiện nay, nguồn tài chính của các doanh nghiệp đang ở trong tình trạng không đạt yêu cầu do không có nguồn vốn tự có để tự tài trợ, thiếu sự hỗ trợ tài chính của nhà nước, chi phí đổi mới cao và rủi ro, tính chất hoàn vốn dài hạn của các dự án đổi mới, và sự thống trị của các nhà đầu tư bảo thủ thay vì những nhà đầu tư hiếu chiến. Để phát triển thành công hơn nữa, các công ty Nga cần giải quyết hai vấn đề: thứ nhất là tối ưu hóa các nguồn tài chính cho việc phát triển các dự án mới; thứ hai là học cách lựa chọn những dự án sáng tạo sẽ mang lại lợi nhuận thực sự ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng.
Danh sách các nguồn và tài liệu đã sử dụng
1. Bộ luật Dân sự Liên bang Nga (Phần 1) ngày 30 tháng 11 năm 1994 (sửa đổi bổ sung ngày 18 tháng 7 năm 2009) số 51-FZ [Văn bản] // Rossiyskaya Gazeta - 20/07/2009.
2. Luật Liên bang ngày 26 tháng 12 năm 1995 (được sửa đổi vào ngày 19 tháng 7 năm 2009) N 208-FZ “Về các công ty cổ phần” [Văn bản] / / Tuyển tập Pháp luật Liên bang Nga, 1996. - Số 1. - Điều 1.
3. Luật Liên bang ngày 24.06.2008 N 91-FZ "Về mức lương tối thiểu" // Luật được thu thập của Liên bang Nga-30.06.2008.-N26.-Art. 3010.
4. Belolipetsky V.G. Quản lý tài chính: SGK / V.G. Belo-Lipetsk. - M.: KNORUS, 2008. - 448 giây.
5. Trống I.A. Quản lý tài chính: Proc. Tốt. - Lần xuất bản thứ 2, sửa đổi. và bổ sung - K .: Elga, Nika-Center, 2005. - 656 tr.
6. Bocharov V.V., Leontiev V.E. Tài chính Doanh nghiệp. - St.Petersburg: Peter, 2002. - 544 tr.
7. Gavrilova A.N. Quản lý tài chính: sách / A. N. Gavrilova, E.F. Sysoeva, A.I. Barabanov, G.G. Chigarev, L.I. Grigorieva, O.V. Dolgova, L.A. Ryzhov. - Xuất bản lần thứ 4, Rev. và bổ sung - M.: KNORUS, 2007. - 432 tr.
8. Galitskaya S.V. Quản lý tài chính. Phân tích tài chính. Tài chính doanh nghiệp: giáo trình / S.V. Galicia. - M.: Eksmo, 2008. - 652 giây.
9. V. A. Goremykin, E. R. Bugulov và A. Yu. Lập kế hoạch doanh nghiệp. - M.: Filin, 2006
10. Karpova E.N. “Bài toán thu hút các nguồn vốn dài hạn tài trợ cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga trong bối cảnh khủng hoảng tài chính” - HỘI THẢO QUỐC TẾ I
11. Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Tài chính vững chắc: Sách - Xuất bản lần thứ 4, Rev. và bổ sung - M.: INFRA - M, 2007. - 522 tr.
12. Kovalev V.V. Quản lý tài chính - 1: SGK / Kovalev V.V. - M.: Nhà xuất bản BINFA, 2008. - 232p.
13. Kovalev V.V. Giới thiệu về quản lý tài chính - M .: Tài chính và thống kê, 2007. - 768 tr.
14. Kuznetsov B.T. Quản lý tài chính: Proc. Sách hướng dẫn cho sinh viên đại học / B.T. Kuznetsov. - M.: UNITI - DANA, 2005. - 415p.
15. Lavrukhina N.V. Tài chính doanh nghiệp. - M.: MESI, 2003
16. Lapusta M.G., Mazurina T.Yu., Skamai L.G. Tài chính của tổ chức (doanh nghiệp): Giáo trình. - M.: INVRA - M, 2007. - 575s.
17 Likhacheva O.N., Shchurov S.A. Chính sách tài chính dài hạn và ngắn hạn của doanh nghiệp: Proc. trợ cấp / Ed. VÀ TÔI. Lukasevich. - M.: SGK Vuzovsky, 2008. - 288 tr.
18. Lukasevich I.Ya. Phân tích các giao dịch tài chính. Phương pháp, mô hình, kỹ thuật tính toán: Uchebn. phụ cấp cho các trường đại học. - M.: Tài chính, UNITI, 2008. - 400 tr.
19. Milyakov N.V. Tài chính: Sách giáo khoa - Xuất bản lần thứ 2. - M.: INFRA-M, 2004. - 543 tr.
21. Teplova T.V. Quyết định tài chính: chiến lược và chiến thuật: Proc. phụ cấp. - M .: IChP "Nhà xuất bản Thạc sĩ", 2006.
22. Quản lý hoạt động tài chính doanh nghiệp (tổ chức): SGK. trợ cấp / V.I. Berezhnoy, E.V. Berezhnaya, O.B. Bigday và những người khác - M.: Tài chính và thống kê; INFRA - M, 2008. - 336 giây.
23. Quản lý tài chính. Khoa Huân luyện. Trống I.A. Lần xuất bản thứ 2, đã sửa đổi. và bổ sung - K .: Elga, Nika-Center, 2004. - 656 tr.
24. Quản lý tài chính: sách giáo khoa / Ed. E.I. Shokhina. - M.: ID FBK-PRESS, 2008. - 408 tr.
25. Sheremet A.D. Tài chính Doanh nghiệp: Quản lý và Phân tích: Giáo trình. - M. Tài chính 2006. - 479 tr.
26. Phân tích kinh tế các hoạt động kinh tế tài chính / Ed. M.V.Melnik. - M.: Kinh tế, 2006. - 320 tr.
27. Thị trường chứng khoán: Sách giáo khoa dành cho các cơ sở giáo dục đại học về kinh tế N.I.Berzon, E.A.Buyanova, M.A.Kozhevnikov, A.V.Chalenko Moscow: Vita-Press, 2008
Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Tài chính vững vàng. - M.: INFRA - M, 2007. - S. 212.
Luật Liên bang ngày 24 tháng 6 năm 2008 N 91-FZ “Về việc sửa đổi Điều 1 của Luật Liên bang“ Về mức lương tối thiểu ”[Văn bản] // Tuyển tập luật Liên bang Nga - 30/06/2008. - N 26. -St. 3010.
Sheremet A.D. Tài chính doanh nghiệp: quản lý và phân tích. - M. Tài chính 2006. - Tr 215.
Sheremet A.D. Tài chính doanh nghiệp: quản lý và phân tích - M. Finance 2006. - Tr 220.
Karpova E.N. "Bài toán thu hút các nguồn vốn dài hạn tài trợ cho hoạt động của các doanh nghiệp Nga trong bối cảnh khủng hoảng tài chính" HỘI THẢO QUỐC TẾ QUỐC TẾ "GIÁO DỤC TÀI CHÍNH CUỘC SỐNG - CƠ SỞ PHÁT TRIỂN ĐỔI MỚI CỦA NGA"
Karpova E.N. Op. Op. Op.
Karpova E.N. Án Lệnh. op.